2009年3月21日-23日，“中国发展高层论坛2009年会”在北京钓鱼台国宾馆召开。图为清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵发言。（来源：新浪财经 白鹏辉摄）

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　　新浪财经讯 2009年3月21日-23日，由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的“中国发展高层论坛2009年会”在北京钓鱼台国宾馆召开。本届年会的主题是“国际金融动荡中的中国发展和改革”。图为清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵发言。

　　李稻葵：非常感谢国务院发展研究中心，感谢国务院发展研究基金会邀请我参加如此高层次的学术政策讨论会，我站在这里感觉非常的奇怪。平时，我的角色是到美国去跟美国同事们评论中国的发展和改革，谈论中国的问题。今天在中国我跟我们的美国同事们讨论美国的问题，所以感觉非常奇怪。

　　但是，也非常有意思，我个人的观点基本上和刚刚两位我尊敬的教授和尊敬的同事有所不同。我稍微乐观一点，我的观点是美国的经济，美国的金融问题也许会在比我们很多人想象的更早一点的时间能够结束。为什么是这个结论呢？有人讲是距离产生美，我说也可能旁观者清，与其在哲学层次上讨论，不如仔细看一下我们的证据。

　　首先，应该非常明确的了解一下，美国当前所面临的这场金融危机的本质是什么？

　　这个本质和以前的大部分危机完全不同，危机无非是三种，第一种是由于供给方出现短缺，像73年的石油禁运。第二种危机是由于政府采取积极措施控制经济过热所产生的过热之后的危机，第二种危机可以称之为需求面的管理产生危机。这场危机跟前两次都不一样，要我说是资产负债表的危机，尽管原因是非常深层次的，表现就是资产负债表的危机。美国大量的金融机构，大量了企业还有家庭他们的负债基本上没有病，但是他们的资产由于市场价格大幅度下降，因此产生了大幅度下降，资不抵债，资产远远低于负债，在这种情况下，家庭不敢消费，企业不敢投资，金融机构不敢贷款。在我看来这就是这场危机的最本质因素。

　　既然明确了这场危机的本质，在我看来美国政府所采取的一系列措施基本逻辑也是非常清晰的，那就是用尚未破产的，不仅没有破产的，而且是如日中天的美国国家信用为担保，发行债券，加印美国的钞票，用得来的现金注资于美国的金融机构，注资于金融市场。在这种运作下，美国的经济目前出现了一点点的复兴迹象。包括美国的股票市场在逐步恢复，当然这个结论还为时过早。不管怎么讲，这就是美国这场金融救市在我看来最主要的工作。

　　事实上，根据我自己非常简单的计算，美国的财政刺激方案无非是一万五千亿，这一万五千亿美元还没有发挥作用。但是，美联储的资产负债表已经扩张了三万亿美元之多，远远超过美国的财政刺激方案。所以说，美国今天的金融救市方案主要的战场是在美国的联邦储备银行，而不是在财政部。美国人在做三件事情，一是金融的扩张，通过美联储的金融扩张在不断的注资于资产已经缩水的金融机构里面，下一步可能会想方设法给家庭提供各种各样的资产注资，帮助家庭，帮助买了房子的家庭能够在财政上有所缓解。第二件事情就是财政刺激方案，这个刚才我已经谈到了，一万五千亿已经批准了，但是正在不断的发挥作用。第三件事情，我预计奥巴马政府正在积极的在微观层次上进行干预，我给自己的老师起了一个外号，在中国媒体上说，我说是新的经济基辛格，他的工作方式就是类似的，积极在微观层次上干预。那么，这个干预我想即将出现在美国三大汽车厂资产破产重组这方面。他曾经自己写过文章，就是一个公司的破产最主要的作用就是让工会，就是让利益相关者自己让步，才能让企业能够进一步的恢复，这是他非常有名的一篇文章，我们都记忆犹新。这是美国正在进行的三件事。

　　根据这个判断，在我看来未来1—2年可能会出现三、四件事情。第一件事情，我相信以去年10月份雷曼兄弟破产为标志的金融海啸不可能再来第二次了，因为各国的政府，不光是美国政府都已经高度重视意识到资产负债表的危害，因此他们会不遗余力的在大规模印钞票，发债券，注资于金融机构。第二件事情，我想金融救济所带来的后果，很可能是在不久的将来通货膨胀将重归这个世界，通货膨胀重归这个世界是两个机制，一个机制是当美联储货币发多了以后，美元会在不久的将来出现不大不小的危机，而这种情况下，控制欧元、英镑机构不得不扩大自己的发行，谁也不愿意自己的货币大规模针对美元贬值，这就反过来促使其他中央银行扩大货币发行，以至于整个资产价格会逐步上升，这跟大宗商品的价格上升是同步的，这两天的华尔街股票和石油价格是同步的。大宗商品价格上升以后就会带来成本的上升，从而带来产品价格的上升。

　　第三件事情，这种金融救助最后之结果，我想美国政府恐怕不是最大的输家，相反我想美国政府的财政预算情况也许不像各位同行所分析的那样。因为，美国联邦财政预算里面大量的经费，或者相当一部分经费是注资于价格已经低得很多很多的金融机构的股票。还有一些实体经济的股票。这些股票价格在未来时间内会有恢复。我最近看到一个研究会做的报告，今天美国资产的价格相当于1966年的美国资产价格，如果是剔除物价因素的话，我保守估计翻了两翻，如果嘉尔资产价格跟实体经济应该同志上升的话，可以讲今天的资产价格比正常的价格水平应该是低了1/4，在这种情况下，美国的政府注资于很多金融机构，在不久的将来，恐怕是有利可图的操作。也就是说美国的财政情况可能不如我们很多美国同行们所想象得那么糟糕。

　　最后一件事情，我想美国的奥巴马政府已经认定环保、新能源是美国新一代增长的方向。在环保这个问题上，我想从欧洲开始到美国，用我的归纳是从环保运动已经上升为环保主义，相当于我们20年前、30年前在冷战时期意识形态的争论，已经没有好争论的了，环境保护对于西方国家而言上升为除了金融危机是最大的问题，他们会不遗余力在这方面进行投资，以此作为美国经济复苏实体经济的一个增长点，谢谢大家。

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