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图文：软银赛富基金首席合伙人阎焱演讲
2009年1月17日，由第一财经和唯众传播联合主办的“中国行业领袖论坛暨2008中国创业新锐榜颁奖典礼”在上海举行。新浪财经独家视频直播此次活动。图为软银赛富基金首席合伙人阎焱演讲。
阎焱：第一个想说的是金融危机，不仅仅是一个资本性的，它包括了房地产危机、银行危机、信贷危机、信用危机及监管危机的综合性危机。现在的金融危机是多方面的危机，我们就会知道金融危机离大家所有的人所期望的速度慢一些。中国有句老话病来如山倒，病去如抽丝。我想金融市场的风暴，是非常非常像一个人生病，我们每个人都感冒过，感冒很快，可能10分钟之内，但是要好起来就需要7到15天才可以恢复。
对资本市场的冲击，其实我个人觉得如果没有见地也差不多了。现在国际上的几个大的资本市场，在去年9月、10月份就有了。但是对实体经济的可能还远远没有凸显出来。有一个问题值得我们思考，这次的金融危机是展示二战之后建立的金融体系的崩溃和全世界金融体系的重建。我们并不知道未来的金融体系是怎样的，但是有一点可以肯定，就是在新的金融体制下，中国在金融体制当中的位置会比以前大大提高。怎样提高？中国怎样利用这个机会？我觉得可能对我们政府和我们的企业都提出一些新的挑战。到目前为止，政府在应对金融风暴当中，走得都是比较被动的企业。
危机的影响大家谈论了很多，我觉得有两点很重要，第一点，金融危机对中国实体经济的影响还远远没有凸显出来，09年，也就是今年上半年乃至到今年下半年第三季度，我想都是非常艰难的时候。房地产，可能艰难的时间会更长一些。另外一点，资本市场出现的问题，其实不仅仅是国际金融危机的影响，现在很多企业，更多谈的是金融危机对他们的影响，我想一个好的企业，无论你是金融危机还是没有金融危机，都应该做得非常好。我们做过一个统计，95%企业的倒台，不是因为企业真正的商业模式发生了什么问题，大概95%以上的全球企业倒台，是现金流的问题，如果现金流管理得不好，你企业的矛盾就会出现出来。一个企业的管理好坏，现金流的管理是非常重要的，中国的企业现金流管理是比较差的。
危机下中国企业的挑战：所有的企业都有一个体会，金融危机下我们最大的冲击是国际资本市场的萎缩，很多企业一瞬间定单没了，我们现在都在谈提高内在消费，但这个是非常难的。在北京开会，很多领导说中国很奇怪，我们一方面中国的人均家庭存款率是全世界最高，超过40%，另外一方面，改革30年来，中国的居民消费占GDP的比重基本没有增加，为什么会这样？有一个很重要的原因，中国的居民消费指标是假的，因为中国并没有建立起来真正的社保体制，所以大家都担心，一旦自己生病、家人生病、结婚、生孩子没有钱，但是在其他的国家社会保障的体制是非常完善的。第二很重要的一点对企业来说，在企业融资的时候，我们去年、前年的融资，是对未来画一个大饼，让所有的投资人按照这个大饼对企业做定价。我想，这种对未来的预期来做企业定制的企业，一定会有调整。如果在现在VC继续投资，一定要根据你未来的发展做一个调整。我想不到任何一个VC在中国，你在往下走的时候还会有一个高PE的做而不能调整。另外很重要的一点，中国的企业通过这次的危机，一个很重要的东西要学到，企业应该转到以效益为中心，而不是以忽悠为中心的企业发展战略。对风险投资来说，我觉得中国现在在风险投资和PE行业面临经过过去从05到07年三年，我们叫“疯投”之后的后遗症。现在网上说一些风险投资出现了问题，而且是一些赫赫有名的企业出现了问题，反应的是中国经济存在的问题，包括企业家本身，中国企业家道德准则的问题，我想都是一个挑战。对中国的风险投资来说，这是一个面对现实的时候。
第二个中国风险投资面临的挑战，中国人民币基金和中国天使投资人的挑战。坦率的讲，中国的人民币基金的挑战，我个人觉得要有相当长的时间。他们对市场的估值和市场造成相当程度的混乱，这个市场还需要很长的一段时间才可以调整回来。
金融危机带给我们不仅是价格的调整，更多是在2009和2010年带给风险投资的机会是产业的整合是最大的机会。对所有做过VC的来讲，我们最大的挑战是作为资产的一类，中国的风险投资和PE，和全世界我们同类的资产来比较，是不是作为独立的一类才可以在全世界的风险投资和PE里面能够保持高于平均值的资产类？我觉得如果一年前我们的回答一定是YES，毫不犹豫的，但是现在应该是未必，这是对所有的同行业的挑战。
最后要说两点，在行业待得久的人知道，在行业下跌的时候，占市场主导声音的是悲观的，但是不要忘记市场有上来的时候，也许上的时候比我们所有人的想象都要快。第二，我们很多创业人员，尤其是《赢在中国》谁来一起午餐，每个人不乏激情，每个人都在喊。做创业，激情是最廉价的，基本上每个人都会有激情，但是你做企业，最重要的是韧劲、坚持，对中国所有的企业来说，尤其是在座的创业者，我觉得最重要的是在于坚持和韧劲，谢谢大家！
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