2009年1月10日，“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”在中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。图为昆吾九鼎投资管理有限公司总裁黄晓捷。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　2009年1月10日，由中国人民大学金融与证券研究所，《中国证券报》社，天音通讯控股股份有限公司，上海重阳投资有限公司，《资本市场》杂志社主办的“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”在中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。本届论坛的主题是“全球金融危机：对中国和世界的影响”。新浪财经全程直播，图为昆吾九鼎投资管理有限公司总裁黄晓捷。

　　黄晓捷：非常荣幸参加吴教授主持的资本市场论坛，而且在林义相老师之后发表自己的看法。

　　我非常尊重华生说的，没有任何人可以为别人解惑的。我想更多的是把投资理念结合我们国家的情况和思考做一个交流。

　　大家投资买股票，有没有真正理解这个事情，讲一个故事，怎么看待投资。如果买一个水杯，将面临两个问题，第一买水杯做什么，是不是喝水还是做装饰。第二水杯多少钱。而事实上很多人对这两个问题不了解，这和很多人买股票的现象是一致的。

　　我个人所有钱都在证券市场，我的职业生涯也在证券市场，我们对投资是无比审慎，思考很严禁的。

　　中国二级市场本质是什么？第一就是中国二级市场有没有创造现金流，我们领导统计过，我们二级市场先进分红加上各种税费，基本上是一样的，二级市场所有钱都是我们投进去的。第二我们买股票的时候，大家选择长期投资还是短期博弈，这也是做过统计的，中国大部分是短期博弈。

　　二级市场盈利的来源是什么？其实跟打麻将是一样的，是一个博弈。这个状况下，意味着绝大部分角色是失败的。第一，二级市场门槛很低，两万块钱就可以去炒股票，竞争者无穷的多。第二，二级市场竞争很惨烈的，第三是大混淆的模式，你有什么能力保证你可以打败职业选手？

　　所有人都在同台竞技，大部分都注定失败。但我不否定资本市场的发展，他已经有了很大的提高了。第二资本市场可以推进民主，是中国最民主的地方。第三快速融资能力的宏观架构。

　　我讲讲我们对价值投资的观点，第一从长期看，投资实际上就是天平，没有办法改变他，第二长期的一定要回到均衡点上，我们觉得二级市场的价值，没有大家想象的那么高，我不知道4千点的时候到5千、6千、7千都是有可能的，但一定回到2千点。

　　我觉得过多刺激股市是没有意义的，人都有价值判断能力的，任何刺激都是没有意义的。我想证券市场发展中，什么时候可以平稳下来，当已经习惯了中国股市就是2千点，如果长期这样，大家也就不闹了。

　　下面我讲人性周期，大多数人都买股票就不要买了，如果都不买股票，你就可以买了。毕竟是一个09年的论坛，我想讲讲买股票的心态，从900多点往上涨，大家都赚钱了，涨到3千点的时候大家都买基金、股票都在赚钱，但如果你是比较保守的人会说，我观察一下，你可能选两支股票，最后发现涨到4千点，后来发现确实赚钱了，你很后悔3千点的时候为什么不买，这是及其贪婪的状态。等到往下跌的时候，一定是认为是短期的，政府可能会想很多办法吧，你说看看是不是可以到5千点，跌到2500点的时候你就会出现焦虑和恐慌。如果中国股市从2000点到1500点那就是非常恐慌的状态，那股市的春天就来了，大家冷漠了之后就会出现春天。

　　大家也不要失望，长期来看证券市场还是值得投资的，美国1925年到1998年，通货膨胀涨了9倍，国库卷涨了15倍，长期国债涨了44倍。

　　我们的理念，我做一个阐述，我始终觉得作为投资者，我们也赚了很多钱，除了自己赚钱，我们确实对投资的正确理念做一个传达。

　　第一我们重微观轻宏观，你有什么能力判断宏观呢。第二我们关心企业的商业模式和核心竞争力，一个企业要建立一个堡垒，让别人进不来才可以长期赚钱。我认为中国经济不是U型的，也不是V型的。中国一定要接受到GDP6%、8%。但中国经济怎样呢，短期不会出问题，驾驶员说我的钱是不是要取出来，我说你不用。第三个中国经济的特殊性，党和政府一定会不断刺激经济的，不会让经济下来的在短期。

　　最后，巴非特做采访的时候，他说我只关心10年、20年，他相信中国一定会比以前做的更好。这也是我自己长期所坚持的，谢谢！

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