2009年1月10日，“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”在中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。图为中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

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　　2009年1月10日，由中国人民大学金融与证券研究所，《中国证券报》社，天音通讯控股股份有限公司，上海重阳投资有限公司，《资本市场》杂志社主办的“第十三届(2009年度)中国资本市场论坛”在中国人民大学逸夫会议中心隆重召开。本届论坛的主题是“全球金融危机：对中国和世界的影响”。新浪财经全程直播，图为中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀。

　　施光耀：谢谢主持人。大家下午好。其实关于创新与风险控制的问题，好像该说的都说了，吴老师他们出了个大报告，报告里面有个章节，30多页，十大问题中间有一个问题讲创新与监管的，前面这个论题也都有了，所以我这12分钟时间，我剩下7分钟，我有5分钟，我讲三句话，表达一个意思。

　　第一句话，就是关于本次华尔街金融海啸的祸根，我个人认为它的祸根是在于监管的缺失，而不在于创新的过度。这个观点可能跟前面几位有的是一样的，有的是不一样的。

　　华尔街金融风暴的成因，发生以后大家都在探讨，海内外都在探讨，原因肯定是多种多样的，有制度说，有市场说，有周期说，还有好多说，其中也有从某一个层面来看的话，也有人谈到创新的过度，我认为不能这么认为。我认为华尔街的金融风暴不能归罪于创新过度，不是创新的问题。

　　为什么那么讲呢？其实原因很简单，我们举个类比，就是说马路上有车祸，我们说是因为发明了汽车，那肯定不对。世界上有枪杀事件，因为发明了枪支，这个也不对。机动车比人力车速度要快，因此我们在机动车管理上就会有新的管理制度要出台，汽车的标准、安全的性能等等配套措施会出现，学校附近一般的马路上是什么样的车速，学校附近又是什么样的车速，人行道旁应该怎么行使，都是规定的非常细，所以我想这个例子是不是可以这样举证，就是说我觉得是监管缺失的原因。

　　第二个，之所以不能说是创新，是我认为创新永远是我们社会发展、经济发展和市场发展的动力。创新无止境，不是说今天我们发明了这个，明天就不能创新了，明天在今天新的技术上明天再有创新，这样我们才是永不衰竭的，这是我想讲的第一句话。

　　第二句话是关于本次华尔街金融海啸的影响，就这个影响问题我们看得见的影响我们要应对，看不见的影响我们要警惕。

　　怎么讲呢？从次贷危机爆发以来，应该说它对我们中国经济、中国资本市场的影响已经非常明显了，虽然我们不是在震中，但是受到严重的波及，前面的专家也都讲到，比如我们的出口，我们的三驾马车，好像有一匹马骑的精神不振，比如说我们的实体经济现在压力很大，比如说我们的外资，前两天礼拜三、礼拜四，我们的银行股，外资股东大量抛售，有的说是因为他们本土资金紧张，是不是要变现，要用钱，也影响到我们的市场；比如说我们去年的市场市值从32万个亿到12万个亿，20万个亿的缩水，这里面原因是多种多样的，但是金融危机的影响是不可低估的，这个影响都是看得见的，可以估量的。

　　但是我觉得负面的影响并不仅仅体现在，或者表现为这些看得见摸得着的这些数据，或者这些事件。比如说如果我们对这个金融危机的祸根解读如果出现偏差的话，如果我们错误的认为是创新闯的祸的话，那么我们就有可能变成对创新产生恐惧，我们有可能在创新面前畏手畏脚。

　　这个影响不能算出到底是多少个亿，它是看不见摸不着的，但是它也是负面的影响，这种负面影响我认为从某种程度上来说，恐怕比看得见摸得着的负面影响还更加严重。为什么？因为如果我们恐惧创新，如果我们在创新面前采取消极的态度，或者加大对它的管制行为的话，那么我们的市场将会进一步缺失发展的动力，它的后果显然不言而喻。

　　我想讲的第三句话是关于本次华尔街金融风暴给我们的启示。我觉得可以借用我们中国的一句通俗的话，叫做独木不成林。如果说创新的话，我想创新应该包括两个层面的内容，一个是创新本身，创新冲动，创新行动，第二个是风险监控，风险监管。

　　那么这两个东西在创新这个天平上，它是左右极，这两个东西也是创新这个硬币的正反两面，不仅仅是缺一不可，而且失衡了、偏颇了也不可以。

　　这次金融危机让我们感到，在这以前我们讲创新、讲监管的时候，经常会讲感觉到监管仿佛是政府部门的事，但是我想这次金融危机告诉我们，如果我们把监管看成是以风险控制为主要目的的这种管理行为的话，那么这个监管，这个风控，也包括市场主体、创新主体本身，这是雷曼兄弟的倒下，它用它自己深沉的代价告诉了我们这个道理，就是说创新过程中间必然发生风险，风险的控制不仅仅是监管部门的专利，也是企业内控主要的一个内容，否则它这个风险就会变成自杀性的那种危害性。

　　讲到启示的话，首先我们要明确一点，因为同一个世界，不同的主体是可以得出不同的启示的。因此首先必须明确我们对谁而言，才能够讲给它的启示到底是什么。那么对中国市场来说，我觉得在金融创新与风险监控、监管这个领域里面，我想中国跟美国的国情是截然不同的。

　　前面已经有专家讲到了，美国是一个在创新的天平上，创新的冲动明显大于监管的力度或者监管的能力，所以人们常说，监管是跟着华尔街的人跑的，这里面有信息不对称的问题，有时效的问题，有能力的问题，有别的方面种种复杂的原因。

　　但是在中国我觉得这个天平恰好是相反的，就是说我们的创新冲动和创新能力，这头是明显要轻于我们的监管。所以我们前面也讲到，我们是严重的缺乏创新动力的。

　　那么这样的情况下，我们的启示是什么呢？是像华尔街一样的启示吗？我说不是，我们的启示应该是我们需要完善我们的监控、监管体系，提高我们的监管艺术，但是我们更需要健全我们的创新体制，增强我们的创新冲动或者创新活力，这是给我们的启示。

　　那么到底怎么增强我们的创新活力？我认为它的关键所在是在于六个字，强化市场导向，所谓强化市场导向首先是要树立一个基本的认识，就是说没有市场，创新是无本之木，无源之水，因为创新的动力、冲动源自市场，创新的产品的成败检验于市场，所以市场是基础，没有市场，创新是无本之木。

　　所谓讲强化市场导向的第二点，就是要明确创新的主体，这个主体应该是市场力量，而不应该是政府部门。所谓强化市场导向，就是要深化我们的改革进程，凡是那些从思想观念到制度建设这些方面，是阻碍我们创新动力的，那我觉得都应该当作我们改革的范畴。

　　这三句话如果归纳起来，我想表达一个意思，这个意思就是说总结本次华尔街金融危机，在创新问题上，我认为我们的启示是：要引以为戒，但是不要因噎废食。如果引用我们这个论坛里面讲的金融危机下的盛行，产品创新与风险监管这个命题的话，那么我觉得在今天的中国，在创新与监管问题上要慎行的不应该是创新。

　　我的报告完了，谢谢！

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