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图文：上海交大安泰管理学院EMBA教授罗思义
新浪财经讯 2009第一财经上海新年论坛1月6日(星期二)上午在上海国际会议中心举办，新浪财经独家直播此次论坛。图为前伦敦市副市长、上海交大安泰管理学院EMBA教授罗思义。
王方华：谢谢陈教授，刚才陈教授讲了一个有意思的现象，就是人们消费的幸福感。前不久和芝加哥大学的教授讨论过这个问题，他说经济危机一下子全体美国人民觉得幸福感没了，大家跌入了深远。过几天股票上去了，他特别的开心，这个时候幸福感比钱多了幸福感还要厉害。
下面我们推出第三个演讲嘉宾，来自于伦敦的罗思义教授，他曾经担任过伦敦市的前副市长，他在莫斯科工作了很长时间，对发展新的城市和新的经济也有自己特别的见解。
前不久他作为上海市市长咨询会的特别嘉宾来到上海，对于上海市如何建设金融中心有自己非常深刻的见解。在访问短短半年时间里面，他四次访问了交大，我和他有过非常多的接触。他这次谈专程从伦敦飞来和我们讨论中国金融如何应对这场危机，有请罗思义教授。
罗思义：首先我还是想谈一谈我们现在金融危机到底有多严重，来评估一下。也许有人觉得这是周期性的现象，有人觉得这些近年来比较大的危机，但是也没觉得特别了不起，所以我和大家首先评估一下它到底多严重。
这长图下面的黑线是1929年以来道琼斯指数一个波动的情况，现在已经回到了1929年的水平，红线是2007年高峰之后道琼斯的波动情况，我们可以看到这两条曲线方向机会都是一致的。
唯一的区别就是我们目前的红线继续往下波动还要持续两年，很多情况我们还不清楚。我还在上面加了紫线和绿线，它显示20世纪当中另外两次重要的经济危机，一次是石油危机之后的走势，另外一个就是科技股泡沫破灭以后的走势。
我们可以看到，我们今天面临的危机是1929年以来最糟糕的金融危机，是70年代的危机和科技股泡沫之后危机无法相比的，也就是说它绝对不是周期性，也不是小的转移，而是一个根本性、非常严重的金融危机。
再给大家看一下它可能持续多长时间。这个蓝线显示1929年到1954年到道琼斯指数的情况，下面的绿线是日经指数，在过去18年的走势，就是自日本，这个股市90年泡沫以后日经指数的情况。大家可以看到日经指数的绩效情况比道琼斯指数1929年之后表现还要差。所以大家不要指望这个资产价格或者我们的金融体系出现一个V型的，马上触底反弹，我们可能会经历几十年的危机的衰退当中。
我在这里和大家进行一个非常重要的比较，就是把今天和我们之前的两次金融危机，特别是影响到亚洲的金融危机进行比较。
一个是我刚才提到的日本危机，日本的73—90年的时间非常重要，90年他的金融危机爆发以后很难摆脱，日本的经济在73—90年之间是什么情况呢？我想把这种情况进行一下比较，我们看一下日本和韩国，在另一方面看一下中国和引对。
这样的图表显示出这个增长速度在70年代之后的一个变化，有一边是日本和韩国，大家可以看到它的增长速度下滑。另一方面中国和印度在同一个时间，它增长速度加快。
我们看一下中国、印度，日本和韩国有这么大的差别。中国要跟着成功的路径走，而不是遵循失败的路径。
我们看一下第一次大的金融危机，就是我们看到的在73年之后打进日本的那一次。我们看到当时的后果非常的明显，我们看一下，日本经济下滑了这么多年，我们看一下二战之后的这段时间，到70年代中期日本的经济增长每年是8—9%。在危机出现以后就出现了这样的结果，就是跌到不到1%。实际上最近刚刚恢复到1%，这是我们历史上经历的最剧烈的经济下滑。
我们看在日本的话投资下滑，这是日本GDP和投资之间的比例。我们可以看到70年代中期的时候，它的投资是30%多，后来一路下滑，所以我们必须要知道这样的规律。出于时间的考虑我们不给大家看韩国的数字，但是我要告诉大家和这个都是一样的。
我们看第二次大的亚洲金融危机，也就是97年那一轮的。我们来看韩国，韩国是当时经济发达的国家，我们看一下五年的增长情况，我们可以看到它在下滑。一方面和日本的情况非常的相似，另一方面下滑的趋势也是相似的。另外的话我们从更远的情况来看和日本也是一样，我们看到危机之前韩国的经济一路上升，固定投资非常大。
今年以后情况就不一样了，它大大地下滑，而且不断地下滑，就是说它的投资大大的下滑，整个经济增长也随之下滑，我们要记住这样的规律。
现在就是一个大的问号，就是第三次大的亚洲金融危机，以及它对于中国有什么样的影响呢？我们说中国的话，现在在进入危机，我们看看从前两轮的危机能够吸取什么样的经验教训。
这是五年的GDP增长的情况，我们看到中国经济的改革，它让我们看到中国不断的有经济的增长。这个是固定投资的情况，我们看一下固定资产投资GDP当中的比例也是非常高。这保证了中国有非常高的经济增长率。
我们要问的一个问题，中国会不会被迫在这样的金融危机下减少投资，这样他的经济就会下滑，就像日本和韩国的情况一样，还是说中国能够保持高水平的投资，保持高水平的增长，我想这是最重要的一个问题，就是说在这一轮金融危机最重要的问题，我们现在要研究这样的问题。中国的命运往往取决于如何回答这个问题。
我们看一下国际金融危机的原因是什么。我们看最基本面的原因，这是300年时间段的投资情况，我们花很长时间研究这张图，这可以帮助我们了解当前的金融危机。
我们看到在工业革命的时候，英国的投资是GDP的7%，以前任何国家都没有达到这样高的数字。这样的一个规律是非常清楚的，在这里我们看到不同的国家，像美国也是一样，美国的话是18%，日本的话也是很高，中国的话是最高的，达到43%。
我们说中国是中国特色的社会主义等等，但是我们也要知道每一个国家具体的情况不一样，但是这样的一个趋势的话应该说是所有国家都是一样的。
另外我们看这张图，美国是蓝线，黄色的是印度的，印度的经济增长是处于投资，在过去的十年增长非常快，他投资占GDP达到35%，中国是最高的，中国和印度经济增长的加速就很容易理解了。
我们再看一下，我们要知道印度和中国的投资率、美国的投资率不一样，美国是没办法在这个方面竞争的。这种投资率的区别意味着中国和印度的经济同美国相比更具竞争力。
这是美国的非常有名的图，是美国国际收支平衡的图，这个非常的清楚；就是美国经济竞争力越来越差，也就是说被迫要不断的借钱。
为什么会出现这种情况呢？如果一个国家的竞争力每年都在下降，他有一个理性的解决方法就是每年减少它的汇率，每一年它的汇率要下降，这样才可以保证经济的竞争力，这就是美国汇率的变化情况。
第一个是他和日元、欧元的汇率，第一段时间是布林顿森林体系那个阶段，之后就是看到了美元的下滑。这段时间美国经济的竞争力在下降。美国的经济每年的竞争力下降，它的货币不断的贬值，这就造成了美国有这么大国际收支的赤字。
他怎么办呢？这造成了进入美国资本的流动越来越高，我们看到日本和中国有大量的美国国债。你要想保持它这样的一个汇率的话，在美国的情况来看是没有办法持续的。结果是非常清楚的，美元进一步的贬值，他必须要不断的贬值才可以保持经济的竞争力。
但是，美元贬值的话这里面有一个后果，也就是说美元的资产就会贬值，随着美元资产的贬值，他就会破坏这些持有美元机构的资产负债表。所以的话，我说次贷危机不是问题的根源，而是问题的症状而已。实际上问题造成的原因是美元当年被高估了，结果的话美国经济的竞争力不断的下降。
为什么出现这种情况呢？我觉得这里面有政治的原因。美国历史上面有两个总统，一个卡特，一个尼克松，他们允许美元疲软。因为美元的贬值就迫使美国减少它的活动，所以美国历史只有两任总统允许美元贬值。这里面我们看到银行拆借率，08年出现了很大信用危机，要解决这个问题就是整整投进去5万亿，从它的峰值到现在的时候我们整整付出了五万亿的代价，实际上把我们金融体系的氧气都抽光了。
到底会怎么样呢？在美国投资会崩溃，我想其他国家可能也会是这样的，这是在29年之后美国GDP的结构，下面这个就是投资。美国GDP跌30%，但是美国的投资跌了80%，这是美国GDP的情况，从06年第一季度开始。也就是说美国的GDP实际上已经跌了四年，而GDP当中其他几个构成部分还在上升。
我们看看中国的情况，我觉得在中国最关键一个问题就是说中国会不会像当年日本和韩国那样被迫来减少投资，还是说中国有能力保持它的高投资。我想中国很可能能够做得到，因为中国的金融部门的话更加稳健，而且中国能够有能力保持这种水平。
我想保持这个投资对于中国来讲非常重要，中国现在的货币比较坚挺，世界上每个中央银行的行长都可以看懂我现在做出的这张图。我们说现在你要想持有什么货币呢？大家多说我希望持有人民币，人民币变成坚挺的货币。
这样的后果是什么呢？中国不能回到廉价出口的模式，这是因为现在货币的变化不可能使中国走那条路，就是不可能再回到过去。
这就是为什么中国必须要从战略层面保持大规模的投资才行，因为中国现在在汇率比较高的情况下要参与竞争，这就需要有不同的要求，比如提高技术含量，进行研发方面的投资，另外教育也有很多投资，此外品牌也需要投资，中国要认识到他们不仅卖产品，还要卖品牌，还要设计方面的投资、时尚方面的投资和服务行业的投资。我负责伦敦经济政策的时候我们非常关注金融服务，非常关注创业服务和旅游业服务，这三大服务业是非常非常重要的。
结束我的讲话之前，我觉得最关键的问题就是中国要研究前两轮的亚洲金融危机。以前的话没出现过什么大规模的全世界的金融危机，但是的确有前两轮的亚洲金融危机存在那里，我们要进行研究。我们看看日本和韩国的情况怎么样，我们会落入日本和韩国的路径里面还是要坚持中国和印度这样的模式。谢谢。