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图文：艾金·岗波律师事务所中国区张莹发言
2008年12月18日，由《国企》杂志社主办的“国有企业的应对策略高层论坛”在北京召开。新浪财经独家图文直播本次会议。图为艾金·岗波律师事务所中国区张莹发言。
以下为实录：
主持人：下面有请艾金·岗波律师事务所中国区仅仅业务负责人张莹女士发言，她的发言题目是“金融危机孕育投资机会：私募基金助力国企发展”，有请！
张莹：各位领导、各位专家，很有幸能够跟大家分享一下从私募股权基金的角度探讨在金融危机之下国企的机遇和应对的办法。
一个金融危机实际上是多层面的，机会也是多种多样的，对应的对策也是多种多样的，我们正好是从事私募股权基金的，所以今天就从国企和私募股权基金合作的角度谈一些观点。
从危机的角度，西方通常把它看成是新事物产生的源头，所以危机不见得是件坏事。现在当今的金融危机实际上也孕育着一些机会，美国金融危机的成因大家谈的比较多，各种各样，而我们作为法律界的人士也不好多说。而凯雷私募基金的创始人说，这是由于宽松的美国信贷带来的泡沫引起的金融危机，美国最开始是一个很好的想法，让大家去分散这个风险，而泡沫破裂把风险扩散到了全球。
虽然金融危机引起了经济的衰退，资本在新兴市场撤离，所以大家都会主义到新兴市场的股票市场都会下降很厉害，但资本总是要找到地方去投进而创造价值，而欧美的投资者实际上对新兴市场的关注实际上是在增加的。那么在这个金融危机下的发展机会是什么样的呢？我们认为在这一块。中东和拉美都比较脆弱一些，我们在这个行业里头还是比较看好中东、印度和中国。国企在这次危机中的机会在哪呢？国际投资市场投资形式主要是以债权人的形式出现，而成为一个投资者的时候首先投资回报率会比较高；第二，你不再是单纯的债权人，而作为投资者的时候你就有了主导地位和话语权。
刚才几位专家都讲到了这也是国企去海外并购的机会，实际上从我们的实践经验中来看，作为一个中国的企业，从法律方面来看是有很多陷井在里面，我们认为比较有效的做法可能是跟私募股权基金，也就是PE联手合作去投，那么从这个角度去看合作共赢的机会在哪呢？首先看一下世界上的这些PE在金融危机之下受到了哪些影响，他们未来的变化是怎样的？
金融危机对PE的影响，大家知道基金投进去，将来一定会退出，所以一般的基金会是10年，如果能延的话也就是2-3年，而国内的PE的基金生命周期会减少，也就是会提前退出。每一个项目可能会变的小一些，因为这些金融机构不会再提供这么多的贷款。另外从投资人和PE自己本身讲，首先会互相牵制，那么他们之间会发生什么事情呢？PE可能会寻求和其它机构合作共同投资，我想这是国企走向海外的一个很好的机遇。因为在几年之前融资非常容易的时候这种共同投资并不多，而有目前的情况在今后PE一定会会寻求和其它机构合作共同去投资。另外我们认为PE将来会越来越发挥投资银行的作用。
未来PE在投资模式上有怎样的特征呢？国企怎么样能够和PE基金同合作，主要有三种方式。一种就是“走出去”，走出去过程中可以借助PE的力量。然后就是“引进来”过程中，可以利用这种机遇重新引进一些一流的人才，并和一流的基金合作，为我们成为国际一流的投资者而打下基础。另外要练好内功，国企跟PE合作，这在国际上是企业多元化的一个表现，也是企业本身对资本运作成熟的一个反映。
在“走出去”过程中会有共同的投资机会，而在寻求合作的投资基金合作伙伴的时候需要注意的问题在哪呢？主要是以长期投资的、收益非常稳健的基金为主，为什么呢？如果咱们国内的企业和这样的PE合作，也利用这种方式做投资的话，其实对我们的风险就更大了，因为作为一个中国的企业如果在美国这样做的话，会掀起美国的公众和工会巨大的风波，对我们是非常不利的。
前些时间大家讲了很多投资方面美国对中国的限制，而最主要我认为主要是两个政策和法律需要考虑的问题。一个就是外购投资委员会，要通过投资委员会的审核；还有一个就是反垄断法。而如果把海外交易结构设计好的话这些都是可以避免的。
“引进来”，美国金融危机带来全球的资源配置，包括资本的配置和管理能力的配置，现在有很多国际一流的基金正在寻求机会，我们也已经和一些国企做这样的业务，这个合作的机遇是非常好的，但如果要做好这个机遇下一步要做的就是“练好内功”，这样才能更好的摄入私募股权基金这个领域。
剩下的内容就比较专业了，就不再讲了，会下如果有感兴趣的同志可以继续交流，谢谢大家。
主持人：感谢我们北京大学的校友张莹女士的演讲！