2008年12月2日，由深圳证券交易所、深圳市人民政府 、资本市场研究会主办的“第七届中国证券投资基金国际论坛”在深圳五洲宾馆召开。新浪财经图文直播此次会议。图为瑞银环球资产管理亚洲区总裁Christof-Kutscher。(来源：新浪财经 白鹏辉摄)

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　　2008年12月2日，由深圳证券交易所、深圳市人民政府 、资本市场研究会主办的“第七届中国证券投资基金国际论坛”在深圳五洲宾馆召开。新浪财经图文直播此次会议。图为瑞银环球资产管理亚洲区总裁Christof-Kutscher。

　　Christof Kutscher：主席先生，女士们、先生们，早上好！我非常荣幸、非常高兴能够再次来到这个论坛上，在两年之前我也曾经在这个论坛上讲话。

　　当然，现在的情况是发生了极大的变化，简单地来说，我们在这个会议上发言，去谈这个市场的一些预测，恐怕是不太明智的，因为可能过两天这个市场又发生变化，那么就证明我们这个预测是错的。不过，我们去预测一下行业未来的发展情况，也是可以的，而且也很难证明这个预测是错误的。

　　我在准备这个发言的时候，我是看了一些非常专业的研究，专门是分析未来的基金管理业的发展。就是在今年的春天，还有是今年的6月份、8月份所提出的一些关于基金发展的报告，还有是今年9月份都还有一个专业的报告。

　　有意思的是，所有的这些研究其实就是在过了四个星期之后基本上都过时了，所以哪怕是做长期的预测，恐怕也是有风险的。我希望，我在这里所做的预测，在四周之后，不要证明也是过时的。

　　我们现在全球的资产管理行业到底面临什么挑战呢？我觉得关键的问题是在于一个信心，就是有关各方之间的信赖关系，就是投资者跟资金管理公司之间的信赖，还有是行业当中有关各方的信心，还有监管者跟资产管理之间的信赖，还有是银行之间的信心。但是，很不幸的是，就在过去几个月当中我们看到这种信心的基础被破坏掉了。

　　如果说，我们要使这个行业得到复苏的话，就必须要有信任的关系，必须要有信心才行，我接下来分析一下，怎么才能够达到这个目的。

　　我们已经是看到作为资产管理者来说，我们都知道，在大学里面，或者说在各种各样的研讨会上面，我们以前是经常听到要去多样化，但是在最近几个月当中，我们看到了基本上全球各个市场它都是多多少少的都是下跌了，或者说是甚至崩溃了，有的可能是跌了40%，或者是跌了50%，其实这个差别就不是很大了，所以你想要简单的多样化是没用的。

　　那是不是说我们现在的风险模式就不对呢？就是说现在的下跌风险，它们的相关性非常高。

　　另外还有一点，我们也看到了，是不是说每个人都是要减少杠杆率。可能公司如果它不得不降低它的杠杆率，它可能也是会进一步影响到证券市场，那么，可能我们就很难期待我们这个市场能够很快地回复到我们这个高点。

　　因此，我也是怀疑能不能通过这种措施来帮助我们市场复苏，那将来资产管理者怎么办呢？我是相信，流入，可能还是持平，甚至是负的。

　　有些人因为流动性的原因，或者资产负债的管理，所以他们不得不抛出，他们觉得估值有吸引力的时候他们就会抛出，他们也不会很快地再次回到市场当中来了。

　　但是，是有一个值得注意的例外，就是像澳大利亚的资金管理的市场，我觉得澳大利亚的资产管理市场是不太一样的，因为每一个雇员他都必须要去缴纳12%的养老金的，那么养老金这个基金，它就是在这个市场不管是在哪个周期当中，它都不得不要去买入，不管在市场上升的时候，还是下跌的时候，都要买入，因为就能够帮助稳定这个市场，而且也是稳定了资产管理业，这就是澳大利亚市场的情况。