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图文：广东金融学院教授陆磊
2008年11月27日，由中国经营报和China Economist共同主办的“2008中国企业竞争力年会”在北京中国大饭店召开。新浪财经独家图文直播此次大会。图为广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任、教授陆磊。
陆磊：谢谢主持人，也谢谢大家，很荣幸参加今天的论坛。实际上我们可以观察，2008年中国经济增长不再是数量问题，而是经济增长模式问题，在长三角和珠三角，可以看到投资拉动和进出口拉动增长模式都已经走向了尽头，于是要寻找新的增长点。第二我们也可以发现，当前面临着要素是否从短缺向丰裕的转折点，一个是劳动力已经从丰裕走向短缺，另外我们可以发现经过党的十七届三中全会拟定的建设社会主义先农村，也许劳动力成本也会持续上升，这意味着中国的竞争力也许也面临着拐点。在全球经济衰退环境中，中国企业竞争力能否保持？资本如何配制，我想这是我们今天讨论的。
从金融角度我首先讲三个主要观点，第一中国经济中期增长面临金融制度的约束，一个银行体系的信用风险，整体处于上升阶段，因为全球经济衰退和企业竞争力的下降。第二对商业银行的融资依赖导致通货紧缩的概率持续加大。我们担心09年中国商业银行会出现信贷的零增长，这意味着银行体系创造货币的功能会下降，广义货币增长会下降，中国面临通货紧缩的压力是非常大的。第三当前监管体系，分业监管导致中国缺乏对跨市场的有效防范，监管当局更愿意停止相应的金融创新，如果被停顿，融资可能性会进一步降低，企业部门获得金融支持的概率会降低。这都导致增长的受到制约。第三点当前是推动新一轮金融改革以促进经济增长的关键时期，第一财政政策对经济的短期拉动有限，既是4万亿投入甚至加上地方性的投入累计达到10万亿，但是我们可以观察到，仅仅在短期内有效，中期会带来很高的成本。第二金融部门融资功能萎缩，导致体制性复归，也就是由纳税人承担，意味着在未来5到10年，可能会为08、09年扩张性的政策失当付出代价。第三与实体经济的金融创新才是非常必要的。第三个观点，经济和金融全球化龋失不会削弱，第一资本帐户管制并未带来对资本流动的有效监控，甚至是金融部门的损失，一方面货币当局没有准确估算出流入、流出的短期资本。第二个问题是人民币国际化的时机。这是我今天讲的主要观点。
首先看一下第一个经济增长面临的金融约束，这里可以看这张图的黄线，这是从07年第一季度以来，我们的商业银行的贷村比波动，在第一合第二季度有所上升，但此后持续下降，这里有紧缩性货币政策的作用，但更多由于商业银行对未来经济景气的预期，他们预期到企业利润在下降。第二是通货紧缩的风险在上升，我们观察到企业利润收缩对信贷的冲击，虽然1到8月份实现利润还达到了19.4%的增长率，但是与去年相比，大幅下降17.6个百分点，在未来私人部门投资增长率会有所下降。同样私人部门的投资增长下降会导致信贷下降，而同时导致货币供应量的下降。比较悲观估计，在09、10年物价水平会达到零增长的状态。另外一个问题，金融监管对增长的制约。我们可以观察到商业银行、投资银行、保险公司和其他股权投资基金等金融机构都在金融风暴中无一幸免，我个人认为这是不合格的借款人导致的问题。因此我们观察到，对于当前盛行的普惠制金融要有所警惕。我们观察到中小企业融资普遍面临问题，于是在最近一两个月，各方包括中央银行、银监见部门和各级政府非常关心中小企业融资。降低融资标准就是美国次贷危机之所以产生的根源，我们不能忘记这个教训。