张程：我刚才说的是对于债券市场的一个预期，但事实上对于整个资本市场的预期，我们可能从今年的第四季度开始，我们就保持了一个相对来说比较乐观的心态去看待的，因为我们觉得在整个第四季度整个市场会保持着震荡上行的状态，主要的原因是因为，虽然我们说现在面临的美国次贷危机给我们造成的影响还没有从根本上消除，但是从目前所实行的扩张性的财政政策来看，我们觉得可能会带来市场的信心的恢复，由此而带来这个市场会更加活跃一些，我们觉得可能我们会更加关注一些，在过去一年里面大跌中被错杀的优质的个股还有一些板块。

　　主持人乔旎：现在有些基金在加仓，也有减仓，您怎么看待这个仓位调整的情况？

　　张程：因为我没有看到一个具体的数据，我本身也不做交易，我可能不能给你一个准确的答复，但是每个基金的仓位的变化是由每个公司不同的投资策略所决定的，因为这个东西不仅仅是牵扯到投资策略的问题，还有公司营销策略的问题，比如说要保证固定的仓位，规模变大和规模被赎回得比较多，这个时候加仓和减仓也不是一成不变的。

　　主持人乔旎：您觉得现在A股是不是已经具有了投资价值？股民朋友们是不是可以考虑买股票型基金了呢？

　　张程：我们一直觉得无论是牛市还是熊市，都可以购买基金，只不过你购买基金的投资预期和投资的风格是有变化的，目前很多股票的价值已经合理了，价值是影响价格的核心因素，但是不是唯一的因素，它还要受到很多包括我们的预期，我们投资者的情绪等很多种因素的影响，在目前这个点位，我们不敢说它是一个最低的点，但是我们可以说它是比较合理比较低的区域。如果客户的投资风格和承受度可以适合的话，应该是可以考虑股票型基金的。我们的投资策略整个第四季度是震荡上行，但是对于行情的纵深程度来看的话，可能还要关注后期实体经济的演变情况，太长的时间没有办法做判断。

　　主持人乔旎：您对投资者的信心有什么建议吗？

　　张程：信心没有一个标准的量化的考核过程，我们在之前很多媒体的专栏还有我们的投资者教育的手册上面反复提到，关于信心这个东西它恰恰体现股票投资可能不仅仅是一个量化的很严谨的统计学，可能还是一个艺术，所以有些时候客户的信心并不完全作为一个标准，因为大家知道在去年行情最火爆的时候，投资者的信心是非常爆满的，但是市场并不像我们信心所表现出来的那么爆满，同样的今天大家都有一些灰心丧气，但是市场在这个时候可能又会迎来转机。

　　主持人乔旎：你觉得信心恢复的最基本的条件是什么？

　　张程：第一，对于我们的宏观经济面的考量。第二，我们财政政策现在实行了扩张的政策，也频频有全球联合救市的消息，这个对我们的信心的恢复都有很重要的刺激作用。另外对于投资者来说，更多的时候，对于我们机构来说，投资者教育还要经常地去对投资者做这样的教育，我们始终在过去两年里反复强调一句话，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。

　　主持人乔旎：对于现在的很多基民朋友们来说，他们持仓的比例应该怎么调整？基金的。

　　张程：对于基金的持仓，要看个人的程度，因为对于风险不太喜好，风险承受度比较低的投资者，我建议他们更多的倾向于债券基金、货币基金，对于风险承受度比较高的一些投资者，可以适当地考虑一些股票基金，事实上在这一点以外，可能投资者还要关注一个问题，无论在市场的什么样的状态下，都不适合把所有的钱拿到市场里面投资，因为人生不仅仅有投资这件事，还有很多事情可以做，投资用的钱都是闲钱。