新浪财经讯 第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数排名11月4日在北京新闻大厦召开，新浪财经网络直播。以下是此次论坛实录。

   

    图为中央人民广播电台经济之声主持人晓菲。(图片来源：新浪财经)

　　主持人：

　　各位领导、各位来宾，大家下午好。我是中央人民广播电台经济之声的主持人晓菲。首先我代表主办单位中央人民广播电台经济之声，学术支持机构北京大学金融法研究中心、北京赛尼尔风险管理科技有限公司欢迎大家光临“第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数排名”活动的现场。

    作为普通投资者，或许很少关注过上市公司的法律风险问题。其实，市场与法治是一对孪生姊妹，资本市场的发展须臾离不开法治，资本市场的每一次关键转折都体现了法律的影响力。上市公司是资本市场的主体，上市公司质量是资本市场的基石。上市公司的法律风险是其整体风险的风向标，是影响上市公司质量的重要因素，也是影响上市公司投资价值的重要因素。

    为全面评价我国资本市场上市公司法律风险状况，树立上市公司法律风险评价“标杆”，对各类机构投资者、个人投资者监管机构等利益相关者了解资本市场整体和上市公司的法律风险状况，合理评估上市公司投资价值，并对上市公司实施法律风险全面管理做出贡献，推动我国资本市场平稳健康发展，中央人民广播电台经济之声与北京大学金融法研究中心联合举办“第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数排名”活动。

　　接下来请允许我介绍一下今天到场的重要嘉宾：

　　国务院发展研究中心企业所副所长张文魁

　　中国保监会法规部副主任王金铎

　　中国证监会法规部处长顾军锋

　　中国保监会法规部副处长董 炯

　　中国银监会法规部李书菁

　　中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟

　　21世纪报系总经理陈东阳

　　北京大学金融法研究中心博士，课题组组长 彭 冰

　　中国社会科学院数量经济技术经济研究所数量金融研究室副主任李文军

　　北京交通大学法律系民商经济法教研室主任、法学博士、财政经济学博士后李文华

　　21世纪报系北京星耀天际广告有限公司总经理寇玉清

　　中央人民广播电台证券节目监制 顾小东

　　亚洲风险协会副秘书长李素鹏

　　中新产业基金合伙人，原高盛高华证券有限责任公司首席执行官查向阳

　　金杜律师事务所合伙人，曾任微软公司高级法律顾问王德全

　　中青旅法律事务部总监王 蕾

　　首先我们邀请中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟先生致词，有请蔡总。

   

    图为中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟。(图片来源：新浪财经)

　　蔡万麟：

　　尊敬的各位领导，各位嘉宾，各位朋友:非常欢迎大家的光临，在此金秋时节，第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数报告发布会隆重召开了，我谨代表会议的主办方向与会的各位领导，各位嘉宾，各位朋友表示热烈的欢迎，向为为此会议召开付出辛勤劳动的北京星耀天际广告有限公司，北京赛尼尔风险管理科技有限公司等各有关方面表示诚挚的感谢。

    我们知道，市场与法治是相伴相生的，资本市场的发展离不开法治，上市公司的法律风险是其整体风险的风向标，是影响上市公司质量的重要因素，也是决定上市公司投资价值的关键指标。

    为适应国有资产、证券等监管部门强化企业法律风险管理的政策要求，全面评价我国资本市场上市公司法律风险状况，树立上市公司法律风险评价标杆，对各类机构投资者，个人投资者，监管机构等利益相关者提供法律风险状况，推动我国资本市场平稳、健康发展，中央人民广播电台经济之声和北京大学金融法研究中心，南方报业集团21世纪报系，北京赛尼尔风险管理科技有限公司决定开展深度合作，举行第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数发布会。

    中国上市公司法律风险指数是以北京大学金融法研究中心为学术支持单位，以北京赛尼尔风险管理科技有限公司为主体，组织了法律金融计量模型，计算机软件等方面组成的专家团队推出的研究成果，这是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行系统评价，也是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行量化分析，编制上市公司法律风险指数发布上市公司法律风险分析报告。

    首先可以为监管部门了解资本市场整体和上市公司的法律风险状况，加强市场法治建设，优化市场法治环境，提供控制指标和决策参考。其次以为上市公司判断整体商业运营所面对的法律风险提供科学、合理的参考标准，并帮助预警企业的整体风险，提升企业法律风险管理水平。第三可以为证券公司、基金公司、保险公司等机构投资者和广大个人投资者了解资本市场整体和上市公司的法律风险状况，合理评估上市公司投资价值提供决策参考。

　　当前，由美国次贷危机引发的金融海啸似乎愈演愈烈，并有向实体经济蔓延的趋势，全球资本市场行情也因此飘摇不定，这说明加强金融监管提升风险管理是很重要的，正是基于对发布上市公司法律风险指数意义的深刻认识和自身肩负的社会责任，中央人民广播电台经济之声决定参与到此项工作中来，积极准备相关发布活动和后续报道工作。我们希望通过我们的努力，带动同行关注上市公司法律风险管理的报道，提升上市公司法律风险管理水平，推动股票市场价值投资理念的培育和盛行，促进监管部门加强对上市公司风险的监管，为我国资本市场的健康平稳发展做出积极贡献。预祝本次论坛和发布会取得圆满成功，再次感谢大家的光临。

　　主持人：

　　谢谢蔡总监，作为承办方的北京星耀天际广告有限公司是隶属于南方报业传媒集团21实际报系，大家都知道在2007年9月份中央人民广播电台经济之声与21世纪报系建立战略合作伙伴关系，双方建立了良好的合作关系，下面我们就有请21世纪报系的总经理陈东阳先生致辞，有请。

   

    图为21世纪报系总经理陈东阳。(图片来源：新浪财经)

　　陈东阳：

　　尊敬的各位来宾，各位领导，女士们、先生们大家下午好！欢迎大家光临我们今天的活动现场，我代表本次活动的合作方之一21世纪报系对大家的到来表示热烈的欢迎。21世纪报系目前旗下拥有21世纪经济报道以及理财周报，还拥有一本商业类的杂志，以及更高端的旅游杂志《商务旅行》，还有专业的财经网站。

    在去年的9月份，我们与中国顶尖的财经广播媒体中央人民广播电台经济之声结成了战略合作伙伴关系，双方在广告经营，新闻资源共享，品牌建设推广，市场活动营销，财经节目制作等领域展开了深度的合作，我们本次上市公司法律风险论坛便是双方的合作成果之一。

    纵观当前的国际经济形势，源自美国次贷危机波及到全球各个角落，这也给中国的资本市场发出了一个警告，那就是中国的资本市场的长远健康发展必须建立在法治的框架之内，建立在政府监管机构的监督之下，作为上市公司，必须要为广大投资者的利益负责，严格防范和控制各种法律风险，创造一个良性的，可持续发展的资本市场环境。

    正是基于对此问题的认识，21报系战略合作伙伴中央人民广播电台经济之声联合北京大学金融法研究中心，北京赛尼尔风险管理公司共同举办第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数报告发布会，这是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行系统评估，也是第一次对法律风险进行量化分析。整个活动的宗旨是为提升上市公司法律风险存在的问题，增强投资者法律风险的防范意识，并为机构和股东投资者提供上市公司法律风险方面的指数参考。

    作为资本市场主体的上市公司，其面临的法律风险是企业整体风险的风向标，是影响上市公司质量的重要因素，对于资本市场长期繁荣稳定发展具有重大的意义。作为一个具有社会责任感和高度财经新闻敏感度的媒体机构，我们携手经济之声将这一具有前瞻性、开拓性、专业性的评估体系长期、持久推动下去。将中国上市公司法律风险论坛打造成为一个受证券监管部门、上市公司、投资者关注的活动品牌。最后再次感谢各位朋友的光临，同时也预祝本次活动，本次论坛和指数发布活动圆满成功，谢谢大家。

　　主持人：

　　谢谢陈总的致辞，也请陈总留步，因为接下来我们要共同来见证一个激动人心的时刻，我们也有请中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟先生，北京大学金融法研究中心博士彭冰，北京赛尼尔风险管理科技有限公司专家顾问团专家中国社会科学院数量经济与技术经济研究所数量金融研究室李文军博士与21世纪报系陈总一起揭开2008中国上市公司法律风险指数报告的面纱。

   

    图为四家合作单位共同揭开报告箱。（图片来源：新浪财经）
    
    下面我们将更加深入做更详细的了解，刚才的感觉很像关注大片，其实我们今天也是一个首映式。现在对这个报告的面纱刚刚已经揭开了，大家也一定想知道这份报告到底包含什么内容呢？作为合作的学术支持方北京大学金融法金融研究中心，负责搭建数据模型，并对中国的1400多家上市公司公开年报数据都进行了收集、分析和整理，在这里也要感谢他们辛苦的工作和执着的学术精神，他们的成果就是在座的各位嘉宾你们资料袋里的2008中国上市公司法律风险指数报告，它究竟是怎么样产生出来的，下面我们邀请北京大学金融法研究副主任彭冰博士来介绍一下情况。

   

    图为北京大学金融法研究副主任彭冰。（图片来源：新浪财经）

　　彭冰：

　　首先抱歉在股市一片箫条的时候我们还评估这个，我们评估一些法律风险最低和最高的公司。我们今天说什么叫法律风险？我们认为企业的经营过程中，基于一些法律方面的原因会影响到企业经营它的成本和它的预期目标的实现，所以我们采用了一些数据，采用一些指标对于企业的法律风险进行评估。评估的结果我们发现我们评估的结果跟上市公司整体的价值其实是密切相关的。我们评估出来的法律风险最高前50位做成一个指数，跟上证的指数进行对比，发现我们的测算结果可能比它们还要更好一些。关于公司价值和法律风险的密切关系，一会儿我的同时会给大家介绍。

　　为了评估上市公司的法律风险，我们认为这个法律风险可能在几个方面会对大家有好处。一方面我们评价了上市公司法律风险的状况之后，可以便利于投资者辨认上市公司的法律风险。同时，也便利大家去评估上市公司的投资价值，同时我们认为它也有利于监管者了解自己对上市公司，对相关行业的监管水平以及监管的效果。在这样一个基础上，我们才联合了一批专家，因为我们是做法律的，做金融方面法律的，我们又联合做计量模型，做数学，做软件的这样一些专家共同开发这样一些项目。经过很复杂、漫长的时间，我们做了两年的时间最后出来这样一个结果。

　　我们认为对于上市公司的法律风险影响它的法律风险的要素大概有两大类，一类是一些直接的因素，它可能直接体现上市公司的法律风险，包括它的违规处罚，高管被追究责任以及相关的诉讼。另外一些间接因素，其实主要涉及一些公司治理、市场结构、经营范围，这样的一些因素，我们认为它会间接影响上市公司的法律风险。所以，我们一开始挑了32个被选的指标进行测算，最终从中我们确定了大概16个指标，我们认为它对上市公司的法律风险会有影响。我们就利用这16个指标来建构了整个上市公司法律风险的这样一个评估体系。我们现在说的是2008年，但是实际上我们利用它的年报是对2007年上市公司的法律风险进行了概括。我们实际上在截至到2007年12月31日，我们有上市公司1550家，因为有一些是新上市的公司，我们只有它一年的数据，或者数据不全。所以最终对1535家上市公司的情况进行了研究。

　　我们可以看，在这1535家上市公司中经过我们的测算，它的法律风险相对来说就是从20—30分，最多的这一类公司，平均的分是25.42分，法律风险很高和很低的相对都比较少，这也符合我们对市场的想象。从年度比较来看，因为我们根据获得的数据我们对04、05、06、07年，四年的上市公司法律风险水平都进行了测算，结果还是没有太大的变化。这旁边16项是我们列出的16个指标因素，从这些指标因素我们可以看到哪些因素会影响我们对上市公司法律风险整体的评价因素指标。我们可以看到，07年在它的法律风险的变化中，有资产变动或者授信引起的法律风险增长最快，累积担保引起的法律风险下降最快，这要归功于证监会，从这两年要解决上市公司大股东资金占用问题，对于提供担保的这些都进行了严格的归置。所以这一块法律风险下降很快。而资产变动和授信主要涉及到上市公司的资产重组，这些重大资产的买卖和变化。其实我们也可以知道，06、07年这两年，有相当多的借壳上市这样一些交易发生，因此这个因素带来的风险会相对增加。

　　在1535家公司中有158家是ST类的公司，我们的测算结果表明，这类公司的法律风险水平远远高于市场整体的法律风险水平，其中有855家国有控股公司，或者国有企业，我们测算表明国有控股公司的法律风险与市场的平均法律风险要低。可能有很多种原因，有时间可以再讨论。这是前20家法律风险指数最高的公司，这是坏消息，我们还有好消息。这20家公司根据我们的测算结果基本上都是ST类公司，而这前20家公司中，从比例来说，从行业来说，传播与文化产业的风险较高。

　　而实际上，在座有很多媒体的朋友，确实从法律风险角度来看，传播与文化产业是一个高风险的行业。下面是好消息了，我们也测算了20家法律风险最低的公司，从我们法律风险的角度来看，这20家公司它的法律风险的水平很低。这其中从行业角度来看，采掘业虽然看起来利润率不高，但是采掘业整体的法律风险水平很低。这是从06—07年法律风险指数增长最快的20家公司，从指标来看，什么样指标导致他们的法律风险指数增加最快呢？几个因素，业务结构的多元化，出具非标准的财务报告。这是法律风险下降最快的前20家公司，他们法律风险下降是什么原因？我们的研究发现累计担保、涉案资产、违规的行为以及和诉讼这样因素的减少导致它的法律风险下降。

　　我们为了更直观的的对上市公司法律风险进行一个标识，所以我们还借鉴咱们对酒店的星级评定，我们搞了一个星级标准，用五颗星来表示上市公司法律风险，对它进行一个评级。一个星表型这个公司的法律风险最高，五颗星表明这个公司的法律风险最低。所以我们用星级来评判，这样大家一看，这是一个五星级的公司，表明它的法律风险水平很低，一颗星的公司表明它的法律风险很高，主要的目的是让大家对它有一个比较直观的认识。这是星级变动情况，其中比较有意思的是新华制药，从06年是五星的公司下降为07年是一星的公司，它是下降最快的公司。这是上升最快的十家公司，这是下降最快的十家公司。五星公司，就是法律风险水平最低的公司。

　　从行业的角度来看，其中采掘业，产供业较多，而传播与文化产业，一家五星公司都没有。而一星公司，采掘业、电煤水的产供业和建筑业的一星公司相对较少，其中采掘业没有一家是一星公司。从刚才我们讲的行业视角来看，按照证监会对13个行业的分类，我们也分别测算了每个行业的法律风险，整个行业法律风险的平均值是25.42，其中大家可以看到这个排列，传播与文化行业的法律风险是最高的，采掘业的法律风险是最低的。我们可以看传播与文化产业为什么法律风险最高？我们可以看这么多进入测评的传播与文化产业11家，整体的法律风险比平均值要高。什么因素导致它的法律风险水平比较高，我们的研究发现它主要是几个因素，诉讼，可能传播与文化产业被讼或者讼别人的比较多，诉讼、涉案资产等这几个因素导致它的法律风险水平提高。

　　那为什么采掘业的法律风险最低呢？大家可以看这是采掘业一共有34家公司进入测评，这是前十位和后十位。从指标因素来看，采掘业它的法律风险相对比较大是关联交易和员工的学历，这两个因素导致它的法律风险在它的法律风险因素里面是一个比较重要的因素。

　　我们还按地区和省市对上市公司的法律风险进行了一个归类，如果我们按照东部、中部和西部这三个部分的地区划分的话，我们可以看，实际上三个地区虽然有差异，但是不是很明显。东部、西部的均值稍微高一点，东部和中部稍微低一点。我们还做了一个省份，我们可以看到非常有意思，贵州上市公司的法律风险的指数是最低的，而海南、青海和宁夏三省的上市公司的法律风险的指数是最高的，北京排在第三，法律风险最低的第三。

　　我们来看一下北京，北京有106家公司进入了我们法律风险指数的测评，均值相对来说比较低。所以它是风险指数最低的第三家公司，其中排名最好的是总排名第25的华煤国际。我们可以看到影响因素最大的是诉讼，有大量上市公司涉及到诉讼的因素导致对它的法律风险影响最大。法律风险最高的是海南，我们看海南有20家公司法律风险的均值比市场要高很多。

　　从指标来看，什么影响了海南的法律风险的水平这么高？我们可以看到违规、高管责任、业务结构、关联交易，这样一些因素都比市场均值要高，所以导致它的整体法律风险水平远远高于均值，成为法律风险最高的这样一个地区。具体各省市的情况大家也可以看我们的报告，我们这里只是简单介绍一下。

　　下面介绍一下我们使用的一个指标，这是一个指标，是所谓的违规，我就不细说了，详细情况可以看我们的报告。

　　下面是一些结论，应该说我们都是第一次做这样一个法律风险的指数测算，所以可能存在很多的问题，欢迎大家提意见。目前我们能得到的结论都是很谨慎，很简单的一些结论。因为研究还要持续的开展下去，从动态角度来看，相对于2006年，2007年上市公司法律风险跟这几个因素有关系，就是资产的变动、高管责任、业务结构的多元化，这几项因素导致法律风险在上升。所以，上市公司本身应该可以注意这些因素，监管者也可以注意监管的重点。从行业来说传播与文化产业的法律风险最高，所以法律风险高，刚才我们说了，是因为在诉讼上，在涉案资产上，非标报告上它都得分比较高，所以我们给传播与文化产业的上市公司提出的建议就是它应该加强风险管理，有效的减少诉讼的次数，减少涉案资产的规模，提高资产质量，以及在财务上更加谨慎，避免被出具非标报告，这样才能有效的降低法律风险，谢谢大家，大家如果对报告有进一步的兴趣可以看我们详细的报告，谢谢大家。

　　主持人：

　　好的，我们也谢谢彭冰博士，听了彭博士的介绍之后可能我们有了一个大概的了解，刚才已经有嘉宾在问我，我觉得这个还是很系统，很有价值的，在哪里可以找到啊？相信大家也非常关注，到底哪些企业在法律风险控制方面表现得比较优秀，值得我们投资人放心投资到这些企业上去，接下来有请我的同事中央人民广播电台经济之声证券广播网的主持人侯杰来发布20家最安全的上市公司排行榜。

   

    图为中央人民广播电台经济之声证券广播网主持人侯杰。(图片来源：新浪财经)

　　侯杰：

　　大家好，下面由我向各位发布2007年法律风险指数最低的前20家公司的排名榜：第一名，600268，国电南自，指数9.41，第二名，600027，华电国际，指数10.01，第三名，，6000508，上海能源，指数10.82，第四名，600809，山西汾酒，指数11.37，第五名，000022，深赤湾A，法律风险指数11.67，第六名，600983，合肥三洋，法律风险指数11.68，第七名，600821，津劝业，指数11.80，第八名，000037深南电A，指数11.81，第九名，000096，广聚能源，指数12.14，第十名，601699，潞安环能，指数12.15，第十一名，002128，露天煤业，法律风险指数12.49，第十二名，600017，日照港，法律风险指数12.56，第十三名，600663，陆家嘴，法律风险指数12.70，第十四名，600292，九龙电力，法律风险指数12.72，十五名，001896，豫能控股，指数12.74，第十六名，000552，靖远煤电，指数12.76，第十七名，600050，中国联通，指数12.79，第十八名002204，华锐铸钢，指数12.80，第十九名，002100天康生物，指数12.99，第二十名，000423，东阿阿胶，指数13.08，发布完毕，谢谢各位。