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图文：浙商证券有限责任公司总裁吴承根
2008年10月18日，“2008西湖金融峰会”在浙江杭州香格里拉饭店举行，新浪财经独家网络直播本次盛会。
浙商证券有限责任公司总裁吴承根发言实录：
吴承根：各位领导、各位先生，女士们，大家好。
今天我们的话题就是谈证券投资，跟去年相比，我们现在大谈股票投资，这是一个成功的话题。今年以后股票下跌，20万的市值就没了，很多的人损失惨重。悲观的情绪弥漫了整个市场，包括国际的形势，国内的形势，包括大小非等等。
我觉得我作为一个经历证券市场发展多年的参与者，借这个机会，谈一个观点，我认为股票继续下跌，假如如果继续过1800点，甚至耕地，我认为大家的思维是不是可以更换一样，我认为这样的投资的机会，我今天的发言的主题就是，这样投资的机会，即将来临。
我认为以下几个方面的阐述，一个是我认为，从市场估值的角度看，接近合理估值水平区域。以前谈的话题很多，就是市盈率，现在是处在地位的水平，哪怕跟美国的市场相比也是这样的。但是市盈率是一个静态的概念，我觉得虽然不能充分的体现未来的一个发展趋势，但是市场有一种现象，要引起大家的重视，比如说市场的个股数量已经很多，有58个股票在净资产以下了，第二个就是首发破发的股票有102个。第三定向增发破发去年以来有145只，破发的程度最高的达到90%。我们前几年做了一个估算，就是集体股的上市，根据股权的激励，这样的也非常多。跌破净资产的很多，既表示原来的估价体系发生的改变，但是也意味着新的投资的酝酿。
巴菲特曾经有一句话，股市下跌并都是坏事，为很多的公司提供了难得的机会。我觉得现在A股市场的市值体系出现的混乱，主要的原因就是在短期供求关系发生严重的偏差，投资者对市场发展不确定性产生了恐惧投资。第二从股票收益率水平看，A股有极强的吸引力，这也是成为未来股指回升的最大支撑，我觉得从我们投资的机会来看，风险也很大。投资房地产也不是一个很好的选择，所以对股市来说，现在估价不断创新低，就目前A股市场来说，收益率在下降，平均收益率为1.23，2005年到了最高的2.2%，之后两年收益率也在下降，2007年只有0.7，最近证监会出台了修改上市公司的现金分红，要求直接融资的上市公司需要满足最近三年累计分配的利润不少于最近三年平均可收入利润的30%的条件，如果分红比例达到30%，股息收益率达到22%，已经达到了2005年股息收益率水平，2008年收益率在4%以上的公司，更是超过1/3，潜在股息收益率将与国债利率接轨。这是静态的测算。
但是总体来说，从投资机会来说，股息收益率在上升，有些投资者可能存款在银行，或者投资优秀上市公司，也不会低于银行的存款利率。
第三点上市公司大股东，体现了A股投资的价值，现在市场有一种现象产生，就是我们目前上市公司，大股东针对增值股票，也有一些有实力的上市公司，回购本公司的股票。这些股票都在成为产业资本的良好投资，在这样的背景下，这种行为是难能可贵的，股权改革之前，流动股比较多，因此是低于流动股的收益率，但是在全流通时代的来临，对上市公司的态度也发现的积极的变化，目前A股对中国来说，已经接近历史的低点，像上海等的国资委承诺在一定时间不增持上市公司的股份，这为大股东增持和上市公司回购提供了条件。从8月末内，有很多的公司增持，大公司的增持表示了上市公司现有估价下跌的认同，另一方面也促进短期内供需关系的平衡。
前段时间国资委也鼓励央企收购，占两市上市公司比重18%，这些企业实力强大，经营情况良好，大多数是关系国民安全的，国民经济命脉的行业稳定，我们相信会有更多的盈利能力良好的央企会增持的。
第四，从政策导向看，A股市场基本投资价值，我记得去年5、6千点的时候，管理层控制股市泡沫，市场的信号比较明显的，只是当时的时候，市场有狂热大家对这个认识不是很够。现在相反，管理层作出的信号非常的明显，无论最宏观经济上面，保经济增长成为主基调，宏观经济政策也发生的变化，逐步提高存款准备基和贷款利率，转变为调低存款准备利率，这个信号比较明显的。有关部门也采取的救市的政策，包括印花税单边征收，支持央企回购股票，融资融券的试点等等，我相信，积极政策的累计效应必将体现，推动证券投资重树信心。
以上我对目前市场的初步的认识，我认为价值投资就是理念，还是正确的，只不过就是说，简单的东西我们经常有的时候，容易弄错，比如说低买高卖，低的时候，不要对市场太悲观，高的时候不要对市场太乐观，希望投资者抓住这个机会，增强对市场的信心、耐心，理智的选择投资的机会，我想总体来说，中国的A股市场股指的吸引力日益显现，从国内的可投资的品种来说，A股仍然是可以选择的比较好的，投资的品种很多。我们浙商证券团队在浙江省有28个分支机构，我们愿意在日益临近的价值投资的时代，为您的投资、理财提供竭诚的服务。谢谢。