|
|
新浪财经 > 会议讲座 > 2008西湖金融峰会 > 正文
图文：中信证券国际董事长德地立人
2008年10月18日，“2008西湖金融峰会”在浙江杭州香格里拉饭店举行，新浪财经独家网络直播本次盛会。
中信证券股份有限公司董事总经理负责投资银行委员会、中信证券国际董事长德地立人发言实录：
德地立人：非常感谢大会主席能在这里把我们的观点跟大家做一些介绍，根据胡平胡老的演讲，我认为是，我本人深受启发，确实是意味深长，令人深思，在这样的情况下，我们确实要认真的讨论一下，研究一下，中国自己的事情和世界金融危机的关系。
我今天上午主要对中国资本市场的一个回顾，以及进行证券的介绍，因为我看了今天的题目，就是创新和实践，我尽量的结合这些问题谈谈我的看法。
也许大家都很熟悉中国上海指数的一些变化，上海指数在2005年的时候，大家看到跌破了1000点，后来主要在国内的低利率和国内流动的过剩，还有大型的IPO，还有银行、石油、保险等等IPO的上市，这样的情况下，又回到了1000点左右，我个人还是不乐观，还会有继续下跌的可能性。
(图)这个是A股发展的过程，在这个过程当中，国内的融资在过去2000年和2001年的时候，有超过1千亿的融资额，后来低于1000万的融资额，到了2006年到了2500亿，到了2007年去年的时候，虽然有大幅度的下降，但是仍然有3500亿资金，市值在最高峰的达到了30多亿的，高出20、30%的水平。
A股的投资情况这是2007年的，总共的投资额刚才讲是7800多亿，这里面主要是IPO，将近55%，还有32%是定向增发，也就是大股东为主，配股不到10%，但是到了今年以后，股市变化以后，这个比例有很大的改变，IPO不到30%，对于大股东的增持为主的定向增发到了35%，大家都知道的跟整个国有企业整体改革，或者整体上市有关系就是大股东拿出资产，这些上市公司来实现。另外一个就是国债，他是股市低迷的时候一个很强的产品，这是跟去年不同的特点。
我们再看一下债券，债券市场比起股市，应该说是比较较快稳步的发展，在2001年的时候，还不到1万亿这样发行金额，到了2006年的时候，到了2.2万亿这样的资金，这个时候主要是国债。到了2007年的时候，有一个将近4万亿的金额，这有一个1.55亿的特别国债，有2.4万亿国债的发行，到现在为止，发行了1.32万亿这样一个国债，但是往后大家可以想像，在利率下降的过程当中，这个金额在迅速的扩张。这个债券包括所有的国债、公司债等等所有的数字。我们可以做一个比较，2004年的时候，证券市场和今年的债券市场做一个比较，2004年的时候，国债的发行大概有7000多亿，占整个发行额的57%，另外一个就是以国行为主，也有农行等金融债占到40%，在最近的九个月的情况来看，有这么几个特点，一个就是品种增加了，刚才也讲除了国债以外，还有公司品种，过去没有的品种，这几年都在陆续上市发行。这是一个。
第二，金融债和其他的这些债券的比例增加，而国债的比例在迅速的减少，五年前2004年的时候，国债是58%，而现在国债只有35%。我相信，这次的金融危机以后的过程当中，国家为了刺激经济可能会增加更多的发行额，来筹集资金，做一些政府增加开支这样的方式来刺激经济。
从这个图我们回顾一下创新的情况，大家从这些地方能看到，其实中国的国内的资本市场很保守，或者说不开放，刚才有人介绍中国的金融市场国际排名是很靠后，但是就自己国内的金融体系讲，我认为对整个国内经济的这样一种非常好的促进作用，或者血液关系的角度来说，其实绝对不是100多位，起到的作用是相当重要的，另外创新的产品也是比较多的，跟债券市场跟股东相关的，可转债，可交换债等等，今后几年的时间里先后问世。在股市当中有重大的重组，融资融券等等一些新的产品或者新的概念都可以在中国实施。
除此之外像直接投资，PE，我们预备做跟房地产相关的资金，还有股指期货这些都已经在中国可以做交易了。还有金融产品基金，封闭式基金，保守基金、新兴的基金在中国设立，应该说中国的资本市场，跟海外的金融进场，不断从创新的角度分工。
下面我想就稍微吹吹我们自己中信证券。在这样一个刚才介绍的资本市场里面，感受我们的客户对我们的支持，我们在股权融资方面，2006、2007、2008年到目前为止，应该在行业里面都是第一名。这里面一切的数字是我们友好的对手中信公司，比我们稍微多80、90亿。今年1到9月份，目前我们成交了410亿左右，占整个市场份额的27%。
(图)这是我们在经过我们公司发展过程当中，通过不同的行业，比如说金融、能源、交通、房地产等等，通过我们业务的建立起来非常好的，中国各行业龙头企业的具体公司的名字。在我们发展的过程中，我们觉得之所以提我们客户对我们比较认同的其中的一个理由，就是我们和客户一道说服政府的有关单位，做一些创新的东西。像中国铁建是2008年中国全球最大的IPO是我们主导做的，中国银行大型的商业银行国内的IPO是我们做的，城市商业银行的IPO等等，不再举例了，国内很多的创新都是我们做的。
下面债券这部分，是在我们过去7年的业绩当中，只有2004年位于第三位，其他的都是位于第一名。今年1到9月份也是成交了910亿。债券这个部分，也有很多的比例，像铁道站是国内最大的规模，像中国人民银行在香港发行的债，还有像海外在中国发行的债也是我们做的，等等我们在这方面有非常多的业绩。
为什么我们在这里面有业绩呢？我下面稍微介绍一下我们内部的情况，首先我们是一个门类比较齐全综合性的证券公司，有证券营销、订购、直接投资、产业资金、销售、交易、衍生品等等的业务，在所有的这些业务里面，都有我们的竞争对手，但是没有一家能够在全面的能够跟我们打平，我们通过中信建设等等我们相关的一些企业，有香港中信这样的一个平台，实现我们全能型的证券的业务。
第二个就是我们必须要讲的，刚才讲了风险的问题，风险的最大问题是没有问题讲，刚才讨论当中也提到，谁在风险比较大的危机的过程当中，能够抓住机会，我想主要是两个，一个就是明白这个市场，第一个条件是他对这个行业、公司还有长期的分析，他知道现在目前这个价格，到了3块一定买，以后肯定赚大钱。第二个有钱，在这样金融危机的时候，我们做公司经常讲，做到现金上，首先第一个就是资金，其次看一些产品或者方向，再做中长期的投资。就是说，在我们中信证券这个在过去这样一个体系的发展历程当中，我们还是不仅仅在业务方面获利方面做了工作，在比较超前的，从资本市场当中筹资资金地。从1995年我们用净资产11亿开始我们的公司以后，仅仅4年以后，有一些机构投资者融资，在浙江也有不少的公司投资我们，也赚了不少钱。2003年在市场不好的时候，我们逆势而上，现在是国内唯一一个通过IPO上市的证券公司。在2006年市场刚刚好的时候，我们向中国最大的保险公司，人寿定向发行40多亿的基金，请他们做我们第二大股东，赚了不少钱。到了2007年在最高峰的时候，我们又筹集了10%的发行股票，筹资250亿的资金，再加上我们盈利的积累，我们净资产在500亿左右，所以我们认为从资金的实力角度来说，我们还是有条件在这个金融危机的过程当中，应该可以找出一个比较好的机会发展。
顺便说一下，我们500亿的资金，包括目前比较独立的，非独立的资金，我们排第五位，从市值的角度来说，我们排第三位，我们如何利用这样的资金，来发展我们自己，是我们非常重要的一个战略。
这个是介绍我们的一些情况，我们现在大概有230个国内的网络，经济方面有8%左右的市场份额，我们这个份额可能2008年还要增加。在现在这个方面，我们连续三年获得国内的研究领域当中排名的提名。我们也知道我们是自己上市公司，但是作为一个非常重要的一个中信集团金融的重要的成员之一，在集团公司领导下，提高我们的协同效益，应该是我们作出比较好的工作。
(图)这是我们获得一些市场的声誉，还得到了全国金融五一劳动奖。刚才讲过，我们有钱，有机会，在这个时候，我们公司的战略到底是什么？大家比较感兴趣，为了使我们资本受益最大化，去年买了我们股票的同志们，现在是20块钱一股，现在亏了，对他们我们必须要负责的。如何做到受益最大化呢？我们在发展过程当中，我们要寄托集团公司的支持，我们知道，当然不是百分之百，还是比较清楚的知道，我们要做什么？我们了目标还是比较清楚的。就是我们在1999年的时候，我们制定一个大的战略，我们当时只不过就是在国内是前十名左右这样一个证券公司，要比全国性的证券公司小很多，但是我们感觉到要区别于这些公司，我们必须要有一个战略，这个战略就是我们说我们选择国内的在各行业当中，前两三名的龙头企业，加在一起100多个企业，为他们做一些长期的，一条龙的，全面的服务，我们有限的人力资源集中在这个上面。就是我们讲的以客户为导向的理念。
我们2003年上市了，有些钱了，在股市大跌，这个时候我们在董事长领导下，我们也重新定位，我们把战略目标定位作为一个在五六年的时间里，把我们中信证券建设成为中国最好的证券公司。为什么是最好而不是最大呢？因为我们当时的营业网络只有50多个，而我们竞争对手有很多，我们想在五年之内超过他们不可能的。但是机会来了，我们在这个过程当中，我们在国内收购一些公司，使得我们在五年左右的时间，实现我们的战略。但我们在不到五年的时间里提前实现了，不仅仅是中国最好的证券公司，也是中国最大的证券公司。我们把客户和网络和方方面面的业务结合在一起，实现我们资本的最大化。
自己成了最大的证券公司，往后还得必须有一个新的目标，我们管理层确定一个在五年左右的时间，把我们建设成为专注中国业务的，但是世界一流的投行，这样的公司。已经实行了一年多的时间。主要的平台就是香港，和我们集团公司，和我们相关的基金公司一道，我们在香港建立的6个营业部的公司，通过他们来发展我们国际的业务，尽管目前除了香港海没有我们的网络，但是我们相信一方面我们一定要扩张我们在国内的这样的优势，延伸到香港的这个地方，逐渐扩大到亚洲地区，到欧美的地区，同时如果有机会吧，我们也不会拒绝能为快速发展的这样一个机会。上一次，我们的竞争对手不少在危机当中扒下了，我们这次跑了一年多的时间，我们也发现很多的一流的投行也扒下了，只要我们不犯错误，我们还是有机会的。感谢大家。
主持人：我一个问题云一下德地立人先生，感觉您的图猛一看像中信金融证券的广告，其实不是。中信在低谷的时候开始扩张，第一市场风险防范要强，另外你在关键的时候要有钱，现在市场上所谓的风险防范也好，有两种，一种到最后说，大而不倒，是美国的国际集团，被美国政府接收了，还有就是强而不倒，像中信证券在这场危机当中受到的损失也不是特别的大，这两种方式，你自己感觉哪种比较好？
德地立人：简单肯定是强而不倒是对的，大而不倒立场不一样，总监管的角度来讲，假如这个公司太大，但是扒下的话，可能会引起更大的金融危机，连锁式的金融危机，不能让它倒。不能因为到时候国家政府来支持我，所以我一定盲目的扩张，到时候有问题，证监会，所有国务院来救我，所以无限的扩大，这个作为企业的战略是完全错误的。