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宋国青:国内货币政策反映不够灵活

http://www.sina.com.cn  2008年09月27日 19:01  新浪财经

  2008年9月27日,由中国证券市场设计研究中心、《证券市场周刊》杂志社主办的“2008中国宏观经济预测秋季论坛”在北京召开。新浪财经全程直播本次论坛,以下为北京大学中国经济研究中心教授、《证券市场周刊》学术顾问宋国青演讲。

  宋国青:我看是反思宏观调控,我理解一般人在哪出了问题。第一个是现在的价格情况,现在很明显CPI同比往下走,从8月份到现在来看,应该说现在已经是通货紧缩了,或者很快走向通货紧缩,9月份的数据市场上的价格跌了很长时候,尤其连续一周,一周跌了6%,低通胀一年就涨1%、2%,应该说短期刺激经济以外,跌势基本挡不住,往下跌。煤炭前段还犹豫,最近也保不住了,但有一些特殊情况,老要限产,又要进一步严厉的控制不安全生产,这会产生一些影响。水泥比较晚,这些大宗商品在全线跌。

  十年以前期货市场经常出飞流直下三千尺,跌势应该有一段时间越跌越快。所以断然不能说现在是通货膨胀,没有了,价格不涨了,是这样一个情况。很多方面介绍了房地产需求这方面的事情,有一些全国销售额统计,到6月份跌的很凶,央行贷款数据上来看,房贷照着6、7成往下跌,推测明年房地产投资不跌50%就轻饶你了。房地产本身是很大的一个东西,所以大家非常关心,这是正常的。总的投资很是大的问题,投资也有很多问题。

  除了当期需求以外还有一个很重要的问题,就是存货问题,过去发生过几次大的紧缩或者有时候价格没跌都是跟存货有关系。88年有一次抢货,两年之后两年连续疲软,有一段时间是往下跌,有一个原因是抢了一些货,把价格抢高了,把自己的钱抢少了,东西就买的少了,这跟存货还是有一些关系。在有通货紧缩,98年的通货紧缩,这里也是存货的企业在清库,包括存量。现在房地产有一个问题,既是最终需求保持50、60%的增长,中间存货给你往上抛,所以雪上加霜的来了。当然购买有些是结构性的,有些是买个200米的房子后来买了300米的房子,这也是的存货,很多存货在消费者的手里。未来两年时间能不能消化掉都是问题,这个角度来看,存货问题是房地产的很大问题,还有企业在过去价格高的时候钢材这些东西有相当大的存货,这些东西都压过来了,短期来看存货调整等等需求会下降相当厉害。生产情况继续往下跌,应该是跟通货膨胀下降是一致的,紧缩的很厉害。原来7月份刚出来时候还稍微有点怀疑工业生产跟奥运有什么太大关系,后来价格看下来,应该是基本面的东西,不是奥运的影响。这样的情况来看,说到明、后年的情况,应该说是中等程度的,跟过去中国历史比一个中等程度的通货膨胀价格的调整,通货膨胀年度平均很低,有一些部分出现通货紧缩,后年会慢慢恢复。这里可能还是一个周期性的东西,对长远经济增长没有看到太明显的显著调整,安全生产、环境保护、新的《劳动法》有一些负面影响,但问题都不大。

  我回应一下刚才提出的问题,王建的问题,说的是不是包括我,我就对号入座吧。应该说跟货币的情况看,从去年看通货膨胀率上升到今年通货膨胀率下降,应该说是挺好的事,我们用了一些指标度量通货膨胀的情况。货币供应增长是去年10月份,一路下降,但那时候还是比较高,3、4月份就比较微妙,3、4月份我自己就一直在说,已经到了两边风险都有的程度,再压可能过头,不压可能通货膨胀又回去。6月份的时候数据比较系统,还是要注意调控过度的风险,这是跟货币情况是不断调整的,也没有一口气非要整到零为止。我自己觉得去年4季度和今年1季度货币控制差不多,到了二季度稍微有一点点过渡,三季度加上奥运再继续比较大力度的就是很明显的过头了。还有一条,生产要保持完全稳定也不是做不到,不能绷的太紧,货币多的时候主要推动价格上涨,对生产已经不能产生多大的推动作用。同比的话,总需求是20%多,但是生产在往下走,生产能力过去跑了5年,跑到后面后进不足了,应该有所休息,生产速度往下调整一下,有一点下调是对的。现在看来有可能发生超过正常调整的,现在朝着那个方向发展,我觉得要赶快调整刺激政策,能松掉的就要松掉,尤其是行政性控制、投资的行政性控制要松掉,包括还有一些降息,加息的政策要慢慢来,看到情况有重大的变化要早一点搞。7月份中间就可以开始考虑调整,7月份数据出来之后要很快的相应。按照过去的做法慢慢动,就太晚了,就会重复过去调控过渡的错误。这次希望很快的降息,贷款额度这些去掉。其实利息这个东西没有什么必然的加息周期降息周期,当然这里有一个问题。通货膨胀率上升的时候马上降息,可能对消费者交待不过去。你不这样的话那就对经济危害很大了。零的时候4个点的存款利率大了些。还有很重要的货币政策,过去一直加息的时候,一块加,一块降,这是央行管的太多了。这个利率是今天加上去,明天也可以降下来,你看过去几年,无论是短期利率加也好降也好,长期利率很长时间稳稳不动。

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