2008年9月19日，由上海陆家嘴金融博览会组委会主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。图为软银赛富基金首席合伙人阎焱。(来源：新浪财经 王元平摄)

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　　2008年9月19日，由上海浦东新区金融服务办公室、上海现代服务业联合会、上海市银行同业公会、上海市证券同业公会、上海市保险同业公会、上海市期货同业公会、上海市国际服务贸易行业协会联合主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。以下为软银赛富基金首席合伙人阎焱的演讲实录。

　　阎焱：大家好！我以为今天下午是一个圆桌讨论，刚刚才告诉我要发言。这两天，大家比较关心金融市场的情况。人民币基金在中国发展的前景很大，而且非常有必要。

　　为什么必要？跟大家说几个数字吧。很多VC和PE都说中国很好。我们听到的官方的解释是，中国市场非常大，劳动力比较便宜，等等。但其实对于VC和PE来讲，有个非常重要的原因，是因为中国是全世界资本效率最低的国家之一。

　　拿我们基金做例子，我们80%的钱来自美国，15%的钱来自欧洲，5%的钱来自亚洲，中国的钱是一分钱没有。现在中国18000亿的外汇储备，是全世界最大的。其中80%买的是美国债券，其中以美国政府债券为主，也包括房利美房地美这样的债券。每年这些债券的回报，是5%左右。

　　如果从资金的角度讲，这些钱我们的外汇80%又回到了美国。美国拿到这些钱，又投到我们这样的基金来。我们的基金又有80%的钱投到大陆。过去7、8年里，实事求是的讲我们基金的回报比所有美国PE、VC回报高很多。但谁在这里面得益最多？我想大家应该很明白。

　　其实我们觉得美国人很傻，其实不知道是谁傻了。美国是非常聪明的。到上个月底，中国在银行里的老百姓存款、企业存款超过40万亿，有人告诉我说现在将近50万亿。这40万亿的存款里，95%以上的钱是固定存款和普通存款。固定存款人民币回报率是3%、4%，不是的话更低。40万亿一年的回报，是4%到5%。去年国家公布的通胀，大概是6.8%。上海的可能还高一点。什么意思呢？我们这些钱放在银行里，表面看利率是3、4%，但算通货膨胀的话实际我们在赔钱。

　　反过来看美国、发达国家、日本、欧洲，商业存款占资本市场总量不超过50%，大部分钱去了VC、PE、债券基金。而这些基金作为资本的一类，它的回报又远远高于放在银行里的存款。美国的风险投资基金回报是最高的，30%多。而PE是20%多。

　　中国的资本配置，绝大部分资本是在银行里做固定存款。几年以前，中国银行是不贷款给私营企业的。中国最有活力的一部分资金，基本是和银行绝缘的。我们喜欢中国，其实比中国便宜的地方多得多，菲律宾、印度、印尼，都可以找到比中国便宜给多的地方，而且中国的政府批文无穷无尽，比较难搞，批准的过程非常长。

　　为什么大家又在中国做呢？很重要的一个原因是中国资本市场给风险投资、PE投资提供了绝好的机会。