2008年9月19日，由上海浦东新区金融服务办公室、上海现代服务业联合会、上海市银行同业公会、上海市证券同业公会、上海市保险同业公会、上海市期货同业公会、上海市国际服务贸易行业协会联合主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。以下为Tremont资产管理(亚洲)有限公司常务董事莫健欢的演讲实录。

　　莫健欢：我简单的说一下我们怎么挑选对冲基金。私人银行重要的一环就是产品开发。今天很荣幸跟大家分享一下怎么选择对冲基金，什么是对冲基金。

　　我们公司在美国已经有24年的经验，是具有领先地位的对冲基金管理集团。我们在对冲基金里跟瑞信共同开发了一个对冲基金指数，所以在市场里我们有很多的经验。最主要的客户，是基金会等等。对冲基金里可以分成很多不同的策略，有一些是股票有关的策略，有些跟股票没有很大关联。有几个策略到今年还是赚钱的，就是期货管理，全球宏观的策略。为什么它们可以创造绝对回报。

　　首先，我们做一个投资，喜欢投资在相关性跟股票比较低的产品以及投资在另类投资里。因为可以有一个保值的作用。股票市场做得最不好的时候，金融危机的时候，可以看出管理期货指数都是赚钱的。因为它跟股票的相关性很低，但它的波动性比较大。我们怎么挑选不同的基金组合出来呢？这个很重要。因为我们需要把风险比较高的对冲基金组合起来，变成低风险的对冲基金。我们每一年的平均回报，是18%。而且风险比较低。如果你做了非常好的对冲基金组合，你可以降低风险。而且做投资，最重要就是付出多少代价最后换回多少回报，就此可以看出投资是做得好。

　　怎么利用对冲基金中的基金优势做出好的成绩来呢？左手边的图可以看到，我们的投资范围非常广泛，传统的股票有一点，但很大一部分是投资在期货方面。所以比原来的投资组合更能分散风险，我们将我们的投资放在不同的基金类型里。通过不同的方法分散风险，就可以达到比较好的绩效。

　　全球宏观的策略，基金管理跟期货管理不同的地方就是看它未来一两年有什么全球宏观的情况，通过对情况的预计做出自己的规划。投资的方法非常广泛，但风险也比较高。现在的宏观经理人跟以前有很大的区别，以前的风险比较高，承受不了风险就会倒闭。但现在的市场平均数只有两到三倍，跟以前很不一样。我们组合的风险，也只有8.6%而已，它的风险很低。对冲基金也可以选择一些很低风险的宏观经理人做投资。

　　很多客户说不理什么分散风险，太复杂，我只想要绝对的回报率。绝对回报率是有可能的，但我们要定义什么是绝对的报酬率。每个月每天都要绝对报酬率是不可能的，但就12个月来看的话，非常有可能。如果我们将50%、50%投资在对冲基金里，你可以看到它们的相关性跟股票市场的变化是不一样的。

　　过去18年里，我们看每年12个月的回报，只有8分之2的时间是赔钱的。赔钱最多是赔了8分之3。亚洲新兴市场最多可以赚20%，最多可以赔80%，市场的波动性还是很高，美国、欧洲有很多资产都配置在对冲基金达到一个绝对的报酬。我们觉得未来管理期货跟全球宏观策略还是可以看好一点。

　　谢谢大家！