2008年9月19日，由上海浦东新区金融服务办公室、上海现代服务业联合会、上海市银行同业公会、上海市证券同业公会、上海市保险同业公会、上海市期货同业公会、上海市国际服务贸易行业协会联合主办的“2008上海陆家嘴金融博览会第五届中国国际金融论坛”在上海浦东展览馆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。以下为波士顿咨询公司全球资深合伙人兼董事总经理大卫-罗兹演讲实录。

　　大卫-罗兹：大家早上好！尊敬的同事们、女士们、先生们，我今天的题目叫做“动荡时期的激烈竞争”。虽然我这个题目是这样的，但我不知道这个动荡程度有多大，而且暴风雨正在聚集。接下来的15分钟我给大家分析一下这个动荡的原因以及对金融行业产生的影响。我会再专注讲一下中国的情况。

　　首先大家看一下这个屏幕。这里描述的是哪一个国家呢？答案是英国，但我描述的是100年前的英国。同样，这些特点也可以用来描述过去50年的美国。也许，这也可以描述未来的中国。

　　现在美国的投资者的消费远远超出了他们的存款，他们可以以非常低的融资成本获得贷款。1973年到2008年这一段时间里，美国的消费贷款，包括住房贷款、汽车贷款，已经达到了GDP的120%。我们看一下当前这个戏剧性的变化是怎么发生的。一开始的时候，因为人们把贷款贷给了那些根本没有承付能力的人，埋下了危机的种子。住房价格降了30%到40%，美国房价跌30%的话，会导致60000亿美元的凭空消失。在过去3到4年中，这些巨额贷款都是非常不谨慎的。流动性差的资产，最终导致了危机的发生。

　　除了流动性问题、信用问题，还有很多的金融机构也碰到了偿付能力缺乏的问题，就是雷曼兄弟遇到的问题。07年中期到08年中期，这些银行在全球融了4000亿新资本，但同时损失达到5600亿美元。虽然融到了新的资本，但导致了信贷的萎缩。所以在未来，我觉得我们全球还有10000亿到20000亿的损失。10000亿的损失可能导致信用额度减少120000亿，也就等于全球信贷比例减少6%。

　　看一下对全球经济的影响。经济增长5%，信贷要增加12%才行。所以，大家可以看到随着信贷的紧缩，流动性问题越来越严重。我们会面临经济问题、偿付能力缺乏的问题。09年也会是一个比较艰难的年份。面临着美国历史上最大的住房市场的崩溃，人们的消费会减少。股市的价值相对于它高点的时候，已经减少了41%，而且人们不愿意借钱的现象，未来还会继续。

　　我们相信在过去35年中，我们四次看到信贷的增长率为负数。 这些迹象显示了全球经济正在陷入一个衰退。这样一个衰退，会是一个深U型的衰退。我觉得这些问题的发生，很大程度上也和缺乏行业职业道德有关系。很多贷款人，比如信贷审批人，他们可以在不遵守相关监管条规的前提下，把贷款贷给不合格的贷款人。另外，还有一些机构对资产的监控不够，也没有进行压力测试。而且高层管理人失职，没有对市场有深入的了解，而且风控不够。还有重要的一点，很多机构中风控部门并没有保持相应的独立性。金融行业正在重组过程中，监管也会有相应的调整。

　　我们相信经销商、不同的机构，他们可能会接受更统一的监管。关于业务模式，我们认为投行的规模可能会更小，数量也会更少。他们可能会专注于更高质量的抵押资产，他们可能更多会做表内的控制，而不是再依赖表外的投资。这样会减少回报率，但可以有一个更好的控制。他们的业务模式中，未来可能更加注重客户的质量，他们也会自己很好的控制信用风险。当然了，这也就意味着他们的信用利润率会提高。这就意味着我们可以提高透明度，减少杠杆的使用。

　　另外，薪酬的模式也会有所改变。至少会跟个人的风险挂钩。同时减少各方面的运营成本。但重要的是，当前的危机意味着我们会看到更多的全球性金融机构涌现。比如说，很多地区的银行已经开始整合，他们有资本的实力来真正发展成为一个全球性的机构。而且，很多其他行业，也都在发生这样的事情。金融行业肯定也会发生这样的趋势。但不可避免的还是要面对一个问题，就是机构越来越复杂的问题。而且中国将来未来会越来越国际化，中国可以从日本走向国际化的过程中吸取经验。

　　美国的市场，终会恢复勇敢的投资者会购买相应的资产。中国银行可以扮演什么样的角色呢？有什么样的启示？在中国，根据股价计算，四大最有价值的银行中有三家是中国的银行。我们也对中国银行、国外银行面临的机会做了很多调查。未来中国银行有很多的价值机会。比如做股指的套利，可以帮助他们全球化。同时，也有迹象显示，不谨慎思考盲目海外扩张，你会面临很大的风险。国外有很多股东，他们买中国的股票是因为他们看好中国的股票。但这个过程中有很多风险，一方面是文化的风险，一方面是比如你收购英美银行，不可避免的要承担英美银行所承担的风险和面临的问题。关键是在这个过程中你要去学习、获得新的能力，抓住新的机会。同时，扮演全球的角色，就像花旗、汇丰曾经扮演的角色一样。你的企业、客户在全球化，那么不可避免的银行业要全球化。在这个过程中如果中国谨慎的话，中国能够获利，而且能够真正实现全球的发展。

　　谢谢！