写在开篇

　　南京大学教授 李心丹

　　2006 年，中国证券市场历史性转折之年。

　　上证综指从年初的1161 点起步，迈开牛蹄，一路攀升，年末以2675 点收盘，全年涨幅高达132%，居全球第一位，市值由2005年3万亿增长到8万亿。与此同时，中国证券市场也经历一场空前的重大变革：从股权制度、利益关系，到经营哲学、考核机制，再到激励机制、投资理念，一切都在告别初创，走向成熟和规范，资本市场进入一个崭新的发展阶段，投资者关系管理成为中国上市公司现实的必修之课。

　　股权分置改革从根本上改变了中国证券市场投资者关系管理的运作环境，运作模式和运作目标。

　　首先，中国证券市场的价值体系和关系体系发生了一个根本性的转变。全流通时代，证券市场价值的一体化导致两类股东关系从以前“松散”的关联关系，变成现在真正对立统一的“矛盾”关系。两类股东的根本利益日渐趋同一致。股权分置时代，大股东股权不能流通，股票二级市场涨跌只与中小投资者相关，因此，大股东基本不关心股价走势，普遍热衷于高溢价融资、业绩操纵、利益输送、巨额占款等灰色行为，以实现自己的利益，严重侵犯中小投资者权益。随着全流通的到来，市值成为各方面管理的焦点，资本市场的发展，上市公司的运作(IPO、增发)，管理层绩效的考核，收购与反收购，投融资等方方面面带来深刻影响，市值管理正在引发深刻而巨大的变革，所有这些都有赖于公司IR的运作。

　　第二个转变，投资者关系管理从“好人举手”到“责无旁贷”到成为公司战略行为。从前虽然监管层一再倡导和推进“投资者关系”，但从IR 本身的体系上而言，既非政策强制性，也非常规普及性。股权分置时代的投资者关系，更多是被作为部分优质企业融资与再融资的推介手段和“噱头”，因此属于被动型的“好人举手”，对普通上市公司而言都是可有可无的行为。而在全流通的市值体系时代，投资者关系作为推动上市公司市值良性成长和改善股票供求关系的重要手段，其作用也变成了主动性的“责无旁贷”。投资者关系将真正成为上市公司优化股东基础，强化公司治理，增强融资能力，降低融资成本的利器。

　　第三个转变，投资者关系管理的运作模式面临更加体系化、规范化和专业化的要求。体

　　系化，投资者关系管理应由以前“临时抱佛脚”的事件型模式转变为持续化、流程化和体系化的模式，只有形成了体系，才能称之为真正的投资者关系。规范化，全流通时代不仅赋予投资者关系全新的内涵和面貌，同时也缔造着一个全新的规则体系和规范体系，对投资者关系也提出了更高的规范性要求。专业化，作为企业金融营销和资本运作的重要手段，投资者关系管理与操作的专业化程度将直接影响其企业价值及金融营销目标效果。只有通过积累和学习不断地适应环境变化、满足市场需求，才能圆满完成企业的IR使命。

　　总之，后股权分置时代，市场会向“价值投资”的理念回归，业绩优良、成长性好的上市公司的股票必然会得到广大投资者的追捧，投资者对上市公司的关注程度在逐步增强。进一步加强投资者关系管理，对于完善上市公司的治理，实现公司价值最大化和股东利益最大化具有重要意义。要达到这一战略目标，必须由上市公司真正将投资者关系管理作为公司战略行为，改变以往对投资者关系管理的认识，并付诸实践。

　　我们期待中国证券市场投资者关系管理的长效机制得以真正建立，也期待一个发展更加规范、理性的中国证券市场。

　　作者简介：

　　李心丹 南京大学工程管理学院副院长，金融工程研究中心主任，南京大学创业投资研究与发展中心执行主任，教授、博士生导师。“上市公司投资者关系管理评价指针体系”的课题主持人。2004-2005年度为美国耶鲁大学富布莱特高级访问学者。长期从事金融、财务及相关领域的研究工作，出版了《行为金融学：理论与中国证据》、《人民币-港币联动机制研究》、《中央银行货币市场操作：宏观制度、微观基础及技术创新》等一系列学术著作8本，《非理性繁荣》等译著3本，在《中国社会科学》、《经济研究》、《管理世界》、《金融研究》、《中国工业经济》、《经济学动态》、《Applied Economics Letter》等著名学术刊物发表学术论文70余篇。