凌涛：股权投资与并购市场应更自由些

　　新浪财经讯 2008中国并购年会(第六届)于2008年6月27日在上海召开，本届年会由全国工商联并购公会、中国人民银行上海总部、及上海市人民政府金融服务办公室联合主办，今年的主题为：“全球金融动荡中的产业整合机遇”。上海总部金融调查统计研究部、金融稳定部主任凌涛谈到股权投资时认为，央行应以积极的态度支持这个行业的发展。

　　他指出，政府促进一个行业发展主要应做的工作，是为这个行业提供一个相对宽松的环境，并通过制定一系列税收产业等政策进行适当的引导，而不是进行直接的行政干预或介入市场中的微观经济活动。

　　另外，他认为，对于股权投资与并购市场发展的监管和传统金融市场不同，更依赖于加强行业自律来促进股权投资与并购市场的健康发展。

　　“股权投资或企业并购是投资者的财产处置行为，而不涉及社会公共融资活动，是投资者与企业之间的事情，投资者原来愿意直接承担投资的风险，并取得相应的投资收益。因而，应该让这个市场更自由一些，允许这个市场在风险自担的情况下创新。”

　　这种监管方式与传统银行业和证券市场不同。

　　传统银行业与证券投资是代理关系，另外银行和证券投资涉及公共融资，面对大量中小存款人和中小投资者，这些投资者一般存在着信息不对称的问题，难以有效监督银行及证券投资机构的经营，如缺乏必要的监管，则容易产生代理机构的道德风险。

　　另外，银行证券投资机构等汇集了大量风险偏好较低，风险能力有限的中小投资者和中小存款人的资金，本身具有极大的脆弱性，且单个机构涉及到大量的企业，相互之间通过同业市场有密切往来，一旦发生倒闭牵扯面会非常广，极易引发金融危机。

　　但和传统银行业和证券市场不同，股权投资与并购是企业的自主决策行为，即使是私募股权投资基金，尤其融资来源限于有更高风险偏好，能够承担更大损失的合作投资人，通过建立起有效的激励与约束机制，如有限合伙制度，可以将代理人道德风险降到非常小。

　　同时，股权投资与并购一般不涉及到光大中小投资者，即使出现单项投资的失败，其影响面也有限，出现系统性危机的可能性不大。所以总体而言，这个行业并不像传统银行业或证券业一样，需要过多的管制。到目前为止，我国股权投资市场虽然尚处于发展的初期阶段，但却有一个较少管制和相对宽松的发展环境，尚没有过多的行政干预，我个人认为这应该是件好事，我们应该珍惜这个发展机遇。