图文：霸林中国股本类产品投资总监区裕正

　　新浪财经讯 2008年6月20日，由证券市场周刊主办的“2008财富管理论坛暨2007金牌理财银行、衍生品投行颁奖典礼”在北京举行。新浪财经全程直播本次论坛。以下为霸林(中国)亚太区股本类产品投资总监区裕正的精彩发言。

　　区欲正： 我来自于香港，谢谢给我们这个机会来这里谈一下投资，我分两部分来谈，一个是看亚洲，然后看中国，然后我们所管理的对冲基金，首先我们的市场展望，或者说市场回顾。07、08年，是亚洲金融危机以后的十周年，大家还清楚的记得亚洲金融危机。十年当中我们有很多的纪律性的措施、政策，公司、政府亚洲重新弹回来了，成了全世界的增长的驱动力。中国、印度都成为主要的增长领头国家。

　　我们相信尤其是美国的次带危机跟亚洲的危机有点相象，往往是流动性从市场失去了平衡，他们需要做很多的调整来重新走上正常的发展道路美国的央行非常厉害的短时间之内迅速降低利率，还逼迫消费者和公司降低预期，现在重新结构还在进行之中，还有很长的路要走，取决于央行其他的金融机构的表现。还要等待时机，也是四、五年以后美国的次贷引起的危机终于可以完全过去。大家对美国次带危机可能了解的比我还多，我们现在在亚洲就需要考虑一下美国危机对全世界有什么影响？中国的GDP增长还是很强，好象亚洲与美国经济增长可以脱钩，我们的增长一直保持了7、8%甚至更高，美国已经不到2%。

　　有些周期性的发展亚洲内部的发展仍然很强，有些产品在亚洲需求仍然很强，它的需求已经超过了欧美的一些国家。这些产品的消费非常强势，所以已经足够到了这样的水平，不用担心美国的消费减缓。美国人一般身上都有五张信用卡，在中国几年以前人们从来不用信用卡，都是用现金的，当时我和工商银行和招商银行，他们的信用卡业务很少的，没有很多人有信用卡。中国的消费人的信贷发展很快，我这里的图片你可以看的到，这个情况不仅在中国，在印尼都在发生。还有基础设施仍然在建设，所以你看中国的基础设施的开支，等于美国的经常帐户的总数的一半。

　　现在有点担心的是通货膨胀，通货膨胀在世界这个地方有点过于担心了，因为我们增长率很快，虽然现在增长率降到了8.59，但仍旧很高，7到8的通货膨胀我认为这不算大问题，因为高速增长情况下，通货膨胀是很正常的因为你就把本来是靠需求变成了消费，你们的收入增长很正常，你已经自己购置了房产，你知道消费品明年会更贵，你就不要等了，现在就购买，不像美国人没有钱完全借钱来花钱。然后自己不拥有房地产，所以我们现在的市场太过度担心通货膨胀。

　　另外我可以说日本的例子，大家都知道日本最近稍微有点复苏，就是有一些通货膨胀的期待。因为过去的十年日本的市场处于通货紧缩的威胁，所以现在过于担心通胀，我们在这里的经济还是挺健康的。现在要考虑你的经济同欧美怎么去脱钩，最近的投资行对全球风险承受能够还是很低，虽然有所改善。总的来说投资者还想规避风险，不敢承担风险。我来北京以前，我在读一个最近的关于全球资金管理的一个观点，现在从04年对于中国的判断，是乐观程度最低的，所以为什么我们这个股票市场波动非常厉害，在宏观方面还会有几个动荡。

　　但与此同时，中央亚洲国家的一些中央银行，印度和中国还会采取一些行动，去抵消现在存在的一些消极的影响，亚洲的这些国家还有很多的手段、余地可以去做反映的。我想说的最重要的信息是这里的经济还是健康的，通胀是存在，但是不算严重，根据过去的金融危机来看，一般投资者无法知道市场什么时候朝底，既是时间不够好到三个月以后，还是可以有很好的收益，甚至九个月。虽然卖的太早，也就是在朝底之前，回报还是不错的，那是全世界规避风险的态度还是很明显，所以影响逐渐把钱放入资本市场了，这是我们的观点。

　　我们香港的团队目前就是这么做，利用现在市场上的失衡现象，对冲基金和其他的基金长期的投资做多的基金都在这么做。从机会来看，我说存在着财政政策的刺激政策，铁路、基础设施、再生能源、备选能源、消费者的行为会变了，把美国作为重点变成了到中国的重点，所以我们会看亚洲的品牌，投资人和消费者都对这部分的产品品牌更熟悉。

　　我们还可以投资到其他地方，跟中国相关的国家，比方说台湾股市，大家知道中国台湾的跨海峡的关系在改善，这就提供了更好的经济结合的机会，我觉得现在台湾和中国就和当前香港和中国的关系一样，虽然发展不会那么快，但方向一定会向结合的方向走。另外一个领导是自然资源，在澳大利亚、印尼，自然的矿产，你的主权基金和其他的都会到那个地方去投资，这是我对中国市场和中国市场以外的观点，我谈一下香港的团队。

　　这是我们香港团队的高层管理人员，我是中国对冲基金主要的经理，霸林有好几位经理从80年就开始，我们的投资哲学这些年来主要是看基本面来分析股票，有价值的观念，也就是绝对不对热门的股票用很高的钱去购买，不追求最热，有120亿美元的资产管理，高级管理层都很有经验。慢慢扩大了我们的管理资产，对冲基金是基金种类中最年轻的，对冲基金的管理还几年，但我们非常喜欢，我们投入不少资源，中国的对冲基金是要充分的跟德尚中国的增长，是全部资产。我们希望每年有25%的回报。还想尽可能降低它的振荡、波动，就是它的振荡范围应该是市场的动荡率的一半。

　　这样的做法我们的对冲基金会充分的使用，我们有很多公司要到香港上市，霸林是要求我们帮助上市的中国的公司，作为对冲基金来说这挺有意思的，也是很特别的。我们主要是股权的对冲基金，我们检测公司的收益，从长远角度来看，我们主要是做多的，去找到那些现在没有得到市场承认的好的公司。在另外一方面我们要看那些公司如果股价太高可能会下跌，我们就会做空。所以股权的多空以外，还有在其他的价值链方面有些产品，比如做一些套利的交易。我们看一下过去做过的例子吧，其中这是一个香港的上市公司，还有自己的房地产，在中国不少城市有自己的房地产业务，如果你把主要的公司作为看多做多，对房地产做空，你可以利用他的水泥业的增长得到很多的利益。现在100美元买水泥一吨，所以现在价格很不错，我们看到像这个母公司地下的水泥产业就是很看好。

　　另外一个我们的基金的特点，我们还要控制风险，在1月份的时候还处于危机之中，土地的这方面的风险。我们的投存就减了30%，对于变现不强的东西我们尽量不拥有。当我们开始这样的合作的时候，我们会考虑这样的多和空的组合，中国的市场还在不断的扩大，对冲基金会得到很多投资者的亲睐，因为它流动性变现能力很强，又可以控制风险，而且它们做净值调查，所有经理有紧密的合作，这是我的介绍！