图文：纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈

　　新浪财经讯 2008年5月24日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“中国国际资本市场论坛”在北京金融街召开。新浪财经全程直播本次论坛。上图为纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈做“国际资本市场发展趋势”主题演讲。

　　杨戈：大家下午好，非常高兴今天来到这里参加中国国际资本市场论坛，在我之前我看演讲嘉宾都是各个行业的专家，我是做实务工作的，所以从交易所的角度介绍一下我们对国际资本市场现状和发展趋势的一些看法。纽约证券交易所是全世界最大的证券交易所但并不是第一家证券交易所，这家交易所历史非常久，在17世纪的中欧、荷兰、法国、威尼斯就已经开始出现交易所的模型，但真正现代意义的交易所是出现于17世纪的阿姆斯特丹，荷兰的东印度公司为支持远洋船队去东方淘金，所以成为第一支上市公司，所以阿姆斯特丹也建立了世界第一个意义上的交易所，纽约交易所是在1792年在梧桐树下签署了著名的梧桐树协议。交易所可以调动存款，将存款转为投资，促进经济的发展，通过股票分红实现财富的创造和再分配，同时作为一个上市公司，也和私有公司不一样，必须向投资者披露投资信息和公司治理水平。当然上市公司、证券交易所通过这样一种机制可以为普通的老百姓、个人投资者创造投资的机会，同时证券市场也成为经济的晴雨表，反映经济周期。

　　金融市场按照证券种类可以分为股票市场、外汇市场、金融衍生品市场等等不同的市场。国际资本市场我们从供给和需求看，以2007年资本需求即IPO融资金额和二级市场再融资金额看，首先欧洲市场融资额是最大的，大概是1200亿美元，次之是美国市场，包括中国大陆、台湾、香港在内资金需求规模非常大，去年加起来有600亿美元的规模。我们再来看资金的供给方，传统美国市场可供给资金最多，然后是欧元区、日本和新兴亚洲地区。现在全世界股票交易非常活跃，同时全世界证券市场也在不断进行整合，去年美国两家交易所合并后股票交易占到36%，次之是纳斯达克占到15%，然后是东京交易所，伦敦占10%左右的份额。证券市场的规模在不断发展，大概十年前美国证券交易所上市市值只有几万亿美元，去年合并后，在集团中上市的上市公司市场总值规模超过了30万亿规模。中国上海、深圳加起来大概是5万亿左右的规模，也可以排到全世界前五大左右的位置。

　　反映资本市场活跃一个很重要的指标就是IPO规模，这几年IPO在上升，去年在美国泛欧上市的超过800亿美元，伦敦超过了500亿美元，比历史有很大的增长。另外一个指标是每天交易金额，以去年为例在纽约泛欧交易所集团每天交易规模超过1000亿美元，中国市场去年下半年交易非常活跃，上海、深圳加起来也有四、五百亿美元的规模。去年年底、今年年初世界金融市场发生比较大的变化，次贷危机对市场的冲击比较大。我们交易所看来次贷危机是一个信心的危机，经济下滑、房价下跌，次贷危机对一些知名公司，比如花旗、美林有很大的影响，导致了全社会投资者、消费者对未来经济发展的信心有非常大的影响。比如今年年初美国零售投资人组织的调查显示有59%投资者预计股票市场在未来半年会下跌，这是90年以来十多年的时间里，这个数字是最高的，最多的都是者预计股票市场未来会下跌，同时美国消费者信心指数也是93年以来最低点。市场也是在这个时间发生比较大的变化，今年一季度道琼斯从10月份到现在下降了10%，其他所也是这样的情况，是自2002以来下降最大的幅度。美国政府采取一些积极措施应对，首先美联储开始降息，美国财务部长开始制订美国现代化金融监管结构蓝图，希望可以增加市场透明度，增向美国市场消费对投资者的信心。同时其他金融监管机构也在积极探讨如何实现跨境合作，对全球资本市场同时产生积极影响。从监管方面各家机构更加紧密地合作，其中国际会计准则和美国会计准则的整合，去年年底美国证监会宣布可以认同国际会计准则，国外会计公司可以使用国际会计准则在美国上市，这是一个非常大的进步，对塞班法案的修订，美国政府希望以此增强美国资本市场对国外公司的吸引力。以往美国资本市场上非常容易受到集体诉讼，现在美国政府也在对集体诉讼的难易程度进行研究，以保护上市公司的利益。从证券市场来看，现在一个非常明显的趋势就是世界资本市场特别是证券市场都在进行整合，第一个案例是纽约交易所和欧洲泛欧交易所合并，去年合并成为纽约泛欧交易所集团，其他的例子还有芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所合并，伦敦交易所和意大利交易所的合并，纳斯达克和北欧瑞典证券交易所的合并，后来他们又合并了费城的交易所。我们预测若干年后，全世界只会剩下几个少数的交易所集团，这些交易所集团都是遍布全球的，他们的产品都是多元化的，不仅可以交易股票也可以交易别的证券并且可以实现24小时不间断的交易，这样可以扩大上市公司投资者的基础也能够增加上市公司的流动性。