图文：国际货币基金组织驻华代表处代表费达翰(2)

　　我们再看一下中国的情况，次贷危机的影响还是有限的，包括在一些地区的损失对其他地方也造成了影响。亚洲一些国家进入一些债务市场以及一些不同市场时，还有一定的局限性，这些都表明了几个因素，即证券化金融在亚洲并不是很广泛地得到应用。一些金融中心包括香港已经采用了两种标准，这些标准有比较好的工具来应对风险。这并不是说亚洲和全球的资本市场脱钩，事实上亚洲市场和全球的资本市场联系越来越紧密。

　　下面跟大家分享一些值得借鉴的教训，第一要建立比较强的信贷制度。你要考虑自己所面临的风险。最近美国决定进一步加强对于抵押的管制。监管者和信贷评级机构以及金融标准制订者需要紧密合作来更好地建立金融产品的结构，确保不常见的风险可以比较好地得以考虑。

　　第二个经验就是建立更好的风险管理机制。对监管者来说，要确保这些金融机构在风险管控方面做得更或。这需要严格的监管，同时也需要建立一些措施，来降低资产负债表上的资产，同时也要避免银行承担过多资产流动过剩风险，即太多地依赖于短期大量储蓄，需要改进金融。央行流动性机构需要提供比较好的经常能力，尤其对于流动性出现问题的银行来说。最近美国的经验也表明，金融、安全以及风险危机管理机制需要范围更广，这样就可以考虑到一些非银行金融机构在未来的发展。在一些经济体中通胀是比较严重的，包括欧洲区域、日本以及很多发达其余。不仅仅是这些发达国家，亚洲其他一些区域通胀也在迎头赶上，在过去一年亚洲业面临更多的通胀压力，消费价格和生产价格不断增长。

　　这张图看起来有点可怕，不到一年的时间，油价翻了一倍，同时在过去几周里，如果大家对期货价格跟踪比较紧密的话，你们可能知道期货市场的价格在过去几周里并没有下降，这条线几乎是平行的，甚至比现价稍高一些，这是我们没有见过的状况。全球食物价格也在不断上升，对各国产生了比较大的压力，同时需要考虑一下食品价格实际上比七、八十年代的实质价格低得多。为什么这些商品价格上升得如此之快呢？一是因为市场需求不断增加，包括中国、印度、中东，在2001年到2007年这三国对石油的需求量已达到56%。第二是生物石油的崛起，有些数据也在不断变化，20%-50%的饲料尤其是玉米、油菜籽在一些主要的生产国里已经转作生物油生产的材料。美元贬值也使得这些国家的需求增加，利率下降使得存货成本下降，更多公司希望可以获得更多的存货。以前为了投资的多样化，使得流动性更高，这样对于商品需求量更高，将商品作为资产来看待。将这些不同因素放在一起，我们可以看到全球的前景比较弱。总体来说还是会往下走，绿线表明我们去年年底的预测，红线是现在的预测，与之前的那条线相比更低。从图中可以看到风险是比较多的。

　　为什么在下行线上风险更低呢？其中有诸多因素，图中列出了七点。经济的上行下行都有一定的风险，出于金融稳定的考虑，下行风险更高。美国政府采取了严格的措施进行政策的应对，使得全球经济增长有一定的风险。另外增加金融市场的流动性，为金融市场和房地产市场提供更多的支持，这都是美国采取的措施，日本和欧洲下行风险更多，这会给全球经济带来比较大的压力，导致很多下行的风险。欧洲目前往来账户上的结余非常弱，所有这些只有一个上行的好期望，包括中国。