邓锋：在中国投资最大的风险是人的风险(图)(5)

　　第二个方面就是融资要从国际融资变成国内融资，LP的问题我一会再讲。中国今天的风投为什么和美国的七八十年代比较像呢。你要问风投说你投资哪个行业，我可以告诉你，我基本上很多行业都投，像北极光来，我们投资从高科技半导体、数据通讯产品、互联网、无线，然后到低科技的，机电制造的，传统行业的改造升级，到没有科技的，消费者服务、消费者产品，包括现在新兴比较时髦的新能源、绿色科技，或者生命，这些都是我们感兴趣的，也不光我们感兴趣，也是中国其他的风投，很多风投都感兴趣的。为什么这样？因为大家都在同一条起跑线上。我不强你也不强，因为大家都在同一条起跑线上，中国的VC就比较新。另外市场的不成熟，使你从各个方面都看到，谁能看到这个案子，谁能拿到这个案子，而不是看你的判断力。五年以后是什么呢？我自己感觉五年以后的市场越来越成熟，要靠自己的判断力。靠判断力的话就需要各个风投企业在某一个领域、某几个领域成为那个行业的专家，对行业的发展规律、行业的各个方面都要深入地了解。所以我的感觉，中国的风投逐渐和美国的风投一样会变的更加专业。

　　刚才我说我们是本土VC，其实还有一些真正的本土VC，他们是什么？那是更本土的VC。实际上他的钱是中国的钱，投资也投资中国的企业，上市也在中国上市，而且在过去一年、一年半当中，这些发展的很快，因为中国股票市场，A股也好、中小板也好，股票市场的蓬勃发展，特别是现在要出深圳创业板，中国本土的VC发展势头也很快。

　　我个人来讲，觉得本土的VC要跟现在讲的，我们这些或者是国外的VC，或者是在国外融资的VC，我们这些风投的投资家来比，我确实认为还是相当有差距的。不是说这些人没有能力，他们也很聪明，也很有能力，在中国本土做风投的人也很有能力。更多的是我们这些人借鉴了国外几十年的风险投资的经验，因为投资不仅仅给了我们人、给了我们钱，还从他们的角度来看怎么管理中国的风险投资公司，这是一个很大的区别。

　　另外一个可能更大的区别在于回报不一样，中国的风险投资很大程度上过去是是由企业的行为，或者说有一些半政府、半企业的行为，他们的管理不是按照合伙人制来管理的，所以在回报上他们拿的回报跟我们纯粹从市场上拿资金的人，差距很远。所以说有好的人，我们这些风投想去挖他们，就可以把他们挖过来，因为我们可以给他更好的回报，他因为企业内部的平衡问题不能给更好的回报。所以在这个方面我也看到国内本土企业的风投，他们也在改进，不断地向市场化迈进，但是这个步子还需要走三五年，不会很快就发生，还是会有一些时间的。

　　中国风投是90年代中期开始，一直到不久前其实还是带有华尔街的色彩，因为做风投的人跟硅谷不一样，原来都是从行业怎么做企业并不是很了解。从2004年2005年开始，我记得2004年组织的那一次非常的成功，我个人也有幸参与了那次活动，他们把美国的风投对中国的看法，包括从之后一系列的动作进入到中国。这真正从华尔街的文化带来了一些硅谷，我认为是非常好的动作。在硅谷做风投的这些风险投资家，他们过去做过企业比较多，他们知道企业的成长发展碰到什么样的问题，怎么去解决。所以他们希望像种一颗种子不断的施肥把企业做大，投早期比较多。从2004年开始VC进来以后才出现企业家变成了风投家。我本身也是，北极光很多人都是企业家、风投家，包括现在一些新进来的VC，都会有类似的变化。所以我觉得这一点是一个非常正面的发展。