美国会否步日本后尘

　　瑞士洛桑国际管理学院 Stéphane Garelli教授

　　1989年，当我们首次发布竞争力排名，日本稳居榜首，而美国屈居第三。日本当年的竞争力似乎是不容置疑的，在经济态势、工业效率和创新三方面的得分都非常高，但之后便江河日下：1989年股市急转直下，1992年土地价格崩溃，1994年信用社和地区性银行遭受重创，1997年大型银行濒临破产，1998年出现严重的信贷紧缩。

　　日本的这些危机与美国目前的混乱状况有相似之处：都出现在一个阶段的经济繁荣、房地产价格泡沫以及资产扩张过热之后；金融工具自由化而没有适当的监管环境；公司治理不完善，欠缺责任和透明度；政府很快被危机的规模所压服。

　　日本的危机从股市蔓延至房地产市场，然后发展成为信贷紧缩，最终酿成金融系统的重大危机。结果，所有的银行都因为规模过于庞大而濒临绝境！政府拯救金融系统的成本极为巨大：历经十年、所耗资金约为日本GDP的15%至20%。通货紧缩严重，利率一路降至零。日本经济出现停滞有十年之久……这些会在美国发生吗？金融危机的逻辑：一旦发生，似乎就难以止住。

　　另一方面，美国与日本的差别也十分巨大：到90年代时，除了少数极为成功的企业(佳能、丰田等)，日本工业几乎处于瘫痪状态。日本也从未实践过“创造性破坏”。而美国，由于它的开放、顺应力和创业精神，似乎总是能找到日本(以及大部分欧洲国家)所欠缺的方法来重造自我。

　　除此之外，美国手中还有几张王牌：日本90年代的崩溃提供了某种预警信号，美联储和美国财政部因而迅速认识到风险之巨，并将继续采取激烈措施。各国央行向金融市场注入了巨大的流动性，担当起最后贷款人的角色；新兴国家的主权财富基金似乎也乐意对一些金融机构(如花旗、美林或瑞银)进行资产重组；全球经济繁荣依旧(2007年有110个国家增长率超过5%)。

　　这些王牌是否足够？美国的结构性赤字问题最终需要解决，否则美元将持续疲软。美国陷入经济衰退的可能性很大。危机会持续吗？会蔓延吗？答案是会的。金融机构的利润占到美国企业利润的40%，另据国际货币基金组织预计，美国经济增长率每下降1个百分点，欧洲经济增长率将下降0.5个百分点。而且，原材料和食品价格居高不下引发输入型通货膨胀，与此同时，利率却处于低水平……2008将会非常艰难。

　　在我们对竞争力进行研究和排名的20年里，我们学到了一点：无论多有竞争力，没有哪个国家能免受经济崩溃的打击，尤其是当崩溃源自金融领域时。正如本杰明·富兰克林所说：“即使是一个小洞也会导致巨轮的沉没。”