贺强：推出综合性的措施 从供求两个方面入手

　　2008年5月10-11日，由中央财经大学中国银行业研究中心、中国注册理财规划师协会、北京人间远景文化交流有限公司、《理财周刊》、学习型中国促进会等共同举办的“第二届学习型中国-投资理财论坛”在北京国家行政学院举行。本次论坛的主题是“和谐理财，稳健生金”。新浪财经全程网络直播本次会议。以下为第十一届全国政协委员、北京市政府参事、中央财经大学证券期货研究所所长贺强发表主题演讲。

　　贺强：各位学员早上好！

　　实际上我很疲劳，昨天半夜才从山东烟台赶过来，但是见了大家还是很高兴。今天由我给大家讲政策与股市，远的我就不讲了。

　　以前大家都知道，中国股市是一个政策市。中国的股市，不是经济的晴雨表，它是政策的晴雨表。从96年到05年，中国股市长达10年之间，一直背离经济运行。比如说96年，中国的GDP是9.7，到了2001年已滑落到了7.3，而中国的股市呢？96年1月是512点，到了2001年6月份已经炒到了2214点了，完全是一个喇叭口的走势。但是，2001年以后就出现了变化，我国又出现了新的一轮经济周期的上升的阶段。GDP从7.3连续上涨，到了02年，我国经济出现了明显的复苏，03年经济已经拉到了10%。04年10.1，05年10.4。

　　我们06年，刚一报出来是10.7，后来马上又修改成了11.1。去年是11.4，但是最近又做了修改，把06年修改为11.6，去年是11.9。可以看出来，我们从02年以后，中国连续6年经济高增长。

　　但是，中国的股市从01年到05年之间，却连续地暴跌，从2214点，一直跌到了998点，05年6月6日瞬间击穿了1000点，又是一个负背离。整个背离长达10年，所以中国的股市为什么背离经济运行呢？因为是政策决定的，股市在走政策。

　　最近2年，中国的股市好像是在走经济，随着经济的周期不断上升，也出现了2年的大牛市。但实际上，现在中国的股市，还是在受到政策的巨大影响。有人看到，06、07年，我们宏观调控政策越来越频繁。仅仅这2年，我们7次提高存款利率，8次提高贷款利率，而且从06年到现在，我们13、14次提高了存款准备金率，货币政策的力度从来没有这么紧，股市从来没有这么高，但是股市的变化是低开高走。特别是一加息，股市都懒得低开高走了，都是高开高走。

　　实际上，股市是受到了政策的影响，表面上是不听大政策的话，就是宏观调控，实际上还是在听股市政策的话。这2年实际上中国股市为什么出现了长达2年半的大牛市，不仅是经济周期的推动，而且是大小政策出现了背离主义，就是宏观政策与股市政策出现了背离，在宏观政策收紧的情况下，股市政策却放松了。

　　为什么股市政策放松了呢？因为我们为了股改成功。05年5月尚福林主席把我们几个请到了证监会，征求我们几位专家的股改意见。我当着证监会领导的面，我是反对的。我们主张的是什么呢？我们主张的是并股模式。如果当时下决心采纳并股模式，别的不讲，我们整个市场市盈率下降一半。当然，也看并股比例多高。就是说2股并1股、3股并1股，再取得流通权，最起码下降一半。上市公司的业绩提高1倍，而且现在大小非减持降低一半，可惜当时是送股模式。

　　为什么历届的证监会的主席都搞了股改的试点，但是都没有成功？因为我们认为他只采取了一手政策，只是为了股改而股改，而没有看到股改的本质是什么，就是大量的低成本的股票，在高开高走。本身大小非就是这样的，它成本很低，1元钱甚至是不到1元钱，在10元钱的市场抛售，而且数量很大。现在，大小非还是面临这个问题。