吴尚志在私募基金的发展及其挑战论坛演讲实录

　　2008年5月9-10日，首届陆家嘴金融论坛在上海召开。新浪财经全程直播本次盛会。以下为鼎晖中国基金管理公司董事长吴尚志在“分会场十二：私募基金的发展及其挑战”演讲实录。

　　吴尚志：刚刚令欢讲了财务投资人，做PE企业发展应该是有好处的，方总从宏观的角度讲到对国家经济整个国家金融体制建设应该是好的。但是为什么发展到今天还很小，我们还没有发展起来。我觉得这里面还是有一些需要完善的东西。首先我先讲一讲过去两年发生的非常好的变化，这些变化奠定了一个往下一步发展非常好的基础。

　　首先，我觉得最重要的一条实质上股权分置的事，比如说在A股市场退出赚钱的路打开了。为什么一开始做的全部是两头在外，你没有办法套现，这不是一个可赚钱的生意，你只能把它弄成红筹机构。所以从整个发展来讲，这个事以前做不了，做不大。今天这个障碍没有了，应该说退出的障碍是没有了。

　　第二，《合伙企业法》的修改，这是全世界比较明确的PE融资方式，基本上是一个市场办法，不是完全靠监管的办法实现的融资环境。以前如果你在国内融资，是合法的融资还是烂集资怎么判断，这个事情至少在法律上有一个重大的进步。这个我认为是第二条。

　　第三，由于这么多年业内这么多人，从很早以前通过自己的实践提高，创造了一个业绩，这个业绩形成了团队。如果今天有人想做的话，我觉得今天国内已经有可选择的团队去操作这件事。这一点跟以前也是完全不一样的。所以这个基础打的也是非常好的。

　　第四，实际上是投资人对资产类型的逐渐需求。你今天如果站在管理几千亿的社保基金或者管理保险公司这么多钱，你的投资选择或者你就是一个有钱的个人，你今天上股市还是存银行，要不然就买一个房子，你的投资选择很有限。所以这个需求变成实在的需求，这个需求创造了往前发展的动力。

　　这四条我觉得非常好，今天中国为什么说开始要发展要起飞，我觉得就是这个最关键的因素。

　　往前走还有哪些困难呢？我觉得有几条：第一，有限合伙的法立了但是细则没有，你到工商局去很多细则没有下来，什么时候下来不知道。这个事政府要想办法，既然立了法应该做细，现在合伙企业有法但是不是所有工商企业都可以登记。第二，税务，你要上多少税，当年合伙法有一个税，不是一个被动的投资。如果这个投资从税务来讲，应该优惠鼓励创新，鼓励长期投资。这个税务应该是多少呢？有待于探讨，至少要明确。要不然投资人把钱给你，将来赚多少钱交多少税都不清楚，如果不清楚融资规模就不会很大。第三，机构投资人对资产类型的准入，允许他做，我觉得还是市场运作你自己判断是做还是不做。但是首先要准许做，这个事情要突破，突破以后责任应该放在这些机构里面，进行市场化的选择，决定做还是不做的。

　　这样的话，我们压力也小了，就是对这个要负责任要靠业绩要靠服务。所以这个事情需要有一个突破。另外在中国你也要考虑，到底这个事情你在监管上是一个什么定位，是审核、是备案、是核准还是自律，反正方总他们也在折腾一个框架，将来可能方总比我想的清楚一点。有一个框架，在这个框架下运作是合法的，当然对我们有一个保护。如果在这四个方面都有进一步的努力、完善的话，我相信中国的PE行业，就会有一个比较规范、比较大规模的发展。这样满足赵总说的，企业需要这样的投资人，这些的投资人也会大规模来的。然后像方总说的，金融体制的补充也会实现一个成规模的补充。谢谢大家！