方建奇：全面的理财规划和风险管理(图)(2)

　　2008年5月10日，“第二届学习型中国-投资理财论坛”在北京国家行政学院举行。本次论坛的主题是“和谐理财，稳健生金”。新浪财经全程网络直播本次会议。图为中资银行总行私人银行产品研发专家方建奇发表主题演讲。(来源：新浪财经 全权摄) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　比如说，年收入在6万的中产的家庭，那么如果规划不好，年交税应该交30%的税。那么如果规划好的家庭，可能合理避掉自己的税，这就是理财的诀窍。但是，在中国目前我们没有这样的环境支持，你的企业有些行为是可以在税前扣除的。但是，如果是你的家庭或者是工薪收入，那么是很难在税前抵掉。所以，显得在国内全面的理财规划就变成了切蛋糕，而且这个切蛋糕稍微有点阳春白雪，意义不大。

　　我这里不想过多地纠着理财规划的价值大不大来谈。我们转到另外一个视角，投资理财产品。我们现在非常熟悉市场上有很多的投资理财产品，我们可以很简单地来数一数，现在银行不像以前只做存款和贷款了。我们知道银行有很多的人民币理财产品，还有外币理财产品，而且结构非常复杂，我们的证券公司不帮我们买卖一些股票。我们的保险可以有保障型的险种和投资型的险种。我们市场上有公募以外，还有面向5000万以上的单一帐户进行的理财。

　　我们的信托公司有很多的理财产品，除此之外我们有黄金、外汇，还有另类的投资理财，比如说房地产、黄金、艺术品、古玩等等。那么，这么多的机构，给我们提供这么多的参加，面临这么复杂的市场纷繁变化，我想这是一个多维的矩阵的选择的问题。那么，我们为了解决这个问题，不把自己拖到这个矩阵的漩涡里面，我认为我们应该报市场里面全部由的理财产品抽象出来看一下。

　　第一层抽象，我们应该把所有的保险产品归成几类，首先是货币市场的产品，比如说我们做的银行的定期存款、活期存款。还有我们通过银行购买的国债，我们购买的货币市场的基金，这是相对低风险、低收入的领域。

　　除此以外还有债权市场，我们有国债、金融债、企业债的市场，其中有一些品种个人也可以参与进去。那么，我们的股票市场也是大家提得最多，大家最熟悉的市场，这里面也有认购、权证。还有我们即将推出的股指期货的市场。那么，还有另类投资的市场，比如说最近2、3年风行起来的私募股权投资，还有我们的房地产投资信托RITs。那么还有一些是我们基于这样的基础市场，所形成的一些混合型的产品，比如说股票型基金、混合型基金、指数基金等等，都是在这个程度上的延伸。那么，除此以外再加上股票市场、黄金市场等等。那么，讲这么多之前，不妨把我们的产品分类再抽象一层。保险更多要强调保障的功能，我暂时不放在投资这一块讲。

　　那么，对于整个的产品，我们可以发现有4个基本的属性，大家说赚钱性肯定是其中之一，我这里不过多地讲，大家买这些产品都是赚钱的，我想讲的是赚钱以外的几个基本特性。

　　我们说它有虚拟性，任何的投资理财产品都有虚拟性，你往往是看不见的，能看见的更多是太宽，而太宽还未必可以看得很深入。未来性，我们买这些产品更多地是买它的未来，而不是买过去性。第三个是复杂性，我们现在的已经是跨地域、跨国别、跨市场。因为前面几个特性，共同造成了我们理财产品的风险性。而这样复杂的市场里面，我们拿自己家的钱购买了非常有风险的产品，如果我们再不进行好的控制、配置，我想后果是很可怕的。

　　那么，这个地方我想给大家提供一个思路，就是资产配置。更通俗地说，就是像刚才赵老师说的，鸡蛋和篮子的问题，我这里不过多地阐述这个问题，但是我关注这么几个方面。在国外的财富管理机构，经过长时间的统计，一个人家庭的财富是否配置合理，对他的财富形成了重大的影响。影响大到什么程度？95%。我买这个股票是今天买还是明天买，我是这个月卖还是下个月卖。这个已经不是重要性了，只有5%的重要性，而95%是在配置。那么，这样的理论，也得到了耶鲁大学的结果。这是经过了很长时间的投资市场发展变迁所得出来的结论，希望大家能够记住这95%。

　　所以，我们站在整个家庭的财富管理角度来看，我们应该过多地关注，今天、明天我们应该买哪支股票，应该买多少？我今天讲的是，我落实到家庭本身，可以看到我本身家庭财富的管理。我们说市场复杂，怎么样购买这些产品？我个人认为只要把握住两点就可以了，其中第一点就是降低我们所有资产的相关性。我们不可能因为股票市场火爆，我们把全部的钱压在股票上，不可能因为地产火爆，把全部的钱压在地产上。那么，应该按照我们前面提的，把不同的钱分散在不同的市场上。

　　第二个，是通过一个长期的投资，达到短期的风险的过滤。如果谁问，下周一、周二股指怎么走，我想没有人可以告诉他，即使告诉他，我认为也是忽悠他。但是，如果说5年、10年以后的情况怎么样？我想这是随着价值波动的。所以，应该不断投资，我的哪笔钱应该长期投资，我的哪笔钱应该短期投资？如果仅仅是给大家每人切一些蛋糕，10个到20个人就可以代表所有的情况。但是，事实上每一个家庭的问题都不一样，每一个家庭都会面临自己的现状、目标、生活方式等等一系列的问题。

　　那么，我在书上、报上看到了很多的消息，三口之家的理财方案，老两口的理财方案等等，我认为确实是一个家庭的成员结构、成员年龄、成员性别，还有你保险的保障情况，乃至你未来一直到退休，你的生活计划，就是你生活目标安排的状况，都会决定你家庭不同的资产配置。那么，这就是一个非常复杂的事情。

　　那么，对于这样的事情，我总结了三点。第一点是一道外语题，我怎么样把我家里面，每一个家庭都不一样的状况，翻译成我们相对比较统一的财务数据？大家说，我在企业里面的财务已经够烦心了，家里面也要整一套财务吗？我相信现在即使没有，将来也一定有。我们只要会看一段时间，从以前看到现在，就可以从现在看到将来。将来的金融市场会越来越复杂，将来家庭的收入、支出结构也会越来越复杂。那么，这些都会使我们家里面的家庭管理结构变得复杂，未必是未来的太太可以搞得定的。所以，要把我前面说的人员、风险、目标、状况等等的翻译成理财的数据，请一个理财专家帮你做。

　　第二个是一个数学题，要解一个方程，我们可以很简单地考虑钱在进、出、中间的管理的过程。结婚了，父母给我们有一些基本的安排，或者是没有安排都不重要，那是你的期初资产。等我们将来老去的时候，我们会留有一些遗产或者是房产给我们的下一代，或者是我们有一些资产要捐赠出去，这就是我们的期末资产。那么，我们有一个等式，就是我期初的资产，加上我中间的现金的流入，再减去我现金的流出，就等于我的期末的资产。中间你可以消费、买房子，但是最重要的是我们怎么样把这个消费安排好，比如说50万的房子，我用20万就可以，这中间是大有学问的。

　　我们经过了大量的数据的研究，可以说中国目前90%的家庭，对于我们中间这样的过程，还没有达到一个很细致、很科学，基本上是一个比较粗放的状态。谁有工夫去考虑这么细的一些问题？但是，事实上我们也有一个研究数据，这是关于工薪阶层的。在北京一个工薪阶层，假设一生要花到445万左右，但是我们两口子挣到的现是275万左右，那么我们中间会有一个将近100万的缺口。那么，这100万的投资，不仅仅是因为06、07年的市场好我们才来做的，而我们大部分人没有专业的知识、没有足够的信心，我们被动地参与这个市场，我相信后果是不容乐观的。

　　那么，我们要做的是，在我们家庭中间的这个环节，要有效地安排好，觉得市场上哪些是我们想要的，再拿过来选择，而不是看到产品和投资的时候，我们被动地接受。

　　我们再讲第三个问题，这是一道化学题。我曾经提过一个言论，说一定要把家庭的财务打散，可能这个话题有点抽象，你所有的家庭都可以不一样，但是所有的家庭里面我都可以抽象出一个东西，这个东西是什么？我们拿化学里面的原子来举例子，我们知道世界上的物质有千千万万种，但是我们回归到基本的元素，或者说这个元素构成的原子有多少种？100多种。所以，你的家庭的财务状况可以千变万化，但是我们抽象出来就是一样。我可以把所有的物质重组，重组以后会形成另外一种状态，那种状态就是你家庭财富比较优化的状态。所以，从这个角度来说，一个水杯和一个玻璃杯，和一个桌子和一块木板，原则上是没有什么太大的区别，都是由原子构成的，只不过是对原子重新排列而已。

　　那么，大家说数学题、英语题、化学题都解完了，也是够累的。那么，大家能不能做到，我也是可以提供给大家一些方法。市场上有很多的家庭资产配置的方法，我们听得最多的是三分法，1/3的钱储蓄，1/3的钱消费，1/3的钱投资。我们还有五分法，还有用100减掉你的年龄法。我可以60%投资股票、基金这样的金融资产，这些都对，也都不对。因为我们还是这样的观点，这些不可能是放之四海而皆准的一些方法。

　　那么，我也对企业家人群提出这么几点，我认为家庭人群可以按照三个方式来配置。第一个是我自己的企业，这既是我获得收入的主要的实体，同时也是我资产重要的组成部分。这一块我没有发言权，因为你在你所做的行业非常成功，也非常了解这个行业本身运作规律。第二个是关于你的生活方式，千金难买我乐意，我愿意过这样的生活方式，我知道这个很贵，我知道这个未必合适，但是我喜欢。人活着一世，获得一些自己喜欢的东西未尝不可。第三点，那就是拿出一笔钱交给专业的投资机构来进行管理。那么，这笔钱我认为可以再分成两个部分。那么，其实这在国际上也许非常通行的资产管理思路，叫做核心加卫星的投资思路。委托给专业的机构，一年回报不用太高，7%、8%就可以。我们可以看到UBS瑞银平均的收益，复利就是7%、8%左右，如果是9年就可以翻一番了。

　　另外一块是关于卫星的投资，就像核心是一个星球，卫星有很多的资产围绕着这个核心来做。这个时候我可以获得很多的投资建议，我可以购买市场上的资金，自己可以投一些股票的产品，也可以做一些房地产、股票。我认为，对于我们而言，整个的家庭财富可以按照这样的思路，但不代表每一个家庭一定有一个明确的比例或者是数字。

　　那么，说到这里，我也想在我们这样配置的思路里面，照样要去强调一下这个配置的分散性。如果我是做医疗行业的，我可以购买其他行业的私募股权，比如说我可以买新能源的。对于我自己运作实业而言，是在分散风险。因为实业带给我们的不仅仅是成功和满足感，或者是社会价值的认同，而是我们投资的方式。

　　如果我是做进出口贸易的，那么也可以买一些房地产投资信托，这可以把我的资产有效地打理，而不是说我企业发生危机的时候，我没有任何其他的方式来应对。

　　那么，讲到这里整个资产配置这部分算是告一段落了。但是，最后我想补充一点，是关于风险管理。我们所有的家庭的资产规划和财务规律都是一个假设，假设我们的家庭很正常、很健康、很幸运地一直运行下去。但是，天有不测风云，如果中间发生了一些可能的意外，我们怎么应对？除了投资的本金损失意外的风险，我们可能还有家庭人员的伤害，还有可能家庭财产的损失，这一块怎么做？我们是可以通过保险来做，但是也是坦白来讲，我并不认为保险在国内可以做到一切。但是，我认为保险在国外，他是一个非常好的，我甚至认为它是首要的家庭理财的工具。因为在国外，保险我们可以归纳为六大功能。我们有风险保障的功能，这叫做人人为我，我为人人。第二是强制储蓄，我可以把我自己家里面一部分钱拿过来放作保险上，实际上是强制储蓄的作用。第三个是达到增值，就是我们的万年险和分红型的险种是可以达到这个目标的。第四个是赔付型的资产，这在你法律之类的纠纷问题，在这之外可以得到一个有效地保护凭证。第五是延期避税。第六点是资产转移，可以让我们的孩子作为受益人，最终把我的财富转给下一代。

　　我们说这六大功能是非常好的功能，但是国内大部分的功能里面都是受到了压制。那么在国外我们有一些保障的功能，当然我们认为保费贵一些，但是强制储蓄这是自己的需要，我可以通过银行来做强制储蓄，你也可以不通过保险。那么，受限于内，他并不会像国外那么高。第四我们每一分钱都是税后的，除非我通过企业购买保单。所以，在国内我们整个保险的功能，基本上归为一点，就是风险保障，所以这里面重点需要强调，我买保单，就是不想获得这个保单的利益，买它就是为了不用它。那么，对于这样的保险，其实你以非常便宜的价格就可以了。

　　我相信已经有很多的保险从业人员，在中国现在的情况下买保单是没有必要的，那么我们需要多少的保单？我们用一个简单的公式就可以算出来。就是我现在家庭拥有的可以抵御财富的风险的，是比较低的。我整个的出现风险，可以通过这一块来抵御。

　　第二块，我遇到的风险多大。万一人不在了，万一人不能够工作了，这些情况下，我怎么样保证未来的生活，不至于入不敷出。

　　那么，这两项完了以后就是我们需要投保的额度，我们需要用到很多的数据。简单地算，就是我有多少钱来投到风险，我未来面临多大的开销，你有子女、赡养等等一系列的问题。

　　各位可能算完了自己的数据以后发现，我现在根本不需要寿险，因为我有足够的财富抵御全部的风险，但是我也可以选择要，那么羊毛出在羊身上。那么，我可以为保险行业做一些贡献。

　　我们前面谈到了资产的配置和家庭的风险保障，那么我们可以看到，整个家庭的风险保障其实是在为你整个的资产配置，走一个整个人生历程的保驾护航的工具，它并没有那么神奇、神秘。

　　说到这里，我也想得出一个结论，这也是我个人的一些感悟，正因为我们现在说的投资理财产品有它的虚拟性、复杂性、风险性，正因为我们跟投资理财机构的从业人员打交道的时候，很难深入了解或者是根本不了解。那么，我们要有一个好的辨别的意识，这个地方我讲一个事情，所谓的南举北指。就是国外捧的东西，做过不一定是好的，因为我们面临着不同的法律环境。

　　那么，我们家庭的理财规划其实已经讲完了，我们总结起来无外乎这么几个思路。

　　第一个，我们面对了特别纷繁复杂的投资理财的市场，我们会有很多的产品让我们感觉到眩晕，而且还在不断地变化。正是这样的变化，让我们更多地反过来回归我们的家庭。我们更多地不要把眼睛向外看，而是要向内看，看一下我们家庭的需要是什么。我的收入是什么，我的保险保障状况是什么，根据我的状况，充分地了解到，我要从市场上抓取我需要的什么样的产品，最终再做到什么。如果我通过有效的安排，我知道我这笔钱是做什么的。那笔钱就可以放着20年不管，那么这笔钱我是未来3年需要动用的，那么如果我们要做20年的投资，在6000点的时候，我仍然可以比着眼买股票。

　　那么，我仅仅是为了投资，现在的点位依然不是一个安全的点位。所以，我们前面说的家庭的理财规划比较阳春白雪、比较误区，但是经过我的这个感悟，我认为最终的规划，回归到本质的内容。第一点，就是我要把我每一项投资的期限决定下来，而这是跟我的生活相关的。第二点，我要把我所有的资产尽可能地分散开进行投资，使得我的资产在每一个行业、每一个国家发生动荡的时候，我未必要为此付出很大的损失。

　　最后讲一点，不管从哪个角度，市场都在进行很快地细分。就拿银行业而言，我们前几年刚刚出现了私人理财，现在我们已经有100万的客户在购买产品。以前，私人银行家和投资银行家可能是一起工作的。比如说我一个企业想上市，由投资银行业帮你打理，那么你上市之后已经非常成熟了，直接由私人银行家帮你打理。

　　我希望我们在未来可以追赶上这样的步伐，也希望各位在未来逐步发展和逐渐成熟的市场里面，更多地分享好财富的盛宴。

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