吴冲锋在如何实现资本市场新跨越论坛演讲实录

　　2008年5月9-10日，首届陆家嘴金融论坛在上海召开。新浪财经全程直播本次盛会。以下为上海交通大学安泰经济与管理学院副院长吴冲锋参加“分会场九：如何实现资本市场新跨越”的演讲实录。

　　吴冲锋：主持人、大家下午好！他们讲的非常好，特别是方主任提出的问题，我做的讲稿都覆盖了这些方面，不管是资本市场新跨越也好，我们都会提出一些问题，我们机会在哪里？我们目标在哪里？不足在哪里？威胁在哪里？这些都是我们需要讨论的。我这里有四个问题：第一，看一看全球跟我国基本的金融情况。不管是从时间还是产品链来看，看一下我们目标在哪里？这个表可以清楚的看出，分成四类，股票衍生产品。第二是债券，包括债券衍生产品。第三，外汇产品和外汇衍生产品。第四类商品期货。我们可以感觉到除了股票市场、商品期货以外，特别是整个金融市场里面交易最大的规模是在债券衍生产品，我们可以说在这方面是零，所以这是我们的机会所在。我们股票没有衍生产品。刚才很多人提到股指期货，股票里面股指期货有非常大的交易量。第二，我们可以看一看从2000年到2007年的股票市值情况，可以看到，下面的红线代表中国，中国06年07年快速发展，当然08年下降副度很大。相对来说我们跟别的国家，包括美洲、亚太差别都非常大。第二，可以看到衍生产品指数增长。这都是我们的机会所在。最后一张背景数据，我们可以看到商业银行理财产品发展突飞猛进，机会多多，问题也不少。最近因为好几次报纸给我打电话，他们说理财产品，亏了一半能不能起诉什么的，很多人问我意见，其实理财产品规模是非常大的，都超过了基金的规模。

　　第二个问题，我想谈金融风险，很多人都会讲这个，但是我不重点讲。我们看一下。我们看伦敦全球金融中心报告指标五大类，看一下上海市，上海市政府在“十一五”金融目标里面最主要是三条目标，可以看一下。实际上它的目标是追求一种结果，制定一个交易量的指标。但是人家真的关心的，很多都是基础的。为什么我们可以提高竞争力。我个人认为政府首先要重视修路，把路修好。比如刚刚提到的股指期货，市场开拓出来，后面交易多少，基础做好了就多了。所以我们要做好提高竞争力，应该放在原因里面，应该从原因里面找问题。第三，根据这个背景知识，我利用了SWOT的分析，用在整个金融分析里面做了一个图。我们可以看一看机会，我们今天谈除了实现资本市场的新跨越，最重要是看一些机会，机会很多，我们总结一下。刚才是从目标来看，从中国现实来看机会多的很。中国经济增长很快，融资需求旺盛。第二，储蓄率高，投资需求旺盛。第三，随着市场化进展我们很多企业需要规避，特别是规避利率和汇率风险。我们前面看到数据真正最大的交易量都在利率期货上，比股指期货还大。我们企业非常需要规避利率和汇率的风险。2005年有一个杂志做过调查，问一问企业家，你们有多少人做好了准备利率市场化和汇率市场化？结果有90%以上的企业都没有做好准备。他们在做生产计划的时候都不考虑利率影响因素和汇率影响因素。第四，国外投资者要求分享中国经济增长。第五，中国是全球制造业中心，商品需求旺盛，需求很大。从第一个表可以看出，我们就商品期货的交易，06年总量正好跟GDP差不多。刚才讲优势，实际上就是本土化。因为本土有投资需求、融资需求，这些都是本土化，满足本土的需要。

　　差异化的关键是在创新上，创新是在人才。我们上海很需要人才。人才如何改进环境。我觉得07年金融城排行里面有一个人才指标，MBA的排名，很荣幸的是我们上海范围内，有2个MBA排名进入全球《金融时报前一百名》，就是中欧管理学院和我们学校。然后成本战略，刚才说到相同产品成本战略，包括我们的税收和制度成本，目标集中战略。刚才大家都谈到股指期货，其实目标集中战略第一个就提到股指期货。为什么提股指期货，因为股票对中国来说是最市场化的产品，所以应该优先考虑推出。其他相对来说市场化还是没有它来的高。另外比如说我们债券市场，现在在资本市场是一个短板，我们应该有很大的发展空间，应该快速发展。第三，人民币相对于外汇来说，利率衍生产品本土化比较明显。以前交易停掉的话现在不妨可以恢复，相对来说可以OTC市场先发展。利率市场化比较成熟的话，可以推出利率期货产品，相对来说外汇由于制度管制的原因，要晚一点。