林晨：导致股市进入震荡调整期的三个原因

　　作为2008年第八届中国重庆高新技术交易会暨第四届中国国际军民两用技术博览会的重要组成部分，由重庆市人民政府、中国中小企业协会共同主办的，中小企业融资论坛和融资推介洽谈会于2008年4月18日在重庆举行。新浪财经独家网络直播本次会议。以下为中国证券报社长兼总编林晨发表演讲。

　　林晨：谢谢主持人，很高兴有个机会，作为承办方之一来到重庆探讨中小企业融资的困难，听了刚才各位专家的发言很受启发，我们看，现在的基本问题是受三个大关系的影响。一个是美国的赤贷危机，赤贷危机一开始发生的时候，包括美国人都比较乐观，随着整个金融体系对世界金融体系影响加深，对中国直到目前为止，我们还是看好，对中国经济直接影响，包括对中国金融的影响是有限的，不管是各银行披露的年报或者是季报，这块都是微乎其微的，但是现在美国的赤贷危机已经导致了美国经济的下跌，这对全球股市都产生了很大的影响。美国的股市波动稍微小一点，上周跌落厉害一点，这周有一点回升，国内的股市到现在测算跌率在40%，现在国内市场跟国际市场的关系越来越密切，所以波动关联性是很明显。二是国内的经济形势处在比较关键的时刻，大家知道，中国一方面人民币升值，从目前来看，通胀力度是3%，按照国务院政府在工作报告中全年控制在4.8%之内，现在来看，明显通胀的趋势不大，这是第二个，我觉得这对股市的预期也代表了一定的影响。三是股市自身的，从去年来看股市是猛牛，最低超过了50倍，市盈利水平超过了合理区间，股市本身有一个必然的调整，这是很正常的。

　　我想这三个原因从目前来看，导致股市进入震荡调整期是正常的。这是否就说明我们现在的股市就会一直这样下去，刚才几位发言都讲到，我对中国股市还是充满信心，还是正常的，中国股市近年的增速，今年一季度虽然放缓但是还是达到了10.6%，这是相当好的水平。另外就是投资重建，光是雪灾重建，各省市的投资数额都是非常大的，这是很大的一个方面。从中国经济目前发展的态势来看，应该说发展的前景还是很大的，另外从上市公司披露的季报来看，各方面都是很好的，业绩很好，利润增长率在40%-50%期间，就说明上市公司从质量本身来讲还是很不错的，当然还有一些其他的原因，具体问题交叉。

　　所以从这些因素来看，中国股市不应该走继续下跌的路，所以现在说一次探底、二次探底，到底地线在哪儿，我们也不知道，但是近期股市的持续调整，因为调整速度太快，大家从心理层面引起了一些信心缺失，有很多抛售的情况，所以这样的情况对我们下一步股市的判断增加了难度，很难说清到底是理性的调整还是心理上信心的缺失。

　　总之，我们对股市的看法，目前的局面是震荡调整，这是第一点，对于股市的。

　　第二我想介绍一下创业版的情况，我们是做报社的，我们是一个信息平台，大量的信息汇集，我们听到各种不同的声音，这确实是中小企业融资的一个重要平台，也是我们多层次的资本市场建设的重要方面，中国的创业版到现在9年的时间能够走到这一步已经不容易，但是现在我们从网上来看，议论，大家说，创业版的推出是否会要推迟，据我们了解来看没有这个迹象，只是这里有一个概念，什么叫推出？如果从公开意见稿叫推出的话，那会肯定，如果说以企业报名，经过审核程序那可能还要一段时间，如果真正等到第一批创业版企业上市算推出那可能时间还要更长。

　　还有一个就是对创业板的认识，现在大家对创业板期待很高，我们来看，包括监管机构都还存在一些争议。从创业板来说，创业板推出对国家来说最大一点就是能够把成长性好的，科技含量高的创新型优质上市融合起来，当然到海外上市也很好，现在国际市场都是相通的。但是作为一个本土性企业来讲，在本土性的成长是最好的，所以从经济方面来看，创业板开通也达到这样一个目的。

　　从我们了解的情况来看，目前看创业板还是高风险的行业，从国外来看，现在我们讲国外真正成功的案例，拉斯达克，大家都提到了，业绩决定一切，大家都是照着这个模型来做，也是一面旗帜。但是创业板有很多不成功的案例，比如说前些日子，我到香港考察，包括了香港证监会，香港港交所，现在正在改制，就是把现在的创业板改为第二板市场，就是因为香港市场上遇到一些风险，第一大问题就是门槛太低，上市企业参差不齐，导致了融资不良，进一步导致信息缺失，这样导致一些好的企业不愿意去了；第二大问题就是上市资源匮乏，我这儿有一个数据，香港现在创业板也是1999年成立的，目前市值1130几万，港市市值是17.7万亿，上市公司到目前为止180多家，2007年整个融资额是12亿，所以还需要进一步的改革和探讨。我讲这个并不是说我们的创业板就会遇到类似的问题，只是说创业板的投资风险确实比已经规范的这些市场大一些，但是我们有成功的案例，也有不太成功的教训，我想中国在这时候推出的创业板应该是能够吸取各方面的经验教训，作出非常好的创业板。包括我们现在看到的，我们对我们上市公司是有门槛要求的，这样对上市公司质量有保证。还有就是中国的中小企业本身就很多，根据工商局的统计有4000万多家，我们认为现在的创业板它的推出肯定会对我国资本市场建设，对我国中小企业的融资提供一个很好的平台。