李志刚：对消费品行业的三个投资策略

　　2008年2月23日，2008年中国宏观经济预测春季年会在北京五洲皇冠假日大酒店隆重召开。本届年会由《证券市场周刊》杂志主办，新浪财经独家门户网站支持。以下为北方信托证券投资部副总经理李志刚演讲。

　　李志刚：很高兴参加这次会议，总体来我认为高端消费品行业处在发展好的发展势头里，低端的产品面临比较大的成本上升的压力，在这种情况下，他们需要一种等待，那么我基本上赞同这个观点，同时也有自己的一些同感。高端消费在中国正在出现非常快的崛起的局面，这种状况不仅仅是在一线的上海、北京一线城市里面，在二线城市里也出现了这种可喜的局面里面，随着内部财富的积累加上外部财富的输入和集中，应该说一线、二线城市里面也慢慢形成了高端消费的群体。这个群体我想消费能力确实在很多地方超出我们的与其，比如我单位旁边就是天津市最高档的商场，他的消费不次于北京的赛特、燕莎，甚至有些商品价格不比香港便宜，要高很多，但是消费到了周末基本上是停车找不到地方，这样的局面下，非常旺盛的高端的消费势头但是都是国外商品，自主的高端品牌的品种和企业还是比较少的，但是中国高端群体按3%到5%来看，至少也相当于欧洲的一个发达国家的量，同时保持高速增长，我相信后面一定会孕育出自己民族的高端消费类的企业。

　　我想从一个机构投资者的角度谈谈我对消费品行业股票投资的一些看法，第一消费品行业具有比较鲜明的特点，它是比较典型的防御类品种，这类品种就像一个港湾，如果在股票市场比较大的波动的时候，遇到小的风浪可以躲到这样的港湾里避避风头，但如果遇到特别大的风浪，这个港湾也依然不是安全的，这样持有消费类股票还不如持有货币更为安全一些。第二消费品品种在很多时候是我们对于市场趋势判断的时候的非常重要的指标。有人作了一个非常形象的比喻，当你在股票市场上喝酒、吃药、逛逛商场，再到高速上跑一圈，基本市场行情也结束了，但有时候情况也不完全是这样。特别典型的例子是05年4、5月份的时候，几乎市场上所有整体的观点都是悲观的，几乎是所有行业都是看不清楚的，但只有一类行业，所有分析师的共同观点，这个行业是非常好的，那个行业是高速的。这个现象出现之后，在很短的时间内，市场就见到底，分析师的判断给市场一个非常有意思的现象，当市场已经绝望或者无助的情况下，后面市场也就见到了最终的低点。

　　这是两个特点，在消费品投资上，第一要长期战略性持有一线品牌的消费类股票，在任何时候都是股票中的贵族，不要指望在绝对低的PE或者价格下买到这种股票，只要在相对来讲整体市场部存在明显泡沫的情况下，找到合适点，买入这类股票长期持有，同时观察毛利率、导向就可以了。第二阶段性策略的介入热点的消费类股票，没有太多的估值的支持，而且比较庞杂。第三消费类股票要控制节奏，一般来说市场初期最好不要参与，这类股票一般都是被动的跟着市场，但到了中期、后期或者投资品种出现增长的时候，这时候适当可以参与，以上是我个人的看法，仅供大家参考。