高志凯：证监会应重新确定职责 应设5家交易所

　　2008年2月23日，首届恩必特经济论坛在北京友谊宾馆隆重召开。本次论坛的主题是“资产价格与中国经济发展”。新浪财经对此次盛会独家网络直播。以下是中国国际关系学会理事高志凯发表精彩演讲。

　　高志凯：谢谢主持人。各位女士、先生们，下午好，今天我非常高兴有这个机会参加这个大会，我们在这里说的一切说的对说的错都是我们内部参考而已，这样的话，我觉得我们可以比较大胆的，不用太多的拘束，多发表一些个人的意见。关于我们这个小组的题目我们刚才也议论了一下，多渠道的资本市场到底怎么理解，我倒是同意汤总的意见，假设你从企业的角度来看资本市场的话，不外乎有这么几个层次，一个就是公募市场，一个是私募市场，在这两个市场中有什么产品，有股本的产品，有债券的产品，有些时候我们也把银行的贷款也放在这里面，因为从企业的角度来说，我需要的是资金，需要的是发展。那么，如果我们接受这么一个大的范畴的话，在这个范畴里讨论这个题目的话，我想提几个不太成熟的想法。

　　第一个，我觉得在我们资本市场中我建议是以企业为主体，这个建议听上去有点奇怪，好像企业本身就应该是资本市场的主体，为什么还要提呢？但是我们想想我们国内目前的资本市场其实我觉得政府或者我们管理者还是一个相当相当影响力很重的一个主体，我认为在比较理想的情况下，在资本市场上，其实这个管理层它应该是不具声色。这个管理层在市场上不应该积极的参与，它只是应该起到一定的监管的作用。也就是说应该确定一下管理层到底该管什么，不应该管什么，企业到底应该有什么样的自主性。我举一个例子，我很难想象在资本市场上能够因为管理层的决定新股上市和上市公司的再投资能够停顿达两年之久，这样的政府的干预对资本市场的发展，对于企业在资本市场上需求的满足都是非常不利的。因此，第一点我认为在资本市场上应该是逐步的或者迅速的推动我们的企业作为资本市场的主体。

　　第二点，我认为上市公司的招股书的审议，我建议还是应该交给上交所和深交所这样的股票交易所，也就是从证监会的角度来说，应该重新考虑界定它的监管范围和监管的职责。上市公司融资或者再融资进行具体工作的话可以考虑由一线的监管部门，也就是交易所来直接组织，因为我们看到目前在资本市场融资和再融资停顿了长达两年之久之后，即便我们刚才上一轮嘉宾讨论的2006年和2007年在我们股市发展非常迅猛的时候，市值增长很快的时候，我们一年基本上也只有一百多家左右新股上市，这对国内蓬勃发展高速发展，而且预计今后十年二十年，甚至更长一段时间国民经济进一步发展的情况下来看，资本市场对于企业的上市提供了这样一种机会还是非常有限的。这是第二点。

　　跟这个有关的，我个人认为，我看了一下美国的情况，北美的情况，欧洲的情况，我认为目前以深交所和上交所两个主要的股票市场为架构的资本市场还是不够，所以，我提出一个建议，除了上交所和深交所之外，我们可以考虑比如再增加几个股票交易所，举例来说天津、西安或者重庆，再增加三个股票交易所，你看一下欧洲的资本市场，当然它有欧盟20几个国家，但实际上你看德国、法国、英国、意大利和其他许多的欧洲国家，加在一起有10—20个股票交易市场，这样它有很多的层次，有很多不同的上市的可能性，从企业的角度来说有很多的选择，你可以选择大美国，到伦敦，本国的交易市场等等等等，你有很多的选择，而国内目前来说的话，我认为上市的选择余地和市场的选择余地都是相对来说比较小的。假设今后我们的股票交易市场能够从目前的两家等等到4—5家的话，那我们可以确定上交所继续是一个全球性和全国性的股票交易所，深交所可以成为一个全国性的，而新增加的像天津、西安或者重庆的股票交易所更多的可以成为地区性为主的股票交易所。这样的话，对于不同的地区的企业，不同类别的企业，素质不同的企业来说的话，在入住资本市场的时候就有可能有更多的一些选择。