许飞杰：创业板对资本运作寻找新增长点有益

　　2008年1月22日由华夏时报和天相投资顾问有限公司联合举办的2007华夏机构投资者年会——从紧货币政策下的中国资本市场在北京香格里拉酒店举行，新浪网财经频道作为独家全程网络支持进行了现场报道。以下是贝尔阿尔卡特朗讯(中国)许飞杰的精彩发言。

　　许飞杰：钱先生也介绍了，上海贝尔阿尔卡特朗讯，是阿尔卡特和朗讯合资的公司，也是朗讯在中国的旗舰企业。因为整个的阿尔卡特朗讯分几个业务的区域，包括美洲、欧洲，还有中国亚太这一块，那么中国在亚太当中有着非常举足轻重的地位。

　　那么我简单介绍一下，我这个公司型的风险投资。我这边负责的是战略投资，其中包括了风险投资，也包括兼并、收购等一块。那么风险投资这两年在国内是非常活跃的，作为一个电信界非常知名的大的企业讲起来，做战略投资，其实是非常正常的。可能，我们的一些行业竞争对手，他们也有这样的运作。

　　那么我们做这个风险投资，跟普通大家了解的风险投资，还是有一定的区别的，这个区别从字面上讲起来，一个是我们前面称做“财务型的风险投资”，以投资回报为主要的追求目的。

　　那么我们这种风险投资称做公司型的或者是战略型的风险投资。除了前面说到的财务上的追求回报以外，我们还更看重被投资的企业跟我们现在运营业务的战略上的关系，或者说我们称做战略价值。所以，我们在选投资的对象的时候，每一个被投资的企业，都跟我们的这个公司，目前和未来的业务，都是有战略的相关性在里面的。

　　那么我们作为通信行业的一家企业讲起来，我们做的风险投资，看的就是产业链上下游相关的一些公司。我们一般称做TMT这个领域。那么作为战略投资，我们更偏重于看早期类型的风险投资的公司。有一些可能是在收入巴菲特以前的公司。我可以举不少的企业，比如说IPTV，大家对于数字电视可能了解得比较多一点，那么IPTV是我们公司战略性发展的业务。在这一块，我们投过做IPTV的叫做北京汉能，主要是屏蔽终端的公司。而且我们也做过增值服务，主要是现在的电信、固网融合的增值服务。可以说80%、90%看的公司都是这个类型的。

　　我们还投新媒体等公司，因为我们觉得要推动我们整个通信和互联网产业链的发展，上游的很多的公司，媒体内容，对于我们业务的发展是有很重要的影响。

　　那么对于创业板这个市场，我们也有自己本身的看法。创业板前面的嘉宾都说是一件好事，我也认同这一点，因为的确大家现在对于这个股市是比较迷茫，不知道怎样发展的阶段，能够有一个创业板新的市场的推出，对于整个资本的运作或者是怎么样寻找新的增长点是有好处的。

　　那么我说一些问题，从我们风险投资者的角度，还有从机构、二级市场就是证券市场的角度，还有从政策的角度都看一下。

　　本身我感觉为什么要投资，因为大家都追求这个回报，那么投资回报为什么对于我们讲起来有这种风险，不能保证呢？往往就是说，很多人在投的时候，可能绝大部分的人，80%以上的股民，他们在投的时候，他们不知道自己在投什么公司，买什么股票，而是跟着机构投资。机构投资买进了大单子，我们就跟，看着这个股票往上涨。但是他们具体对于这个公司有没有什么概念，除了对于证券分析会有一些去研究的个人或者是散户，或者是专家讲起来，他们可能明白看一些财务报表、公司业绩，他们会了解。但是，真正对于这个公司的成长性，可能很多的股民在选择股票的时候比较盲目。

　　其实我们做风险投资这个领域，我们比较注重的是投人。为什么呢？因为我们是非常重视价值投资的，举一个简单地例子，就是说可能我们一年看的商业计划书有几百份、上千份，但是最后从中选出来的决定投的，可能就那么几家。这可能说是百里挑一、千里挑一的。这就是做一个筛选，从行业整个的判断，从整个的商业计划的分析，以及团队的人，我们都要做非常深入的调查。那么在这里面有一个好处，对于风险投资投下的公司，如果说他真的是一个好的公司的话，将来到了创业板的市场上，那么他的成长的机会是非常非常大的。

　　也就是说，这为股民带来一个好消息，如果说这个公司的确是好的话，那么它的成长性比你在主板市场上得到的回报更高。但是，同时你要了解这个行业，这个公司不是只是买他的股票看他涨，而是最好对于这个行业和公司的背景有一个了解。因为我们在做价值投资的时候，投的是一个未来，往往是在绝大部分人还没有去看这个行业，还没有去分析、研究、理解这个行业的时候，风险投资者都在看。那么看了以后，这里面，多少有一点比的成份在里面，不然怎么叫做风险投资。但是这个风险投资，跟二级市场上的股民经历的风险又是两回事，股民经历的涨和跌是非常快的。

　　那么作为风险投资者讲起来，风险投资本身做的一个判断，所以本身是一个价值投资，所以往往是一个非常长远的眼光，而不是说短期的是半年或者是1年这样的。当你投进去一个公司以后，你会预期他有一个周期发展，看短的话可能是2、3年，看长的话可能是4、5年，是一个公司成长的足迹。

　　所以，如果是一个好公司投下去的话，对于股民讲起来，他去买这个股票，相对来说的可靠性，如果前提是他了解这个公司的话，应该是比主板市场或者是其他市场上的情况，我感觉要更好。