金岩石：讲得很好，那么我接着他这个话题问两个问题。第一个问题是咱们的主题，紧缩的货币政策对于股市究竟会产生什么影响？第二个问题，过去这3、4天卖得人是谁？

　　温元凯：今年毫无疑问，530是900点，112是1200点，我认为今年是没有问题的。印度从1300到2900点，它是锯齿型的，所以大家要做好准备。

　　金岩石：就是现在是买点？那么这几天卖股票的人是谁？

　　温元凯：我认为，毫无疑问，最近机构在大幅度的调整。

　　金岩石：都是机构。他们都没有来开会，忙着卖股票。那么让水皮先生评论一下，然后陈述自己的观点。

　　水皮：温老师是比较乐观的，但是他说是2010年到1万点，这就没有什么悬念。

　　我跟他一起做过一本书，说过2、3年走到1万点是没有问题的。中国的管理层总是担心涨得过快，总是担心大家正得太多，怕大家撑着。这个跟世界各国都不一样，用上午滕泰的话，在老之前先富起来。

　　我们是希望，与这个时间一起慢慢变老，把一个投资搞成了很浪漫的事情。2000点的涨幅是很正常的，如果没有2000点的涨幅，这个股市是不正常的。那么保持跟GDP同样的涨幅，那么就是10%。10%的话，这是GDP的涨幅，如果跟上市公司的涨幅保持一样的话，比如说保守一点40%，那么每年2000点，就是一个非常非常正常的一个数字。那么，完全是管理层按照所谓的理性方式，来套出来的数字。所以，我觉得1万点，应该讲不是一个太多的充满悬念的事情。

　　我上午也讲到，奥运会之后，恐怕经过调整之后，一定是有一个前景的。不是说奥运会之后马上上1万点，调整之后，市场依然会持续地走好。

　　我也补充一点，他说这两天谁在卖？我觉得更多的可能是公募基金在卖，因为这个市场有一个特点，就是重要的底部，都是基金用股票砸出来的。每一个重要的头部，都是基金用钞票买出来的，一定是这样的。大家散户的砸牌，是砸不出这种效果来的，不计成本是什么样的人？别人的钱，你才会不计成本的往下砸。

　　金岩石：所以我们华夏机构应该教育投资者，下次再到5500的时候别卖。陈浩专门有一个工具，他是机构投资者肚子里面的蛔虫，所以，我们让蛔虫来讲一讲。

　　陈浩：幸亏我留了一个心眼，在刚才听其他老师做报告的时候，我赶紧打开我的电脑。抄一下这些影响指数股票的主力控盘状况。

　　那么我给大家简单地说一下，目前市场上流动市值，流动就指有交易的，并不是流通行的，因为大非减进之后，我们已经不能再看流通行了。它是可以流通的，但不一定是流动的。那么流动市值排名前五位的是中国石化、中国证券、中国石油、工商银行、中国联通。

　　那么在过去几个交易日，机构的减仓程度，相当于所有流动盘的8%。这个数据跟你理解的流动盘差不多，也就是说这个机构的减仓是很早以前就开始的。然后中信证券抛售得最凶猛，从74%的控盘度，就是曾经的中信证券74%都是机构持有，然后锐减到52%，这个事情并不是这两天发生的，而是过去3、4个月内发生的一件事。

　　中国联通减了13%，就是流动盘的13%。中国石油比较有趣，这个可能大家真的不知道，中国石油到底是怎么回事。我可以这样跟大家说，中国石油上市后就没有机构买他，几乎一个机构都没有。然后过了一段时间，就是前几天，就是定向配售的新股，必须延迟上市，这个大家都知道。结果，上市这些个通过打新股获得股票的机构，上市就抛，今天还在抛。

　　那么工商银行肯定也是大家最关心的事情了，我也只说数据。工商银行的机构持仓，曾经高达73%。在过去的一小段时间内，锐减到59%。所以，刚才温老师说谁出的货，那么当然是基金们出的货。我保证我的数据，几乎完全准备。我可以打这个保票，那么这个证据就是有证据、有认证，就差法官了。

　　金岩石：那么他告诉了我们一个非常滑稽的事实，全世界第一大股票，是由散户推高的。

　　那么下面请赵良讲一下。

　　赵良：中午吃饭的时候让我谈一下1万点，2008年我任中国注册理财规划师协会秘书长的时候，我说中国股市未来将超过1万点。而且我用印度股市推算中国的股市2008年，我认为中国的股市将到1万点，当时是一个悬念，但是现在没有什么悬念了。

　　那么我在1月1日的2008狂想曲，我给自己唱了反调，我认为从紧货币政策，如果我们以从紧为标准定100的话，今后就是85到90。因此，我觉得第一季度不会太紧，但是相对应的股市来讲，我确认为是一个“S”状的。那就是，第一个阶段，我们中午谈8000点的时候，我在我的博客上写的是7800点。更多地人看8000点的时候，市场一般不会见到8000，所以我推算7800点。所以，大家说我打折了，这是我1月1日在博客上面写的。

　　但是我在博客上面第一个讲的就是首先先见4500点，当时我写完了以后，已经遭受了很多人的攻击。昨天，我在我的博客上面写了一个叫做“不看美女”，因为我说美女太靓我太老，所以我说不看美女。结果没想到，今天就见到了4500点，所以中午接了数个电话，抨击我说你以后不要做说话了。

　　我也不知道我是怎么了，可能跟水皮老师一样。那么我现在提出了三反运动。

　　第一个是反动，就是现在买了不没买股票的都不应该动。第二个是反恐，温老师说了，1万点，现在才4500，早着呢。第三个是反贪，今年不是贪心年，第一个我已经到了4500，市场不是那么简单的，所以随后过完年，应该是拾级而上。那么第三到第四季度，全国迎奥运，而且银行组的讨论，提到一个问题是，从紧之后银行会出现一个很严重的问题，很有可能坏账率在提高。我相信从政策面的角度，为了防止这种情况的恶化，可能在从紧的基础上，会稍微放松一些。那么以100为计算，第二、三季度的政策，应该是在75左右。那么第四季度，奥运会完了，第四季度甚至贯穿到09年，从紧的货币制度可能非常紧，可能超过105。这是我对整个市场和政策的判断。谢谢！

　　金岩石：赵良这三句话，“反动、反恐、反贪”，我提出一个解释。第一个是次贷危机我们受的牵连。第二个是基金惹的货，是公募基金在抛售。第三个解释，大家可能没有注意到，上一个论坛华生教授讲得很清楚，是平保惹的祸。那么在今后，谁能保证中国移动不扩大流通盘，中国银行不扩大流通盘。那么十大流通股谁能保证不宣布扩大流通盘，一人扩大一次，我们就见底了。那么我把这个抛出来，你们谁愿意说一下这一段时间？

　　温元凯：我认为应该呼吁我们的央企和大国企，少来一些草率投资。下一个话题非常好，QDII，现在中国股市上有多少人做国际投资呢？你研究过美国股票、香港股票、澳大利亚股票、日本股票？中国旅美国际金融协会，现在有一个报告，现在中国缺乏一大批有国际战略眼光的高级人才。所以，要警惕那些不是很懂的人，具备了很大的权利，在那里做骚包投资。这样，用的是老百姓腰包的钱。所以，美国发生的次贷危机，不应该用中国人的钱来买单。

　　赵良：大家多在谈次贷，但是我自己的，这仅仅是分析师找的一个理由。我认为美国次贷的理由，跟中国的关系不是很大。中国银行今天停牌，我认为对于咱们来说是一个很大的损失。

　　我一直对外面讲，中国应该从美国的次贷危机当中吸取一点教训，我觉得不是教训的问题，应该学他的东西。你们会发现，全世界金融危机的源头在美国，全世界都不安生。但是源头不在美国，美国人没事，所以美国很会将风险转移，这个我觉得应该学。美国人把一些烂东西打包，讲个故事卖给全世界，最先倒闭的是英国的金融机构，美国没事，花旗不过才亏了几十个亿。所以，我们应该向美国学习，我们最近才发了资产证券化，这不应该阻止我们创新，我们应该向美国人学习。

　　金岩石：这个离题目远了点。

　　我们回到指数，大盘指数有两大指数，金融股，那么中石油回来了，一个股票占了差不多30%。所以，讲大盘万点，你必须得分析中石油什么时候涨，什么时候正规军进来。那么，前一个论坛大家应该得出一个结论，前面的银行钟伟他们几个人聊了半天，我越天越心寒，那就是没戏了。如果占大盘35%以上的一个板块，砍掉一半，这个市场怎么可能涨得起来？那么大家想一想，8000点、1万点，能够驱动股市上涨的，到底是哪些东西？陈浩你分析一下。

　　陈浩：关于中石油里面的，我觉得好像在1、2个季度或者是半年内是非常明确的，一支股票能不能翻倍行情，决定于谁持有他。大部分的股票都是散户推动的，我认为这不是事实，而是最近是散户推动的。而早期把这些工商银行、中信证券拉起来的，应该是机构。最近这些机构为什么逃掉了？但是为什么逃掉？我们不清楚，那么他逃掉了，这支股票就失去了做多的力量。这是直接影响股价的最主要的影响因素，是机构投资者，这一点大家都明白。那么现在的机构投资者去哪了呢？这个数据不是很完全，但是我们大致知道他们新增仓的方向。实际上机构资金的流动盘的20%多提高了一半，现在还在增仓，放到了药业的板块等等。

　　总而言之，现在的资金，正在朝2年来没有流动过的中小市值的版面等流动。如果再持续半年这样的情况，我们将面对这样的情况，很多人不愿意买工商银行，反倒是你手里的股票，成为机构亲睐的对象。比如说赵老师说的反动、反恐就是这个意思，等你把这些股票抛了的时候，人家就会来捡了。

　　那么我们说到的1万点的话题，很多的中小盘不太好的灰色的二线股，突破8000点的时候，由于中石油的缘故，把这个点数掐在8000点不让上去，实际上这就是赢了。实际上1万点不是要看大盘，要看股票是不是1万点。

　　金岩石：你等于是建议大家买中小盘，大家知道深圳的中小盘股，上周达到的市盈率90倍，是全球最高了。那么，这个估值，和现在的成长潜力，你能不能再多说两、三句？

　　陈浩：我可能用的概念不严谨，我说的中小盘不是指中小板，现在什么价是大什么价小？现在的界限变得模糊了，有上百亿、上千亿市值的超级大象股，那么原先跟老虎一样尺寸的，跟牛、马等等一样尺寸的，就已经算是中小板了。

　　金岩石：中国的机构投资者跟国外不一样，他还有另外一个更大的机构投资者，。当市场接近价值的时候，我们就买一些，所以市场的机会来了。

　　水皮：是这样的，说指数的话，我上午也说到，中石油的确是一个心病。包括我们在上面看，指数最低跌到了8点几，应该讲，就决定指数来讲的话，可能是历史上最大的跌幅了吧。

　　金岩石：530是9.3。

　　水皮：今天最多的时候是8点几，接近5000点可能相当。

　　但是，绝大多数股票跌停的时候，中石油也就跌了6点多，而且中石油还在往回拉，搞不好就是李荣融进去增仓了。

　　散户的力量不足以把它拉起来很多，我看拉了不少，拉了5、6毛了，25.6元拉到了26.1元。挺有意思，为什么中石油始终跌不动，也跟陈浩跟大家提供的数据有关，大部分是散户，散户不愿意走，或者是总是看，中石油跌成这样，为什么中石油不跌停呢？跌停了就尽快了却了大家的心病。

　　金岩石：我最近提出一个定理叫做猪头效应。在场所有的散户，中石油跌停，你抛出你手里的股票？

　　中国的散户是跌停就搁在那里不看了，当一个市场1000多个股票跌了30%，这1000多个股票就变成了猪头股，后面跟着一群小猪。所以，中石油如果跌了，很多人放在那里不看了，并不意味着机构进来，是散户死猪。

　　水皮：什么时候死猪又站起来猛的跑一段，大家就有机会了。当然了，这也不是需要悲观的事情，机构的建仓也是一个慢慢的过程，而不是说等到20块钱我再减仓。但是，也可能今天有机构进去了，那么万一它不跌了怎么办？从25块钱到30块钱，哪怕做一个反弹，也会有人跟进。

　　一方面的原因像金老师说的，一般人成为了猪头，那么那个猪头股是放在边上的，无意当中可能会有一个反弹，那么反弹再下来，机构还可以再配置。我们把丧事当喜事办，从这个角度来看的话，跌完之后，大家就踏实了，反正走不掉了。

　　金岩石：我们换一个角度，现在市场跌到这个程度，急需重振信心，并不是说现在基本面发生了变化。像老温讲的，也不是说机构不看好，只是因为现在市场存在着内部和外部的不确定性，那么站在一个调控的角度上看，4位请想一下这个时候应该出台什么政策？

　　水皮：我觉得是这样的，星期天晚上我就说，不是怕投资者脑袋发热，就是怕管理者脑袋发热。一看去年8000亿的融资额没有问题，今年不光是在IPO上大干快上，比如说来了股指期货、创业板同时给你来。

　　金岩石：这俩已经定了，马上就要来了。您是反对还是同意？

　　水皮：他已经定的事情，当然反对也没有用了。但是，我们的确可以提醒大家，有另外一方面的对冲的因素。定了要做创业板和股指期货的事情，你主板应该休养生息一下。去年指数狂涨的时候，他没有办法用市场调节。等到下半年，他程序都走完了，又集中上市。那么，如果说今年你要先做好创业板这件事的话，做人要专心，你要把这个工作做好，那么我觉得，上海这样的主板市场，你至少可以暂时先放一放，让它休养生息。因为资金就那么多，最可怕的是两个市场，一个上交所、深交所谁也不让，互相抢资金、互相打架。

　　金岩石：我给你加一个注解，就是奥林匹克比赛的时候得分场，大家都开始看创业板的时候，那俩场就休会。这样，大家都去看那儿的时候，把那个市场打热了，于是这两个市场也不好再这么低了。这就是猪头睡醒了，跟着牛跑，跟着熊跑一定被熊吃了。

　　赵良：今天跌得越实，未来上的力度会越大。那么今年冲破1124，那么我们骂工商银行、通信、证券、平安、石油，我们可能未来大盘没有涨到8000，是7800，所以我建议大家春节过后，不论是猪头还是小猪，都跟着大猪头走。

　　温元凯：我有一个建议，管理层至少要让大家过一个好年。早上水皮讲的我非常赞成，春节前应该宣布，印花税单向收费，马上大家可以过一个好年。

　　金岩石：可惜我们元凯兄没有当上证监会的主席，但是有可能。

　　不作为主持人，作为发言人，我讲三个观点。

　　第一个观点，我认为，紧缩政策是鼓励优势。因为如果把紧缩具体为利率、汇率和准备金比例，准备金比例顶到15到头了。利率我们在涨，美国1月30日一降，两边的息差出现1倍，这个时候绝对不可能再提高利率。那就剩下一个汇率了，如果加速人民币升值，刚才老温讲的，整个的资产重估又开始了。这就是我讲的，紧缩政策是三围，三围你能紧哪个呢？就只能紧腰围了。

　　股指期货一定是上扬的，因为它在短期内推动股市稳定，所以短期内一定是上扬的。2007年整个全球股市的高估，恰恰是跟着衍生产品的市场一起上升，这是同样的道理。

　　第三个因素，市场心理现在是脆弱的，所以最重要的一点，就是要坚定不移地相信中国的经济需要在股票市场上体现它的价值。我想，我们这个论坛，就到此结束。谢谢大家！