莱纳-李斯：现在是中小型企业融资非常好的时期

　　2008年1月19日中国国际私募股权投资论坛在北京召开。新浪财经图文直播此次大会。以下为德意志交易所董事总经理莱纳•李斯演讲实录。

　　莱纳•李斯：大家下午好，我今天非常容幸能够有机会能够参加2008中国国际私募股权投资论坛，我感觉这对我来说也是一个非常容幸的，因为我对于私募股权，以及在这方面寻求帮助的公司是特别感兴趣的，当我们开始做资本市场改革的时候，我想我们当时做的工作跟现在中国做的工作是非常接近的，所以我也希望把德意志交易所的经验跟各位分享。

　　我觉得现在是中小型企业融资的非常好的时期。过去的一段时间里面，我们也看到德国的一些活动通过私募股权的活跃已经改变了一些市场面貌，因此我想今天2008中国国际私募股权投资论坛的举办也是一个非常重要的平台，让公司能够了解到私募或者更多其它融资手段所带来的优势和缺点，让大家能在发展过程中选择更多的工具。

　　首先我想跟大家介绍一下德意志的交易所，也想跟大家介绍一下如果想到德意志交易所上市的话需要做进行哪些准备。我们在很多市场板块大约有28个品种可以进行活动和交易，比如说我们有指数和数据发布系统，但除此之外我们还可以进行NDC或者其它指数的发布，为很多主要市场都进行NDC的服务。另外我们也会为很多这种上市公司的企业提供品牌认可的展示和支持。我们作为在全球市场上最大的交易所，也可以为他们提供非常好的平台。

　　最后我们能够进行清算和结算，我们是实际上全球上最大的两家清算和结算中心之一，特别是我们因为有香港办公室，因为香港办公室是覆盖中国市场的，所以我们在这方面有一定的经验。我们市场上的发行者来自全球大约70个国家。后面这张图我想跟大家介绍的是我们的交易额，特别是关于交易收入和市值，以及我们对交易收入的比较。大家可以看的出来，市值上面我们已经接近240亿元，我们的销售收入也是排名非常靠前的企业。

　　为什么大家都选择在德意志交易所在海外上市呢？我们为什么能够吸引到这么多企业考虑到位于欧洲中心的市场上市呢？他们首先想的是能够扩展他们的国际视野。我们在欧洲总体的时区都是我们公司的覆盖范围，而且可以与很多欧洲企业进行接触，也可以有更大的范围，我想这些都是这些企业为什么选择在德意志交易所上市。

　　因为大家也知道美国的资本市场的门槛特别高，特别是它的规章制度都特别的严格，特别是萨班斯和奥克斯的法案，使大家都感受到在美国资本市场高门槛外选择其它的路径，我们德意志交易所在进行监管过程中我们注重的是湿度的监管，既要考虑到监管也要考虑到灵活性，这样可以使得我们获得非常好的上市流程。这样他们就能够有更多可以选择的余地，我见到公司准备好了6周的时间公司就可以上市。另外我们的资本成本也是非常低的，再加上我们有一流的专家服务和支持，我想这也是大部分企业在我们这里上市的原因。

　　我们是用非常智能的电子交易系统来完成工作的，这个系统叫XETRA，我们在这里面还有一个非常好的地方，就是说我们对很多种交易产品都是一视同仁的，像上市股票、托管股票、托管凭证都是一视同仁，并且我们都可以对它的指数进行纳入，没有任何的附加要求。

　　另外我们相信投资者不是关心地理位置处在什么地方，而第一是成本，第二是他的市场关注度和利润。那我们这里面有一个跟大家进行一个交易所的比较，我的同事也来到了现场，进行了这样国际交易所的比较，特别是对流通率和成本等等方面的比较，其中我们发现，首先一点我们的交易成本是非常低的，另外一点流动性非常高。

　　实际上您会发现我们在进行交易的时候，这几个衡量标准在最最左边这部分，就是流通率方面，你看泛欧交易所，当然我们并不愿意这么说，他们的URL(音)是比较低的，而我们这方面是比较高的，所以在我们这里上市的企业可以非常容易的换手和流动，这样可以使得上市的企业获得实力。

　　另外我们还有零交易率这些比率和交易量这些比率，实际上这些大家的计算公式都非常熟悉，我就不在这里赘述了。但大家可以很好的衡量这两点，整体来讲换手率的速度等等方面，我们可以看到换手率是非常高的，相对买卖差价来讲，刚才也提到是比较低。可以看出我们和其他五家交易所我们的成绩是非常好的。对于一点是关于零交易率的比较，我们跟另外一个地位比较接近的交易所，尤其是纳斯达克交易所，他至少有2.2%的零交易率，而我们的零交易率只有0.05%，这就是这个市场的做市商不愿让利的时候所出现的情况。可以看出在德意志交易所里面来讲对投资人来讲是非常有吸引力的。

　　当然在我们整体运作过程中，能够看到同行的优秀企业都是有非常高声誉的，有很多国际知名企业都在我们这里上市，我们的行业优势也是非常明显的，像汽车、零售、生物医药、媒体、软件、金融服务等等各个方面。下面我们可以看到有很多公司的LOGO，显示他们已经在我们这里上市。

　　我们在这方面可以看到，企业是可以选择不同透明度的板块，也就是说对不同性质的企业我们多能够提供不同的板块，这三个板块都是可以在我们这里上市的，但它针对的是不同的，最简单的一个就是初级市场，初级市场主要是希望大家能够满足最低标准就可以上市的，这里你只需要满足最低的法律要求和初级市场的要求就可以挂牌交易。另外是中级市场，你还需要遵守所有对于欧盟法律有约束的条款，也就是说在透明度方面要接受这方面的约束。另外你要再提高自己的话，还可以承担额外的一些要求进入高级市场，我们有一半以上的企业都是选择了高级市场的披露和透明度的选择，就是他还需要，比如说有季度报告，或者满足欧盟各方面的等等披露报告，他还需要国际的跨境准则。

　　这里面我可以跟大家举几个例子，在我们的德意志交易所刚刚成功上市的一些中国企业，首先就是中国环保技术股份公司，主要是进行废气方面的环保科技，他们是在去年的7月16日上市的，他们首次市值就达到了3.38亿元，而且还不断提高。同时他们在这个市场上市的时候，因为他们一开始定价稍微偏低，所以他们马上就有不断提高价格成长的方式。我们可以看到，95%的股票都分享给了中小投资者，中国、欧洲都有。另外一个公司是亚洲竹叶股份公司，大家可以看到他的市场表现是非常成功的。

　　这是德意志交易所与其他5家国际交易所首次公开发行总体成本范围的比较。把这些成本都计算在内，在一般市场和高级市场上我们是非常便宜的，只有7.52%这个比率，在初级市场会稍微高一点点的，但是大家可以看到，如果跟伦敦交易所比较他就会高很多，特别是当他们同样都是针对德国投资人的话，可以想像这个法律就不是非常高。如果用另外一个图表进行比较的话，就是看每家公司的情况以及上市成本的比较，可以看到相对来讲我们是这几家中成本最低的一家。大家可以看得到，尤其在5000亿欧元的这个级别的成本是非常大的。

　　我们2007年11月12-14日在法兰福举办了欧洲最大的金融与投资者论坛，96年我们举办了首次这样的会议，其中和之后获得了很多投资者的重视，我们有很多来自关键行业的企业在这方面都有积极的参与。我在这次发出最最热情的邀请，希望大家来法兰克福来参加进与投资者论坛，在下一届论坛中会有更多的投资者来参加会议，我相信到那时也会有越来越多的中国投资者参加我们的会议，也希望在会上找到更多的商机。

　　如果大家能够考虑下在德意志交易所上市的话，虽然说你上市了，但只能说是一个开始而已，我们还是有一段要走，就是说我们一旦上市之后还需要做很多很多的事情，因为我们有着很多很多的合作伙伴，而且我们有中国的顾问合作机构。我们的准也团队可以让大家更好的了解我们的市场，了解市场上的主要银行和金融银行，同时我们这个团队有很多富有中国经验的专家。另外我们还有一个上市合作伙伴的机制，我们会给大家提供资本专家一览表，大家所了解的比较有影响力的专家都为大家所用，也会让大家了解法兰克福的一些专家。其中包括德国、中国、国际法方面的一行案例。

　　这张图是我最后一张幻灯片了，我想总的来说我们的合作前景是非常广阔的，而且整个合作过程中我们的成本也是相当相当有竞争性的，我想大家有必要考虑一下什么对我们是最好的，然后作出明智的判断。如果大家有什么问题可以跟我的同事交流、沟通一下，谢谢。