2008年1月19日中国国际私募股权投资论坛在北京召开。新浪财经图文直播此次大会。以下为美林中国区主席刘二飞演讲实录。

　　刘二飞：实际上，听完了白瑞甫先生讲的之后，把我的话基本上都讲了，我基本上没话说了。

　　那么，我今天想讲一个题目，就是今后的3到5年，是叫“私募投资的黄金时代”，会从美国和欧洲转到中国。

　　我想，一说黄金时代，在我们这个行业内，大家都非常熟悉这个词。半年以前，大家都觉得黄金时代在美国、在欧洲。刚才，白瑞甫先生讲过，那些时代已经过去了，那些大的投资，几百亿、几十亿的投资现在很难做了。主要是过去一段的美国次级债的风波，牵动整个的金融界接近于危机。所有的银行都受到了重伤，而且贷款的规模，因为私募股权投资在美国的运营方式都是买控股的，买大的成熟的企业。私募股权投资只出20%到25%甚至到30%的资金，剩下的都靠银行贷款。那么现在银行都受到了重创的情况下，要拿出相对便宜的资金，在短期之内，每个企业贷款几百亿美金，我想这个时代在今后1、2年已经过去了。

　　那么这些基金的钱已经筹起来了，而且需要花出去，往哪花呢？于是，大家的目标都盯到了亚洲。亚洲又集中在两个国家，一个是印度，一个是中国。但是，这两个国家的重点，还在中国。我的感觉是，大概70%到80%在中国，20%到30%在印度。所以，从资金走向来讲，中国我们国内的PE投资，会是一个黄金时代即将来临。

　　第二个原因，是我们国内的企业，经过改革开放这么多年的成长，经过有一些国企和民企在海外上市，都比较成功。这样，他们已经基本具备了吸引相对规模比较大的海外资金的条件。就是上市前或者是上市后，以私募股权基金形式进入的条件。无论是从治理机制上，还是从心态上、国际眼光上，都已经具备了这个条件。

　　比如说举个例子来讲，10年以前要到中国来，找一个民企，说我要给你投资，我占少数股权。那么你进行一查帐或者是审计的时候，你会发现这个公司整个的经营治理的机制、财会报表远远不够条件，整合也整合不起来。那么今天，这些企业已经达到了这个条件，已经具备了这些条件。

　　这是第一点，就是国内、国外的基本的条件已经具备了。

　　那么刚才听到政府的有关部门也都在介绍，说我们国内的政策环境，还要再不断地改善，也都对私募股权投资都是比较支持的。但是我觉得还可以进一步的改善，如果可以抓住这个好的机会，把人家的资金花不出去，哭着喊着要进中国，把这些资金吸引来，还是有很多的事情是要做的。比如说政策环境的改善，比如说法律环境。

　　那么现在私募股权投资大部分的方式，都是投资前把中国的公司转到海外去，然后投到了海外这个载体，通过这个载体实现。为什么呢？因为通过国内的载体上市，往往投资机制、后续的审批等等很麻烦。那么股东的权益，跟国内的公司法冲突。所以，我觉得不仅仅地方政府要做出一些姿态，做出一些支持，开一些研讨会。我觉得法律和政策环境，都需要调整。

　　那么前一段又出台了一些政策，限制了到海外，把这个公司搬到海外去。那么这样的话，国内相应配套的法律法规又没有出来。这样的话，实际上给私募股权投资创造了障碍。我真的不想看到，由于我们的政策环境不到位，而使我们的国家失去这么一次吸引海外投资的黄金的机会。

　　最后，我讲一下海外基金投资中国要看什么。其实每一次他们都列出了一大堆的东西，但是实际上还是看人。看中国的人有没有国际眼光，有没有诚信，能不能把这个平台从小做大，是不是一个家族企业，能不能吸引更高端的、社会的人士。

　　第二个就是团队，这个团队能不能做大。很多的企业跟我们说，我们这有很多的项目来投吧。很多的政府说我们要建一个铝厂，我们要做一个项目。实际上，大部分的企业还是要有一个公司的模型，要有一个业务的模型，它的风险在什么地方，它能不能在相对竞争的环境下，能够把这个业务做大，做成国内或者是国际领先的业务。

　　第三个就是行业的结构。那么有些行业对于我们吸引力比较大，有些行业的吸引力比较小一些。今天由于时间的关系没有办法探讨，那么举个例子来讲，比如说保险行业。比如说我新成立一个保险公司，跟中国人寿、太平洋保险等等进行竞争，而且还有其他的保险公司。我好不容易拿下一个保险牌照，你投我们公司吧。我对于这个基本上是不看好的，你要把一个小的保险公司做大，你在敌强我弱的情况下，这个东西比较难。相反，保险经纪这个行业我们国外做得非常好了，国内又不存在，你在国内可以做得比较好，又可以整合其他的平台，这个对于我们就很有吸引力。

　　那么像我们美林和其他大的基金都会有同样的看法，因为私募股权投资实际上跟风险投资是一类的，都是私募的投资，上市前的投资。那么，这些分工也有不同，有投行业的，有投比较小的，那么我们比较大的PE基金还是投相对规模比较大的，基本上5万美元以上的投资。

　　那么最后一点是关于我自己的，你发现成功的投资基金经理，不做自己不懂的事。比如说半导体行业，大家说这个行业可以赚很多钱，但是我不懂这个行业，我就不会投。这样的话，私募股权投资才会有一个好的行业，有一个好的机会，有的人投有的人不投，很大程度上是你要投自己懂的东西。我的原则是，再好的东西，我不懂我就不投，人家赚了钱我也不眼红。这样，你会立于不败之地。私募股权投资是有风险的行业，这个风险不是每个人都可以赚钱。

　　现在实际上私募股权投资热起来了，让我想起了2000年的时候，那个时候你问他说干嘛呢？我搞网络呢。你毕业之后干嘛？找不找工作？不找工作，我要搞一个网络公司。那么过去那些搞网络公司的，都退回到了传统行业。那么现在问干嘛呢？我搞基金呢。那么大部分的人，都是夹着尾巴又回来，还是要回到传统行业。这个基金不是每个人都可以投的。

　　另外，看国际基金的时候，对于我个人来讲，这个现由于这么多的基金都云集在海外和海内，所有人都可以说我做私募股权投资，钱本身已经不是一个稀缺的东西。我经常在见到国内企业家的时候，我经常问你们这个企业之后5年的战略规划是什么？他说这个没有办法规划，取决于我有多少钱。有多少钱我办多少事。

　　我说假定你的钱是无限的，我给你钱，但是你要把钱用好。这个时候你要干什么？他说我还没有想过，我说你要赶紧回去想想，只要你想好了，可以说服投资者，把资金用好了，钱是无限的。所以，今天有在坐的企业家，你们要想一想，如果有了钱，你今后的3到5年干什么。

　　那么政府，应该考虑考虑这么一个黄金时代，国内国外的PE都起来了，能不能改善一下国内的政策环境和法律环境，可以让这些基金更加发挥他们的作用。我的讲话就到此。