融资途径

　　杨青：

　　杠杆融资在我们国家很少，PE主要是融来多少资，以这种资金对外投，但只是一个短期解决资金的问题。我们接触的一个项目，大概是现金五个亿，花旗贷款五个亿。花旗是我们的战略伙伴，合作的项目比较多，是一个长期的方式。他们一是看好我们公司本身，另外也是看好这些项目。国外银行提供的融资，产业链比较完善。作为主发起人，贷款，然后打包，再卖掉。至少在次债危机前都是这样的模式。国内我不太清楚，我只知道用融来的资金去投资，不过我想肯定存在一些障碍，还是外部环境的因素。

　　李连发：

　　国内垃圾债也很少。PE可能以未来资金作为抵押，借银行的钱把目标项目拿下来，实际上给银行看的是一个股权转让协议，不是真正的转让以后的证明。

　　缺乏杠杆不利之处在于规模小，没有竞争力，收益率上不去，没有办法同外资竞争，因为在同样一个项目时资金实力比你大。有利之处在于不会有太大风险。如果众多银行将资金贷给PE，PE投很大的项目，最终风险实际上还是由银行承担的，从这个角度看，杠杆太多不好。

　　我认为，至少在现阶段，不宜鼓励杠杆融资。如果民间有资金愿意去投，这没有什么问题，因为拿的是自己的钱，风险由自己承担，这没有问题。

　　孙志勇：

　　贷款一般要走几个步骤：首先给企业评级；第二做额度授信，然后再提具体项目。如果不是大企业，临时一个项目找银行，一年也搞不下来。交通银行分行大概只有两到三个亿的贷款额度，像民生、浦发可能只有一个亿。即使允许贷给你，等这个钱到手，可能也晚了。

　　还有一个渠道，就是民间的地下银行，这是真实的事。它的最初形成是在温州，我一般以他们的利率作为参量计算真实利率。民间金融或者是搞合作银行，现在虽然还没有开这个口子，但也是一种融资渠道。

　　李连发：

　　国内PE融资环境，商业银行这一环节没有衔接上，不一定是坏事情。现在这些投资项目，包括IPO，谁要是资本实力雄厚，不贷钱也能够拿到这些项目，或者通过一些非正式渠道来做。做并购的时候，还是看谁的资金实力比较雄厚。我还是觉得现在人才比较缺，这个项目拿到手里怎么处理才能真正把它的潜在效率发挥出来，这需要一个过程。

　　所以银行杠杆不要过多介入，可以程慢慢来。时间长了，就会涌现出一批比较有声誉的人，到时候银行也比较容易判断。

　　本土并购基金发展，还需要一段时间。在过渡期间，外资的优势比较明显。在很多项目上，本土PE动作没有他们快，眼光没有他们准，拿到手里也不知道怎样处置，而外资可能早就想好了。

　　国内民间PE的发展资金来源太少,因为资金大部分还在金融机构手上，未来要让PE“孙悟空”蹦起来，得给他们一点“子弹”，国家需要稍微有一些鼓励政策出台，比如金融机构可以做，网通、中石油等大企业，钱比较多，国资委可不可以把PE作为一个资金的使用渠道？这样，“孙悟空”才能蹦起来。