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齐鲁证券2008年投资年会实录http://www.sina.com.cn 2008年01月06日 15:51 新浪财经
齐鲁证券2008年投资年会会议议程 9：00—9：10 青岛市马世忠副市长讲话 9：10—9：20 齐鲁证券李玮董事长致辞 9：20—10：30 北京奥组委特聘专家陈剑：奥运经济及其影响 10：30—11：10 齐鲁证券研究所所长胡伟东：流动性之惑——打开2008年市场之窗的钥匙 11：10—12：00 齐鲁证券研究所副所长宫玉松：2008年重点行业报告 12：10—13：00 午餐 13：30—13：50 齐鲁证券研究所分析师：2008年最具投资潜力的山东上市公司 13：50—17：30 上市公司高管与机构投资者现场交流（孚日股份、青岛海尔、东阿阿胶、青岛软控、海信电器、金岭矿业） [主持人]：尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们大家上午好！ 2007年股票、基金、外汇还有黄金投资理财等等这样的一些词汇越来越频繁地出现在我们的生活当中，我们大家从来没有像今天这样深切地感受到财富经济的魅力与影响。现在2007年中国资本市场已经完美谢幕，那么2007年的谢幕也拉开了我们2008年的序幕。2008我们对于财富有怎样的期待与向往呢？今天我们在这儿隆重举行情系奥运、扬帆青岛齐鲁证券2008年投资年会，在这儿首先对各位的到来表示热烈的欢迎和由衷的感谢！ 进入2008年举世瞩目的北京奥运会正在一步一步地向我们走来，国人百年奥运的梦想也即将得以实现，作为北京奥运会帆船比赛的承办地，青岛这座美丽的城市，也正在焕发魅力和生机活力，齐鲁证券注册资本将达到50亿元，净资本百亿元，达到创新类、综合类的前列，今天在美丽的青岛举办公司重组后的第一次投资年会，此次年会的胜利召开得到了青岛市人民政府的大力支持与帮助，并得到了中国证券报、上海证券报、证券时报、新浪财经、半岛都市报的支持。在此向他们表示感谢！ 他们是青岛市人民政府副市长马世忠先生，北京奥运经济研究会执行会长陈剑先生，青岛市奥帆委副秘书长袁之平先生，山东证监局局长树立陆泽峰先生，处长柳磊先生，青岛证监局局长助理殷建华先生，机构处处长万景初先生，齐鲁证券董事长李玮先生、副总裁陈方先生、这次会议我们还有幸邀请山东部分的高管到会交流，他们分别是青岛海尔、海信、孚日股份、金岭矿业、华鲁恒升等，对各位的到来表示感谢！ 下面有请青岛市副市长马世忠先生，站在全市经济和社会发展的高度上，和如何看待齐鲁证券，对经济的怎么的把握，对齐鲁证券有什么样的支持与希望呢？让我们掌声有请马世忠先生！ 马世忠：各位领导、各位来宾、同志们、朋友们，大家上午好！ 很高兴参加齐鲁证券2008年投资年会，首先我代表青岛市政府对年会的胜利召开表示热烈祝贺，对参加年会的来宾，表示热烈欢迎，对金融部门长期以来给予青岛经济社会发展的关心和支持，表示衷心感谢！ 近年来，青岛市经济社会发展迅速，金融业得到的长足发展，证券市场对经济运行和资源配置发挥了重要的导向和调节作用。但是，我们也认识到，与先进城市相比，青岛市目前的融资渠道还较为单一，企业融资规模和能力，受到一定的限制，证券市场发展相比滞后，如何通过加快证券市场拓宽企业融资渠道，提高直接融资的比重，从而促进经济的持续、快速、健康发展，这是摆在我们面前的一个非常重要的课题。 齐鲁证券作为省属的唯一创新试点类综合券商，多年来一直致力于促进山东地区的证券市场发展，此次选择在青岛召开年会，为实现共赢发展提供了很好的平台，希望通过这次会议，能够探讨一些具有较高探讨价值和可操作性的意见和建议，供政府、企业投资者参考，使证券市场为经济发展，提供更加有利的资金支持。 最后祝本次年会圆满成功，谢谢大家！ [主持人]：谢谢我们马世忠副市长，市政府的支持还有领导的支持也是我们发展的坚强后盾，我想也会给我们齐鲁证券发展带来无限动力。众所周知，青岛是品牌之都，是世界知名城市，很多经济总部选择在青岛，齐鲁证券作为大型创新类综合证券公司，近年来公司飞速发展，取得了令人瞩目的成绩，下面让我们掌声有请齐鲁证券董事长李玮先生致辞，掌声有请！ 李玮：尊敬的马市长、各位领导、各位来宾、女士们、先生们大家上午好！ 非常高兴能够在辞旧迎新之际在美丽的海滨城市青岛举办齐鲁证券2008年投资年会，与各位专家一同把脉中国资本市场形势，探讨2008投资机会，在此我代表齐鲁证券公司向百忙之中参加此次年会的青岛市政府领导，奥组委奥运经济专家、奥帆委领导、银行界领导、上市公司领导、新闻媒体朋友们，表示热烈的欢迎和衷心的感谢！ 近年来齐鲁证券按照省委省政府的要求，以打造山东资本市场发展的坚实平台为己任，致力于为企业和广大投资者提供全面周到的服务，力争发展成为拥有自主创新能力和综合竞争力，备受世界认知，各种专业化证券业务协调发展的证券集团。 2007年公司受到了天同证券的资产，完成投资，投资了万家基金，鲁证期货公司目前是证监所的会员。齐鲁证券建立了9538全国统一客服平台，努力为广大投资者提供统一、专业、便利的投资服务，在全国率先全面完成客户交易资金多银行第三方托管，创办了《齐鲁证券报》，获得了山东省金融创新奖，2007年中国市场高增长投资公司金钥匙奖等多个奖项。 我们公司实现了营业收入50多亿元，净利润超过20亿元，这些成绩的取得的离不开各级领导的关心和指导，离不开齐鲁人民的厚爱，更离不开广大投资者和上市公司的信任和支持，对此我们深表感谢！ 展望2008年的资本市场，挑战与机遇并存，大盘在经历了近两年的快速上涨后，围绕价值预期和重组的两大主线，市场将面临更大的不确定性，随着国家实施稳健的货币政策和从紧的政策，多数行业的成长将受到影响，但考虑到人民币升值带来的机会，市场会有所充裕，加上资金推动型的市场增长，将会贯穿2008年，我们预计2008年的资本市场将集中于人民币升值、国家战略、品牌公司、奥运概念等呈现，全面指数平稳，个股机会不断增长，在震荡中继续发展，相信也为齐鲁证券提供更加广泛的市场空间。 我们相信有社会各界的支持，我们的事业会做得更好，我们一定会给广大投资者更丰厚的收益和汇报，最后预祝本次年会取得圆满成功，预祝各位嘉宾身体健康、新春愉快、万事如意，谢谢大家！ [主持人]：谢谢李玮董事长的致辞，让我们感受到了齐鲁证券诚信的经营意识和强劲的发展势头，也谢谢董事长先生对于今年证券市场精准的预测和分析。我们今年投资年会的主题是情系奥运、扬帆青岛，所以我们要来说说奥运。奥运会作为世界上规模最大、历史最悠久、知名度最高的体育盛会，它的影响力也早已经远远超过了体育的范畴，具有经济、社会、文化等方面的意义。它对于举办国尤其是举办城市的社会经济的拉动作用和影响，早已被社会公认，今天我们有幸邀请到了北京奥委会特聘专家、研究员、北京奥运经济研究会执行会长，陈剑先生为我们做主题发言，掌声有请！ 陈剑：尊敬的马副市长，李玮董事长、各位领导、各位嘉宾，大家上午好！ 首先祝贺齐鲁证券2008年投资年会顺利召开，非常高兴有机会与大家进行交流。奥运会举办日期越来越临近了，今天主办方邀请我为大家介绍一下奥运经济与影响，我用一个小时的时间给大家简要介绍一下基本情况，同时也介绍一下奥运总的影响。 奥运影响大家知道这是一个很重要的话题，奥运会在北京举办，它的影响我们一致认为政治影响力远远大于它的经济影响。就是说中国作为一个发展中国家，改革开放30年，中国取得了巨大的进步。但是它的进步，在国际社会上还有很多各种声音对中国还是缺乏了解和沟通。同时中国作为快速融入实际社会的大国，对国际社会的理解也存在着一定的偏差。中国一方面要快速融入国际社会，同时也要让国际社会对中国有一个准确的了解。同时，中国也需要对国际社会，对它的运行规律、国际惯例、基本的价值特点有一个了解，这都是一个过程，这个过程对中国来说是非常重要的。 08年是什么意思呢？是中国社会的政治宣言，“十七大”是中国的政治宣言，更多是从理论层面上、政治层面上做的宣言。2008北京奥运会将是实实在在通过具体事物的展现中国的改革开放，展现中国在经济、社会、文化和社会发展方面的全方位的进步。所以这个宣言意义我认为是更重要的，对国际社会对中国的了解也是非常有意义。 大家知道，改革开放初期，那时人民币水平不到300美元，被列为世界最不发达的国家之一，经过30年的发展，是五千年未有的翻天覆地的发展。我们中国国家100多年，没有机会表达，所以找到一个点，这个平台就是奥运会。所以有人说，中国人能不能用一个平常心办奥运会，我说这届奥运会很难做到，这届奥运会中国人需要，很难用平常心举办，需要很多东西表达，特别是中国对和平、对人类共同发展，以及方方面面的内容有所表达，特别是我们改革开放的成果。所以这方面的意义是更多的，我们不展开说了。 我们今天用点时间介绍一下历届奥运会的特色，近代奥运会从1986年开始的雅典奥运会，我们记忆犹新的奥运会是从东京说起，1964年在日本举办，本来是在1960年在日本举办的，但是由于日本发动了太平洋战争，这届奥运会因为种种因素，还有很多国家的抵制没有举办。1964年日本举办的东京奥运会，大战后日本也是一片废墟，像东京、广岛、长崎等等，但是经过一段时间，日本这个民族从战后又站立起来了，标志就是东京奥运会，告诉世界人民日本人民是什么样的，所以就特别找了8月1日出生的年轻人作为火炬手，展现了日本人利用奥运的一个宣言和体现。 东京奥运会对日本来说是一个里程碑的事件，在方方面面，包括城市影响、品牌营销都有突出的表现，在人文方面，特别在礼仪方面也做得非常好。品牌方面，日本通过奥运会展示了一个平台，就是日本的精工表(谐音)从亚洲走向世界，顶多是一两家企业成为世界知名品牌的，日本的精工表就是一个案例，本身就具有很好的实力和品牌的基本要素，所以通过这个展示，成为世界名牌。 1968年在墨西哥举办的奥运会，在科技方面有所贡献，我们不展开讲了。 1972年是德国慕尼黑奥运会，德国举办了两届奥运会，1936年的奥运会是中国人第一次正式组团参加这次奥运会，中国政府组织了69人的奥运代表团，主要是德国的嚣张气焰合法化，所以1964年国际奥委会进行纪念的时候，专门做了反思，这届奥运会放在德国是错误的。 1972年，德国慕尼黑奥运会，97%的建筑被炸完了，这也是德意志民族的宣言，最惨痛的是慕尼黑绑架了以色列的运动员和教练员，所以最终撕票提出一些政治条件，没有答应就把人质带走，最终导致了这样一个安全事件。所以这届奥运会对中国人来说也非常有意义，奥运安全是很重要的话题，不仅包括类似人质的事件，还有很多与奥运安全有关的话题。我们去年年底我们专门开了一个奥运安全的大型研讨会，比如说食品安全、卫生安全，像北京曾经发生过非典，类似非典这样的大型传染病，在奥运会期间有没有可能发生？还有地震，像唐山地震，像这种小概率事件有没有可能发生？ 加拿大76年蒙特利尔奥运会，特点是奥运陷阱，说没有钱办奥运会，让蒙特利尔政府做奥运会，最终的预算相差十几亿，工人罢工、物价上涨等等导致最终10多亿的加元没有办法报销，最后用税来扣除，到06年才彻底还清了债务。所以奥运会成为了一个陷阱，成为大家不愿意举办的大型体育赛事，所以这届奥运会给举办奥运会蒙上了阴影。 所以美国人的申办奥运会的时候，就没有对手了，不像我们举办成功的时候，全国欢庆，那是很难想象的。美国人申办成功的时候，市民拿着抗议牌抗议，说奥运会影响我们的发展和经济还有生活水平，所以反对。到了1980年的奥运会，就是前苏联承办的，这届奥运会有一个很重要的话题是奥运安全和合作，因为苏联人举办这届奥运会，本身想利用奥运会做文章，但是因为侵占阿富汗，导致得到了美国等国家的反对，奥运从来跟政治没有脱钩，这是很典型的，美国等很多国家反对，抵制这届奥运会。所以当时的奥委会成员大概有150多个，大约有将近一半的成员没有参加，只有80多个国家的参加。中国在1989年重新获得奥委会的成员，中国人非常希望参加这届奥运会，所以中国代表团组建，运动员也在积极训练，但是最终也是响应了美国的倡议，抵制了这次奥运会，所以是分的奥运会，不是合的奥运会。 1984年，洛杉矶奥运会和我们今天的话题有关了，是奥运经济。美国是世界上最富裕的国家，去年GDP大概占了全球的1/3，联邦政府说没有钱办奥运会，那么美国就找了几个人商量了一下，就推出一个人，一个商业机构的负责人由他来举办奥运会，他化腐朽为神奇，点石成金，这届奥运会不仅没有亏损，还盈利2亿多美元，所以人们说，他拯救了奥运会。也是自称为顾拜旦第二，他是1937年的出生的，被称为顾拜旦的转世神童。他这次奥运会采取了一系列的市场化运作的规则，很多得到的国际奥委会的认可，也成了市场化运作的雏形。 紧接着是汉城奥运会，是亚洲举办的第二届奥运会，这届奥运会应该说在很大程度上提升了韩国的形象，叫做大韩民国，最重要的是奥运营销和品牌，把一个国家作为一个品牌进行推销，把城市作为一个品牌在国际上推销，提升汉城现在叫首尔在全球知名度。同时展示了企业的形象，像三星、LG，投入奥运会展现自身的形象。现在像三星成为世界知名品牌，最初的起步是从汉城奥运会开始，用负债参与市场开发，取得了今天的成果，所以在奥运开发方面，这个是一个经典案例，这里有很多内容，我们也不能详细展开。 接着是1992年的巴塞罗那奥运会，最值得北京借鉴，借助奥运推动一个城市、区域的发展，所以这届奥运会给我们留下很多很好的记忆，也成为奥运经济历史上的一个经典。因为巴塞罗那在欧洲也是有一定知名度的城市，2002年我曾经作为团长对巴塞罗那考察过。通过1985年获得举办权，然后做了一个完整的城市改造规划，把环形公路打通，同时把污染严重的工厂整理搬迁，文物、街道、古迹进行反修，所以巴塞罗那完全变了。就是在旅游业方面、城市品牌方面成为欧洲最知名的吸引游客的一个城市，一直排在最吸引游客的欧洲城市的前七位。很多欧洲的著名城市，巴黎、伦敦等等，但是它一直排在前位，这与奥运有很深刻的关系。所以巴塞罗那对北京、对青岛都有借鉴意义，借助奥运推动整个城市的现代化，北京这样，青岛也是这样。 1996年的亚特兰大奥运会，当时就交给一个商会来办，所以是做到了节俭办奥运，市场开发也是如火如荼，但是市场开发有限制，这届奥运会市场开发过度了，就是过度的商业化，经济方面也是值得我们学习的。为什么挣这么多钱，因为新建场所不建，继续使用，大量的媒体村、奥运村都是借用，所以在节俭方面做得淋漓尽致，所以秉承了节俭办奥运的宗旨，但是过度的商业化。 悉尼奥运会也有很多可圈可点的，最多是绿色奥运，就是人与自然的和谐。我们“十七大”讲人文，讲到北京奥运会绿色奥运，这是相吻合的。把一个污染严重的垃圾厂进行改造，变成了一个体育场。在很多建筑设施的使用方面，体现了人与自然的协调，这里面有很多的内容，我们今天也不能展开。 最后是我们刚刚2004年结束的雅典奥运会，在经济方面，几乎到现在还面临着债务，亏损。但是人文奥运，是从古代传承过来的，1986年现代奥运会在雅典举办，本来1996年希望在雅典举办，叫“奥运回家”，但是被美国人拿走了。2004年现代奥运会又回到原来最早的诞生地，所以这届奥运会，很多方面结合了人文特点。比如说开幕式，体现了古奥运的很多元素，像带的花冠都是体现了人文因素。还有闭幕式，雅典中学生来看奥运中途翻车了，死了中学生，这是很悲痛的事情，就把闭幕式大幅度的压缩。本来中国还有8分钟的节目，也压缩了，但是下届是我们举办，所以保留了。这体现了一个对人生命的尊重，也是人文奥运很重要的特点。 这是我们最简要的历届奥运会的特点，最近从1964年到2004年，40年的这几届奥运会都有一些特点，有一些值得我们学习和借鉴。我们对北京奥运会的一些做法和手段，我们就有了一个大致的了解，因为很多是学习和借鉴过来的。 奥运筹备，我们向大家概述一下，北京奥运会都是常识，在座的券商和老总有的熟悉，有的不一定熟悉。我去年做了12345，一个目标、两大构想、三大理念，四个原则，五条方针。一个目标是有特色高水平，要办历史最出色的，后来大家考虑来考虑去这个口号不妥，我个人理解是伤害了他人，你举办最出色的，给下一届的举办国带来很大的压力。我们说《物权法》，你个人孤立看没有错，整体看有可能妨碍他人。这个口号没错，但是一定意义上会妨碍他人，所以我们换了个说法，叫“有特色、高水平”，叫中国风格、人文风采、时代风貌、大众参与。 高水平是体现在八个方面，场馆设施和竞赛组织。鸟巢就被列入07年最有魅力的建筑，科技、设计方面都是世界一流水平的。 第二是开闭幕式和文化活动，北京准备准备了开闭幕式的中心，总导演是张艺谋，这个设计理念不是一个个人的东西，都是反复讨论了多次的一个集体智慧的结晶，所以这届的开闭幕式初稿都是进行了修改否定再修改，现在基本认可了，正在进行创作和排练。这个开幕式我了解一些细节，目前看来还是比较好的，可能会到时候给大家一个惊喜。另外文化活动，北京奥运会到现在一共有6年多了，举办了一系列的奥运文化活动，奥运开幕式期间，奥运文化活动也达到了一个相当高的比重。 第三，媒体服务和良好的舆论。08年奥运会是对中国巨大的推动。北京奥运会大概有境外媒体登记注册2万多人，非登记注册的也超过了1万人，这3万的媒体人，对中国很重要。我们一直很虚心，但是没有太大的进步，我们中国就在这三年的发展，在国际社会不断地竞争中，我们取得了巨大的进步，我们不怕别人的批评，所以在媒体管制方面我们做了巨大的改变。这些媒体记者的到来，可以对中国有完整的客观的报道，把这4万多媒体的报道放在一起，就是一个完整的客观的报道，包括一些不足、发展的代价等，给社会一个完整的呈现。像美国有很多的问题，中国发展中国家，13亿人口，要说没有问题是不可能的，但是很多是发展中的问题，我们比较一下30年的发展，它的成就是举世瞩目世界公认的。 第四，安全保卫，组成了一个安全保卫小组，涉及国家安全部等等，小范围的像北京市、秦皇岛，青岛都有具体的每个场馆安全运营，都涉及到每个省、每个市的安全运营。 第五，志愿者的队伍与服务。志愿者的微笑是一个城市的名片，北京志愿者也创造的一个奇迹，将会推动中国志愿者的发展。志愿者实战的经验是比较缺乏的，北京奥运会提供了一个机会。现在志愿者报名的是90多万，大家有很高的热情，这里面很多除了青年之外，很有中年人，所以这次组织整体的发展，对中国的作用是巨大的。 第六，交通组织与后勤保障。北京的交通堵塞比较严重，北京近几年也投入了很大的力度，特别是轨道交通，到08年大约开通将近200多，将会使交通组织得到很大的缓解。现在很多人关心交通压力的问题，现在北京已经做得比较好。 第七，城市形象。北京的形象涉及硬件、软件，我不展开说了。 第八，竞赛成绩，中国力争拿第一，我们悉尼是第三，雅典是第二，这届奥运会有一个很大的愿望，希望在中国的本土，拿到金牌总数第一，超过美国。这届奥运会，有可能在金牌方面取得突破，因为在一个举办国，金牌数量一般是超过平时数量的20%，因为天时地利人和等等客观因素，能够使举办城市金牌数增加20%。 三大理念是绿色奥运、科技奥运、人文奥运，绿色奥运，北京和青岛做得都比较好。07年我看咱们青岛这两天正在开人大常委会，工作报告中提出青岛完成节能减排的任务也做到了，所以绿色奥运得到了有效地支持。去年(2006年)中国GDP总量占全球的5.5%，但是所消耗的钢材、煤炭、水泥都远远超过了全球经济总量中的比重，这样的发展中国经济很难持续，所以我们要转变发展方式，要建设生态文明的国家，所以这几年节能减排任务是非常严峻的。我们现在很多指标在国际上在前面，这个指标不是值得我们高兴的事情。 奥运会收入来源，北京奥运会收入来源，北京奥组委实际是一个社会团体，我们跟北京奥组委很多的沟通，特别是收入问题。收入是非常多了，但是对于一个举办国来说，考虑盈利问题，亏损肯定划不来。但是对于一个政府来说，盈利不一定是好事，亏损不一定是坏事。我们北京奥运会面临一个很尴尬的境界，一定要盈利，但是盈利多了不一定是好事。为什么呢？因为中国政府有一个声明，中国本身是发展中国家，盈利要建立一个基金。北京的收入已经超过历届奥运的收入，但是支出达到多少？如果支出多，有可能是最贵的奥运会。所以是一个两难的选择，现在北京奥组委至少超过24亿。 场馆建设大致是北京奥运会的场馆涉及到37个，其中有6个奥运城市，包括我们青岛、香港以及沈阳、秦皇岛、天津和上海。6个奥运城市有2个是奥运项目城市，尤其是北京，有可能在以后形成一个新的功能区，这个不展开说了。 最后介绍一下奥运经济。北京6年的筹备，经济方面取得了很好的成绩，但是我前面说了，奥运更多是一种政治的影响，它的形象的展示，对于一个国家的经济来说，更多是心理方面的内容。前天的《环球时报》登了我的一个采访，我说很多投资人觉得中国有商机，奥运使中国经济增长，但是具体投资什么还不是很清楚。起来做了一个奥运商机的报告，台湾人觉得大陆商机丰厚，但是具体哪些方面有商机，就需要评估和慢慢分析了。 从北京来说，这几年经济增长水平一般是高出全部水平的一个百分点，这些年全国经济大约超过10%，北京经济也只比全部经济的水平高出两个百分点，按我的理解，也只有一个百分点是由奥运因素产生的。所以北京经济总量占全国经济总量不到4%，而且奥运投资在3千亿，分布在七年，每年也就400多亿，按照美金计算也是不到60亿美金，也是有限的。 从北京来说，年均增长是12.1%，九五、八五都在10%、11%左右，现在十一五期间大概是12.1%。地方财政收入北京大1117亿。 北京发展奥运有一定的措施，列了十大措施，今天不展开说了，最重要的是借奥运筹办之机，扩大中国的影响力；借助奥运会筹办，将奥运经济作用扩展到最大限度。借奥运筹办之机，推动主办城市经济持续增长和人民收入水平的提升。还有调整首都产业结构，因为金融万元GDP的能耗是非常低的，但是重化工业不一样的，所以今后的调整是北京完成节能减排贡献率最大的措施。还有绿色奥运，品牌，北京奥运应该是为很多企业提升品牌创造了机会。我前面说奥运会只能使一两个企业成为世界级的品牌，联想有没有可能？有可能，因为具备了一些条件。中国具有影响力的品牌，像海尔，也是青岛的企业，也是北京的赞助商之一。我认为海尔通过奥运扩大了全球影响力，同时北京也有很多的企业，成为北京奥运会的营销商。另外推进一个新的功能区的建设，北京现在有5个功能区，相对比较成熟。 我最后介绍一下奥运影响产业。最主要的是这几个行业，金融业、文化创意产业、旅游业、会展业、房地产业、建筑材料等等。金融业在北京GDP所占的比重是1/3，奥运为金融业发展提供了非常好的契机，一个是提供了发展和创新，第二是直接推动了保险业的发展，因为很多外国的嘉宾、运动员、官员到北京参加奥运会要上保险的，所以保险业是直接收益的行业。08年北京奥运会保险收益大概达到800亿人民币，也不过在1500万美元到1800万美元，也就是1亿多亿人民币，在800亿当中还是一个很小的比重。经济影响很大，远远大于直接影响，第一个是推动保险需求有效增长，第二是推动保险管理升级换代，带来保障意识的普及，推动新的保险需求的提升，大致在1500万到1800万之间，人民币是一个多亿。 旅游业，任何一届奥运会，旅游业都是虽受益的一个行业，无论是美国人举办的还是苏联人举办的，历届奥运会，旅游业都是受益最大的。城市不一样、组织运行不一样，奥运带来的影响也不一样，奥运是借势经济，就是借助奥运推动整体的产业，整个区域、成个城市的发展。对美国这样一些发达国家，场馆建设达到很高的水平，所以这样一些借势等等就有限，所以对整个城市的发展带来的影响和发展也是有限的。北京不一样，很重要的是借势，借助奥运推动城市的建设和发展，青岛也是借助奥运推动城市的建设和发展。更多是一种造势，不论是造势或者不造势，对旅游业的影响力是第一位的。我给大家说几个数，北京到07年11月份，接待境外游客10月份突破了400万，北京是1987年的旅游人数是突破了100万，1993年突破了200万，2002年突破了300万，07年突破了400万，年底大概能突破420万。这420万的境外游客，过去一般一个另外游客在北京的消费水平在1500美元，现在随着奥运会的接待游客一般超过2000美元。所以随着各个因素的变化，我们预计明年北京接待境外游客的数量能够达到450万左右，每个游客在中国的消费大概能超过1600美金，这样就可以大致算一笔账，因为旅游涉及的行业很多，涉及六个字——“旅购乐、吃住行”，所以涉及的行业是最广泛的。旅游业的发展，能对很多行业产生间接和直接的影响。 另外，北京去年接待全国的国内游客，大概是1.3亿，明年估计达到1.5亿，直接会带动北京的零售企业的发展。我们一个上市公司，过去的股票是四、五块钱，现在大概是四十、五十块钱，就是旅游的直接推动。所以旅游业是奥运期间影响力最大、影响最持久的行业。随着奥运的到来，北京接待的游客数量不仅不会下降，还会大幅度的增长，这已经得到专家的认可。随着奥运的举办，提升了北京城市的品牌，又将提高旅游业持续、高速的发展。2009年预计北京接待游客突破500万。 奥运对青岛旅游业也是一个巨大的推动，中国有很多的城市，北京、上海是在全球具有影响力的城市，但是青岛不行，随着奥帆赛的举办，将大幅度地提升青岛在全球的影响力和知名度。将会给青岛的旅游持续发展，带来巨大的推力，这是无庸置疑的。 奥运会期间，一般是两个概念，一个是小奥运，夏季奥运会，只有16天，所以我们经常说奥运给我16天，我给奥运5000年。如果考虑到残奥会，前前后后加在一起是一个半月，8月8日举办，但是前半个月就有很多的运动员到北京试训，就有很多的试训场地。16天之后再休息一段时间就是残奥会，残奥会十几天，所以差不多一个半月。预计奥运会期间，接待奥运观众50—60万，保守数字是50万，大家知道奥运门票是700万张，更多的是北京的观众。 另外是奥运会的大家庭成员，像IOC、NOC，IF-单向体育委员会，所有的国家和地区都能参加这届奥运会，现在还没有一个拒绝的。现在是有206个国家和地区，联合国成员是194个，因为奥运会不是政府间的组织，是一个国家和地区的组织，包括中国有三个是国际奥委会的成员，中国香港、中国台湾，所以206个国家的政府元首、首脑到北京来，接待量也是非常大的。另外还有北京的赞助商，突破了一个记录，北京的奥运会合作伙伴总数大约有8000人。还有大致3万人的记者，主要是非登记注册记者，很多国家说不够，还要再报名，就是非登记记者，这里面至少超过1万，总数有3万人。所以整体奥运会期间的人数规模大体是这样的。 旅游业应当说是奥运会最相关、影响力最广泛的，很多奥运板块都是跟旅游有关联的。像建筑行业，随着承办的结束，下滑也是无庸置疑，因为工程已经完成的。到今年的3月份，实际到去年年底，跟奥运有关的场馆建设，除了鸟巢以外已经全部完工，现在只有鸟巢在进行装修，到今年的3、4月份才能完工，5月份才能验收。另外跟奥运有关的城市基础设施建设，现在也基本完工，08年上半年也基本全部完工，像北京机场、航站楼建设，在北京机场接待旅客去年超过5000万人次，航站楼的竣工将使北京的接待规模大幅度提升。随着奥运会举办日期的临近，这些相关建设也已经竣工了。 第三是文化产业，奥运会直接推动了很多文化产业的发展。像信息、软件、网络、广播、广告、会展等等，这块的内容是巨大的。因为过去北京长期以来就是以重化工业为主导，北京是一个消费型城市，50年代的领导人急于摆脱贫困面貌，所以大力发展重化工业。但是这个发展和首都的城市功能和地位是不相适应的，也给周围的环境带来严峻的挑战，所以北京一直改，到2005年通过“十一五”规划，才确定大力发展现代服务业、文化创意产业，实际上重化工业要从北京迁移出去，以首钢迁移为标志，首钢为北京的发展做出了巨大的贡献，但是也带来了环境的影响。首钢年产钢300万吨，给北京交通压力的影响也是巨大的，要首都还是要首钢，这两者之间是对立的，目前看来还是要首都，首钢迁了出去。北京要发展文化创意产业，因为有巨大的优势，同时现代服务业对能源的消耗是非常低的，像电视、广播、金融等等，像这样的转变，北京有巨大的潜力，所以这些方面的发展，北京通过这几年在文化创意方面的发展，有了巨大的突破。不仅在北京，在全国各地都是一个路子，现在节能减排任务那么艰巨，中国的第二产业占到GDP的47%左右，第一产业占到11%，完全是一个工业化指标，中国要大力发展生产型服务业，高新技术服务业，所以服务业在中国也是方兴未艾，大有发展空间。像广告、新闻出版等等内容，在城市里面有巨大的空间，奥运会促进了这些产业的发展，奥运会结束之后，这些产业还会有持续高速的成长。因为中国经济到了工业化中期向后期迈进，最大的发展空间就是它的服务业，服务业有着巨大的空间。像北京现在第三产业也占到GDP70%，洛杉矶都占到85%以上，北京最高，上海也只有50%多一点点。 从任何一届奥运会来说，会展业都会有更大的发展空间。北京奥运会后，会展业会得到快速的发展，因为北京这样一个特殊城市的定位，因为北京是中国的政治、文化中心，必然派生出中国的国际交流中心，一个国际交流中心，必须有相适应的会展经济。北京的会展有了高速的发展，但是与北京的城市定位还不相适应，奥运结束之后，为北京的发展提供了持续发展的基础，像鸟巢、水立方等大型场馆建设，因为后续还要有效利用，这就提供了一个有效的途径。所以几乎举办奥运会的城市，会展业都得到了长期、持续的发展。北京是中国发展会展业最具有发展潜力和优势的城市。 体育产业，包括体育服务业、体育用品制造业、体育用品批发零售业。随着人民生活水平的提升，对健康的需求越来越强大，我们经常说以健康为中心，健康是第一位的，在座的老总们很有钱，但是健康并不好，健康不好要钱干什么呢？所以健康是非常重要的。中国的07年GDP水平可能人均超过2000美元，进入一个体育产业发展的起步阶段，奥运会将会推动奥运体育产业持续、高速的增长。现在北京是中国奥运产业发展最具潜力的城市，青岛也是相当具有潜力的城市。所以奥运会结束后，这些产业将会有很大的发展空间。 房地产业，这是大家最为关注的。前天《环球时报》对我的采访，我说北京的房地产和奥运既有关，又无关，所谓无关是什么概念呢？北京奥运会筹办6年的时间，中国660多个城市，在这6年中房地产都得到了快速的发展。房地产发展一个是和经济快速发展相联系的，一个城市经济发展较高阶段，房地产业也跟着发展。北京现在的房地产几乎和城市经济发展是相适应的，我认为奥运结束后，北京房地产还有空间，可能是稍微停顿，还要继续发展。和奥运有关是什么概念呢？就是奥运基础设施投入非常大的地域，地域品质得到很大的提升，房地产提升也是必然的。像北京奥运的主控地区，品质得到巨大的提升，这块的房价高出其他的房价一大块也是必然的。但是从长期来说，奥运是一个现象，一个城市的房地产和城市的经济相联系。第二，一个城市的房地产更多跟供需相联系，供需矛盾，价格很难下降。北京的供需非常矛盾，80%的居民购买房子不是为了炒房和挣钱，很多人是为了居住。在这样的情况下，价格下降空间有限。所以奥运会结束后，不像05年、06年，至少是45度的斜率，是这样的攀升。奥运会结束后，可能坡度缓一些，但是还会继续上升。北京筹备6年中的每一年，常住人口都增长10万，这些人都需要住房，土地是有限的，在这种情况下，供需矛盾非常尖锐。另外北京作为国际化大城市，大量的外籍雇员、国际商人到北京来，也导致了供求矛盾尖锐。所以首都房地产比其他的城市高出一块也是正常的，北京的房地产还有巨大的空间。 时间的因素，我今天不展开了，就介绍这么多，说的不到之处还请大家指正。谢谢大家！ [主持人]：谢谢陈剑先生对奥运与经济的剖析还有独特的解读，确实为我们打开了一个全新的视角。2007年是我们中国证券市场发展最快的一年，也是投资者信心最大的一年，也是投资最为活跃的一年，2007年确实上演了波澜壮阔的大牛市行情，但是大家最关心的是2008年将会如何？那2008年影响我国股市中长期发展的形势是否有所改变，今年的趋势，以及还有哪些机会有待发掘，这是大家非常想了解的。下面有请齐鲁证券研究所所长胡伟东先生，为我们带来《流动性之惑——打开2008年市场之窗的钥匙》，掌声欢迎！ 胡伟东：各位朋友，各位来宾，2008年齐鲁证券这个年会本来要在元旦前举办，后面考虑到年前大家都比较忙，公共基金在最后要做一些投资操作，继续为我们的持有人创造更多的财富，私募基金可能临近元旦，也要算奖金，所以略微做了调整。 所以2008年我们作为第一家推出年报的证券公司，我想对投资年会的时间早晚也不需要太多关注，我想最重要的是在于市场的一个把握和事实，用事实推出年报。 2006年股市是百分之百上市，2007年市场上涨了94%，连续两年大牛市之后，2008年会是什么样的走势？我想大家都充满期待。2008年应该是特殊的一年，充满很多机遇，也充满了很多的变动。也是一个奥运概念，也会充满奥运激情，所以在这次年会，我们将如何分析2008年证券市场的走势？ 我认为我们在分析2008年整体市场走势的时候，必须考虑到整个经济的形势和有关的宏观经济政策。另外股票市场，它是一个经济的晴雨表，这一点都不假。但是同时我们应该认识到，当前的股市对于政策的推出，内在逻辑的理解，有助于我们更好地探讨这个市场。 我们曾经做过一个判断，当时的管理层对发行和营销都做了限制，所以我们很快对管理层的意图做了判断和分析，并且做出了冷静的看待当前蓝筹股投资价值的报告，并且向我们的投资者做了预警。后面的大盘蓝筹股的走势，也验证了我们对市场的判断。 所以我们认为当前的股票市场，我们在投资股票的时候是需要讲政治的，而讲政治，就是对我们政策思路的一种理解。 当前，我们中国的经济处在一个什么样的态势呢？应该说我们当年的经济运行存在着三高的局面，第一是CPI高企，最近通过11月份的CPI创造了新高，6.9%的增长。第二高是信贷投放过多，经济增长速度非常快，11.5%的经济增速。第三高是资产价格泡沫比较大，一个是房地产价格，除了几个大城市以外，其他地区的房价也存在着上升的趋势。还有一个是股票市场的市盈率还是比较高的。 除了三高以外，我认为还有一高，是外汇储备持续地攀升，现在外汇储备上升非常快，也是我们的“四高”。 在这种情况之下，最近中央的经济工作会议，提出了“两个防止”，对下一个阶段的宏观调控的目标，以及我们的相关措施都做了一个明确的界定。“两个防止”是防止经济从过快转向过热，防止价格从结构性上涨，转向快速上涨，并且提出从紧的政策。从央行第四季度的会议上，也明确提出央行将落实从紧的政策措施，应该也做了明确的安排。 一般来说，央行的报告都是惜墨如金，但是我们也从央行的货币政策中也可以看出我们政策思路的一些端倪。首先，我们要进一步落实总体货币政策一系列有关措施，第一是货币政策是从紧的。第二，要进一步加强货币政策、产业政策、外贸政策和金融监管一系列政策的协调。所以下一阶段要进行政策方面的协调。第三是要加快结构步伐，所以我们看出第三个思路是结构要调整。第四，要促进国际收支的平衡。 所以2007年出台的一系列政策一样，继续加强调控，并且仍旧会采用价格工具和数量工具进一步贯彻从紧的货币政策的调控目标。央行曾经说过一句话，叫做“通胀是央行的天敌”，这是央行的一位官员曾经在北大的一次会议上说的，说央行很关注通胀。所以如果我们2008年通货膨胀继续往上走的话，央行我相信它会毫不犹豫采取加息的手段加强调控。因为按照经济学的理论，和央行的调控惯例，在理论上，我们的加息是缓解通货膨胀的一个非常有效的手段。 从我们的模型测算，2008年CPI的走势应该会继续创新高，2008年大概2、3月份可能会超过7，2008年的通货膨胀压力是很大的，所以2008年上半年银行加息可能会继续动用。 第二，央行仍旧会采用上调货币准备金率的手段来进行调控，吸收流动性和调控信贷规模。应该说上调准备金率在西方国家经常使用，但是中国也要经常用，2007年我们已经上调了10次准备金率，目前已经达到14.5%，是非常高的水平。一般来说，加息还有上调准备金率，都是西方经济宏观调控的一个非常常用的手段。但是我们也感觉到，央行的调控好像是有所力不从心，像我们可以看到，央行加了六次息，CPI创了新高，2007年上调了准备金率，结果经济或者是信贷投放还是比较多，经济增长还是比较快。我们刚才讲到“三高”的现象，中国的特征，光靠传统的手段来调控，效果有限是很好理解的。 首先中国的通货膨胀，很大程度上是由成本推动引起的，所以用加息手段是调控需求手段来对付成本推动型的通胀，效果有限也比较可以理解。再加之我们的加息会引起热钱流入的可能，并且这种可能一再成为一种限制。所以加息跟流动性的充裕，这之间已经形成某种意义上的死循环。 第二，央行上调准备金率10次，已经达到非常高的水平，已经离极限越来越近了，17%—18%是银行上调装备金率的上线。这种情况下，继续往上调到底效果怎么样，我们也将拭目以待。 其他的资金都是用自有或自筹的方式获得的，所以我们用上调存款本金率的方式来调控货币基金的过快增长，也是有一定的问题。所以如果我们用调控市场，应该对政策是次优的选择。 看来中国的经济这种过热现象，或者当前的三高或者四高是需要好好琢磨的，我们认为关注这种从紧的货币政策，可能有点问题。需要用我们中国传统的医学理论，不仅是治标，同时还要治本，更重要的是源头控制，所以我们提高货币的过快增长，以及流动性的过剩，是一种根源。而这种流动性的特征，主要是来源于现有及社会体系下的对持续增长的外汇储备，所以我们根本要解决外汇储备过快增长和准备金率这两个问题。 所以除了用从紧的货币政策以外，我们认为央行应该更关注治本的措施，我进行了一定的梳理，首先如果要想解决当前的经济问题，首先加快人民币升值非常重要的手段，现在据说央行有两个手段，一个是一次性的大幅度的升值，到一定的高度，如果过快的话，可能会有一定的波动，可能会升值，有时候会贬值。还有另外一个方式是加快人民币汇率波动的空间。不管怎么样，下一阶段人民币升值是一个趋势，同时人民币的加速升值，以达到调整出口结构，减少外贸顺差的目的，所以通过这种手段减少外贸顺差。 第二个手段是鼓励走出去，尝试用资本项下的逆差来改善外汇储备这种过快增长的势头。我们可以预计，下一个的阶段，国家采取一定的措施，第一个关注到国家正在做的引进外资数量和质量的控制。允许国外公司在中国发行债券和可发行股票。 第三是股权投资加快对外投资。第四是加大QFII的额度，改善货币政策的快速问题。 流动性过快的问题，可以用疏导的方式，多层次的资本市场可能会在2008成为现实的创业板，成为这样一种尝试。第二是大量的蓝筹股可能在2008年继续上市，还有红筹股可能在2008年末的时候开始回归。 在宏观调控下，应该说经济发展的这种模式也在经历这种转型和调控，前段时间一直以外贸、外需和投资拉动的方式，也在面临转变。出口这块，由于外需的减弱，人民币的升值，还有一系列调整出口的措施，所以外贸出口的增长势头将会有明显的放缓。 第二，现在国家正在采取一系列的政策促进消费在经济发展模式中的贡献比重，这块虽然增长需要一定的时间，但是这种趋势还在形成。大家可以在平时感受到的措施，其实正是我们国家在调整经济增长模式的重要的组成部分。 比如加大对社会保障和医疗体系的建设，让大家能够觉得有保障，所以鼓励有更多的钱，更多的放心扩大消费。第二是个人所得税起征点的调整，也是想在税收方面进行对消费的鼓励。第三是加大对中低收入阶层的转移支付。第四是对劳动者的分配，这一系列的措施也可以在报纸媒体看到，也是促进国家消费的一个重要的手段。 所以出口增速可能会减弱，消费要增加，消费对经济的推动要增加，投资由于在建项目目前比较多，再加之投资驱动，所以投资应该还是处于比较高的位置。所以目前经济模式三驾马车中将会出现某种消长，所以基于我们以上的分析，我们预计2008年的投资思路，我们认为在考虑2008年行业配置的时候，我们要充分考虑到，它是一个投资主线加事件推动的组合。 对于投资的这种主线，我们认为在行业配置的时候，有三个主线是需要关注的。一个是通货膨胀，明年2008年我们认为通货膨胀继续会在高位，虽然通货膨胀应该说不是一个好现象，但是在通货膨胀环境下，也是有非常多的行业和板块受益的，对投资者来说也是一个非常重要的考虑思路。 第二是人民币升值的板块。我们认为2008年将继续地加快升值，所以这块相关的行业都会受益。 第三是内需相关板块。由于经济增长模式的调整，国家一系列对内需的促进，所以相关的一些板块也会受益。 对于通货膨胀这一个板块，可能大家看得也比较多，我们认为，对通货膨胀受益的板块，主要是围绕着三大方面，在通货膨胀环境方面，居民消费需求增强，相关酒店、旅游、艺校保健、文化娱乐、商业零售、物流服务都会成为受益的行业。在通货膨胀环境下，居民理财需求会增加，像银行的中间业务，比如说个人银行业务，将会有比较大的增加，银行板块也会是一个非常好的促进作用。第二是证券，大家在通货膨胀环境下，希望在证券行业方面，有所投资和增值。我们赶不上刘翔的速度，但是希望能超过CPI的增速，这也是对证券提出较高的需求。另外是保险，在通货膨胀环境下，大家对保险的意识都会有比较大的增强。所以对金融板块来说也是有益的。 第三，由于保值增值的需要，所带来的，对相关行业的，比如说房地产，它是财富的最终的归宿，所以这句话曾经我也说过，在通货膨胀环境下，应该也是非常好的财富落点。所以，房地产的投资需求可以保持相对旺盛的增长态势。高端的消费品，比如说高端的一些白酒，还有金银首饰，都具有一些高端品牌的推动效应，还有保值增值的需求。 第二个投资主线是人民币加速升值带来的机会，因为这是一个老话题了，在加速升值的环境下，包括航运运输，房地产、金融、化工、造纸、酒店都应该是受益的。同时，另外一个方面，人民币的升值，还会带来一个产业的升级和整合。特别是在外贸行业，人民币升值会导致边际经济比较弱的企业遭到淘汰，有一些具有自主创新能力和核心竞争力的企业，会通过市场的经济竞争优势来获得一些更好的发展机会。所以在这种情况下，相关一些板块、行业，比如像机械电子、家电、电力设备、通信设备和IT行业，这些都是在人民币加速增值的受益板块。 第三的投资主线是经济结构转变和内需发展带来的机会。随着外需对经济带动作用降低，应该说内需的相关行业将会有较大的发展空间和政策上的扶持。在这个过程中受益的板块行业有，食品饮料、商业零售、医药、传媒、电信运营、家电、旅游酒店将是最大的受益。 从我们对投资主线的分析来看，将对这三条主线所受益的行业和板块做的交集较少，比如跟内需有关的行业，将是我们核心配置的行业板块。特别很多提到的关于食品饮料行业、商业零售行业、医药、文化传媒、家电、电信运行、信息服务和旅游这些应该说是2008年非常有投资机会，也是非常有投资亮点的行业和板块。 除了刚才说到的三个投资主线以外，还有一个投资主线是我们永恒的投资主题和基础，就是成长。2008年和2009年行业增长速度做比较，我们寻找出2008年—2009年增长速度比较快的行业，我们可以看到，刚才说到的这些与消费有关的行业板块也是我们增长速度比较快的行业。比如像餐饮旅游、房地产、建筑建材、商业零售、金融服务、医药、电子机械，所以前面说到的三条主线跟永恒的投资主线的成长，都有很好的交集。 我们做行业配置的时候，除了前面提到的几条主线以外，我们刚才也说到2008年是充满机遇的一年，在这一年自主创新会非常频繁。自主创新或者这些事件将会给我们带来很多的投资机会。第一个直接推动是奥运会，刚才我们的奥运经济专家陈剑先生已经讲了很多，我就不展开了。奥运除了给相关产业带来机会，我们认为2008年奥运会的举办，将会给各个投资板块带来很大的推动，我们做投资除了基本面以外，投资情绪的高涨，也将会推动市场的繁荣。 第二，自主创新所带来的机会是创业板的推出。创业板要推出说了很长时间了，我们认为2008年创业板推出将成为一个现实。创业板的推出一方面为高科技、高成长的公司提供融资渠道，促进科技的进步和成果转换，通过创业板的推出，达到美国纳斯达克推出对美国产业的带动。创业板推出也将会吸引有较高的风险偏好的资金参与，创业板推出对主板较高成长性的公司带来估值的提升。 第三，股指期货推出。它会给我们的民族带来一次新的机会，像曾经出现过的2007年由于股指期货预期带来非常浩大的，由大盘蓝筹股带来的提升。如果2008年股指期货推出，我们进行了国际比较，尽管推出以后继续上涨还是下跌有分歧，但是还会由大盘蓝筹股带动上涨。股指期货推出对券商、上市公司将会带来很多的机会。股指期货的推出，一方面是机会，更重要的是在什么时间推出，可能会对2008年的格局有什么样的影响，我下面做预测的时候将有介绍。 第四个事件是两税合并，这个也是大家关注比较多的。两税合并对于一些税率比较高的这些行业，将会带来较高的正面影响。这些税率比较高的，信息服务、房地产、商业零售、食品饮料、采掘业、公共服务、化工、金融服务和生物医药，税率都超过30%。在两税合并的过程中，目前上市公司平均是32%，两税合并会降低到22%—25%之间。 下面我们对2008年的股市做出一个预测，在我们预测2008年股市走势的时候，我个人认为需要重点关注三点：2008年将会继续是一个大牛市吗？我个人认为可能性不大。首先我们观察到新兴市场资本市场都有一个逃脱不了的谶语，在未来两年内指数的收益一般在10%以内。第二，资产价格——宏观调控的指示器，我认为作为宏观调控的一个结果，作为一个生产价格，肯定在2008年得到反映。不可能2008年央行或者国务院在实施从紧的货币政策之下，股指走高，这样就让宏观调控的目的失效，所以我们也要考虑考虑央行和管理调控目标的实现。所以在宏观调控大背景下，指数要继续走出百分之百的增长是不太可能的。第三，关于国有股的调控论，在我们股票明确偏离合理价格的时候，将会进行抛股票的方式让市场保持稳定。所以如果2008年出现非常火爆的局面，是谨慎看多的格局。 2008年有点需要告诉大家是，指数可能不太好看，但是广大投资者都是得到了实惠。就像2008年1月2日的走势一样，大家看到指数没涨多少，但是大家感觉自己手里的股票都在赚钱。所以2008年的股市很可能出现指数从2008年年初到2008年年尾，我们判断指数大概在20%以内的水平，但是在这期间，大家的股票，刚才提到的这些各种投资事件和主线都受益的行业板块，都是对指数影响相对比较小的行业板块。所以指数没怎么涨，但是都感觉到赚钱了，我觉得这就是非常好的一种现象，2007年曾经出现赚了指数不赚钱的情况。 我们判断2008年市场的走势，有三个上升阶段，在哪里呢？第一个阶段是第一季度，我们认为会有比较好的投资行情。因为我们观察到，从2005年到2006年这两年，由于有高配送的情况，2005年到2006年年报披露期都有一轮股票非常好的上涨，大约在33%。到2006年，这个是48%，我们认为在2007年年报判断在保持高增长的前提之下，应该对2008年第一季度的行情，我们保持比较乐观的期待。在这个阶段，可能大家可以比较积极地操作。 第二个峰值，我们自己的判断第一季度结束之后，可能会推出创业板。创业板的一些相关的高科技、高成长的股票将会带来很多的机会，这个机会当中，对指数的贡献可能不是很大，但是我们可以看到，最近一些中小板的上市企业上涨非常好。所以在2008年的阶段，可能会重新有这么一次表现。还有一个是对股指期货推出的实现，我们认为有两个时间窗口，一个是在2008年5、6月份，那时候的市场相对比较平稳，所以可能会推出。还有一个是奥运会以后，这也是非常好的时间窗口。如果股指期货在5、6月份，由于大盘蓝筹的上涨，可能会实现。我认为2008年市场调整可能在这个时候，假如在那个时候推出，奥运会将举办。虽然奥运会是给国人带来很多的激情，但是我们感觉奥运会的受益板块可能都是对指数影响相对比较小的，所以那个时候我们可能认为指数上升有限，不是非常高。所以我们认为有上市的机会，可以把握的是第一个季度，第二是在股指期货推出，从我们预计股指期货推出阶段，有投资机会的区间是奥运会举办之前，由于奥运激情和市场投资的情绪所带来高涨。 对2008年的指数，业内人士都觉得我们预测指数是很难的，但是每个机构都要去讲，2008年将是一个什么样的空间，因为这表明一个观点。好事的人讲完了以后，可能年底都会算算看，哪个机构讲得比较准的。但是不管是哪个有名的机构，准头好象都比较低。我们认为2008年的指数会收在6300—6500之间，期间可能会有一个股指期货推出的预期，如果可以顺利推出，我们认为在它推出的前后达到高点，大概在7000点左右，我希望我们的判断更接近于真理，谢谢大家！ [主持人]：谢谢胡伟东先生对2008年证券市场有一个全面的把握，说到投资，大家最为关心的还是具体的行业和公司的表现，在2008年，有哪些行业、哪些公司值得我们的投资者长期来关注呢？齐鲁证券研究所在《2008年重点行业投资策略报告》中，为我们做了详细的阐释，下面让我们有请齐鲁证券研究所副所长宫玉松先生，就以上内容为大家进行解读，我们掌声有请！ 宫玉松：各位领导、各位来宾、大家上午好，刚才做了明年上市的预测，我将微观地讲一下2008年重点行业配置。 第一是综述，07年是大牛市，上证指数上涨96.66，沪深300指数上涨161.55%，深成指上涨166.29%。涨幅居前的行业依次为：贵金属矿采业、航空业、玻璃及玻璃制品业、煤炭、化肥等等。煤炭、有色、航空、证券、地产，这应该是五朵金花。 第二，08年几大主题或事件影响最大的行业。 1.奥运会，影响行业少，且时间较长(旅游业除外)主要受益的行业是旅游、航空、销售、传媒、饮料。 2.人民币升值，影响行业较多，且时间较长。影响正面的有地产、金融、造纸、航空、炼油、有色金属冶炼，影响负面的主要是出口导向企业，如纺织、海运。 3.节能减排，淘汰落后产能，影响行业较多，且时间较长，受影响的行业有：电力、钢铁、造纸、电解铝、交谈、水泥、玻璃、电石、铁合金等等。 4.通货膨胀，受益的行业是零售、医药、食品饮料、餐饮、旅游、农业等等。 5.两税合并，并非阳光普照，行业影响颇多差异。零售、地产、银行、电信、石油、公路等等。 6.消费升级，我认为应该体现健康、舒适的理念，现在很多人看好高档白酒，收益比较高的是房地产、汽车、旅游、葡萄酒、海珍品，高档百货、通信、家电、医药等等。 7.股指期货，对权重影响大，而权重股主要分布在金融、能源、地产、钢铁等行业，因而股指期货对上述行业接见影响较大。 第三，08年预测盈利增长最快的行业 07年1—10月份各行业盈利增长情况，化纤、最近化工股走得很强，背后是因为行业利润快速增长的因素，钢铁也增长比较快，建材有63%的增幅，设备、制造业也是这样的。08年预测盈利增长最快的行业是哪些呢？我认为是房地产，航运，一个是航空，旅游、银行、饮料、石油、化工、造纸、家电机械。 第四，最看好的行业 我认为大涨之后，估值已高，股票难选。行业同样难选，选行甚至更难于选股。但我们认为，部分行业由于市反应过度过度或反应不足，成为整体高估下难得的价值低估板块，蕴藏着较大的投资机会，行业配置仍有作为，通过有效的行业配置仍有望获得超额收益。我最看好的行业，是地产、银行、石油化工、航运、有色金属、旅游行业。大家看这些行业有什么特点呢？除了旅游之外，周期行业比较多，这反映了我个人的偏好，或者我的一个理念，就涉及到对周期行业的认识问题。 第五，对周期性行业的认识 那些防御性行业和稳定增长行业固然是投资大师巴菲特及国内部分机构的最爱，但需具备估值水平合理甚至低估而其有安全边际这一前提，否则就无防御性可言。目前我国那些防御性行业和稳定增长行业，成长性未见突出，估值水平却高高在上，像贵州茅台、五粮液等龙头食品饮料公司PE均在100倍以上，欲风云再起，继续演绎大行情，难！ 反观那些朴实无华的周期性行业，作为国民经济支柱和骨干企业，贡献了上市公司总量80%以上的量。 第六，行业评级 谨慎推荐，钢铁、煤炭、电力、食品饮料、农业、商业零售、有色金属、造纸、机械、航空、军工。 第七，最看好的个股 万科、华发股份、中信国安、中海油服、招商轮船、关铝股份。这是我个人看好的，能否在2008年有更好的表现，我们拭目以待。 第二部分，房地产行业——跌出来的大机会 这个板块07年上涨是好出大盘的，上涨145%，预计明年增长60%以上，静态市盈率很高，但是动态市盈率下降最快，在所有行业中，PEG最低，尤其在优质公司动态市盈率只有20多倍。 第一、07年房地产行业盈利大幅度增长，第二房价屡创新高，引发严厉调控，第三房地产行业可长期看好。很多都看好房地产股票，我个人是比较喜欢房地产的，认为它将会长期上涨，因为受到调控的影响，出现了房价小幅度下跌，成交量波动的情况，我认为短期波动不影响，因为助推动力像人民币升值、流动性过剩等等依然存在，所以是有利于房地产上升的。 对宏观调控，我认为是有利于企业全面胜出的，房地产行业是我们国家的支柱产业，所以调控对优势企业来说调控是带来机会，所以我认为万科固然在房地产行业近期调整中有损失，但是长远来看万科将更强大，得到的更多。华发股份在调控中毫发无损，珠海这个城市房价是没有泡沫的，房价在7000多块钱，而且珠海的居住环境越来越受人们的认同。而一些商业地产也是有发展的。 未来行业分化难免，精选方能胜出，鉴于未来大公司、优质公司在行业调整中会全面地胜出，所以我们认为未来精选方能胜出，应该关注融资能力和品牌知名度、得到市场广泛认同的白马地产股，以及大股东背景强大、未来有注资或整体上市的概念的公司给予行业推荐评级。 重点关注以下公司：万科、华发股份、华侨城、中华企业、金融街。我觉得万科的房子盖的品质是最好的，华发的房子在珠海盖的是最好的。这是我在房地产重点关注的。 房地产行业是调控的焦点，尽管房地产调控政策源源不断，每次大的波动都成为难得的投资重点，我认为地产行业我是看好的。 第二个行业是航运业——期待油运业的春天。 干散货、集装箱、油运三大子行业中最看好油运，为什么呢？我的理由是这样的，第一我国的原油对外依存度持续上升，第二国油国运政策，构成强大的政策支持和难得的机遇。第三，油运行业有可能提前复苏，11月中旬以来的强劲反弹预示着油运业的春天将至。一旦全面复苏，油运企业将迎来盈利高峰，我看好招商轮船，长航油运，中发展。 第四，旅游行业——奥运经济的最大受益者 刚才陈剑先生作为奥运经济专家讲得非常精彩，我就不多讲了，我认为旅游行业是奥运经济的最大受益者。 08年旅游业有两大主题，一个是消费升级、一个是奥运经济，重点关注以下公司：首旅股份中青旅、荒山旅游、桂林旅游。 第五，石油化工行业——大行业里有大机会 我看好的这个行业里的子行业是石油，油价是07年又创新高了，三大石油公司获利非常丰厚，突破百元已无悬念，如果国内成品油价格在08年有所突破，炼油公司盈利将出现大幅度增长。所以我们重点关注：中海油服、中国石化、中国石油。一旦成品油明年上半年，特别是下半年通货膨胀，炼油行业扭亏为盈，中石化的效益将大幅度上涨。 第二个行业是钾肥行业，我国钾肥严重短缺，进口依存度超过70%。由于国际钾肥行业的高度垄断性及农业需求的持续增加，致钾肥价格不断上涨，08年仍将上涨，该行业长期看好。我重点推荐中信国安，随着他们配套设施的完善，它的产量是大幅度增加的。中信国安期望最高的是碳酸镁项目，毛利率很高，假如维持在每吨5万块，中信国安未来将出现爆炸性的增长。我预测今年业绩是几毛钱，明年是几块钱，假如年后项目进展顺利，将会达到十几块钱，就像陈年的老酒一样。另外两家钾肥企业，冠农股份、盐湖股份。 第三个行业是煤化工，我多讲了，近期比较火爆，都出现飙升，都涨幅在30%—40%。值得我们长期关注。 第六，有色金属行业——铝行业值得期待 去年这个行业涨幅也是很大，08年我认为在资源短缺、价值重估及美元贬值，可能会增加1000美元，这是可能的。铜价现在基本企稳，二季度消费旺季孕育较大的反弹行情，可能再试8000美元。 铅价有望在08年演绎07年的辉煌，境外投行预测08年上涨4%，与电动自行车大发展对铅算蓄电池的旺盛需求有关。 锡价高位波动，有创新高的可能，主要是由于其稀缺及行业集中度高。 但是我最看好的是原铝和深加工行业，因价已经蜇伏两年，这波始于2003年金属大牛市中涨幅最小的品种，铝和锌、铅的价格差不多的，但是现在差大了。现在铜价在7000美元，而铝价涨幅很小，跌无可跌，可能成为未来涨幅最大的品种。08年的价格，境外结构与的均值是小幅度上涨的，瑞银于今铝的价格会达到3086美元，德国商业银行预测为2900美元，巴克莱预测2838美元，荷银、摩根最低为2315美元。 第二，中国作为最大铝消费国，可能于09年成为铝净进口国。 第三，节能减排执行力度的加大及严格的行业准入政策，有利于有效抑制电解铝供给的增加，改善行业供求关系。 第四，铝所具有的重要轻、强度高、使用寿命长、可回收等优点，决定在环保节能降耗中担当重任，决定了铝的用途日益广泛(如汽车用铝、火车车身用铝等)，铝的价格优势使其对铜的替代效应日益扩大(如空调用铝管代替铜管)等，尤其我国铝需求之旺盛远超预期。重点关注的公司是中国铝业和关铝股份。 第七，银行业——继续演绎高成长的故事 银行业大家了解比较多了，08年银行业部将不可避免地受到紧缩性货币政策的影响，但是推动银行业业绩较快增长的动因仍然存在，今年在40%左右，而且估值水平很高，我觉得银行业还是值得看好的。 第八，电力行业——行业拐点将至 去年涨幅不大，涨了133%，预计08年增长率20%，第三次煤电联动有可能带08年下半年实施，当然这取决于届时通货膨胀能否得到有效遏制。 环保节能减排，上大限小，关停小火电机组，有利于减轻供给压力。 电力建设高峰已过利用小时数将在08年下半年回升。 第九，钢铁行业——估值颇具吸引力 07年上涨178%，预计08年增长30%左右，最大的吸引力是市盈率33倍，08年降至10倍，估值颇具吸引力。 08年初政府换届因素，以及中国政府担心在美国经济放缓背景下紧缩过猛对中国经济减速的影响，08年我国固定资产投资不会大幅度放缓，07年11月同比增长26.1%。一方面怕过热，一方面又怕过冷，所以政府会调控。 第十，粮食种植业和海水养殖业——价格上涨带来机会 07年上涨156%，08年预计盈利率增长15%以上。目前市盈率水平过高，如北大荒已接近50倍，估值已无吸引力，好当家、獐子岛已达60多倍。 粮食种植业的收益不确定，因为粮价走势不确定，粮价趋势与气侯及中国政府强力调控密切相关。07年1—11月我国大米上涨5.1%，小麦上涨7.5%，玉米上涨18%，国外粮价上涨与流动性过剩、美元贬值、投资基金炒作等等，所以今年还需要进一步关注。 重点关注以下公司：北大荒、好当家、獐子岛、中粮屯河。 第十一，机械行业——超预期增长 第十二，煤炭行业——乌金依然闪亮 今年电力行业上涨10%，煤炭行业随着能力的提高，话语权也有落提高。随着能源的日益紧张，中国政府对煤炭行业的认识和定位发生了根本变化，从作为一个一般的竞争性行业重新定位为关系我国能源安全乃至经济安全的战略性行业，所以我认为煤炭行业至少在今后几年内将继续颁奖高景气行业和成长性行业的角色。目前煤炭的静态市盈率超过50%，但是鉴于其战略资源特性及良好的成长性预期，建议推荐。 第十三，造纸行业——行业景气上升 第十四，商业零售行业——百货业是亮点，我长期关注百联股份。 第十五，食品饮料行业——消费升级推动行业成长，我现在感觉好多机构看好，但是我认为已经偏高了，就谨慎推荐吧。 第十六，航空行业——进入黄金时期，人民币升值对它的影响很大，但是也是涨幅太多了，也是谨慎推荐。 就以上行业向大家汇报，讲得不对的地方请大家批评指正，谢谢大家！ [主持人]：谢谢宫玉松先生将您的成果与大家进行了共同分享。各位来宾、女士们、先生们，报告会上午的部分就到这儿结束了，感谢大家的关注，下午齐鲁证券研究所将向大家推荐2008年最具投资潜力的山东上市公司，并且邀请到了部分上市公司的高管人员与机构投资者现场交流，非常值得期待，上午的部分就到这儿结束了，谢谢大家！ 下午部分 [主持人]：山东板块应该说在2007年或者过去2006年都是牛市，今天下午齐鲁证券隆重推出山东最具投资潜力的上市公司以前，请分析师于丽萍做关于山东板块2007年的总结和2008年的展望，2008年的山东板块继续具有非常高的投资品质和投资价值。 分析师：首先欢迎大家来到美丽的青岛。 我们知道山东是一个物产丰富而且人杰地灵的地方，在这之前，大家都知道山东这里名牌和品牌非常多，这里就不一一列举了。当资本市场在中国大地开始慢慢地崛起蔓延的时候，在山东我们无论是在熊市还是在牛市当中，我们发现山东依然打出自己的品牌，那就是在山东，牛股是一个集散地，无论在熊市还是牛市当中，我们业内的一些分析师和一些机构，在讨论的时候都纷纷认可在山东好公司非常多，牛股也非常多，比如像东阿阿胶，张裕等等这些公司，都是在投资者在牛市和熊市当中带来不菲的回报。 今天我的演讲首先帮大家看一下为什么山东板块牛股为什么成为集散地？截止到2008年1月4之日，山东板块共有85只，占上市A股5.57%，仅次于广东、上海、浙江、江苏和北京省市地区。 从山东板块上市公司的业绩高增长来看，整体的估值是比较偏低的，在07年市场的表现明显是强于大盘，未来走势比较强劲。 下面我们看一张图，这是一张山东指数和上证指数图，我们看到07年一年的表示，上证指数年内最大涨幅比例达到120%，而山东板块我们可以看到高高在上，最高达到多少呢？200%，超过市场整体表现的66.7%。，山东板块表现得这么好，它的内在原因在哪里呢？ 我们先回顾一下前几年从年度发展趋势来看，看一下山东板块经营状况。首先是年度主营业务增长情况，我们看到山东板块在04年、05年连续两年收入增长超过了市场总体水平的，在03年到06年山东板块的主营收入是从1313亿元增长到了2569亿元，增长幅度有多高呢？算一下很惊人，年均增长25%以上。主营业务利润从307亿元增加到了480亿元，年均增长也是超过了15%以上。这样的增长幅度，也就预示着山东板块无论在熊市还是在牛市当中都有不错的表现。 再看一下年度净利润的增长，山东板块的净利润增长和市场总体增长来看略有差距，主要是因为山东板块当中有一些巨亏的个股把整体业绩下拉的结果。我们可以看到05年净利润增长只有1.87%，但是2006年实现了12.1%，和05年幅度相比增长了7倍，也就是说同比增幅的倍数相当惊人。 山东板块平均每股收益一直处在增长的状态当中，而且连续几年都是超过市场总体水平。大家回顾一下，在此之前，市场在01年开始出现了这样一些态度，一直到05年，连续4年，每年几乎山东板块都出牛股，这也成为市场当中的亮点。所以一些机构包括一些基金，都把焦点放在了山东板块当中，包括一些投资者都希望能够在山东板块挖掘出它的一些亮点。 我们再看一下股东权益，从03年到06年，山东板块的股东权益从965亿元上升到1385亿元，这意味着什么呢？从03年到05年，股东权益年均增长达到12.83%，一方面是意味着国有资产实现了很好的保值增值，另一方面，山东板块上面的这些上市公司给股东来来了很好的回报。 我们看到07年前三个季度，股东收益增长到1595亿元，同比增幅达到21.29%。刚才我们说了年度的发展状态，再看07年的表现。 在07年前三季度，山东板块上市公司实现主营业务收入2661亿元，增长42.22%，实现主营业务利润521亿元，增长46.76%，实现净利润168.9亿元，增幅高达59.19%。前三个季度，山东板块平均EPS是超过市场增长平均水平的。 从07年每家净利润的发展来看，山东板块保持平稳增长，占到市场份额的比重也是越来越高，而且板块平均的营业收入是大于市场整体水平，处在平稳的增长状态当中。 从目前的市场分析来看，大家一直在说，整个市场的市盈率比较偏高，但是我们分析，总体的山东板块是处于比较低的水平，尤其是总市值排名前十位的上市公司，是远低于上证50和沪深300成分股的平均估值。山东前十大上市公司，目前的估值是比较低的，因为很多指数估值是达到了40倍到45倍，山东的总市值排名前十位的仅仅在36倍。 我们再看一下从07年的中线来看，各省市的PE分布，整个从全国的分布，山东省的PE分布在后面的30%的份额中，整体很多的省份它的PE基本在40倍到80倍左右，但是山东板块相对是比较低的。 截止到2007年以后，山东板块上市公司动态PE，剔除了亏损，达到了42倍，低于两市的48倍的PE制，山东10大上市公司的动态PE只有36倍，大大低于上证50成分股和沪深300成分股的估值水平。山东板块接近一半的公司市盈率低于市场平均水平，如莱钢股份、济南钢铁、山东高速、中国重汽等。 我们认为山东板块在未来的具有较大的发展潜力，原因在于06年山东总生产总值占全国GDP的10.84%，但资本市场发展较为滞后，03—06年山东板块主营业务收入从1313亿元增加到2569亿元，年均增长25.78%，但主营业务收入占山东生产总之的比重仅从10.56%增加到11.76%。这意味着整个上市公司资产证券化率06年达到49.08%，预计2007年将进一步大幅度提升到160.11%，而山东省07年将提高到35.3%，和前面相比发展速度仍然明显落后，这也预示着发展落后，和比较大的发展空间。也就是说未来山东省的上市公司，未来整体上市和资本运营的空间潜力非常巨大。 在最后，可能大家一直关注的是山东板块当中去年整体的个股表现，截止到2007年12月31日，山东板块85家A股上市公司平均涨幅在196.30%，同期上证指数、深证成指的涨幅分别为96.66%和166.29%。 07年，山东板块走势总强的上市公司主要是重组股、中小盘成长股和有色金属板块个股，包括*ST金泰、科达股份、山东海龙、金晶科技、金岭矿业和山东黄金等。 我们刚才分析和回顾了前几年山东板块行进的历程和未来发展空间和趋势，我们知道山东历来都是一个牛股的集散地，那么在2008年有什么样的一些牛股、什么样的投资热点就从这里面纷纷出台，我们将拭目以待，谢谢大家！ [主持人]：从我们对山东板块的分析来看，应该说2008年山东板块依旧是大家值得期待的热土。下面根据我们研究所的深入分析和测算，隆重推出山东最有投资潜力的十大上市公司，他们是孚日股份，金岭矿业，青岛软控，青岛海尔，海信电器，张裕A……排名不分先后，需要说明的这些最具潜力的十大上市公司，主要从股价考虑，有一些没有列入推荐名单，因为都是好公司，股价比较高。第二有好多大公司是我们的股东，我们不能推他们做推荐，仅此做说明。 下个阶段，我们进入上市公司高级管理人员与机构投资者对话的议程，首先第一个我们邀请孚日股份的高管上台与机构投资者做交流，我在这里先介绍一下他们这次来参加投资年会的高管。他们是孚日股份的总经理孙勇谐音)先生和副总经理孙女士，还有孚日股份的董事会秘书王先生，我下面把这个时间就留给他们了。按照程序先对自己公司向投资者做简单介绍，之后回答客户的一些问题。 嘉宾：尊敬的各位领导、各位朋友，大家下午好，今天非常荣幸地听取了各位专家的精彩演讲，我们受益匪浅，在此深表感谢！进入主题之前，首先我展示一下我们的产品，是奥运福娃的毛巾，当我们接到生产奥运吉祥物福娃产品的时候任务时，深感责任重大，公司领导当时非常非常重视，当即表示要以最好的质量、最快的速度、最完美的保密措施，确保完成这次非同寻常的政治人物。鉴于我们公司比较大、员工比较多，客户也很多，来往的参观者也很多的实际情况，我们制定了严密的实施方案，当奥运吉祥物发布时，我们孚日员工知道我们生产的毛巾就是福娃毛巾的时候，他们都激动地哭了。这因为有我们孚日一万多名干部员工倾注了无限的情感，我们也得到了回报，从那时起，我们的福娃奥运毛巾生产线没有停过，源源不断地运向全国各地，我们骄傲，因为奥运毛巾，我们成为2008年唯一特许生产商。 今天我推介的题目是携手奥运打造民族品牌。分三个主题，第一是牵手奥运，孚日载誉，第二是借助奥运营销推动发展，第三个主题是与奥运一起成功。 我们公司成立有20多年，企业一直保持着较快的增长速度，现已经成为全国最大家用纺织品公司，其中毛巾产能是全球第一位。多年来我们已经形成了以家用纺织品为主导产业，热电、自来水等配套产业格局，主营毛巾系列、床上用品、装饰布艺等产品，拥有中国名牌、国家免检、中国驰名商标荣誉称号，2006年11月公司在深交所挂牌上市，是家纺行业唯一的一家上市公司。 我们公司建立了完备的产业链，并逐步由单纯的生产企业向流通环节延伸，出口将逐步摆脱中间商的限制，直接进入零售环节，逐步奠家纺品牌。我们顺应了当今消费者的需求，实现了一站式营销的模式，同时公司由于是2008年唯一的特许生产和零售商，我们将借助良好的契机和机遇，加大国内销售和品牌进程。 再介绍一下家纺行业的前景，应该说前景广阔，国内需求巨大，家纺是必需品，随着人们生活水平的发展，旅游的发展，推动了家纺行业的消费，拉动了家纺行业的增长，据数据统一，我们国家的迁居和装修时，80%的家庭要更换家纺品，我国的家纺品的消费只占7%，相信随着家纺产品的巨大消费潜能将能释放出来。 据统计表明，国内仅毛巾就达到150亿元，公司目前的市场份额不到2%，具有很大的成长空间。国内目前仍处于竞争阶段，家纺行业的品牌集中度还很低，这正是我们达到国内家纺品牌的机遇之一。 我们孚日有3000多个品牌，4600万公斤金杯产品和3200万装饰布产品的生产能力，是我国最大的巾被生产基地。我们还有产业链配套的优势，我们拥有自己的原材料加工系统，目前拥有20万锭的棉纱加工能力，还有能源供应系统，水电气均能自主供应。 从设备方面，我们先后引进各种生产设备3000多台套，达到80%以上，纺织设备的技术达到了世界先进水平，截止到2007年底，公司机器设备重新率在85%以上，固定资产净值中机器设备所占比例为70%。设计研发优势，在不断提高产能和技术装备水平的同时，也注重提高研发设计能力，我们成立了技术中心，在技术中心当中我们采取了一系列的激励机制，加强研发人员的培养，同时也与中华美院、中华大学进行合作，引进和培养了一批高层次的研发设计人才。我们的现代化的技术中心和车间，为加快技术创新步伐，适应公司发展需要，公司已以9月份建设1万平米的技术中心研发大楼和中式车间，预计2008年下半年交付使用，届时可进行研发、分析、检测、输出规模化于一体，进一步巩固公司的技术领先地位。上面的图式是我们研发大楼的效果图。 我们还积极国际知名设计师合作，广泛吸纳世界性设计成果。我们还在上海、北京等地成立了产品研发中心，进一步加强了产品研发技术创新能力。我们在2007年有32项科研成果通过省级鉴定，并在以往的科技程度中有多项获得省市科技进步奖，在2007年中国家用纺织品设计大赛中，我们罗马之恋大家纺获得金奖，是以白色为主色料，融合了一系列的家纺概念。 从人才优势上，我们公司致力于硬件达标、软件超前的思想，重视员工的提高。在管理优势方面，通过多年的积累，形成较为成熟的管理模式，主要以国际质量管理体系为主线，对健康安全管理相对完善，体现了公司在做大做强的基础上，对社会责任和环境保护的广泛关注。 从质量优势方面，我们按照9000标准的要求建立质量管理体系，以先进的设备、检测仪器作为基础。我们的产品质量一直处于世界同行业领先水平，深受国内外客户的高度认可。我们从原材料进厂实施全方位的监控，比如说甲醛、可分解芳香氨均满足国家的要求，因此我们的产品具有很大的市场开发空间。 营销网络优势，经过20多年的磨炼，公司已于国内诸多的大商场和超市建立了良好的合作关系，比如说沃尔玛、广州友谊等等，在发展中也建立了一批忠实的客户。在建立良好营销网络同时，我们塑造了一批高素质、懂管理、专业知识强的营销队伍。 接下来我介绍一下为什么孚日能够成为家纺唯一特许奥运生产经销商的理由。从奥运会奥组委下达的生产条件来看，我们孚日在社会声誉、社会责任、市场营销、物流配送等等各个方面，均满足了奥组委的要求，因而我们顺理成章成为了2008年奥运会家纺类唯一的特许生产和零售商。 第二个理由，我们的理念是大于一切的，值得一提的是，我们孚日的质量方针是绿色家纺、诚信孚日，这与2008年奥运会绿色奥运、科技奥运、人文奥运的理念非常吻合。 第三个是理念与产品的结合。在新产品开发方面，公司大力开发一些带有奥运元素的产品，以绿色、科技、人文的奥运理念为指导，结合公司一直倡导的创意、环保、健康的理念，使产品均具有企业自身的特性，从而满足客户的需求。虽然是小毛巾，我认为是大市场，大家看到的这款产品，是奥运的网球巾，采用了富有活力的色彩，可爱的福娃洋溢着欢乐和健康，纯棉的品质营造了绿色了情怀，复杂的图案证实了科技的力量。福娃的名字，中国红、琉璃黄都是中国文化的缩影。 我们一直从05年到现在成为奥运会特许生产和零售商，我们感受奥运为我们孚日带来什么呢？第一是销售层面，随着奥运会临近，消费者对奥运产品需求日趋旺盛，销售额日益增长，预计今年将达到高峰，给公司带来新的利润增长点。毛利率达到50%，而一般的内销毛巾毛利率只有30%—40%。 从品牌方面，我们要借助奥运契机，将行业隐形冠军，推向公众层面，让其感受孚日的品质。第二是做得做强品牌，权力达到大家纺。第三，借奥运精神形成产品、品牌和资本的互动，形成知名品牌。 发展层面，公司将完善奥运产品生产，完善营销网络。 第二部分，树立品牌经营战略，逐步推进品牌建设。我们孚日从2006年开始，公司进入品牌经营阶段，在品牌经营阶段第一个做法是纵向整合资源，完善产业布局。未来的产业竞争往往不是单个公司的竞争，而是价值链的竞争，孚日股份利用纵向资源整合，逐步形成商家一体化的布局，并在行业中，占据有利地位，拥有成本优势，拥有较大的空间，较强的防风险能力。 第二，我们横向整合品牌，开拓大家纺格局，我们公司聘请相关的专业人才，建立品牌管理中心，并以国内贸易公司，品牌管理中心、研发中心构建体系，我们签约亚洲名模林志玲做代言，全力推出大家纺。 我们通过品牌大家纺占据先机，2007年11月底，开展了大量宣传工作，如公司广告已于2007年10月在央视及各地地方台播出。 第三部分，与奥运一起成功。2008奥运经济孚日奥运经营应该怎么做？首先我们要利用奥运会带来的机遇，搞好奥运产品的销售，提升公司利润空间。 在2008年4月份之前，我们要健全奥运产品销售网络，利用现有的孚日渠道的销售网络，建立300家奥运专卖店或专柜，利用奥运特许生产和零售商的网络扩展我们的网络。 第二是2008孚日销售预测是什么？从网点建设来说，我们08年要预计建立1400家零售网络网点，09年是2200家，2010年是2500家，收入预测在08年销售总额要达到7.5亿，平均毛利率是38.33%，09年是11.5亿，2010年是15亿。 大家更关注的是2008年奥运后孚日该怎么经营？我们在08年以后将坚定不移地实施品牌化战略，整合各方资源。从产品形象、终端物流、品牌服务、品牌管理等方面多管齐下，将孚日大家纺打造成真的大家纺。强调终端的控制力，首先将奥运店直接转化为孚日大家纺毛巾专柜或毛巾屋，以其他渠道为补充，有选择发展有实力经销商。借助奥运热销的势头，从产品研发、产品包装、产品推广等各方面着手，开发运动系列家纺品牌，进一步提升产品线，为消费者提供更大的选择空间。 以上是我们对孚日情况的简要介绍，2008奥运来了，2008福娃来了，2008在座的各位精英来到青岛，我们相信神圣的奥运和福娃必将给各位带来好运、带来吉祥，在此我们衷心祝愿2008年北京奥运会及奥帆赛取得圆满成功，谢谢大家！ [主持人]：下面各位投资者有什么问题想问一下孚日股份高管层的，下面可以提问。 问：刚才介绍孚日在全球的毛巾产能是第一，但是在国内的份额才只有2%，有没有想法利用品牌优势通过扩张在国内通过整合做大做强？如果做的话，准备如何逐步实施这个战略？谢谢。 嘉宾：我回答一下你的这个问题。我们公司是一个外向型公司，87年建厂，公司成立之后一直做外贸产业。前期是为外贸配套，从94年开始，我们开始做进出口贸易。所以在外贸这方面成长得比较快，前期外贸形势也非常好。 我们公司当时也有这个计划做一些内贸市场，但是内贸市场一个是当时不成熟、不完善，再一个是外贸订单当时的产能也比较小，顾不上生产内贸产品。可能内贸产品刚刚要上机，生产一部分，可能马上来了一个外贸的订单，就受到了冲击。 从2003年我们投资接近20亿，进行了大规模的技术改造，现在我们整个的产能，毛巾产业2007年可以做到成品5万吨，生产高档布可以作为两千万米，我们为了生产能力，所以从07年开始做国内市场贸易。国内市场刚才我们孙副总也向大家介绍了一下，我们聘请了国内最知名的品牌策划公司帮助我们做全面的策划。我们在市场推广方面，聘请了林志玲作为形象代言人，再通过国内各个媒体加强宣传，加强品牌宣传力度。 我们的目标，现在是占国内销售的2%，占我们公司生产能力大概是10%多一点，11%—12%。我们的目标是利用三年的时间，把我们的品牌国内市场与国外市场的比例做到30%以上，国内市场销售占公司总体的30%—40%，这是我们的目标。 2008年的目标是7.5亿元，09年是做到11.5亿元，为了实现这个计划，我们公司内部也成立了比较强有力的领导班子，对营销人员进行了专业培训，也聘请了有丰富经验，业内有知名度的品牌总监、市场总监、营销总监等专业人士加盟到孚日团队，组建了专业性强、有事业心的团队，目前这项工作正在有条不紊地实施。我们的品牌建设，目标是三年内做到国内知名品牌，世界著名品牌，这个我们还是有信心的。谢谢。 提问：孙总您好，我刚才看到您的PPT介绍过，孚日是奥运会特许经销商，我想请问我们公司采取什么具体的措施利用此次契机，扩大公司品牌影响力，谢谢。 孙总：这也是大家非常关心的一个问题，我们刚刚进行完了再融资，在推介或者有一些机构到我们公司去，问的问题也是最多的一个。我们公司经过奥组委05年授权，在家纺行业内唯一的一家特许生产商。07年8月份我们又取得了零售商资格，在我们取得零售商资格之前是通过奥组委授权的其他渠道做的。其他的一些渠道，现在奥组委，我这个数字还是以前的数字，是授权了107家公司，这些是一个连锁公司，一家公司可能有很多家店，当时统计接近8000家店。我们的产品通过他们来进行销售，现在在机场的网络就可以见到。 但是这些销售商原来对于家纺产品不是很专业、不是很熟悉，在销售上，一直感觉到不太满意。所以一直跟奥组委联系进行反映，最终争取到了零售权。我们现在可以利用自己的网络来进行销售，这个网络建立也比较规范，专业性也比较强。我们现在已经自己建店一百多家，计划在3月份要上到不低于五百家自己经营的，有一些是我们自营的，有一些是我们的经销商做的。同时我们也积极地跟原来的那些授权的零售渠道进行沟通，为他们提供一些服务，甚至有一些店里，派了我们的辅导员，导购员加大销售。 根据奥组委的信息显示，奥运产品的销售主要集中在奥运会举办的年度，在此之前，销售量还是比较小的。今年连度销售按照以往经验大约占到70%—80%的比例，所以我相信我们今年会有一个很大的增长，也会给我们公司带来丰厚的利润。奥运产品我们是全国统一定价的，是通过奥组委审批的，现在的毛利率是6折供货，不低于50%，这还是比较可观的。 同时我们利用奥运契机，与自由品牌有机结合，原来有一些店和渠道比较难进，但是奥运品牌对他们有比较好的吸引力，可以采取捆绑式的，你进奥运产品，同时留出位置，我的孚日洁浴产品也要进去。做完了奥运产品之后，建店的位置也跟终端谈好，要把位置留给我们。一个是便于我们现有品牌推广，再就是随着中国经济的发展，人们对运动产品的需求也是比较大的，所以我们现在正在开发自己的奥运运动品牌，在奥运会结束之后，能够把自己的品牌推出来。我就介绍这些，谢谢！ [主持人]：刚才孚日股份的高管给我们详细地介绍了他们公司的经营计划，交流还是比较充分的。我们齐鲁证券研究所对孚日的评价有四点：认为该公司是中国规模最大的出口经营额最多的，专业经营中高档床被产品、装饰布，现代化的家用纺织品生产商，出口量连续九年名列全国同行业首位。公司目标要在3—5年之内发展成为全球最大的、最强的家用纺织品制造企业。 第二，公司以规模、产业配套、设备、营销技术等方面的优势，有望在行业当中突围。特别是07年8月份获得了奥运会的特许经营商，这对公司业绩提升是一个重大利好，对公司长远发展和品牌打造打下良好基础。 第三，在国内、国外市场连续看好的情况下，公司的主营业务预计将会持续保持快速增长势头。我们认为公司主营产品的毛利率维持在20%以上。 第四，我们认为它的合理估值是16块钱，我们对这个公司也是给予期待。 下面我们隆重邀请金岭矿业的代表上台给我们机构投资者交流。他们是黄佳峰先生下面隆重邀请。 嘉宾：在座的各位领导大家下午好！ 首先感谢齐鲁证券今天举办的2008年投资年会，使我们公司也有一个机会在这里能和在座的全国各地的投资机构进行良好的沟通。在这里我简单把公司的情况介绍一下。 我们金岭矿业2006年在当地政府的主导下，经过国资委的批准，实施了重大资产重组，进行了比较新型的三合一方案，通过重组，山东金岭成功注入到陶瓷中去，重组成功之后，原来的山东淄博发光(谐音)陶瓷有限公司，更名为山东金岭矿业有限公司，重组成功以后，金岭矿业获得了持续经营的生产能力。资产质量大幅度得到提高，运营能力明显增强。自从2006年7月31日资产结构重组完整以后，扭转了亏损，实现净利6800多万元，也完成了当时股改的承诺。 2007年三季度实现了净利润1.57亿元，每股收益达到0.49元，根据行情，预计全年的利润完成情况与每股收益情况，还是能够比较好的完成06年当时股改的承诺。 另外在股改的时候，一个是业绩承诺，再就是对公司后续发展也有资产投入的承诺，就是对分矿收录到集团当中来，于2007年10月7日公司停牌，进行充分沟通，截止到2007年11月29日，收购评估结束，根据最后的结果，公司召开董事会，对收购信息进行了披露。 我们公司虽然上市比较晚，但是具有比较独特的特点，首先从两方面说，第一是从大的环境，有四个方面。第二是从自身来说，也有五个这方面的优势。 首先大的环境，第一，我们公司的产品属于原材料，也就是说是资源型，具有不可再生性。第二，整个钢铁行业中所使用的铁矿石，特别是钢铁的形势和行情不错。第三，国际铁矿石谈判到现在还没有结果，从国内专家探讨来说，铁矿石涨价是已成定局。第四，从整个国家形势来说，特别是对资源型矿山的体会比较深一些，各个地方对资产的整合，资源的整合，对有一些小的开采进行整合，对国家节能减排产生影响。 第二，从自身来说，优势也比较多一些。第一是公司具有良好的治理结构，虽然公司原先是国有企业，又是介入到上市公司当中时间不是很长，但是在07年，我们所有的工作，通过上级监管部门的要求，我们自身做也好，相应做得还是比较突出一致的。第二是优秀的管理团队和技术力量，因为采掘行业需要强大的技术力量做支撑，包括以后整合其他的矿山做好准备。第三，我们现有资源储备还是比较多，比较丰厚。首先进入到上市公司的铁山煤矿(谐音)，它的开采量6500万吨，开采年限10年左右，虽然不是很长，但是正在生产当中。另外，通过这次资产重组，把一个2600万吨的煤矿收购进来，开采年限达30年。在公司整体上市方案当中，提到在2010年前，把所控股的金岭矿业收入到公司来，因为是一个新开的矿产它的储量比较大，总共5000万吨，实际是80万吨，这块也注入到上市公司之后，会对公司今后的盈利状况的持续发展产生比较好的影响。第四，产品最大的优势是得天独厚，我们通过选矿，品质比较高，另外最关键的也是含的杂质，有害元素比较少，所以产品价格在市场中的优势是非常突出的。第五，公司整个管理层也有决心，回报广大投资者的信心。 因此2008年公司将立足于本职做好生产经营工作，抓住现在大好机遇，同时尽管推进发行股票，以比07年更好的业绩回报广大投资者，最后我们真诚欢迎各位到我们金岭矿业进行指导投资，谢谢！ [主持人]：大家有什么问题需要向金岭矿业高级管理人员提？ 提问：请问金岭矿业下一步的打算有没有具体的计划，比如说扩大资源开采量，资产注入的信息，有没有下一步具体的细一点的想法？谢谢。 嘉宾：因为矿山发展是持续的，如果现在开采的矿山面临枯竭再去找矿，可能来不及，整个生产经营不会持续。基于这一点，首先我们现在正在做的就是把道口本矿注入到上市公司，2010年前承诺要把金岭矿业40%持股权注入到上市公司来，基于这两年，公司下一步还要持续稳定的增长。另外公司原先的大股，包括省内、省外一些资源、矿山进行调研，这也是为公司以后持续发展打下基础。 提问：我想问一个问题，按照往年的经验，今年公司的涨幅有多大，对公司业绩影响有多大？ 嘉宾：对于国际铁矿石谈判，我们的基本销售渠道比较固定一些，包括邯钢、杭钢一部分，因为我们产品数量比较少一些，对于国际上的谈判，对于资料分析，也是请专家的分析，整个其他国家对资源的需求，上涨的趋势是有的。这样对我们公司限定产品价格比较好一些。谢谢。欢迎在座的各位投资者有机会到我们金岭矿业指导工作！ 提问：您好，请问07、08、09年、2010年大概公司的产量是什么情况？ 嘉宾：因为矿山产能的提高还要进行一些复杂的程序，我们从铁矿石从采集下来以后，经过选矿最终出来最终产品，我们就市场的最终产品不是铁矿石，就是要提高原材料的产量。因为铁矿石的开采跟工厂加班加点多出产品还不太完全一样，要提前做很多工作，所以07年按现在产量计算，和去年相比不会有太大的提高。08年会有相应的提高，09年也是这样，产量的提高不和其他的产品跳跃式很大，基本比较平稳。 提问：刚才您讲招口铁矿(谐音)在08年完成，金岭矿业2010年完成，有没有大概的计划，大概在什么时间开展这项工作？ 嘉宾：招口各项评估工作正在进行，公司想及时、非常快地夺这个事情，但是程序上比较复杂，具体时间确实不好定。谢谢。 [主持人]：谢谢王总。我们齐鲁证券研究所对金岭矿业的评价是： 第一，公司所控制的铁矿石资源属于品位较高的富矿，在铁矿石价格不断上涨的背景下，公司盈利有进一步提升的前景。 第二，公司前期已经公告今年增发，收购集团公司的招口铁矿，正在如期的进行中，增发完成之后，预计公司的铁矿石资源在2600万吨左右。 第三，公司在商业发展方面已经意识到掌控资源的重要性，立足于企业的长足发展，正在考虑增加并股前的工作，并公司承诺将40%的金岭矿业股权并如上市公司。 第四，业绩普遍预期明年铁矿石价格上涨30%，公司新增80万吨矿石生产线，正在调试，预计两年达产。我们预计公司明年依旧保持较快的增长速度，近三年的市盈率是0.07，1.13和1.58，认为6个月的目标价位是50块钱。 下面我们郑重邀请青岛软控的代表来给大家做交流，他们是青岛软控董事会秘书张岩等等，欢迎他们。 嘉宾：感谢齐鲁证券提供的机会，也请在座专家多指点、多支持。时间原因，我想着重对公司的定位、发展和运营模式做重点介绍。 青岛软控是成立于2000年，依托青岛科技大学创建而来。青岛科技大学是橡胶轮胎行业的黄埔军校。为什么这么说呢？因为在中国所有的橡胶轮胎工厂，从技术骨干到总经理80%是这个学校的学生，因此学校有很好的人脉关系。大家认为我们公司是一个软件公司，或者是一个橡胶机械的供应商，在这里，我想着重强调一下，我们公司的方向和定位是用信息化改造产业，这是我们的方向。 由于我们在轮胎橡胶行业比较熟悉，同时又掌握一些资源，所以我们目前为这个行业、企业提供整体的解决方案，包括信息化和一体化的方案。这是我们公司的一些经营数据，在这里我想不用多说了，大家可以看一个增长比例，销售比例增长40%。我们应该非常具有市场竞争能力，正在逐步得到发展。 公司目前有专家团队，这是行业内的一些知名专家走到平台上来，同时可以看到人员结构是门类比较全的，也说明了我们的市场们，因为需要综合性的，比如说要有懂机械、懂工艺、计算机、网络的才可以做这个行业。同时还吸引很多高水平人才。 国家重点规划类企业一个重要的支撑，大家认为政策到底能够执行多少年，有没有可持续性？首先我觉得我们公司离它的基本标准越来越高，所以不存在着上市条件资格的情况，另外从国家相关部门得到一些信息，中国对软件行业支持，将是一个长期的，这个也请大家放心。 大家可以看到我们的一些支持，就不细说了。另外一些产品包括著作权都在不断增加，其中有一点可以关注一下，我们有四项国家标准，一项行业标准的起草权，也反映出我们在行业中的地位。 这是我们公司的布局图，这个布局应该说是我们公司在目前的瓶颈问题，可以说一下，就是生产能力上，因为我们是从高端信息化切入这个行业，但是需要一些大型机械的支持，我们通过自我完善增加投入，我们这几个园区都给我们很好的基础，时间原因我也不多介绍了。 这是我们的客户，大家可以看到，从世界上排前几名的跨国公司都是我们的客户，国内凡是成规模的轮胎橡胶企业也是我们的忠实客户。这是我们公司产品的根据流程图表，为什么可以提供叫整体解决方案？大家可以含量，从配料到检测到所有的产品，主打产品已经涵盖整个流水线，所以企业不管要哪个环节或者整体的，都可以为你提供。在这方面，我们是目前全球产品链最完整的、信息化水平最高的企业。 我想在座各位非常关心行业发展动态以及空间。首先我想研究轮胎和橡胶很重要的一点是要看汽车工业发展。我想中国汽车工业是方兴未艾，另外运输业也是迅猛发展，初步估计汽车工业保持20%以上的增长速度。目前的轮胎由子午胎替换花胎也是一个趋势，所以这个空间也比较大。另外谈到产业升级和产品消费功能的提升，怎么理解呢？大家以前使用轮胎，比如说开轿车，恐怕花纹不磨掉，你不会换轮胎的，这是一个错误。因为冬天轮胎、夏天轮胎、雨雪天、长途短途的都不一样，理念的改变也会有所提升。 结合快速发展，我想橡胶装备的增长速度也会非常快，今年据不完全统计，国内销售数达到87亿，刚才也介绍我们公司占的比例相对不是很高，所以空间还是很大的。未来的橡胶机械，复合增长率不低于85%。另外橡胶轮胎企业，已经向规模化集成化发展，一个项目就在一千万套，规模非常大。这么大规模，而且在中国本土化生产，我相信跨国公司也不可能在欧洲买一个设备，包括服务是很难保障的，所以这也给我们一些机会。 另外公司的运作模式，公司以自主创新为主，以产学研结合打造自己的核心竞争力。我们从高端切入这个行业，附加值不高的产品我们是不做的。 另外我们上游的比如说美国的最大的自动化公司，也进行了战略合作，下面这个图是跟美国的法雷尔公司进行合作，我们会很快地进入世界一流企业。 还有很关键的一点是我们的企业并不是故步自封，而是站在企业高度，如果站在企业高度上，你会发现人才济济，因为我们公司博士很多，包括产品也发展相对很快，如果大家沾沾自喜很难发展，也会很快被淘汰的。我们站在行业高度上，看行业发展是什么样的。这是一个循环图，是轮胎行业发展链条，软控是以工业为基础，以硬件装备为在载体，以软件为核心的提供技术和装备，要想提供好，必须研究原材料，我们很多产品是填补空白的，如何让客户接受你，同时接受你之后，再让它的同行推广，这是很难的。大家可以试想一下，如果我给某个工厂进行参观这是很难的，那么怎么办？我们搭建了一个赛轮工厂，搭建了一个平台，是一个示范基地。这个公司发展速度也很快，短短五年时间，获得中国十大轮胎名牌，而且现在也进入了上市的操作程序。由于产品带的延伸，给我们提供了一个展示平台、研发平台，对软控支持也是非常到位的。通过市场你可以发现，产品正在翻新，我们正在进行储备研究，把一个高耗能的行业，变成一个清洁环保高效的行业，当然包括一些废旧轮胎翻新，做一些再生胶等等。 这是赛轮工厂，由于它的成功，全国孵化多家企业，规模不亚于一般的企业，这是软控的文化，时间原因不多介绍了，软控发展想走得更远，文化是很重要的一项内容，公司非常重视，尤其我们是科技公司。软控人的价值观、世界观、人生观，要求得非常明确，如果大家在这方面没有共识，大家不要一起工作，因为我们提出软控人的私事是最大的事，努力工作是为了更好地生活，具体案例如果大家感兴趣，我真心邀请大家到公司去莅临指导工作。 另外实际上软控的核心技术是配合行业发展，当然我们是专业化公司，今后会有一帮人把一生奉献给橡胶轮胎行业，但是我们会储备一些相关的技术，另外在电力行业，食品行业、医药行业，大家可以试想一下，凡是配套技术、工艺、包括整个过程控制有需求的，我们的技术都可以跨行业进行利用。所以我们相信经过我们的努力，一定会在专业化道路上走得越来越远，越来越好！谢谢大家！ [主持人]：下面请投资者提问。 提问：您好，我想请问一个问题，就是贵公司从2000年到现在，七年时间从两万股增长到1.2亿万股的企业，发展速度非常快，感觉到支持公司快速增长的最根本的原因是公司与竞争对手在技术方面保持了很大的优势，那么在今后青岛软控如何进一步保持这种优势呢？请再给我们谈一谈。 嘉宾：我们现在是1.4亿万股。我们在技术研发和储备方面都非常重视，提出的理念是不断创新，为创新失败埋单，也是激发大家创新的热情。包括对研发平台的搭建，也可以说是不惜重金，吸引人才，同时投入搭建研发平台，对公司未来发展增加后劲。当然刚才也谈到了，其实和竞争对手之间，我们管竞争对手叫“友商”(谐音)，首先切入点不一样，我们是从信息化切入，多数的竞争对手或伙伴，是从机械切入的，我们通过外界的提升增加规模，他们的目标是希望能够在信息化方面有所提高，这是两个不同的分析。从销售收入有所区别，我们06年是3.3亿元，利润是1亿多，国内最大的一个“友商”，销售收入将近8个亿，利润是3000万，类型不一样，我们是以科技为主导的企业，因此我们会在这方面不断投入，保持长期的竞争优势。 时间原因，不再多占用大家的时间，还是真诚邀请各位到青岛软控莅临指导工作。 [主持人]：我们齐鲁证券分析师对青岛软控的评价是，第一，公司主要立足于橡胶轮胎行业，以工艺技术为基础，以信息化工程、软件为核心，以机械设备为载体对企业提供解决问题的方案。 第二，从世界范围看，全球轮胎生产有向中国转移的趋势，未来五到十五年将是我国轮胎发展和装备发展的黄金时期。面临宝贵的发展机遇。 第三，企业科研化、科技企业化，是对公司最好的概括。 第四，山东省是全国橡胶中心，占全国橡胶生产份额的50%，青岛科技大学被誉为橡胶行业的黄埔军校，研发实力国内一流。公司成立以后，与青岛科技大学进行了比较紧密的合作，占据了天时地利人和。我们认为青岛软控是市盈率是0.88、1.2、1.22，未来是60块钱，给予推荐。 下面我们郑重邀请海信电器的董事会秘书跟大家交流。 嘉宾：非常感谢各位朋友来到美丽的青岛，也感谢齐鲁证券为我们提供机会给各位做交流。海信在产业升级的过程中，应该说抓住了机遇，发展成长比较快。07年年底，我们公告定向增发的方案，这里我把我们的定向增发向上游产业链、上游核心技术延伸的想法与大家交流一下。 下面我先把海信集团的情况简单介绍一下，海信集团是家电电子信息产业为主的集团，现在整个集团是五大业务板块，第一大是以海信电器为主的多媒体业务板块，第二大是以科龙电器为主的白色家电板块，此外还有通信、信息、房地产这样三个业务板块。海信整个集团都是这样以技术见长的集团，现在整个集团拥有海信、科龙品牌，未来海信向多媒体产品为主，科龙主要以白色家电像冰箱、空调这样的产品为主，目前两大公司是这样划分的，我们已经在去年年底把冰箱股权也转让出去了，应该说现在整个上市公司就是专注于做多媒体业务。 下面介绍一下海信电器发展战略和技术方面的理念，目前我们这个上市公司定位是做全球信息接收、处理、显示多媒体终端产品以及系统集成解决方案的一流供应商，我们力争做中国多媒体行业的领导者和整合者。 下面重点讲讲技术方面，这是海信比较有特色的地方。应该讲我们技术战略是以数字技术、信息显示技术和网络技术三大技术为主，形成我们的核心技术能力。后面我会重点介绍一下我们的多媒体国家重点实验室，这个实验室的建设，很好地体现了我们在核心技术方面的理念。 在这样三个大的技术方面，重点要在以下几个方面突破：一个是数字处理芯片，就是信芯，再就是电视液晶模组及新型显示器件，数字电视软件技术，无线及数字网络化技术，我们主要想拓展上游产业链，实现整机产品和技术的差异化，降低我们在核心器件像芯片、模组方面的成本，通过整合的设计，包括芯片、模组设计，提高整机的毛利率水平。 芯片我们在05年已经成功地开发出中国第一款自主知识产权的芯片，现在正在做SOC芯片的设计，预计今年上半年会推出基于第二代芯片的产品，特别提出的是第二代不是一款芯片，而是一系列的芯片。模组方面，我们之所以向上游模组延伸，也是考虑到核心技术的开发方面，进一步向上游延伸。 我想我们应该说是根据目前的技术储备、人才的储备，我们主要还是做模组的后端组装，整个模组工艺分三个部分，一个是ARRAY到CELL到LCM，CELL从贴片到面板，液晶面板占到整个成本的70%，在进行模组投产以前，我们一点都无法控制的，只能向上游供应商采购，进行模组组装之后，我们采购CELL，差不多占到50%左右的空间，剩下50%的空间我们都可以控制，这样就可以降低成本，提高整机的毛利率空间，留下了可操作的余地。 在产品方面，应该讲我们的战略是领先竞争对手3—6月的时间推出新产品，未来的重点在平板电视和数字电视，我们看到产业链未来的发展是以平板化和数字化为方向，这也是我们未来产品的发展方向。 在市场方面，国内从05年开始，我们的平板电视就已经取得了行业占有率的第一，在06年开始，我们整个电视销售额占有率也跃居第一位，未来我们在国内市场的定位就是要确保我们领先的地位，建立一流的品牌形象。 在国际市场，我们是自主营销的理念，做海信品牌的国际市场。重点我们可能会放在澳洲、欧洲、北美、北非的重点市场。 我想重点介绍一下我国我们定向增发的方案，这次初步的计划是发行股份的数量是七千万到一亿股，向不超过10名的特定对象增发，是07年12月11日，前20个交易日股票交易均价是10.88元/股，募集资金数量10亿元左右。这次募集资金投向是多媒体技术国家重点实验室项目，1.5亿，电视液晶模组加工项目，增资青岛海信信芯科技公司项目，补充流动资金等等。 多媒体实验室重点介绍一下，像我们刚才讲，我们数字多媒体技术想在这样的方向上重点突破。我们的目标是在重点技术方向上能够形成我们自主的知识产权，甚至建立我们自主的标准，一个是多媒体计算技术，再一个是视频处理，就是芯片方面的技术。再一个是基于宽带和家庭网络的多媒体技术，再就是上游模组终端显示技术。之所以向这几个方面建设重点实验室，就是为了在这几个方向制定自主知识产权和自主标准，推动中国的显示技术产业的发展。 多媒体计算技术主要是指多媒体音视频的编码技术，像国家开发的AVS国家标准制定，另外实现跨平台的算法软件移植。 在芯片方面，一个是多媒体SOC芯片的研发，再就是数字视频处理方面，我们像自主知识产权的IP技术积累，再就是高性能芯片的研究。 下面把我们经营的现状给大家简单介绍一下，可能大家在年报也都看到了，现在几个国内的生产基地是在青岛、贵阳、广东、淄博、辽宁，国外是南非生产基地，另外今年在欧洲新设了研发中心，不仅是考虑实施当地的本地化研发和服务，同时还考虑到把国外一些先进的技术动向、理念带回国内来，实现全球统一开发。 这是我们今年市场占有率的趋势图，我们是稳稳地位居行业第一位。前三个季度我们实现的销量是520万吨，去年同期是700万台，预计今年销量全年在800万台左右。前三季度电视收入是75亿元，这里值得一提的是平板收入超过收入的50%，这个结构是非常好的一个结构。前三季度实现净利润是1.18亿元，同比增长24%，基本上接近去年全年1.25亿元的利润水平。 和整个行业对比情况来看，可以看出我们各项指标都处于行业前列，我把这个情况简单地介绍一下，把的时间留给大家，谢谢！ [主持人]：谢谢夏总，下面请投资者提问。 提问：我们海信电器是非常大的公司，对我国彩电行业的发展做出很大的贡献，这个行业的竞争行业也是非常激烈的，我想请问公司增发项目进展如何，什么时候实施。第一条生产线去年运行情况怎么样，毛利率水平达到什么程度，转化到净利润的水平是达到什么程度？平板电视行业在彩电产业里面发展非常大，占比非常多，未来这块刺激市场需求的有效手段有哪些？我们公司作为行业龙头企业，提高毛利率的具体措施有哪些？ 夏总：国家重点实验室项目去年已经通过科技部的可行性论证，现在正在积极筹建。这个项目主要还是在核心技术和知识产权方面，未来给我们提供一个可持续发展的能力。模组这个项目刚才已经介绍了，去年9月份第一条线进行投产，到年底的运行情况还是不错的，我们的产能基本上能达到30万左右，这个还没有达到上限，这有多方面的原因，因为毕竟我们刚刚开始涉足上游的产业，内部需要一个磨合的过程。而且我们内部专门成立了模组事业部，从采购到研发，财务各个方面都是进行内部模拟、独立法人的运营。 信芯的开发是一个持续的过程，我们原来预计今年年底能推出第二SOC的芯片，现在研发稍微有一些拖期，基本可以在明年上半年推出。从第一代芯片的实施情况看，还是不错的，第一代芯片推出后，我们应用第一代芯片的数字彩电比我们不用自己的产品模式毛利率高2—3点。 我们对平板电视行业的理解，可能从整个行业的发展趋势来看，这种产业链的纵向整合是一个大的趋势，实际上从国内外产业整合情况来看，上游的模组的厂商在试图向下游延伸，一方面他们在进行面板的设计的时候，实际试图把整机功能整合到面板设计里面。另一方面，上游厂商也有一些动作在收购下游的有品牌的整机厂商。同时我们也看到很多整机企业也都在纷纷推出自己向上游延伸的计划。我们觉得这个产业未来的发展上下游整合是不可避免的，谁走得更早、走得更快的话，可能在这个行业里的整合中胜出。所以这是我们为什么下了很大的决心，一定要向上游模组技术，包括芯片技术去做延伸、突破。 我们现在在模组方面技术积累还是有很好的基础的，现在带头的博士，现在承担了国家863LED背光研发项目，这个在技术上面，在显示效果方面都有很大的突破。应该讲我们在LED背光研发方面，成果已经出来了，现在出来面临下一步如何产业化的问题，如果一旦产业化，现在平板电视产品可以比现在的厚度再薄1/3，显色效果也会更好，就会有利于我们在未来的竞争中，不断推出有竞争力的产品，我想我们整个是这样的一种理念。 [主持人]：谢谢夏总。 夏总：希望大家以后到公司交流，谢谢。 [主持人]：我们齐鲁证券对海信电器的评价是，海信电器是我国电子制造行业领先企业，最大的网络供应商之一，全系列高清显示彩电代表了国内最高水平，海信电话致力于技术革新和新产品开发，努力向上游产业链突破，在模组开发和芯片方面取得突破发展，逐步建立起符合彩电行业发展的模式，未来前景值得期待。近年来，彩电行业总体成温和增长态势，平板彩电凭高品质在新兴行业内快速发展，海信电器深刻把握行业趋势，展望未来，平板彩电面临3—5的快速增长期，海信电器依托强大的研发实力，有望保持行业领先优势，我们预计海信电器07年—09年，0.36、0.47、0.69我们预计在14.6—14.8元之间。 下面郑重邀请青岛海尔的代表董事会秘书与大家交流。 嘉宾：各位投资者、各位朋友大家下午好，感谢齐鲁证券提供这样一个机会和各位就公司比较关心的问题做一个交流。 因为时间关系，我想整个公司的情况我就不展开讲了，就把最近我参加其他几个证券公司的投资策略会，投资者对公司比较关心的几个问题简单向大家做一个汇报。 我想主要汇报三个方面的问题，一个是关于家电下乡的问题，最近家电板块涨幅比较大，主要是有余家电下乡因素，对我们有很大的拉升。家电下乡目前财政部和商务部联合拿出100亿元，针对产品目前主要是冰箱、冰柜、手机、彩电，农民工买的产品，国家会根据购买价值，有13%给予补贴，现在是三大类产品，后期可能延伸到空调、洗衣机等相关产品。目前主要是在山东、河南、四川进行试点。 从我们公司整个的销售分布情况，基本一、二级市场大连锁占30%左右的份额，农村市场基本也在30%以上的份额，最近从今年来看，整个农村市场增长速度相当快的，我们预计未来2—3年保持3%的增长是可以确保的。 家电下乡后可以带来增长3%，我个人认为这个政策出台以后，关键是怎么样能够真正的对农村市场来讲，把潜在的购买力，变成现实的购买力，这个份额到底有多大？可能现在还要做研究和分析。根据现在30%多的份额，如果能拉动10%的增长，整个有3%以上的百分点的增长。 针对目前加大产品的开发，海尔冰箱是拿10个产品投标，现在全部中标，规定是最多只能拿10个型号的产品，我们全部中标。一个是针对农村市场继续开发新产品，再就是加强对三级市场网络的建设，目前销售系统也在做这方面的工作。目前在山东、河南、江苏当地的大经销商合作，希望在三级市场中通过海尔相关的公司努力，建立一级市场国美、苏宁这样的连锁店。 这是整个家电下乡的情况，再就是股权激励，可能大家看到，许多公司陆续在推，因为我们在06年12月份，就推出了股权激励方案，但是证监会出台新的政策，所有的上市公司股权激励，必须要等到公司治理全部验收合格以后才能继续往前推进。因为整个07年是公司治理年，我们的股权激励已经停了一年，10月份公司治理通过了验收，证监会目前也是把股权激励作为常规项目在推广，只要符合股权激励管理办法，公司可以自行开董事会了。不像以前要和证监会进行沟通，目前对于我们这个公司来讲，因为我们在06年推出的，目前国内有19家上市公司，下一步到底怎么办？目前证监会还没有明确给我们答复。我个人感觉，这里面主要是涉及价格的问题，我们现在是20多块钱了，董事会已经公告了，后续按照程序往前走就是一个股东大会，从证监会角度讲我的价格要不要调？调到20多块钱，不调是7块多，我们的路比较长，下一步可能要和证监会做沟通，但是最终会怎么样，我们现在要看沟通的结果。 如果按照以前的价格，公司受激励的人员来讲可能受益比较大，对公司来讲，因为我们是一个股票集权，对我们很大的影响是，我算了一下，如果按照20块钱的股价，有8个亿，摊下来影响很大，这个问题下一步也要考虑，我们会有一个沟通，看看到底是什么政策，具体一些公司因为设计激励经营指标问题，我们也希望这个事情尽快有一个结果，毕竟已经放了一年多了。 再就是整个海尔白电整合，刚才我看了材料，其他的家电公司也在分析，齐鲁证券的材料也到了，我们在香港上市公司的一些白电类资产可能要回归A股。以前我们的设想大概在2001年有所安排，A股股权要注到香港，因为01年国内市场很低靡，很多事情无法做。我们从海尔集团角度讲，要创国际品牌，需要国际运作资本平台，当时的设想是准备以香港上市公司作为整个白电的旗舰公司，但是随着股改的推进，整个国内市场发生了很大的变化。香港股票市盈率是12、13倍，国内A股是40多倍的市盈率。另外两个公司都是从事白电，投资者也很迷惑，到底重点放在哪个，未来的侧重点，或者是方向看不清。再就是两个公司在制度上有所缺陷，有关联交易，现在希望进行整合，作为我们来讲，对于目前的市场政策，我们希望整合到国内的A股公司来。目前还没有最终形成决议，或者是公告。在这个问题上，我一般和投资者单独交流沟通，今天相对也是一个大会，我简单说说。请媒体朋友暂时不要报道这个问题了。 重点的想法是把香港的洗衣机和热水器回顾到A股来，要拿回来，很多事情要做，整个时间，很多方案在论证当中，初步设想最快也是在今年的年末才有可能启动。因为这里面香港的上市公司来讲，我个人感觉至少有这么几个问题要解决： 第一，香港的白电回归表决需要香港股东的表决，资产一年有两亿多的净利润，要求放到A股，集团要香港注什么资产？这个需要研究，目前已经有了初步的意向。 第二，以什么价格回归的问题，香港希望以高价出售，A股希望是低价回归，需要中小股民的表决，这方面要做很多的工作。 第三，香港联交所的审批，因为香港联交所和国内有所差异。如果是新注资产，同时香港白电回归，如果这样做会涉及到主业发展彻底的变化，香港联交所如何审核，按照新上市的规则进行审批，这个周期可能就很长，所以在这个问题上，我们可能会考虑是一个分步走的问题还是同步走的问题，分步走，先放一放，注完了再回来。有很多细节问题还需要我们研究，进一步确定，目前这个没有最终定，现在还是在探索过程中。 作为我们国内的A股来讲，除了一些表决、收购以外，另外就是回归方式的问题，是A股像香港增资去定向发展股票，拿回来，还是上市公司就是以形成发债或者是以现金的形式买资产，这里面涉及到将来A股和香港公司有没有股权关联的问题。这个问题现在我们也在研究，要看香港到底做多大的规模，需要不需要A股的支持，我个人的感觉是最好互相之间不要关联，因为整个上市公司资本运营率很高，可能账面就30几亿的资金，我希望以现金收购回来，一个是增加股本，另外两个市场将来完全没有关联。因为香港和国内毕竟两个市场，两个监管，在有些方面，从公司角度来讲可能会更好，但是某些运作方面，两个市场监管也会有一些牵制，我们希望将来A股有白电，香港做其他的，金融也好、地产也好，两个之间互相没有什么关联。 以上这三个问题，我最近参加了其他几个证券公司的投资见面会，他们比较关心的问题，带有普遍性的，具体看各位还有什么问题需要提问的？利用这个机会我回答一下。 提问：您好，有关公司空调业务方面的问题，公司空调在一二线城市一直保持着一流的市场占有率可以说遥遥领先，但是整体状况目前落后于格林、美的，我想问一下公司下一步有没有具体的措施扭转这一局面？ 嘉宾：这个问题，很多人都很关注，海尔这几年的发展很快，相比来讲，空调业务这几年发展是相当慢的。人家以百米速度往前跑，我们是相当慢。我们也在增长，只是增长幅度相比来讲没有其他的格林、美日发展的块快，相对之间的差距越来越大。从整个来讲，我们的差距现在主要在三、四级网络，这里面可能我们前几年的政策导向有问题。因为前几年我们重视大客户、大订单，我们可能大客户、大连锁做的工作多一些，相对三、四级市场投入的精力和市场维护投入少一点。同时这几年流通领域业态的变化，像国内一、二级大城市，原来很多的专卖店，随着大连锁的快速发展，基本也无法生存了，像在北京、上海很难找到单个的企业做的专卖店，基本是大连锁垄断了。这样也给三、四级市场的连锁店的老板、经营者相对信心不足，所以有的积极性不高，有的可能转型去做其他的。 最近我们也是在做这方面的工作，也在整合全国的三、四级市场，和当地的一些大公司一起做。从目前来看，整体的效果还是不错的，我们现在专卖店已经由原来的两千多家，发展到三千左右，现在也在上。整个通过半年多，和当地的一些大的经销商一起整合，形成了一个区域性的家电的配送中心。我们将来的想法是在三、四级市场做出像国美、苏宁这样的公司。所以下面的物流、配送中心将来要做成这样，我们可以做到某一个里面，山东、河南的代理，通过我这个公司做的。因为单个的经销商去拿货，有时候给的价格，因为量相对来讲有优势，我把整个山东地区整合起来，整个企业是山东地区总代理，价格就有优势了，给下面专卖店的配送可能也有优势了。这样通过我们的努力，不但能够把专卖店渠道建立起来，发挥作用同时我们不仅仅做海尔的产品，其他的产品都可以做，最近我们在做这方面的工作。现在来看，效果还是比较不错的，整个上升也比较快。 提问：青岛海尔是受人尊重的世界知名大企业之一，请介绍一下它的企业文化。再就是公司是北京奥运的赞助商，公司怎样借助奥运提升品牌，请简单介绍一下。 金总：海尔的品牌文化，实际我们的理念，原来是追求卓越、无私奉献，现在也是随着发展，我们现在有所变化，但是我们最终的目标就是要创国际化品牌，从整个产品的定位，或者是品牌的经营来讲，从企业运营方面，现在集团提出一个卓越运营，不但我们经营、管理方面，成为在国际、国内处于领先的企业。 [主持人]：谢谢金总。齐鲁证券对青岛海尔的评价是白色家电的需求快速增长，家电普及率提升，更新换代和产品升级加快，以及农村产品影响因素下，我国白电行业会景气，预期家电增长率在15%—20%以上，青岛海尔占据绝对领先地位，并且凭借在该领域的研发、品牌、差异化等竞争优势，大幅度超过预计数据，并将保持迅速的发展。在大部分城市，海尔占有率持续走高，并稳居行业领先地位。今后公司重点向农村市场转移，目前海尔将农村市场作为重点市场，加强对农村市场的专卖店建设。在奥运会上，国际奥运赞助商，借助海尔的国际美誉度和知名度的提升，将带动业务的快速增长。我们认为2009年青岛海尔，我们认为未来的12个月之内，海尔的目标价位在31.5元左右，推荐评级。下面隆重邀请华鲁恒升的代表，给我们做交流。 嘉宾：首先感谢齐鲁证券提供这个机会做交流，这次交流的题目是走进华鲁恒升，希望大家对华鲁恒升有所认识，也欢迎各位到华鲁恒升公司进行调研。 今天给大家介绍四个方面的内容，一个是你所认识的华鲁恒升，第二是你所认知的华鲁恒升，第三是你所认同的华鲁恒升，第四是你所希望的华鲁恒升。 华鲁恒升是以化工产品为主，是02年上市，目前是全球最大的DMU生产制造商，全国最大的氮肥生产企业之一，全国石油和化工行业百强企业之一，名牌企业之一。 目前 从02年上市以来，企业借助资本上升平台，通过这几年的发展，实现快速增长。从上市之初，销售收入4.52亿，增长了40倍，净利润从0.46万增长了5倍。今年1—9月份，公司达到4.36亿元，比去年同期增长42%，营业总额比去年同期增长45%。 第二个方面是你所认知的华鲁恒升，它是属于煤化工产业，这几年发展比较好，从这几个方面，未来的华鲁恒升发展是几个方面的支撑，中国是一个缺油少气多煤的国家，和石油相比，煤炭价格是比较便宜的，而且资源储量很丰富，目前全球的石油短缺已经十分的强烈，最近石油价格超过100美元，为煤化工的发展提供良好的发展空间。 华鲁恒升目前掌握的气化技术是国际先进的，为华鲁恒升发展提供了技术支持。 下面介绍一下煤化工产业链的构成情况，目前比较成熟的是煤气化方面，再到下游产品研发，可以生产甲醇、一氧化碳等等，再往下走是尿素等等。 煤化工路线对比，焦化路线能耗是比较高的，国家进行了一定的限制。在液化路线，技术壁垒高，资金投入大，资源消耗高，国家政策控制。 煤气化产业链主要是煤合成气，甲醇、一氧化碳、合成氨三种产品，目前公司甲醇、一氧化碳、合成氨、氢气等现有产品，目前醋酸正在研发。 刚才说的华鲁恒升属于煤化工企业，在煤气化方面，我们建成全国第一套国产化大化肥示范装置，拥有国内自主知识产权的煤浆气化技术，拥有目前国内最大产能的煤浆气化化装置，目前这套技术华鲁恒升已经完全掌握了，从国内与国外装置对比来看国内同类装置开车时间最短，国内同类装置运行最好。 下面是产品结构图，原料主要用煤炭，有两部分，一部分是无烟块煤，一部分是粉烟煤。应该说华鲁恒升从上市之初，就是以化肥为主要产品的公司，通过上市五年的发展，公司搞了相关多元化发展，化工占28%，到今年1—9月份，化工占92%，尿素占8%。 我们这套装置投资14亿元，不到同类引进装置的一半，从开工到开车成功仅用28个月，四年建了两套大化肥装置，在国际上也是没有的。另外07年6月份，公司第四套DMF生产线投入运营，开工到投产用了不到12个月的时间，这种速度和规模都是国内第一的。 公司多年来产品销售率和货款回收率达到百分之百，化工企业安全是最重要的，不安全的话，一切都是为零的。为了加大安全生产，公司严格贯彻“三加一”的安全保障体系，“三”指本质安全的三要素，先进适用的技术，稳定可靠的装备，精通熟练的员工；“一”是落实责任、强化管理。 专业管理方面，公司抓住三项管理，一个是以提高效益为中心的目标管理，第二是以“三基”建设为中心的基础管理，第三是以提升活力为中心的效能管理。 华鲁恒升通过这几年的发展，通过项目建设，也是有一帮想干事、能干事、和会干事的职业团队，通过每年的技术改造，锻造了一支能打硬仗的专业技能队伍。员工技能方面，因为目前技术是国内掌握最好的，所以员工价值得到很好的提升。 下面介绍一下华鲁恒升的几个发展思路上的问题，第一是坚持“三个同时”的思路，在规模扩张的同时调整产业结构，第二在产能增长的同时提升技术含量，第三是快速发展的同时夯实管理基础。我们从单一的企业，向煤化工方面进行转型。另外产能增长，质量层面都得到很大幅度的提升，都是国内很先进的技术。 在企业当中始终保持四个一”的竞争优势，技术领先一步、质量高人一等、成本低人一块，服务胜任一筹。我们力争技术方面比别人快上一小步，因为技术领先太多，市场不认可，我们自己也有教训。在2002年初，我们公司从瑞典引进一套甲醛装置，投入相当高，甲醛含量非常高的，但是目前的中国市场不认可的，不需要那么高的含量，这方面走得太快有时候也不是一件好事。 这几年华鲁恒升一直注重自主研发和化工装置整合能力，我们提出规划技术化、技术工程化、工程项目化，首先发展方向要有技术支撑，想法很好，但是没有技术来源，不可靠没有规划。有了技术来源之后，作为工程化，变成企业能够产生效益的项目。工程项目化，组成一个项目团队，从开工、开车、整个一条龙的进程。 “四高两少”的项目开发定位 ：科技含量高、资本回报率高、项目投资高、人力资源要求高，资源能源消耗少、污染排放少。 根据这种思路，我们在建的醋酸项目第一是属于环境友好型的产品，第二是科技含量高，第三是投资回报率高，第四是资源消耗少，主要消耗甲醛和一氧化碳。 华鲁恒升一直秉承“客户首选”的核心企业文化，投资者是根本、员工是基础、消费者是关键，投资商是保障。 第四个方面是你所希望的华鲁恒升，也就是我们企业未来发展的思路。第一是企业发展战略方面，我们始终在产品研发方面提出方向是以洁净煤气化为核心的煤基化工，因为华鲁恒升目前在国内是有优势的，也是最具竞争力的就是煤气化技术。战略方向，提出以资源综合利用为重点的可持续发展战略，以提升主业竞争力为核心的相关多元化发展战略。 公司多年来产品销售率和货款回收率达到百分之百，化工企业安全是最重要的，不安全的话，一切都是为零的。为了加大安全生产，公司严格贯彻“三加一”的安全保障体系，“三”指本质安全的三要素，先进适用的技术，稳定可靠的装备，精通熟练的员工；“一”是落实责任、强化管理。 专业管理方面，公司抓住三项管理，一个是以提高效益为中心的目标管理，第二是以“三基”建设为中心的基础管理，第三是以提升活力为中心的效能管理。 华鲁恒升通过这几年的发展，通过项目建设，也是有一帮想干事、能干事、和会干事的职业团队，通过每年的技术改造，锻造了一支能打硬仗的专业技能队伍。员工技能方面，因为目前技术是国内掌握最好的，所以员工价值得到很好的提升。 下面介绍一下华鲁恒升的几个发展思路上的问题，第一是坚持“三个同时”的思路，在规模扩张的同时调整产业结构，第二在产能增长的同时提升技术含量，第三是快速发展的同时夯实管理基础。我们从单一的企业，向煤化工方面进行转型。另外产能增长，质量层面都得到很大幅度的提升，都是国内很先进的技术。 在企业当中始终保持四个一”的竞争优势，技术领先一步、质量高人一等、成本低人一块，服务胜任一筹。我们力争技术方面比别人快上一小步，因为技术领先太多，市场不认可，我们自己也有教训。在2002年初，我们公司从瑞典引进一套甲醛装置，投入相当高，甲醛含量非常高的，但是目前的中国市场不认可的，不需要那么高的含量，这方面走得太快有时候也不是一件好事。 这几年华鲁恒升一直注重自主研发和化工装置整合能力，我们提出规划技术化、技术工程化、工程项目化，首先发展方向要有技术支撑，想法很好，但是没有技术来源，不可靠没有规划。有了技术来源之后，作为工程化，变成企业能够产生效益的项目。工程项目化，组成一个项目团队，从开工、开车、整个一条龙的进程。 “四高两少”的项目开发定位 ：科技含量高、资本回报率高、项目投资高、人力资源要求高，资源能源消耗少、污染排放少。 根据这种思路，我们在建的醋酸项目第一是属于环境友好型的产品，第二是科技含量高，第三是投资回报率高，第四是资源消耗少，主要消耗甲醛和一氧化碳。 华鲁恒升一直秉承“客户首选”的核心企业文化，投资者是根本、员工是基础、消费者是关键，投资商是保障。 第四个方面是你所希望的华鲁恒升，也就是我们企业未来发展的思路。第一是企业发展战略方面，我们始终在产品研发方面提出方向是以洁净煤气化为核心的煤基化工，因为华鲁恒升目前在国内是有优势的，也是最具竞争力的就是煤气化技术。战略方向，提出以资源综合利用为重点的可持续发展战略，以提升主业竞争力为核心的相关多元化发展战略。 企业的发展愿景是打造煤化工基地，创建百年恒升基业。企业中期目标是有地方强企和行业名企向具有较强竞争力的全国一流企业跨越，由资源消耗型企业向资源节约型、环境友好型企业跨越，由短期经济效益的增长向持续盈利能力的提升跨越，由引进购买的简单模仿创新向自主创新和集成创新跨越。 我们华鲁恒升应该说是一个比较透明的公司，希望和投资者之间创造一种朋友之间共同交流的载体，各位朋友的建议和意见将是华鲁恒升成长的动力。感谢广大投资者对华鲁恒升的一贯支持与厚爱。 提问：贵公司的醋酸项目未来几年达到一百万吨的情况，现在的进展情况是什么样的？第二个问题是尿素产能全国有扩大的趋势，这种产能扩大是否影响到供求关系的变化，这种变化对贵公司的毛利率有什么影响吗？谢谢。 高总：因为醋酸项目是06年增发的项目，正在建设过程中，预计在08年底建成，一起是20万的能力，可能下一步改造之后，争取达到35万吨的能力。至于100万吨的能力，是我们最终要达到的目标。企业就要做好这种市场竞争应对能力的准备，我们公司在决定上醋酸项目之初，要达到行业领先地位，目前项目按计划进行，目前春节以后，设备安装在进行阶段。 尿素产品，总体来说国内目前大体方向是略大于求的，今年正好是一个旺季，价格也很强，主要原因是受国际市场的带动。往年每年冬季是储备时期，国内储备比较多。今年受国际市场高尿素价格的带动，国内很多企业的尿素量大增，像我们企业今年也做了将近20万吨，大部分是出口，国内储备有可能较少一些。有可能在今年上半年，尿素价格还有一个行业支撑。我们认为08年PE给予29倍到33倍较为合理，按照2008年每股收益0.979元计算，公司合理估值为28.75-32.29元。 [主持人]：谢谢高总。我们对华鲁恒升的评价是化工行业处于上升时期，在高油价时代，随着各单项技术的成熟，煤化工行业面临上升机遇。第二，公司具有较强的技术优势，公司从2002年以来连续五年保持高速增长，营运能力继续增强，盈利能力是同行业的3—5倍。随着产能陆续达产，预计未来两年，尿素销售收入保持在10%的连续增幅，毛利率仍将保持在20%以上，醋酸项目也是未来公司发展的亮点之一，醋酸二期项目达产之后，扩展到100万吨的水平，公司成为化工行业不可获得的非周期性成长型股票。考虑到华鲁恒升拥有成本优势以及非周期性因素，公司股价存在一定的估值溢价，我们预计PE在20—39倍比较合理，每股0.97的水平。下面隆重邀请东阿阿胶的代表王鹏先生与大家做交流。 王先生：非常感谢主办方齐鲁证券给我们与广大投资者的交流机会。今年受委托来和大家做交流，就大家关注的几个问题，做一个简单的介绍。 第一首先东阿阿胶的价格，首先从产品价格来说，东阿阿胶是中药三大宝之一，我们目前阿胶的销售价格方面，跟人参、鹿茸不是一个档次。阿胶最早的用法是比较盛行，然后后来据说阿胶的原料还有也做了详细的注解，有一个很浓厚的文化底蕴，这也是我们产品的优势。 另外在秦总06年年初上任以后，提出阿胶价格回归，它和我们目前的价格不是一个档次，现在市场零售价500克一斤180元，这个价格我自己认为是一个中低档次，但是阿胶的内涵比这浓厚得多。现在从06年一直到现在阿胶也提了几次价，消费者和经销商反映都很好，没有受很大的影响。阿胶应该是有比较大的提价空间。另外我们也在做阿胶产品的细分，目前会保持老百姓中低档次的产品，还会推出高档次的阿胶产品。因为阿胶最高档次是600克卖到一千八到一千九，我们卖的产品，包含了阿胶浓厚文化在里面。 我们现在阿胶和蜂王浆都是我们的主要产品，从06年到现在，我们对保健食品加大投入，包括产品研发，都要在保健食品推出，因为药品的宣传，比如说阿胶可以补血、美容、养颜，如何我们发扬我们的优势，这是以后我们加大宣传的一个方面。 另外我们公司阿胶的原料是驴皮，驴皮是我们以后发展的科学评定，但是我们现在早在02年做好了战略布局，从02年到07年可以说现在九个养驴基地，目的是为了掌控我们的驴皮资源，还有带动养驴业的发展，大家可能有所不知，养驴业现在在逐年下降，所以驴的数量逐年在萎缩。我们做过调查，在03年，存栏量是800万头，出栏量大约180万头，07年数据差不多在130左右，可能每年耗驴皮量是100万吨左右，这是保持的总量。刚才基于刚才阿胶价值回归，总量不会增长，以及原料的价格。基于原料的布局，现在掌控到30%—40%，这也是我们的优势。因为养殖基地前期和当地政府还有资源比较多的企业，建立了伙伴关系，可以通过他们掌握资源，不外流。因为我们每年达到90万吨，因为我们的数量是掌控得很大，可以完全垄断这部分资源，并且在价格波动掌握驴皮耗用量，目前我们所做的工作可以控制住驴皮资源。 另外大家关注大股东华润对我们的影响，第一是销售网络，第二是外贸，占得比重比较小，回款只有三、四千万，但是随着中药向国际的发展，像日本、韩国对中药的信任和认知，对发展促进也是非常快的，也会借助华润的资源开拓我们的国际市场。第三，国外驴皮的采购，因为我们现在是以国内驴皮为主，国外驴皮为辅，我们只是对原料的补充，经过我们全世界的调查，国外的驴皮资源非常丰富，并且用处非常少，我们现在在埃及可以进口驴皮了，我们打算在印度都要建立驴皮收购点。 谈到公司发展战略，也是当时在06年年报中说到，我们是06再造一个东阿阿胶。具有的工作进展，大家可以看到我们在前段时间披露的信息，可以向大家介绍，权证内容还是围绕阿胶主业，因为阿胶虽然是传统的，但是服用起来不是很方便，所以我们要把阿胶做成阿胶粉，像咖啡、茶叶一样冲服就可以了。另外保健食品要上新的生产线，整个投入7个亿，现在着手一些准备工作正在开展。 大家还关注权证问题，因为我们在11月30日开会，已经上报证监会，目前的时间还不是很确定，需要看证监会审议通过的时间。以上是我向大家介绍的情况，有没有问题我们一起沟通一下。 提问：王总，我这里有一个问题，阿胶是中药的一大品牌，还是有投资价值的。在公司的发展过程中，现在面临驴皮资源短缺瓶颈，还有国内同类企业的竞争，公司在收购、整合其他同类企业方面有哪些特点？另外是公司营销创新，提出了一个文化营销，有那些目标？你刚才提到华润集团对公司的影响，也创造了品牌，华润是一个很大的企业，它有自己的医药集团，资本运作方面对公司会产生哪些积极影响？ 王总：首先说到华润，我们在发权证之初，提到要整合阿胶产业，当时是因为权证做出一个计划，但是据我们调查，短期内时间完不成，但是我们不放弃，权证虽然没有，但是以后借助华润的资源，包括自己的努力，我觉得这是我们努力的方向。 另外阿胶文化营销，刚才我谈到的阿胶文化是我们历史的文化，另外在07年冬至做了一个阿胶文化节，一个是把全国知名媒体，经销商和消费者，做了一个比较隆重的文化节，这是一种方式，原料要选用上等的驴皮，按照传统工艺熬制，做出的阿胶比平常的价格要高，质量要好得多。还有阿胶博物馆，按照阿胶在历史上的一些典故、文化故事，还有名人，这个阿胶博物馆在全国推广，在社区、广场做工作，这也是属于文化营销的内容。 我相信在以后随着人们消费能力的提高，我们阿胶市场和范围都应该是多得多，这也是大家比较关注的。 [主持人]：谢谢王总。我们齐鲁证券研究所对东阿阿胶的评价，它是中药行业国家重点支持行业，阿胶获得山东非物质文化遗产称号，随着消费者收入提高和意识的提升，保健品将有巨大的需求空间。 第二，阿胶产品主流消费经济，因为消费习惯等原因，公司强调文化营销，抢夺国内外的新老市场，华润的营销网络，构成了强大的支持。华润公司有很强的资本运作能力，这是大家可以期待的。 第三，在资源相对紧缺的情况下，适当控制产能，谨慎慎重提价，同时对同类企业实施兼并、对其重组整合，成为公司未来发展的重点。 第四，推行多品种的产品开发战略，向保健食品转变，向东南亚等国家渗透，为进军欧美市场做准备。 第五，认股权证正在进行，值得期待，公司还实施的股权激励。 我们认为未来业绩增长率是35%，给予推荐评级。 上市公司与机构投资者之间的交流已经结束，最后我讲几句话，齐鲁证券是全国的大型的创新类的大型券商，地处山东，山东是优质公司云集，牛股频出的省份，这是我们的优势，也是可利用的一块资源。所以齐鲁证券将继续扮演着资本市场重要的中间角色，搭建上市公司和投资者之间的桥梁。作为我们齐鲁证券研究所，将把山东研究作为我们的特色研究和优势研究，争取努力获得山东研究在全国的话语权。 第二，齐鲁证券研究所，希望能成为广大机构投资者投资山东、山东的重要的研究伙伴。我们今后将会继续开展一系列的活动，像类似今天这样的活动，我们会相继推出山东上市公司的高层对话以及走进山东的一系列调研工作，努力把工作做好。 会议结束之际，再次向坚持到现在的各位来宾表示我的敬意，也再次向参与我们会议的广大领导、广大上市公司代表，还有机构投资者和广大的投资者表示衷心的感谢！会议到此结束。 相关报道：
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