库恩：中国走向世界遇到的金融安全问题

　　2007年12月14日下午，第六届中国企业实施走出去战略论坛在北京人民大会堂三楼小礼堂隆重召开。新浪财经独家图文直播本次会议。以下为美国花旗集团公司执行董事库恩演讲。

　　库恩：各位先生大家好！

　　我今天在这里发言，面对着观众我有两个身份。第一种身份是创造信息和财富，推动中国未来发展的知识型从业人员和企业家。第二种身份是中西之间的桥梁，推动相互发展的跨文化专家。其实从我个人的角度来说，对于你们所扮演的两种角色我是感同身受的，因为在过去差不多20多年的时间里面，我也一直在做这两件事情。

　　首先我想从第二个角色说起，那就是引导美国和中国走向相互了解。我在美国和中国这两个国家工作，与企业界和政界的领导广泛的打交道，以便推动两国关系进一步的发展，我总强调中美双边关系对于21世纪的和平繁荣至关重要。当媒体当中的一些人士批评中国的时候，我总是为中国辩护，我都会这样解释说，我为中国辩护是因为发展双边关系符合美国自身的利益。比如说有人在CNN电视台跟我辩论的时候，他们批评中国在美国制造所召回的玩具当中有70%是中国制造的，我反驳他们说美国在中国制造所召回的玩具80%都是美国制造的，其实这就意味着从总体上来说，中国制造的玩具是更安全的。而且我还补充，很多时候其实这些问题都是设计上的缺陷，而不是制造上的问题。

　　在谈到中美两国之间贸易不平衡的时候，我是这样解释的，一方面贸易不平衡的问题是中美双方之间都有一些问题。同时，从中国制造产品可以说大大提升了美国人的生活水平。而且在中国很多人也发现了美国政界存在的问题，美国人对于中国的政策可以说是比任何对于其他的政策是更加细微的一个问题，也是更加微妙的一个问题。比如说美国不同的政党对不同的问题都有不同的看法和分析，但是一谈到中国可以说各自政党的分析要远远大于他们政党之间的分析。拿美国民主党为例，在民主党内部有支持中国的，也有反对中国的一派，对于支持中国的一派往往都是行政部门的，他们都是以自由贸易为由来支持中国的。而对于反对中国是美国的国会，他们总是拿工会的问题来作文章。对于共和党来说也是存在这样的正反两派，支持中国的那些人往往是经贸界来讲，他们是经贸界的领袖。而反对中国的那些人他们都是保守的反对分子，往往是受到冷战的思维影响。但是，我经常跟媒体所说的，其实本质上来说美国人和中国人恰恰是天然的盟友，从经济上来说是这样的，从维护世界秩序的稳定上来说也是这样的。我们不应该让那些狭隘或者是过时的态度错过这种天然的联盟。我们应该做的是瓦解那些各种各样的机构，以便加强信任和合作。我们要实现这一点，也就是实现信任与合作，最佳的办法就是通过互利互惠的合作项目。

　　有一个非常好的例子，就是可持续发展方面的合作。比如说洁净煤方面的合作。还有一个很好的例子是国际反恐合作，还有国际禁毒合作，以及打击国际的跨国有组织犯罪。

　　现在我谈刚才我说的第一种身份，你们是知识经济的从业人员，你们是企业家，你们也是创造财富的人。今天我们这个论坛的主题之一，就是如何帮助中国的企业更好的走向世界，其实这一点是非常必要的，不仅仅是对于实现公司的战略上、经营上的、财务上的目标越来越必要，而且对于实现两国资金上的平衡也越来越必要。我相信在座的各位都有丰富的经验，你们都深知跨国并购交易当中的问题，所以在这方面我们想多谈谈。

　　但是在目前这个时代里，巨额并购交易往往是占报纸的头版头条，在这样一个年代里中国还有一点没有理解。那就是世界上大多数的并购交易，也包括美国在内大多数的并购交易，一些最佳的机遇，其实恰恰是中小型企业的并购。如果说中国的收购方，他们的并购目标是长期战略性的，而不是短期的财务性，那就更是如此了。对于实现一定的战略回报单位来说，并购中型的公司可以保证最低的风险。

　　比如说如果一家中国公司它想扩大自己的市场销售渠道，最有效的办法就是并购那些高质量的中型公司，而不是质量很差的大型企业。但是如果要收购和管理外国一家中型公司的话，往往是非常复杂的程序，而且是大家不太熟悉的。所以一定要吃透交易和组织当中的一些细节之处。在12年的时间里，我创建并且经营了美国最大的一家并购公司，它搞中型交易涉及到了并购的公司收购从几百万美元到2.5亿美元不等。在这段时间里，我们总共完成的1500笔的并购交易，并且对于近两万家的中型公司进行了分析和估价。在2000年的时候，我把我这家公司卖给了华旗集团，也就是现在我以华旗集团的执行董事的身份来发言。我们可以说从事了很多有关跨国并购的交易，包括在美国从事其他的有关并购方面的交易。在此过程当中，我们逐渐的了解了在中型公司的并购当中什么是行得通，哪些是行不通的，在哪些地方可以找到机遇，在哪些地方小心陷井。

　　下面我想简单谈几个我们可以参考的原则，包括机遇和挑战。

　　第一，机遇。

　　1、中型企业可以获得某种战略资产，比如说某一种销售渠道最有效的资本使用方式。首先有一个前提，这个前提就是有能够实现质变的基础，这样才能帮助这家中型企业进一步的发展起来。

　　2、如果购买中型企业的话，往往可以用一个好价钱来买。因为中型企业相对于大型企业来说，在估价方面它们的效率更低。对于购买这些中型公司来说，它们出让的原因是各不相同的，代理的质量也是千差万别的，因此就更加有机会找到一些好的价值。但是由于购买中型企业的时候选择是更多的。所以就必须要花更多的时间和精力来研究和筛选。

　　第二，挑战。在进行跨国界中型企业的并购当中，下面可能是一些挑战。

　　1、大部分的中型公司都是非上市的公司，在财务上来说他们倾向于减少利润，这样可以减少上交的税额，所以要发现非上市公司的盈利潜能，一定要有足够的经验。

　　2、中型企业相对于大型公司来说，当然是收购的变化更大。而且它们主要人士的依赖更强，因此购买中型企业的时候往往可以拿到一笔好的价值、好的交易、好的买卖。但是出现并购交易额支付额也会更大，而且差错余地也会更小。

　　3、中型企业的所有人，特别是当这些所有人是创始人的时候，他们所关心的问题，他们所担心的问题是他们所持有的观点，往往都不是最佳的。比如说他们可能关心的是长期的雇员，而不是这个企业的盈利能力。

　　4、中型公司可能过度的依赖他们创始所有人，也正是因为这个原因，所以中型公司一定要保证他们有足够的活力，要有强劲的实力。即使是这些创始人做出很好的承诺，也不应该过分的相信他们。因为有时候他们自己也有自己的利益所在，但是他们也不会去服从你们的利益，去服务你们的利益。

　　总的来说，对于许多寻求战略海外并购的中国公司而言，巧妙的收购外国的中型企业，常常让他们以最低的财政风险，来实现最高的战略回报，这点是适用于大部分的行业，但是不局限于自然资源行业。所有这些希望进行海外并购的公司管理人员应该记住这点，购买中型或者小型的非上市公司是完全不同于大型的上市公司。

　　此外，我想补充一点，中小企业的发展并购对于中国来讲也是非常重要的。因为目前推动中国发展的不仅仅是那些大型企业。研究显示，现在给中国创造更多的就业机会，帮助中国发展更多行业的，这些行业往往来自于中小企业，因此不能忽视中小企业在中国所发挥的作用。你们当中很多人在国外呆过，特别是曾经在美国学习或者是生活过的人员，对于不同文化之间的差异是非常敏感的。你们可以在促进中美之间相互理解方面发挥特别重要的作用。其实这不仅仅是指推动政治和社会关系，而且还推动各种规模的公司并购交易。目前中国正在走向世界，重新找回它在大国中的确切位置。因此在这样一种背景之下，你们所发挥得作用是非常重要的。

　　谢谢大家！