孙杰：中国资本市场仍面临三大挑战

　　金融结构不完善、对外开放与实体经济不协调和缺乏经验是当前中国资本市场面临的三大挑战

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 乔晓会】在12月11日召开的《财经》年会“2008：预测与战略”上，香港证监会资深副总裁孙杰认为，中国资本市场虽发展迅速，但仍面临金融结构不完善、对外开放与实体经济不协调和缺乏经验三大方面挑战。

　　孙杰表示，过去几年中国A股市场取得的进展引起了国际资本市场重视，中国石油在A股市场上市，成为世界第一个市值上万亿元的上市公司，机构投资者持有的流通股市值已达50%，基金资产净值在一年内的增长超过了过去十年的总和，多层次市场、自发体系建设和股权运动都有很大的发展。

　　孙杰同时也表示，中国

资本市场还面临着非常巨大的挑战。

　　首先是金融结构仍不够完善，资本市场的发展导致资金大量流入股市，但远没有改变间接融资主导的金融产业结构，直接融资与经济规模不相当的问题依然存在，资本市场的结构性供求问题进一步淡化了人们对直接融资比例不够的问题的认识。

　　其次，由于金融体系改革和发展比较敏感，因此对外开放采取了更加稳健的政策，与实体经济对外开放的步伐不尽同步，进而形成了一个活跃的、开放的实体经济和稳健的、相对封闭的资本市场。在流动性过剩，投资品稀缺和宏观政策制定的难度等方面，对金融体系和市场的改革发展、开放带来了很大的压力，并提出了很高要求。

　　孙杰在提出最后一个面临的挑战时说，资本市场引入

中国经济体还不到20年时间，市场参与者无论从经验还是从控制风险意识、承受力等方面还远远不能适应资本市场内在的运行规律和防范风险的要求。在财富效应影响下，一个人口大国中的25%家庭直接或间接地参与股市，刺激了资本市场的需求，对新兴市场带来难以承受的负重。过快的需求增长进一步加剧了市场波动。

　　孙杰说，以上三大因素推动了股指的快速增长和风险的聚集，这是中国资本市场当前面临的巨大挑战。

　　孙杰最后也提到了香港市场对于内地资本市场纾缓上述三大风险的价值。孙杰说，香港拥有清晰的金融监管制度和成熟的市场机制，奉行简单的税制，资金自由流动吸引了很多国际上的优秀机构，有各式各样的投资产品和衍生工具，以及投资其他市场高效的平台和金融服务集群，可以为内地企业、国际资本运作和国民巨额的金融财富提供很好的分散风险、保值增值的渠道，能够协助改善国内的资金过剩的状况，缓解内地市场压力，以便在更宽松环境下加速内地市场和金融体制的改革发展。