王东明：四方面推动中国资本市场国际化

　　中信证券董事长王东明认为，从金融产品、投资机构、证券经营机构以及监管四个方面着力，可维护中国资本市场的繁荣与稳定

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 乔晓会】中信证券董事长王东明12月11日在参加《财经》年会“2008：预测与战略”时发言认为，虽然中国资本市场在过去几年发展迅速，但若想更加繁荣与稳定，应该从金融产品、投资机构、证券经营机构以及监管四个方面推动国际化。

　　王东明在首先回顾过去几年资本市场取得的成就时说，近几年来，中国资本市场发展迅速：上证指数从最低1000点附近上涨到最高6000点，成为全球上涨最快的市场之一。投资者参与资本市场的热情迅速提升，开户数截至目前已达1.3亿户，机构投资者管理资产规模显著扩大，成为资本市场走向繁荣的坚实基础。

　　同时，大盘蓝筹股陆续回归A股市场，市场结构和上市公司质量大为改善，也显著提升了资本市场作为

中国经济“晴雨表”的作用。总市值从不到3万亿元上涨到了目前30万亿元左右，已经明显超过了GDP总值，大大缩小了与成熟市场的差距，资本市场已经成为国民经济发展的重要组成部分。

　　但王东明也认为，尽管市场发生了转折性的变化，但当前资本市场基础性制度建设还比较薄弱，服务于国民经济又好又快发展的功能还不能全面有效发挥。近几年来指数上涨显著，但波动也较大，成熟的投资理念还没有完全确立；上市公司质量有待进一步提高，信息披露制度有待健全；多层次的资本市场还没有成型，企业直接融资体系还不完善；未来如何确保限售股流通不对市场带来显著冲击等等，这些都是影响资本市场繁荣和稳定的因素。

　　要促进中国资本市场的繁荣与稳定，王东明认为应从金融产品、投资机构、证券经营机构以及监管四个方面向国际化推进。

　　王东明表示，近年来中国上市公司相继赴海外上市，特别是部分消费、科技、网络领域的公司都在香港、新加坡和美国市场融资，这在未来仍是一种潮流。应该推动双向融资进程，除本土企业去海外上市外，也应吸引全球跨国公司到中国资本市场融资。这既有助于扩大国内直接融资规模；也能使本土投资者投资更多海外优质公司，丰富国内资本市场的品种；同时能为本土证券经营机构带来大量新的业务机会，而不单纯是外资投行在中国企业海外上市中受益。

　　在加快投资者国际化方面，在QFII额度增加的过程中，既应鼓励更多的海外买方机构进入本土市场，也应推动本土证券机构在海外发行QFII产品，从而使得本土机构成为全球资金流向中国的主渠道；另外应增加QDII规模，尝试变审批制为注册制，为国内投资者提供更多的可直接投资海外市场的渠道。

　　在加快证券经营机构国际化方面，王东明认为，只有大力拓展证券经营机构在海外的业务份额，才能最大限度规避国内资本市场的系统性风险，从而熨平经济和金融周期。

　　王东明说，在当前全球金融市场低迷和动荡时期，中国金融机构应利用

人民币升值的大好时机，加大海外业务的拓展力度，从而推动本土证券经营机构的国际化。此外，也应进一步放宽外资证券经营机构进入中国市场的限制，促成与国内机构的良性竞争。

　　推动上述三个方面国际化的同时，王东明认为也应加快市场监管国际化，监管理念的转变将为市场内部架构的国际化奠定基础。他认为未来监管更重要任务是，通过放松管制，构建多层次资本市场。如放松金融产品创新的管制，让市场而非政府，更多地成为金融产品创新的主体；放松投资者准入和投资领域准入的管制，引导更多的社会资金参与资本市场；放松对证券经营机构业务创新的管制，从而推动本土证券、基金公司与外资机构和本土其他金融机构在跨境和混业竞争中，立于不败之地。

　　王东明说，加快开放，积极推动国际化进程是保持中国繁荣和稳定的重要举措。这是因为，一个开放的资本市场能为国内上市公司提供更多市场选择，使其获得海外资金的投资；同时也能为国内投资者提供了更多可投资标的，分散投资风险，优化组合配置；此外也能为国内证券经营机构提供更大的市场空间，拓展业务范围，提升盈利能力。本土各类机构也可在与海外机构的竞争中提高自身业务能力，在与对方的合作中借鉴大量成熟的管理经验和运作模式。这些都对保持中国资本市场繁荣与稳定具有积极意义。