赵令欢：建言国企改制

　　良好的公司治理要做到管理层利益与股东利益一致化

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 欧阳长征】“从长远来看，只有管理层利益与股东利益相一致，公司才能做到长治久安。”弘毅投资总裁赵令欢在12月11日《财经》年会“2008：预测与战略”上表示。

　　作为国内最大的股权投资基金之一，弘毅投资近年来在国内市场参与了多家企业的改制。赵令欢说，股权投资并不意味着直接参与公司日常管理，而是通过董事会、通过公司的治理结构来帮助企业做大做强，从而变成更有价值的公司。

　　赵令欢认为，国营企业通过近30年的不断改造，大多数已建立了准现代化或者类现代化企业的治理机构，如股份制改造和董事会的治理等。

　　但他同时指出，国有企业仍然存在着股东缺位的现象，比如管理层在管理公司的时候，在短、中、长目标之间的平衡会有问题，如果只关心是不是能够连任，可能比较注重短期利益而非企业长期的发展。同时，很多国有企业的治理结构也滞后于市场的一些要求，如风险管理。现在股市虚高，其中一个推动力量就是，国有企业用他们可以占有的资金进入股市。这对整个经济都有负面影响，就企业本身而言风险也是很大的。

　　赵令欢说，国有企业还有一个问题需要解决，即如何使企业管理层的利益和股东利益一致化，这个问题现在还没有找出更市场化、更系统的解决办法。“我以前是管企业的，股东如果试图与管理层博弈，通常情况下输的是股东。当然，国有企业可以组织手法进行调整，但企业生存的目的是用产品和服务社会进行价值创造，不能简单理解为谁管谁，最重要的还是股东和管理层利益一致化。”

　　赵令欢还发现，民企在公司治理结构上也有问题，比如运作不规范导致的风险。“董事会一个人说了算，缺乏有经验的人做指导，企业出现大起大落——挖煤挖出钱来后想搞投资，结果多元化使得精力分散，企业最后出了问题。”赵说，这些事情其实都可以通过公司治理来解决，例如，公司可以请会投资的人来帮助投资。

　　就股权投资基金来说，赵令欢认为，股权投资基金在参股公司后主要做几件事情：一是管理层需要明确自己是股东的代理人；二是有制度的支持，股东会和董事会就能起到这样的作用；三是在架构设计上力争让管理层变成股东，可以跟股东坐在一个椅子上。

　　以弘毅投资的中国玻璃而言，赵令欢认为，通过股权和期权将股权基础、董事会治理和股东、管理层的利益统一起来，公司治理取得了很好的效果。中国玻璃在弘毅投资进入后三年就成为中国最大的平板玻璃上市公司。

　　赵令欢建议，公司治理结构可从股权结构的多元化做起，因为它会影响公司的目标；其次要有一个好的董事会。“但要确保企业的持续发展，首先还是要使得管理层的利益和企业长远利益一致化。截至目前，管理层持股还是一个比较有效的方法。”