伊志宏：企业不适应资本时代现象还比较突出

　　由《中国企业家》杂志社主办的“2007(第六届)中国企业领袖年会”于2007年12月8—9日在北京中国大饭店举行。主题：繁荣时期的领导力。新浪财经独家网络支持。以下为中国人民大学商学院院长伊志宏女士参加分论坛“商学院年度观点”发言实录。

　　伊志宏：刚才前面两位院长也是完全不同的风格。我是人民大学的，主要是代表自己的观点，我自己的专业是搞财务和金融的，不知道有没有机构做这个统计，我想到如果07年使用频率最高的词一定是资本和资本市场。我也注意到这次的论坛我简单做了一个统计，13个论坛4个是和金融有关的，还有一个特别提到中国从制造大国走向金融大国，要围绕这方面的意思谈一下自己的观点。

　　从2006年开始延续到2007年资本市场的发展在中国无疑是最引人注目的。我想说两个意思，中国的金融市场的发展、资本市场的发展正处在一个转折期，现在在判断中国一定要走向以直接融资为主的，这个结论有点太冒然了，但是现在已经开始了这样的一个过程，这将是一个很长期的过程，但是从现在开始已经开始了这个过程。当然这里有很多的数据，大家关注到的就是，有几个大家感觉比较深的数据。一个数据就是市值。股市的市值从2006年3万亿到06年底的9万亿，现在是30万亿左右，不到2年的时间大概是十倍的样子。而且在这里，我们通常是比较国家的资本化率，资本市场的作用要用市值和GDP的比、市值和银行资本的比等，这些都是标志性的。再有就是直接融资，我们从06年到目前为止

股票市场的直接融资是7前亿，前五年合起来不到4千亿。今年前十个月的新增贷款3.5万亿，今年预计全年的包括股市、企业债券、短期融资债等加起来在1万亿左右，如果按照流量的口径来算，大概是20%左右。我想这样的一些数字背后都是一些很标志性的东西，标志中国长期以来资本市场直接融资处于很边缘化状态的金融格局正在发生变化，当然这个变化可能是一个非常长期的过程。

　　除了这样一个变化，大家可能也注意到了，中国的资本市场过去我们一直在讲，和经济没有太大的关系，和中国的宏观经济没有太大的关系，和中国的企业基本面没有太大关系，和国际经济市场、国际金融市场都没有太大的关系。但是今年以来，这些情况都发生了比较大的变化。对国内宏观经济的影响，国际金融市场的影响，国际政治经济的影响，都在金融市场上开始反映。而且随着我们呼之欲出的股指期货的推出，金融市场将越来越复杂，产品的多样化会越来越复杂，07年这是一个比较突出的现象。

　　第二个意思是，在这样的时代，我看网上比较多的大家在说资本时代，权且用这个词，在这样的时代，作为一个企业，怎么样来适应这样的时代，怎么样来利用资本市场。我们在商学院接触很多的学生，包括很多做企业的，我觉得这里头有几个方面的适应：第一方面的适应是观念的适应，我们接触比较多的做实业的企业家，我自己有一个感觉，这可能是很长以来大家形成的，很多做实业的对金融有点看不上。我是做企业的，我的实业是创造价值，你那的东西是比较虚的比较投机性的，这样的观念目前在相当一批的企业当中依然存在。所以这里有一个观念的转变，在这样一个进入资本市场发展的时代，作为企业家，企业的价值创造要有两个方面的意思，一个方面是通过你的生产，通过你的经营活动创造价值，再有一个是通过资本运营来创造价值。这个对于资本时代的企业是一个非常非常重要的观念性的转变。

　　第二对企业的适应来讲是企业战略层面的，在资本时代的企业家要学会怎么样来有效的利用资本市场，有效的利用资本市场，实现你的战略发展意图，比如说资本市场的融资功能，通过资本市场的并购等等，包括在资本市场的条件下，对企业来讲怎么处理和投资者的关系，等等这些对企业发展都是比较重要的。

　　第三对很多企业来讲，不适应资本时代的还比较非常突出，缺乏这方面的人才。这样的趋势在07年是开始了，可能会延续到非常长的时间。