周其仁：要有准备应对经济大势的新变化

　　由《中国企业家》杂志社主办的“2007(第六届)中国企业领袖年会”于2007年12月8—9日在北京中国大饭店举行。主题：繁荣时期的领导力。新浪财经独家网络支持。以下为北京大学、长江商学院教授周其仁先生发表主题演讲。

　　周其仁：各位好！很高兴利用这个机会讲一点看法，就是要有准备应对经济大势的新变化。

　　当然是繁荣，但是繁荣里面会有变化，宏观的变化我们都已经看到报道了，就是宏观经济决策，08年要防止转向过热，防止出现明显的通货膨胀。那么企业层面要做什么准备？我想利用这个机会，讲一点我的看法。

　　概括地讲，就是要准备形势有变化。对于相当一部分的行业和相当一部分的企业来说，恐怕还要准备“御寒”。这个话有一点反，我想我的观察是这样的，一个月之前，柳总在联想投资有一个会议，他们大概投了60、70家公司，是各行各业的，大家一起交流经验。那么我有幸参加，学到了很多的东西，其中有一家公司是南方的，做纺机，那个老总讲突然什么订单也没了。这个老总的岁数不大，但是在这个行业已经做了15年。我问他什么情况，他是高度做外向的，说15年没有碰到这个情况。一个月以来一张单子都没有，这当然很可能是一个非常个别的现象，听在我的耳朵里，我认为值得注意。因为，这跟大局之间，有重要的联系。因为今天，

中国经济不是封闭的经济，这么一个全球第三、第四大的经济体。所以，国际市场的变动，不可阻挡地对中国的国内形势会产生影响，而国际市场现在有下行的风险。主要是美国，以前去美国看比电视上看要印象深刻，到处挂着卖房子的牌子。这就是所谓的次贷危机，这个

房地产往上走很厉害，往下走也很厉害。所以，这个出口的危险很厉害，原来美国银行钱发出去，给信用不太好的家庭买房，零首付对于美国的公众是有好处的，但是这个资金如果撑不住，就会出问题，就变成了负资产族。美国的负资产族跟香港的负资产族是不一样的。美国的金融制度，挺不下去就可以把这个摊子交给银行，就可以破产，这个麻烦就是银行的。当然，这一轮一轮地卷，不会有太严重的影响经济，但是一个变化。尤其是对于我们的南方两个三角洲，会有高度出口的影响。

　　我参加广交会的订单，情况跟往年比不是那么好，这个变动趋势到底多久我不敢讲。但是，要引起各位的注意，因为这不是小变化，这是蛮大的一个变化。第二个变化就是国内，你说繁荣时期通胀率从二点几，8月份变成了6.7%，9月份低了一点，到了10月份又变成了6.7%。很多的人不注意，但是对于中国的很多家庭不是小事情，恩格尔系数在40%以上的家庭，城乡算在一起有12%。食品上涨17%，这个影响不但是经济性的，是政策性和社会性的，任何的政府对于这个事情都要做出反应。所以从结束了中央工作会议的报道，大家可以看到，从紧的货币政策。媒体讲，10年没有听到这个提法。这个从紧对于政府来说就是蛮大的变化，尤其对于贷款依赖比较大的行业和公司。

　　那么要问，怎么会经济发展好好的就来了一个较高的通胀？经济学的解释，所有的物价涨得比较高，这是一个货币的现象。那接着要问，哪来这么多的货币？因为金本位结束以后，货币都是政府在发，但是政府多发货币有各种各样的机制。过去为打仗乱发货币，那是恶性的通货膨胀，80、90年代我们是转型时候的通货膨胀，这一次的通胀，其实是不不同的。现在的通胀，很大程度就是大量的外汇进入中国造成的。3个潮流，一个是巨量的顺差，一个是外国对华的直接投资，还有第三个是最近几年，预期中国的人民币会稳定上升，这个钱搬进中国享受你上升的好处。这三股进来，中国的体制，并不是说你赚来了外币就花，花不掉你就卖。那这样外币多，卖的价就会低，人民币的价就会高。我们是所有的外币进中国都要结汇，一结汇人民币就要发出去，货币就是这么来的。

　　央行这几年不断地把发出去的货币收回来，但是收不赢，所以货币一多，物价一定要跟着变化。但是开始是不明显的，是出现在局部的部门、领域，比如说钢铁热、房地产热，但是慢慢会漫游，这个事情，我相信我们在关心宏观形势的时候都会注意到。对于企业的问题，这个货币偏多的情况下，我们所有企业的数据帐目里面，都含着过多的货币，麻烦在于撇不清楚。我们利润很好、销售很好、市值很好，里面是中国企业竞争力的表现、管理改善的表现、技术的表现，但是也有货币偏爱大的角色。对于企业竞争力，麻烦在哪里呢？人们都是成功习惯看作是自己的本事，把麻烦看作客观环境。这是决策心理的状态，如果这个状态面向过去没有什么问题，因为过去已经走过了。问题是，面向未来的时候，这里面的误差就可能带来较大的问题。

　　因为我们弄不清多少是我们能够驾驭的经济力量，已经到了公司帐上的力量，不一定都是我们驾驭得了的。在做未来形势判断、决策的时候，会有很大的困难。所以，我总的意思，要准备，主要是两个准备。

　　第一，就是年底、年初应该高度注意企业的安全。繁荣时期也有安全的问题，我最近跟几个公司做调查，我印象非常深。现金流、现金流现在大家都懂的，但是看未来现金流的时候，我们都基于一些假设，你想现在公司资本金充足、利润好，银行追着给你贷款，这个是发生在过去若干年的假设。这个假设可能有变化，当这个变化的时候，有准备没有？这可能会危及一些公司或者是一批公司的安全，繁荣时代的安全问题。我们现在都重视诚信，就是你的承诺要兑现。但是，当你的宏观形势发生变化的时候，这个承诺的兑现很困难。因为别人对你不诚信了，他答应供你的东西不供了，答应给你的贷款停了，原来应该付账他付不了了，他倒下了。我始终记得联想发展过程当中的故事，当时人民币是贬值的趋势，联想在香港借的钱在国内用，等到还款的时候人民币比原来贬了，换句话说你要用更多的人民币还这个款。联想的柳传志当时是咬着牙还了，后来在香港的融资才一马平川，但是这个坎儿要过得去，要有足够的准备。要防止这个诚信的链条，好的公司要做到别人对我不诚信，我对别人也要诚信，这种好公司才能经得起到转折的考验。

　　第二个准备的东西，就是要认真规划找新的机会。经济经常是打得头脑热的时候，就是巴菲特讲的，人人都做的事情是很危险的，你等到它发生调整以后，有一些冷的迹象出现，这个时候是投资的好机会。但是，无论是对内投、对外投，投资永远不光是钱的问题。投资要跟知识配合、跟经验配合、跟战略配合。

　　我研究过一些好的公司，都是在所有人觉得不行的时候是大把投资的。这样，在下一个周期起来的时候，他才会有占到这个市场的先机，所以要更好地研究国内、国际市场变化的新的需求和新的机会。我讲这段话不是说中国的繁荣要结束，我同意樊纲讲的，从长远看中国的繁荣增长有很长的时间，基本的因素摆在这里。

　　你看北大、清华毕业的工程师，他可以拿到多少的薪水，你看一个美国工程师毕业的拿多少薪水？差了10倍。中国人的学习能力、学习曲线还在升。这次十七大定的继续改革开放，就是继续降低不适应生产力发展的约束和降低成本，这些因素长期来看都会很好。但是，麻烦在这里，长期好不等于平稳，中间会有波动，过不了这个波动，长期好对你没有意义，甚至会带来更大的痛苦。因为，到时候你发现别的公司很好，而我们当时由于某一个什么原因，跟长期的好失之交臂。所以，我想最后要讲一句，为什么我们这个年会叫做“企业领袖”？你看市场是没有领袖的，市场就是像我这样的普通人组成的，买来买去，上班领钱，养家糊口，改善生活。市场的生命力旺得很，但是企业的生命力可没有市场这么旺，市场一般是不会死的，但是企业是很容易死的。因为，企业是一个很危险的组织，没有谋划、

领导力，没有对大势的判断力和准备，甚至在繁荣的时代，它也不一定能顺顺当当发展下去，这是我们需要企业领袖的地方。

　　在未来的半年、一年，我相信经济形势的阶段性的变动，应该是蛮大的。我们应该对此有所准备，度过这个长远变动中的门槛，坚持更好的发展。谢谢各位！