香港证监会投资产品科总监蔡凤仪演讲实录

　　

上图为香港证监会投资产品科总监蔡凤仪。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第六届中国证券投资基金国际论坛由深圳证券交易所、资本市场研究会、深圳市人民政府联合举办，2007年12月2日(星期日)上午8：30在深圳五洲宾馆举行，本次会议主题为：基金业的持续、稳健与规范发展。新浪财经作为独家门户网站直播本次会议。以下为香港证监会投资产品科总监蔡凤仪在论坛上发表演讲，主题为《香港发展资产管理产业的经验与借鉴》。

　　蔡凤仪：各位嘉宾、女士们、先生们，下午好！今天我非常高兴能够在这里跟大家分享一下香港资产管理发展的经验，供大家参考一下。

　　蔡凤仪：首先我们将会看看香港基金管理业务的发展历程，以及最近的发展情况，然后我们会看看香港作为一个成功的国际资产管理中心的一些利好的因素；此外，我将会为大家分享一下香港证监会监管基金业的产品方面的理念及策略。最后，我想跟大家说一说有关香港基金管理业务的前景，以及内地资本市场开放为香港基金业带来的一些机遇和看法。

　　蔡凤仪：其实香港的基金业早于1960年代末期至1970年代初期已经开始萌芽的。当时最初是英国一些商业银行在香港成立营运部门、管理集团的退休基金，为基金管理提供一个雏形。其后在70年代分别由美国的

资产管理公司进入香港的资产管理市场，香港政府也在1978年正式推出了《单位信托守则》，就是现在这个公募资金的最初守则。直到80年代，日本资产管理公司也开始进入了香港的资产管理市场。香港投资基金公会在1986年正式的成立，该基金公会的成立代表了香港投资基金行业正式拥有一个繁荣业界的组织；到1990年代，这个公募资金、单位信托基金逐渐被公众接受，而且开始受公众的欢迎。在这个背景之下，其实香港证监会在1980年代末期才正式成立的，在成立后不久，在1991年我们发布了单位信托及护卫基金的守则，当时是开始正式接受了公众基金公司作为公众基金的这个法律形式。在1997年我们特别为基金经理的操守方面推出一个基金经理操守准则来监管基金经理的合规操作，我们是特别看重基金经理操守，特别制定的一个监管守则。

　　蔡凤仪：根据伦敦成功编制的全球金融中心排名报告，直至2007年9月份香港位列全球第三大的金融中心，排名仅次于伦敦和纽约，在亚洲地区而言香港是最有利于跻身于全球金融中心的亚洲城市。香港在这方面所获得的成就有赖我们具有完善的监管制度以外，也靠我们在所有竞争力范畴方面都有比较卓越的表现。

　　随着我们香港基金业多年的发展，香港已经成为亚太区内重要的国际性的资产管理中心，一些统计资料是我们证监会每年向我们拿牌照的资产管理公司，还有包括香港一些银行，如果是从事资产管理业务的他们的资产规模进行一些统计的结果。去年底香港基金管理业务合并的资产达到61000亿港币的规模，对于2005年增长了36%，这个对香港来说作为一个比较成熟的，发展历史比较长的市场来说，这个增长率也算是非常不错的。现在这个基金业的合并资产规模相等于香港本土的生产总值的4.2倍，以及香港

股票市场总市值的46%。如果我们比起2004年来说，香港基金管理业务合并资产2年间的增长达到70%。值得留意的是在这61000亿港币的资产总值当中有2/3是来自非香港的海外投资者的。

　　蔡凤仪：我想说一说香港资金管理公司管理资产按基金类别区分的情况，这个跟国内的基金管理业务情况有些不同，香港的基金管理业务主要是由机构性的基金占38%左右；另外其他的基金占22%，这个其他基金主要就是与一些政府有关的基金，私募基金或者一些特别券商的基金、慈善基金等等。第三位是公募基金占18%；退休基金11%；强积金16%。主要是一些私人银行这一类的基金占5%，这里我想再说一说香港公募基金的管理业务增长是非常的快。在2006年54%的增长，个人投资者参与基金投资比例有所增加，过往香港投资者比较直接投资于股票市场的，但是随着我们这个强积金的推行，而且公募基金产品的种类不断多元化，现在香港一般投资者投资比例也增加不少，从2003年公募基金占总体基金业务的从13%直升到去年的18%。

　　蔡凤仪：另外根据香港投资基金公会的统计数字，所有零售投资基金在去年合计的销售总额达到1900亿港元，较2005年上升了73%。刚才我也说过了，主要的投资来源是非香港投资者的基金占了香港资产管理业务的2/3左右，这个关系到香港区内国际管理基金的地位：

　　第一是香港拥有健全与国际水平并轨的监管制度，这个有助保障投资者稳步发展，同时我们证监会是国际证监会组织的成员之一，与其他国家的监管机构保持非常紧密的联系，使我们的监管水平能够持续与国际水平并轨。

　　第二是我们有一个独立的公平、公正的法律制度；

　　第三是有一个简单对投资者有利的税制。特别是2006年香港政府撤销了遗产税，而且为离岸资金提供所得税的豁免，大大增强香港与其他国际金融中心的竞争力；

　　第四是国际金融机构是人才专才的集中地。作为亚洲的基金管理中心香港境内有超过200家的基金管理公司，而且在全球50强的基金管理公司之中有39家在香港设有分公司、子公司，这说明香港是基金经理最集中的地方，而且香港是人才集中地。

　　蔡凤仪：最后是背靠祖国，内地在过去这20多年经济的改革，经济的发展速度是非常惊人的，个人及企业的财富为中港两地，尤其是金融方面造就了很大的合作机会。由于我们与内地的管理紧密、密切，而且两地的文化、语言各方面都非常的接近，我们相信这个有利的因素可以加强我们跟国内基金业的进一步的合作交流，达到我们技术发展的互补。

　　蔡凤仪：下面，我想简单说一说香港证监会对于基金业监管的策略给大家参考一下，香港证监会是一个独立的法定组织，我们是负责监管香港证券期货市场的运作，对基金业的监管我们分两方面：第一对基金公司还有营运者的监管；第二从公众产品方面的监管。对于基金公司方面，我们是对于所有在香港设立资产管理业务的公司，而且是从事这个业务的人员都必须要取得我们的牌照。在我们的发牌过程中，不论你们是从海外哪一个国家来香港设立分公司的机构，我们都采取同一套的监管标准。而且在发牌当中都是采取同一个要求，就是对人员，而且公司的内部控制，资源、经验方面都需要是适当的才会发牌。

　　蔡凤仪：第二对于产品方面，我们是监管所有在香港向公众发售的集体投资计划。集体投资计划其实就是包括所有的基金产品，主要是基金产品，不管是银行的、或者是保险公司、或者是证券公司，如果他们向香港公众发售产品的话，必须要得到香港证监会的批准。但是如果一些是向专业投资者发行产品的话，就不需要得到我们的监管了。因为主要的原因就是一些专业的机构性投资者，他们自己有本身足够的财力来承担风险，而且他们有一定的金融支持能力，所以这个不算在我们的监管范围。现在基本上专业投资者的定义主要是一些金融机构，另外个人，或者是公司，如果他的投资组合是超过港币800万元的话，他们也算是一个专业投资者，那么如果基金公司，或者是其他的产品发行人向他们发行产品的话，就不需要拿到我们证监会的批准。

　　蔡凤仪：对于公众的基金而言，我们是采取一个原则为本的监管方针，允许足够的空间以及弹性满足市场的发展及产品的创新。在保护投资者方面，我们基本上有几个重点：

　　首先是披露为主，我们要求这个产品的发行人，而且还有所有的中介机构，对于投资者提供足够的、适当的披露；

　　第二就是我们也投进大量的投资者教育的资源，提醒投资者对于有关产品的知识。

　　第三是如果有任何违规的中介机构，或者是产品采取及时并且是公平的执法行动。

　　第四产品方面，我们是注重结构性的保障。就是说基金资产必须受独立的托管人、信托人用独立的方式保管；另外，基金经理必须有资格，而且是对于他准备投资的范围有足够的经验。如果是一些海外的基金经理的话，他们必须受到海外的有关机构的持续监管，而且就是跟我们香港证监会有一个非常良好的经验交流和信息交换的合作机制。

　　蔡凤仪：还有内部控制及风险管理措施是非常重要，因为在海外的投资产品来说，很多时候是涉及到不同的衍生工具的产品，而且就是他们是投资在海外所有不同的市场，不单只是股票，可以是债券、期货等等不同的产品类别，所以我们是要求他们有足够的内部控制的设计。

　　最后就是伙伴业界，在产品创新方面，我们跟这个行业是保持一个非常密切的关系。因为新的产品是要有足够的市场来推动的，所以主要就是靠市场来给我们提供意见，就是说我们的监管方面有什么可能障碍，或者是对于产品创新方面如果有什么意见的话，我们和乐意跟他们沟通。

　　蔡凤仪：时间的关系，我会比较快的谈谈。现在香港的认可基金，就是公募基金大概有超过2000上的基金，资产净值达到9103亿美元，种类是多元化的，我们种类是非常多元化的，不单有股票基金，也有债券基金，我们也是国际上少数允许对冲基金向公众发出的地区之一。

　　现在我们也有自己的零售的对冲基金，当然香港也有很多非公募的对冲基金是不受我们的监管的。对于产品的创新历程方面，在1999年开始我们已经推出第一支ETF，跟踪指数交易所的买卖基金，2004年我们推出全球第一支跟踪中国A股市场表现的交易所买卖基金，这个基金现在的价格已经从最初2004年的42元上升到现在240元，而且它每天的流通量也很高，达到每天平均的成交额超过港币4亿元；

　　另外，我们也有债券指数的基金，印度证券市场的基金，而且今年我们也推出了跟踪商品期货的基金，现在一共有17支ETF，是日本以外的最大的ETF市场；在

房地产投资信托投资基金方面，我们2005年开始有第一只房地产信托基金，这个房地产基金正式挂牌，这个房地产基金是当时最大宗的私有化的房地产基金的IPO。最近我们也批准了一个伊斯兰基金推出市场，我们希望有更多不同方面的产品，不单只是香港的投资者，也供世界各地的投资者作为一个平台，他们也可以来投资我们的多元化的基金。

　　蔡凤仪：投资者教育方面，我们是非常的注重投资者教育，主要分两大类：第一类是一般性的金融知识；第二就是特别的金融产品，而是是专题的产品方面我们都有做投资者教育的工作。另外，我们会要求比较新的产品的发行商，他们在推出新的产品的时候，一定要同时进行大量的投资者教育，而且对发行商方面也要对他们的销售人员从事提供足够的培训，对于有关产品的风险也给他们足够的教育。

　　蔡凤仪：刚才也提到了今年国内监管机构对于QDII产品，或者是国内的产品可以投资海外，扩大投资海外及其他市场来说，给香港的市场带来非常好的机遇，我们会自觉的配合各方面，市场还有监管机构方面的发展。另外就是CEPA的补充协议落实，使到符合条件的内地基金公司可以在香港设立分支机构，向香港证监会申请牌照从事基金管理的业务，我知道基金部的同事在积极的准备有关的守则，我们也很期待有第一家国内基金公司来香港设立分支机构。我们相信，通过香港这个国际化的市场，内地基金公司可以接触到不同市场的运作，以及多元化的投资工具，也可以与其他熟悉国际金融的专业人才互相交流，从而提高他们国际经验，我们也可透过我们多元化的投资产品平台，进一步推进产品创新。作为监管机构，我们会了解要提升这个市场竞争力，必须要完善的监管制度，而且跟我们内地的监管部门有更多的合作机会。在此，我谨代表香港证监会欢迎更多国内的基金同仁，而且国外的基金同仁来到香港，使香港发展成为一个真正的国际化的平台，我们也会维护以往的国际监管水平，以一个开放的制度吸引国际投资者，而且就是达到国内外基金业共同发展的机会，谢谢各位。

　　【主持人】谢谢蔡女士，顺便也给香港资本市场做了小广告。