中国证监会副主席桂敏杰演讲实录

　　

上图为中国证监会副主席桂敏杰。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第六届中国证券投资基金国际论坛由深圳证券交易所、资本市场研究会、深圳市人民政府联合举办，2007年12月2日（星期日）上午8：30在深圳五洲宾馆举行，本次会议主题为：基金业的持续、稳健与规范发展。新浪财经作为独家门户网站直播本次会议。以下为中国证监会副主席桂敏杰发表演讲，他的主题是《用科学发展观指导我国基金业持续协调规范发展》。

　　桂敏杰：上半场有几位嘉宾做了很好的演讲，也提了思考性的问题，我觉得很有启发，我的演讲题目是“用科学发展观指导我国基金业持续协调规范发展”，各位来宾、女士们、先生们上午好！本届深圳基金业论坛是在中国基金业发展十周年之际召开的，论坛将主题确定为中国基金业的持续发展很有意义。最近一些媒体和机构以不同形式对基金业十年历程进行反思和回顾，很受启发。在此我结合基金业十年发展的情况，就如何以科学发展观指导基金业的发展谈几点个人的看法。

　　桂敏杰：一，基金业十年发展取得了令人瞩目的成就。我国基金业萌芽于上世纪90年代初，在经历一段探索之后1997年国家发布了规范基金的法规，1998年3月第一只规范化的

封闭式基金成立，标志着中国基金业进入全面建立和发展阶段，历经十年的发展基金业取得了令人瞩目的成就。从封闭式基金为主发展为开放式基金为主，产品种类日渐丰富，由单一的股票型基金发展为多元化基金品种，并开始海外投资理财产品的试点运行工作。基金资产总规模增长迅速，目前已超过3万亿元，年均增长率超过90%。

　　桂敏杰：基金是市估市值占非流动性市值28%，最初5家基金管理公司2家托管银行发展到目前的59家公司，其中中外合资公司29家，12家托管银行，81家代销机构。形成了以《证券投资基金法》为核心，法规、规章、规则为配套的交易完善的法规体系，基金的发展壮大对社会理财观念转变，资本市场发展，金融体系与社会保障体制改革产生了广泛而积极的影响。基金业已成为我国金融体系的重要组成部分。

　　桂敏杰：1、基金业的发展改变了社会传统的理财观念和理财方式。

　　桂敏杰：长期以来，我国居民传统的理财方式主要是以银行存款和购买国债，不大接受没有本金保障和收益保障的风险性金融产品，同时由于历史传统习惯和文化的影响，以及对诚信度的担心，许多投资者很少愿意将自己的资金委托他人来管理。随着这些年基金产品的大量涌现，社会传统的理财观念和理财方式开始发生改变，越来越多的城镇居民和机构开始接受委托管理风险自担的理财方式，愿意接受基金管理公司专业化投资服务。

　　桂敏杰：据统计，目前基金持有人帐户总数已超过1.1亿，扣除重复计算的因素，估计约有25%的城镇居民家庭参与了基金投资。基金迅速普及的程度表明基金业的发展是以信托关系为核心的理财文化被越来越多的认同和接受，同时也基于各类金融产品与理财市场的发展，成为影响社会生活的重要因素。

　　桂敏杰：第二，基金成为广大投资人参与社会投资的重要方式。

　　桂敏杰：基金因其入市门槛低，专业投资进出灵活便捷的优势，在为各位投资人拓宽投资渠道的同时，也为其获取专业投资管理服务提供了极大的便利，使各类投资人，特别是小额投资人通过委托投资，专业管理，更多的分享国民经济发展成果，增加社会财富成为可能。

　　桂敏杰：十年来，基金管理公司投资管理服务使基金资产保持了较高的收益率，为基金投资人提供了较好的回报。基金净值和年增长率超过30%，累计分红超过2千亿元。据10月份中国证监业协会抽样调查显示，在个人基金投资者中月收入5千元以下的投资者占比达到80%，这表明小额投资者是基金投资的最主要参与者和收益者。基金成为普通居民增加财产性收入的重要方式。

　　桂敏杰：第三，基金业的发展有利的推动了资本市场的制度改革。经过十年的发展，基金业已具备了相当大的规模，基金持有股票市值比例的大幅提升改变了资本市场的投资者结构，基金已成为资本市场中最主要的机构投资者。

　　桂敏杰：这些年来，基金发挥着中小投资者所不具备的功能。例如，积极参与股票的估值和询价，促进了市场定价功能的形成和完善，基金通过专业化的投资管理，推动了市场价值投资理念的普及，提升了股票市场资源配置的效率，基金广泛参与积极支持了股权分置改革，以及公司并购、重组等市场重大制度变革。推动了相关市场机制的建立与上市公司治理结构的提升。大幅提升了市场融资功能，对促进整个资本市场平稳、有序、高效运行发挥着重要作用。

　　桂敏杰：第四，基金业的发展促进了金融体系改革的深化，基金业的发展为广大居民和各类社会组织改善金融资产配置提供了渠道和方式，加快了储蓄向投资转化的进程和效率。与此同时，为基金提供相关服务已成为商业银行重要的中间业务之一。基金业务收入占银行中间业务收入的比重已由2001年不足3%上升到目前的20%以上。此外，围绕基金产品的销售和服务推动了商业银行的金融产品营销和改进服务观念，在一定程度上促进了商业银行经营模式和经营理念的转变。

　　桂敏杰：第五，基金业的发展促进了社会保障体系的改革。实现各类社会保障资金保值增值是社会保障体系改革的目标之一。随着基金业的发展，基金运作模式和制度优势也在社会保障体系运作中进行了成功实践，改变了过往社会保障资金完全由政府管理的制度结构，推动了社会保障资金运作管理的市场化改革和资金保值增值目标的实现。

　　桂敏杰：2003年以来，全国社会保障基金理事会将部分社会保障基金委托给基金管理公司进行市场化专业化运作，较好的实现了社会保障基金的保值增值。五年来，社会保障基金委托基金管理公司管理的资产达到2400亿元，为基金累计实现收益超过800亿元。此外，基金业积极参与了企业年金市场化运作，基本制度框架的研究建立工作。并为113家企业年金提供专业化的投资管理服务，从而推动了企业年金投资管理的市场化改革，提高了企业年金的安全使用效率。

　　桂敏杰：回顾过去十年，我国基金业实现了快速发展，总体是健康的，但也必须看到作为一个新兴行业，一个只有十年历史发展的行业，基金业在发展中也存在一些影响行业持续发展的问题。

　　桂敏杰：例如，基金投资的市场空间还不够大。不利于基金规模的扩张和产品的创新，基金资产结构不尽合理，偏重公募基金产品，机构客户理财比较低，对投资者风险投资缺乏有效引导，固定收益率产品规模小、且不稳定。基金管理公司组织形式和经营模式单一，基金产品与投资风格存在相当程度的同质化现象。忽略风险，片面追求投资回报和规模扩张在一些公司不同程度的存在，行业风险管理意识和能力有待进一步提升，多元化的基金营销竞争格局尚未形成，基金销售队伍理财服务意识和专业水准不高；创新的主动性和动力不足，公司发展模式缺乏个性化；基金规模快速增长与专业人员短缺矛盾突出；人才培养和补充成为制约基金业持续发展的瓶颈；上述问题存在成为基金业持续、协调、发展的障碍，基金业和监管机构均应对此给予高度的重视。

　　桂敏杰：二，基金业发展的几点体会和认识。

　　桂敏杰：回顾过去十年，我国基金行业实现了快速平稳发展，这种成绩的取得是在国民经济持续增长，金融体制改革不断推进，资本市场快速发展的大背景下实现的，离不开广大基金持有人对基金行业的信任，也离不开市场参与主体的共同努力。

　　桂敏杰：1、顺应社会需要是基金业发展的基础。1997年以来的十年，我国国民经济保持了快速持续发展，在此期间，GDP年均增长率超过9%，城镇居民人均可支配收入由不足1000美元上升到近2000美元。居民储蓄存款由4.6万亿提高到约17万亿元，居民财富的快速积累，客观上对理财市场产生了较大需求。随着金融体系改革的不断推进，需要通过大力发展资本市场提高直接融资比重，改善金融市场结构，防范金融市场系统性风险。而资本市场规模的扩大，功能的完善，迫切需要发挥包括基金在内的机构投资者的积极作用，从而对加快发展基金业，促进储蓄向投资的转化提出了更为紧迫的要求。

　　桂敏杰：基金业正是通过不断完善其功能，不断发挥其作用，顺应和满足了上述社会发展的需求，得以迅速发展壮大。实践证明，没有国民经济的持续增长，没有金融体制改革的深化，没有资本市场的快速发展，就不会有基金行业十年的迅速壮大。

　　桂敏杰：2、严密的制度安排和完备的法规体系是基金业发展的重要保障。基金业是管理他人资产的行业，对诚信和风险控制有着特殊的要求。实践证明，有效的制度安排和法规体系是基金业得以快速发展的重要保障。从制度架构角度看，通过建立资产托管制度解决了委托资金的安全问题，通过强化基金管理人专业独立运作，提升了基金资产投资效益，通过建立严格的信息披露制度促进了基金运作公开和透明，通过建立高标准市场准入制度，保持了基金行业较高的人员素质和专业水准。通过严格的专业监管，维护了行业的信誉和规范。

　　桂敏杰：实践证明，上述制度安排构成了基金业持续稳健发展的基础。在立法方面，全国人大常委会于2003年10月颁布了《证券投资基金法》，对基金运作的基本法律关系，基本运作方式，当事人的权利义务，监管制度安排等做了明确规定。《基金法》颁布后一系列法规、规章和规则及时出台，详细具体明确了基金行业参与主体、从业人员和基金产品的市场准入、行为规范、监督管理等多个环节的制度。从而为监管机构开展监管工作，市场主体和从业人员开展相关业务提供了具体的行为指南。

　　桂敏杰：相对系统完备，十个行业发展阶段的基金法规体系，为整个行业的规范运作及监管工作的有效实施提供了法律依据，保证了行业在法制化轨道上健康发展。

　　桂敏杰：3、切实保护基金持有人合法权益，是基金业发展的关键所在。信托关系建立的基础是委托人对受托人的信任和依赖。因而委托人或受益人的权益保障构成了信托关系的核心。基金是以信托关系为基础的理财产品，基金持有人作为基金财产的委托人和受益人，其合法权益的保障构成了基金业发展的基础。

　　桂敏杰：过去十年，基金业快速发展得益于坚守保护基金持有人合法权益这一核心，例如托管制度的有效实施消除了投资人对资金资产安全的担心。持有人大会保障了持有人对重大问题的决定权，基金托管人对基金管理投资行为监督形成了有效的制衡机制，充分的信息披露保障了投资人对基金资产运作的知情权，专业评级、媒体监督强化了对基金资产管理的外部约束。

　　桂敏杰：基金管理公司与公司股东中业务隔离制度保证了基金管理公司市场化独立运作，基金销售过程中充分的风险揭示，基金运作中强化风险控制，风险准备金，以及责任赔偿机制的建立，有效降低了基金资产的运作风险，坚持不懈的推进行业诚信建设，提升了资金从业人员，忠实履行前面尽责的意识和能力。十年实践的证明，将保护持有人合法权益，作为行业最高原则是基金行业快速发展的关键所在。

　　桂敏杰：4、立足实际，循序渐进是基金业发展的基本经验。立足基本国情，协调有序推进改革是我国资本市场发展的一条基本经验。基金业十年的历程也是按照现行试点、积累经验，稳步发展的思路有序推进的。

　　桂敏杰：基金产品从封闭式发展到开放式，由单一的股票型产品发展为股票型固定收益型、混合型等产品并存，以及基金业的对外开放启动海外投资理财业务和基金参与社会保障资金管理，这些业务的转型和转变都是在社会需要与认知程度，积极市场的行业环境，行业资深发展状况和监管机构的管理能力相协调的基础上逐步实现的。十年的经验表明，从实际出发，积极稳妥的推动行业创新和发展，不保守、不冒进，循序渐进是基金业快速发展的基本经验。

　　桂敏杰：5、积极稳妥的对外开放是基金业发展的有效途径。与具有百年历史的发达国家基金业相比，我国基金业发展时间短，积累经验少，因此在相对较短时间内缩短与海外市场差距，客观上需要借鉴成熟市场经验，十年来，在我国统一的对外开放战略安排下，基金业本着开放市场，严禁技术，促进竞争，发展自我的的原则，积极稳妥实施对外开放，既主动学习海外经验，不排斥外来机构，又立足本土，不照搬照抄，较好的处理了市场开放与自主发展的关系。

　　　桂敏杰：从2002年开始，先后已有29个国家金融机构参与设立合资基金管理公司，外资的加入在产品开发，风险控制，人才培养，市场营销，与客户服务等方面带来了新的理念和经验，促进了行业竞争，提升了我国基金行业的整体管理水平。

　　　桂敏杰：此外，建立一套完整监管体系，保持适度监管压力，形成监管与自律的互动也是保持行业持续发展的重要因素。

　　桂敏杰：三，坚定不移地推进我国基金业持续、协调、规范发展。

　　桂敏杰：经过十年发展，我国基金业站在了新的发展起点，面对机遇和挑战，如何保持良好的发展势头值得全行业深入思考。

　　桂敏杰：1、我国基金业未来发展面临的机遇和挑战。在基金业走完十年发展历程之后，认真分析当前的形势，我们依然有理由相信基金业仍处在快速发展的机遇期。

　　桂敏杰：首先，根据我国社会经济发展目标，2020年我国将全面建成小康社会，人均国内生产总值将比2000年翻两番，经济持续快速发展，国民财富迅速增加，将大幅度提升理财需求，庞大的财富管理市场构成了基金业快速发展的现实基础。其次，实现经济持续增长，努力提高人民生活水平，对资本市场需求将更加强烈。实体经济和虚拟经济的相关作用势必推动我国货币市场、债券市场、股票市场、期货市场在扩大规模，丰富品种、完善功能方面有较大的提升。资本市场扩大和完善会在深度和广度上为基金业发展提供更为广阔的空间。

　　桂敏杰：第三，目前我国基金业已开始开辟海外市场的尝试，这将是更加充满机遇和挑战的领域。随着基金海外投资经验的积累和成熟，基金业也将走向更大的发展平台。

　　桂敏杰：第四，改革开放进程的深化，将进一步推动中国基金业未来得发展。伴随金融改革的深入，商业银行经营模式和经营理念将得到进一步改善，其中间业务的大力发展必将给基金行业创造更多的机会。通过深化社会保障制度改革，我国社会保障制度将更加区域合理完善，社会保障覆盖面扩大和保障资金大幅度积累，这一部分快速增长的资金需要以更加市场化的方式运作，将为基金业提供更加稳定的长期资金供给。

　　桂敏杰：此外，汇率、利率改革的推进，金融开放的扩大，以及法制环境的进一步改善都将给资产管理市场注入更多的机和活力。在看到发展机遇的同时，我们也应该清醒的认识到中国基金业未来发展同样面临严峻的挑战。

　　桂敏杰：目前我国GDP和股票市场总市值已经提升至全球第四的位置，基金业能否继续保持良好的发展势头，跟上国民经济和资本市场的发展步伐，并在相对较短的时间内取得与国民经济和资本市场相协调的地位需要全行业付出艰辛的努力。基金业未来发展还将面临着来自本土市场和国际市场双重竞争，一方面当前我国理财市场混业色彩浓厚，各类理财产品百花齐放，相互间具有较强的替代性。基金业在理财市场上的主导地位，以及相对优势将会面临更加复杂的竞争局面。

　　桂敏杰：另一方面，随着基金市场逐步对外开放，未来会有越来越多的海外金融机构通过各种方式进入中国资产管理市场，从而加剧资产管理业的竞争，而本土基金管理机构也将走出国门，在规模庞大、工具复杂，竞争激烈的国际市场上与海外对手竞争，能否通过直接参与竞争，实现自我发展，成为真正全球的财富管理者，将是我国基金业必须面对的挑战。

　　桂敏杰：此外，随着基金业的不断发展，监管机构也将面临许多新的情况和问题，能否借鉴成熟市场监管经验，根据市场变化实时转变监管理念，改进监管方式，进一步放松管制，由规则性监管为主转向原则性监管为主，加强国际监管协调，提高综合监管能力，也将是对监管机构的挑战和考验。

　　桂敏杰：2、我国基金业未来发展应坚持的几个原则：

　　桂敏杰：面对机遇和挑战，如何提高我国基金业的竞争力，实现持续协调规范发展的目标，我们认为应当坚持以下几个原则：

　　桂敏杰：1、坚持与保护基金持有人合法权益为行业的目标和宗旨。基金业的持续稳健发展有赖于广大投资的信任和参与。过去十年的经验已经充分证明，把基金持有人合法权益放在首位，正确处理持有人利益与行业资深的关系是基金行业发展的关键所在。在未来的行业发展中，各类市场主体，以及监管机构只有始终坚持以保护持有人合法权益为核心，行业的发展才有了存在的价值和目标。

　　桂敏杰：2、坚持运用统筹兼顾，循序渐进的发展经验。统筹兼顾，循序渐进保持了基金业过去十年的顺利发展，今后我们仍然要坚持运用这一发展经验，在推动行业组织创新，制度创新，投资产品的多样化，以及服务方式的创新时，在推进市场开放与参与国际市场竞争的过程中，在改进监管方式，完善监管体系的问题上，要统筹考虑基础市场的发育程度，行业自身的管理能力，社会环境的适应程度和监管资源能力的配合程度，不断夯实发展基础，协调行业的发展节奏和进程。

　　桂敏杰：3、坚持把创新作为发展的基本路径。创新的力度、活力和主动性在一定意义上决定了行业发展的进程和质量，基金业要以积极的心态面对机遇和挑战，充分发挥新兴市场经济的后发优势，借鉴国际金融市场的成功经验，努力探索行业发展的新思路、新机制和新做法。通过创新促进行业更充分的竞争，通过创新形成多元化、个性化的发展模式，通过创新提升行业整体竞争力。

　　桂敏杰：4、坚持诚信、专业、稳健合规的行业行为准则。基金业要始终将诚信作为行业发展的第一要务，重视履行受托人前面尽责义务，要始终坚守专业操守，要始终坚持稳健经营与合规运作理念，提高风险管理意识，以高标准的行业准则管好运用好受托资产，回报广大投资者。

　　桂敏杰：三，推动行业发展的几项重点措施。

　　桂敏杰：结合我国当前资本市场实际，为推动基金业的进一步发展，应着力做好以下几方面重点工作：

　　桂敏杰：1、积极推动《证券投资基金法》的修改，扩展基金业发展的法律空间。

　　桂敏杰：2004年6月1日实施的《证券投资基金法》，确立了基金行业运作的法律框架，有利的推动了基金业的规范和发展。随着金融体系改革不断深化，资本市场出现转折性变化和基金业快速发展，法律滞后的现象开始显现。基金法的部分内容已不再完全适应当前基金业发展和市场监管的需要。例如，过高的市场准入门槛不利于形成更充分的市场化竞争，过严的投资限制局限了基金管理人的运作空间；过细的基金运作规定制约了市场的创新；过于原则的条文不利于违法违规背信行为的查出。综合分析和考虑各方面因素，我们认为修改基金法的时机和条件已经成熟，应当积极推动立法机关对基金法修改完善，并相应调整补充和修改配套的法规规章和规则。

　　桂敏杰：2、加大力度鼓励业务形式，基金产品和营销服务的创新，支持公司多元化、个性化发展。

　　桂敏杰：基金管理公司向机构客户理财专项理财服务试点将于明年初正式展开，相关规则已经公布。机构客户市场对产品的多样化、个性化要求高，对营销服务业有复杂多样的要求。做好相关制度安排和人员准备，设计开发适合不同客户需求的各类产品，创新营销手段和服务模式，将考验和检验每个公司的能力和水平。同时，对市场短缺结构失衡的公募产品，如

货币基金、债券基金、创新封闭式基金，以及创新产品将采取绿色通道予以支持和鼓励。

　　桂敏杰：3、推动基金管理公司组织制度创新，进一步发挥管理团队的创造力和活力。

　　桂敏杰：在基金业充分竞争态势下，有效的公司治理，创新的组织形式，以及公司的诚信水平直接影响到公司的竞争力和持续发展能力。因此，各公司应加大组织制度创新力度，探索新型公司管理模式，建立包括员工持股在内的适合基金行业特点的激励约束机制，制定有效的人才使用和培养战略，吸引更多的优秀人才加入到基金管理行业。引导和支持公司走专业化道路，发展不同风格和特长的专业化公司，研究探索基金公司进行发行上市的试点。

　　桂敏杰：4、积极稳妥推动海外投资理财业务。目前QDII试点工作已经全面展开，希望参与试点的基金管理公司、托管机构，在管理运用QDII资产过程中，认真分析投资的每个市场、每个产品，审慎进行资产配置和资产组合，严格控制风险，不断提升投资经验。同时，在认真总结试点经验的基础上，我们将实时调整有关监管制度安排，为更多基金管理公司参与海外投资理财业务创造条件。

　　桂敏杰：5、进一步提升行业风险控制能力，提高行业社会责任意识。基金业管理资产规模增加，业务范围拓宽，在提升行业资产管理能力的同时也加大了行业的风险。因此，必须加大风险控制能力建设，强化尊规守法意识，严厉查出违法违规行为。此外，我们将进一步加大监管力度，督促和引导公司在管理规模增长，业务范围扩大的情况下，同步加强风险控制和合规部门的建设，从业人员提升公司风险控制和规范运作的能力。

　　桂敏杰：随着基金业影响的扩大，一些公司开始思考基金业社会责任问题，这确实应引起全行业的关注，在发展基金事业的同时，基金业应增强社会责任意识，承担起更多的社会责任，为

和谐社会构建发挥积极作用。

　　桂敏杰：女士们、先生们，基金业经过十年的发展取得了令人振奋的成绩，但行业发展时间毕竟较短，进一步发展还需要社会各方的支持与关注，基金行业也要坚定信心、抓住机遇、巩固基础、开拓创新，用科学发展观推进基金业持续、协调、规范发展。我相信，通过各方面的共同努力，我国基金业一定会有更加灿烂、美好的明天。谢谢大家。

　　【主持人】感谢桂主席给我们做的精采演讲。桂主席对我们基金业过去十年发展所取得的成绩进行了客观的评价，也指出了我国行业当前面临的问题，对于十年的发展基本经验也提出了总结，在为我们描基金行业光明发展前途的同时，也为这个行业所面临的挑战和现在工作面临的挑战进行了冷静的思考。对于行业未来发展桂主席提出了必须坚持的几项基本原则和几项未来发展的重要措施。简单地说形成的五个基本经验，行业未来的四个基本坚持，还有当前的五项举措，这些经验、这些举措、这些认识对于我们未来的行业发展将产生重要的积极影响，希望我们全行业认真去领会。我们再次感谢桂主席的精采演讲。