李小加：必须理解中国股市的中国特色

　　2007年12月1日第7届中国管理100年会暨双十管理盛典在JW万豪酒店B1大宴会厅举行，新浪图文直播此次盛会，以下是摩根大通中国区的主席李小加在论坛一CEO心目中的年度商业事件----公司领袖论坛中发言的文字实录 。

　　非常感谢有机会跟大家交流。今年的股市是浩浩荡荡的一年，到了年底，似乎又给了大家很多伤心的话题。股市有两派人在唱，要么唱衰，要么唱兴。像任何一个大牛市一样，总是有人唱衰，有人唱兴。牛市初期，特别是非常快的时候，大家认为用国际市场的标准衡量股市，都认为股市肯定不能这样，市盈率已经超出了范围等等。但是随着牛市不断挺进，这种声音越来越自己怀疑自己，认为中国股市能够冲破地心引力的力量会越来越大，最后突然认为中国就是和别的国家不一样，股市不可能下来。等股市往回落的时候又出现了大家都认为不会落。五年前的网络大牛市的时候也出现过这样的情形。谁也很难预料到中国2008年的股市到底怎么样。

　　如果我们不是身在其中，天天为此伤心掉泪的人，如果稍微往后站，看一下中国的股市，应该觉得中国的股市实际上有非常强的中国特点。只有你能看到的中国特色，才能真正理解中国的股市怎么做。什么叫中国特色？任何一个

资本市场，像水一样，应该能够来回流动。三大块势力，一块是需要钱的公司、政府，一块是资本市场本身需要投资的钱，还有一大块是国内的钱和国外的钱。在大海里如果中间没有隔断，水随着大的气候、风量，流动的非常有效率。今年中国股市作为发展的股市，是小水潭的水逐渐走的过程中形成了股市。银行的钱，基金的钱，老百姓的钱以前都是分割的，但是今年大规模的钱从银行系统彻底出来了，这些钱不可能再回去了。但是还有很多隔断没有，今年大规模的企业上市了，包括巨大的IPU上市，说明缺钱的人进来。但是中国的股市总体还出不去，常温100度水就要开，再继续加温，水不可能到100度以上，那就蒸发了。在高压锅里，200度的水可能还在开，由于是控制性的市场，钱出不去，没有别的地方走，高压锅的强度大，300度还可以接着开，要浇水。

　　今年一年由于政治上的原因，谁也不敢提着阀，谁提着谁被烫，被烫以后官就没了。今年的股市只能在高压锅中逐步地上升。中国的资本市场就像三峡大坝一样，如果没有三峡大坝，水自然从四川流到东海，一切完全根据气候的变化，一下突然建起180米的三峡大坝，万县这样的地方，在正常的地理科学环境下，不可能被水淹，但是由于建了三峡大坝，它就被水淹了，意味着中国资本市场只要有三峡大坝，坝区内的中国生产还是有自己的特点，不能完全和东海的市场搅在一起，必须在大坝中间的气候变化来看这个市场，因为水暂时还不可能全面出去。三峡大坝是发电的，哪天发电不需要了，水完全是为了泄洪，随时提阀，180米的水变成50米的水，就不能光看三峡大坝。中国的股市要成功，必须得看到三峡大坝里其它的特色，这都属于中国特色，必须理解。想在这里玩、成功，就必须了解三峡大坝的水系环境中应该怎么做。如果觉得三峡大坝永远能够这样玩下去，水是不泄洪的，哪天突然泄洪泄到50米，就血本无归。什么人能胜呢？既利用三峡大坝内的情况，又知道将来泄洪是怎么样的，这才是2008年的主题。