陈冲：进入资本市场才可以帮助企业成长

　　

　　11月24日2007《东方企业家》第五届全球华人企业领袖峰会在上海浦东香格里拉大酒店举行，新浪图文直播此次盛会，图为KGI中信证券董事长陈冲先生做论坛一华人企业与全球资本中讨论演。（来源：新浪财经 周军摄）

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　　　　2007年11月24日2007《东方企业家》第五届全球华人企业领袖峰会在上海浦东香格里拉大酒店举行，新浪图文直播此次盛会，以下是KGI中信证券董事长陈冲先生在论坛一华人企业与全球资本中发言的文字实录 。

　　刚才在前面一场大家注意到主持人的一句话，他说现在中国很多企业老板愿意说一句话“我现在不缺钱为什么要上市进入资本市场？”当然后面有解释，说大家的想法改变了。是不缺钱才要进入资本市场？资本市场难道只有钱的事情吗？其实进入资本市场有很多的问题，你进入资本市场可以吸引更多的人才、吸收更多新的技术。包括刚才张董事长提到的，企业社会责任的问题，还有公司制度的问题，这些由于你进入资本市场会提升了。

　　今天有台积电的董事长在座，我记得他们公司1990年上市，我在台湾担任上市

审计委员的时候，我看到不仅是只有资本的成长，在人才、技术等方面，甚至企业社会责任方面都在成长。所以有很多不同的意义在里面。

　　去年高教授在这边演讲的时候，提出华人企业相对欧美企业有五种落差，我加一种就是资本市场的落差。刚刚提到资本市场不是钱的问题，今天我们讲华人企业，华人的钱多不多？我们看这个数字。黄线标出来的全世界外汇存体前10名的国家，前4名都是华人所在的地方，包括中国、台湾、新加坡、香港，在全世界来讲，台湾、新加坡的人都很少，但是在存体方面也是世界一流的，中国是1400多亿，台湾应该是2600多亿，我们可以看出华人很有钱。从GDP来看，中国今年一定会超越的，不管是中国来讲、台湾来讲、香港来讲，GDP方面也是非常有成就的。

　　这个是7、9月的报表，我发现和大陆的朋友聊天对白酒情有独钟。这张图是红酒，这是伦敦国际酒类交易所有一个指数，在过去的两年内大家可以看到上涨非常快，原因是什么？记者就访问他们指数的创办人，问他为什么这个指数这两年涨这么多？太惊人了。他说只有两件事，一个是大家对于酒的投资像组织俱乐部一样，增加了。另外是新的投资者进入了，后面又讲了一句话“特别是中国来的投资者，投资红酒很多，所以整个市场起来了”。到了9月份，根据指数会有一些涉及一些基金，记者访问这位史帝芬，为什么要设计这样的指数？为什么这个指数这两年成长这么多？他也讲这中间很重要的是有很多外国人，特别强调来自中国的投资者，把全世界的红酒市场都炒起来了。

　　看了这些，我们是不是说华人很有钱？其实我们对祖先是惭愧的。这位老兄是嘉庆皇帝，他不是很有名，下面的大臣和绅非常有名，被抄家的时候，说有两个财产的版本，有8亿两的白银，一个是说有11亿两白银。当时的情况怎样？这不是我杜撰出来的，去年日本东京大学一个教授田忠教授写的文章特别提到了，他说在1820年的时候，中国人口占世界比例是35.5%，现在呢？很惭愧21.4%，因为人家增长比我们还要多。第二，GDP这个是东京大学出来的数字，我不能负责。1820年GDP占全世界的28.7%，这个比例比美国占现在全世界的GDP还高，我这边由美国的数字27.37%。中国多少之今年虽然我们要超越德国，但中国只有5.53%，你说华人有钱吗？很愧对祖先。1820年的时候华人就非常有钱。钱也许是资本市场的重要因素，我们说起整个华人社会资本市场，虽然有很多的企业上市，有很多人投资

股票非常疯狂，实际上我们参与资本市场的参与度还不是很高。为什么？我们可以看出来，整个股市的市值占GDP比来看，中国只有43.62%，香港是全世界最高的，904%。香港的法律规定，有四个地方的股市公司可以上市，包括中国。台湾是163%。我和各位报告，这个数字，今年年初的时候韩国活动说股市正好是GDP的100%，他说超过100%，非常高兴，100%应该是很高的指标。美国一般是120%左右，中国呢？43.62%，显然是利用不足。但你也可以讲很多公司到香港上市，我们把香港和中国合起来是80%左右，还是不够。我们看公债的发行额，银行贷款占GDP的比，相对香港、台湾来讲，这方面中国的企业在筹资能力方面，利用到市场上相对可能是有继续成长的空间。近几年华人企业在全球资本市场占有重要的地位，比如说我们可以看出来，2006年的时候，全世界20大IPO里面，中国的企业占了5名，有的是在上海上市，有的是在香港上市。但是我们要了解一点，华人企业虽然在世界上IPO是有名的，但不要忘记中国有很多是中小企业。

　　大家可以看这个数据，是华人企业在美国的情况，大家会想为什么是2002年的数字？美国人7年才办一次这样的统计，所以没有最新的数字。从2002年来看，华人企业家占美国全体企业家数的1.2%，雇佣的员工只有0.62%，应收是0.4%。可以看出来，华人经营企业的时候，都是家族企业，不像美国的企业是企业家族，这是完全不同的概念。家族企业就是家里几个人开一个企业，企业家族是企业很大，企业开很多。像早上张董事长所说的，GE这个企业无所不包，那就是企业家族。华人企业要利用资本市场、和银行贷款这样的机会就比较少，因为相对你不够透明。

　　我这里简要的比较一下两岸三地的资本市场状况。

　　如果在大陆、香港、台湾，任何华人企业要上市的时候，IPO的时候有点标准，可能相对看起来，香港上市标准稍微交的钱多一些，审查费会多一些。我举两个例子向大家报告一下，华人企业进入中国市场，吸引的不仅是钱，因为很多华人企业常常讲不需要钱，进入资本市场在技术面、人才面，或者企业社会责任都有正面帮助。一个是台湾的企业叫永达公司，今天大家很多人带了手机，就是TFT-LCD，电视也是TFT-LCD。这个行业进入资本市场之后快速成长，有各种不同的方式可以看到。在2000年的时候是股票上市IPO的方式，之后用合并，再开始发行不同的资本市场工具，包括到美国挂ADR，这都是资本市场的工具。后期我们公司有帮他做一些规划，在2007年9月的时候超过了三星电子，成为全球第一。早期刚刚成立的时候，他根本没有想到会有今天这样一天，进入资本市场之后他被迫要成长，所以不仅是钱的问题。

　　下面一个例子是大陆，今天大会资料当中提到无锡的尚德公司，是属于

太阳能电池方面的。尚德成立于2001年，2005年在美国挂牌一直到现在。可以看到2005到2006年的比较，排名在上市前产量是全世界第八，上市后排名全世界第五。各位想，我念书考第八名的时候要考第五很简单，超越两三个人就可以了。但是在世界上的排名不是这样的。以尚德来讲，他的产量是倍增的，其他的产量并没有增加太多。一个刚刚上市的公司，受了资本市场的刺激，吸引到新的资金、人才、技术进来，会完全脱胎换骨、完全有不同的表现，这是资本市场另外一个很重要的功能。

　　从刚刚的两个例子可以看出来，资本市场有很多的市场可以使用。不管IPO还是SPO，像先进增资、CB、EB、ECB、EEB、DR或者M&A也就是并购的手段，都是资本市场的工具。也可以在不同的地方做，刚才的两个例子可以看到，是在不同的市场，也许是在自己国家的国内交易所，也许跑到国外去，都有很多的方式来做。

　　最后和各位报告一下，嘉庆皇帝1821年的时候，可能不需要资本市场，和绅一个人就有11亿两白银，到2007年的时候，华人企业不能没有资本市场。进入资本市场才可以帮助企业成长，谢谢。