金岩石：宏观经济走向与华人企业发展

　　

　　11月24日2007《东方企业家》第五届全球华人企业领袖峰会在上海浦东香格里拉大酒店举行，新浪图文直播此次盛会，图为湘财证券首席经济学家、博士金岩石先生做主题演讲。（来源：新浪财经 周军摄）

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　　　　2007年11月24日2007《东方企业家》第五届全球华人企业领袖峰会在上海浦东香格里拉大酒店举行，新浪图文直播此次盛会，以下是湘财证券首席经济学家、博士金岩石先生做主题演讲《宏观经济走向与华人企业发展》的文字实录 。

　　我是来做个主持人，但是诚惶诚恐和世界级大师的任务来讲一个问题，实际上我是在汇报，感觉就像警校的学生时光倒流见到了福尔摩斯。这个题目是大会给我出的题目，也是我最近思考的一个问题，就是我们都在讲中国的奇迹、中国的特色，中国特色的经济循环到底是什么？人们从政治的角度来讲社会主义加市场经济，但是社会主义加上市场经济为什么能有今天？我反复在学习和研究这个问题的时候，最近我总结了“五高两低”。

　　什么叫“五高两低”？第一就是大家口口相传的高成长，大家也引以为骄傲。就像刚才忠谋大师讲的，一个企业可以保持15%，那就是杰克韦尔奇的水平。可是我们现在中国的企业，每一个人都在预测着50%以上，每个中国的业余投资人都不相信巴菲特怎么一年才赚20%、30%？因为他们希望每个月有20%、30%的成长。高成长是一种骄傲，但是我们想想，高先生也在这里，美国经济如果持续增长10%到11%，连续这么多年的话，会发生什么情况？他一定会从中国大量进口的劳工，于是我们看到了中国经济第二个高，就是高事业。持续多年的高成长，在全世界没有任何一个国家会产生持续多年的高失业，而且中国的高失业统计的只是城镇人口，每年我们就业的目标是新增就业人口能消化50%，什么概念呢？就是每年统计的新增就业人口有2500到2600万人，我们只希望消化1300万人。这意味着如果中国经济不能保持10%到11%的高成长，我们每年达到6%、每年也就只能消化600万到700万新增就业人口，每年就会有将近2000万人在城市里寻找工作，那时候我们就会想起我们当年毛泽东同志号召我们“广阔天地大有作为”。所以中国的高成长背后是高失业，“双高”为什么呢？于是我又比较中国经济和欧美经济，发现在欧美经济当中，大学毕业一般在三年之后会有10%左右的人选择创业，也就是高三的学生会被大三的学生雇佣。如果我们设定一个数字，今年有2000万新增就业人口我们全部消化，三年后有200万人去创业，而每个人只安排10个人就业，意味着我们不会有高失业，于是我们再去查一个数字。做了一个调查，50万农村人、50万给城市人，农村人有60%的人选择就业，而城市人只有不到千分之三的人选择创业。意味着什么？在我们最硬的失业人口当中，城市人有全球没有的超低的创业率，于是我们看到了两高一低。中国经济高成长和高失业并存，来源于中国城镇人口的低创业率。而中国城镇人口的低创业率把创业市场的空间留给了农民，所以中国的企业家绝大多数是没有受过良好教育的人。为了维持高成长、消化高失业，所以我们启动了中国特色的成长，这个成长我们称之为“三架马车”，高投资、高出口、高消费，通俗的讲一个男人、一个女人、一个外国人。三架马车，因为投资是男性行为、消费是女性行为，出口是外国人的消费行为。但在两高一低当中，我们一再希望中国经济能够像世界其他先进国家那样保持超高的消费率，于是我又做了一个比较，就在中国经济高速成长的过去八年中，中国经济的消费率不仅没有上升，反而逐年下降，从62%下降到了去年的49%。同期欧美的消费率保持在70%到80%之间，于是我们又看到了中国经济另外一个两高一低——高投资、高出口、低消费。高投资、高出口、低消费结果是什么？看到了外汇储备的极具增长，于是人们又开始焦望，外汇储备的增长，人们感觉

财政部有这么大一笔钱等着没人花，这是一个错觉，外汇转化为外储，意味着货币退出流通，而填补货币退出流通的空白，中国经济又出现一个全球任何国家都没有出现过的现象就是新增货币投放持续保持超高成长，最高的年度达到38%。百分之十几到百分之三十八的新增货币发行，居然没有引发恶性通货膨胀，为什么呢？因为我们的高出口使得货币形态的东西转化为储备，外汇转化为外储，隐藏在这个当中就出现了中国经济最主要的一高就是高通涨。“五高两低”，这是中国特色的经济经济循环。于是通货膨胀已高额外汇储备的形式、以高额新增货币发行的方式、以高成长的形式存在于我们这个系统当中，被人们称之为银行系统创造货币的功能，但这个东西就像我们养的恶魔一样，在我们身边不断的出现，在不久前4.4、5.6、6.2、6.5打破了我们为自己制订的3%的目标，于是当我们看到3%、看到6%的时候，再去比较中国的通货膨胀，发现衣食住行，衣不是衣服而是医疗、医药，这部分我们大部分是管制价格。食，我们是按照人口比例取样，三分之二是农村，三分之一是城市，人们看到的肉、蛋、禽、油的高速成长，实际上贡献的CPI并不是很大。住，我们的住房没有纳入消费。行，我们的汽车、汽油几乎也没有纳入消费。因此，住和行反应的是住房、公车票和地铁票。我想大家应该清楚，持续的通货膨胀以两种形态存在着，一个是最近我们统计数据当中看到的——6.2、6.5，另外一个是我们每人感觉到的但是大家不知道有多少。十年前，我想台湾来的商人们非常清楚，你拿着1000万会有很多的领导来见你，现在你在中国你说有几个亿，他说我见的人太多了。这就是中国经济，但这个经济背后是通货膨胀驱动的高成长，在这个背景下，一旦我们开放了投资市场就出现了通货膨胀驱动的资产泡沫。

　　盘点2007五大惊奇，全球股价中国最贵，

房价越调越高，黄金发现越多金价越涨。藏品，陈逸飞的《黄河颂》拍出了4000多万。其他普尔茶涨得最多。如果大家看到股价背后是股权分置改革，股权分置改革能解读黄河颂、和田玉、普尔茶吗？这就是中国经济五高两低开始在现在突然启动了一个大众投资市场。经济学家看不到，大家提了两个问题：投资者是傻瓜还是经济学家是傻子？我说都是傻瓜，因为投资者傻得可爱、经济学家傻得可怜。我们如果按照这个标准，再去看看我们经济学的鼻祖亚当斯密的(国富论)，你把(国富论)放进百度去搜寻股市、房市，你搜不到，因为他没有研究过这个问题。人们开始想这个问题的时候，一本书在中国流行了，就是当年(渣尔布雷斯)先生，也就是哈佛大学的教授写的一本《大萧条1929》，《1929》留下一句旷世名言，“不在泡沫中疯狂就在泡沫中死亡”，但是每一次我们开投资报告会的时候都有乌压压的人口，我就问他们你们是想疯狂还是想死亡？于是人们在想，可能还有另外一种生存方式，就是在泡沫中歌唱和泡沫共同成长。现在很多人在想，当年的台湾、想当年的日本，华人企业家面临着我是否要上市，为什么？原来这个问题非常简单，我不缺钱，我为什么要上市？现在，他们不再问了，为什么呢？因为一块钱的资产可以卖出十块钱，不需要再解读。于是华人企业家在传统的一种运营模式上，特别是在中国传统，大多数企业家来自于乡村、乡镇的时候，他们开始困惑为什么会有阿里巴巴？阿里巴巴达摩五指只有一个指头赚钱四个指头赔钱，为什么给了他300倍的市盈率。为什么会有百度？不懂，于是实体经济和虚拟经济之间发生了剧烈的冲突，这种冲突一直到今天大家还在争论。当中石油回归，以市值超过美孚一倍的价格人们震撼了。当神华回归，创造了神华的神话，一个神华的总市值超过了(PIPO)类的两倍，一个万科超过了全美国四大上市房地产公司总市值的1.5倍，一个工商银行超过了花旗银行1.4倍。1月9号当工商银行上市的时候，《华尔街日报》有一篇文章叫“国际玩笑开大了”，把花旗的利润和工商的利润做了逐项比较，15天之后中国人寿上市了，同一个作者写了另外一篇文章“国际玩笑又来了”，中国人寿挑战了友邦，这个玩笑已经变成了事实，人们笑不出来了，反过头看这位作者讲过一句话“中国人开始疯狂了，他们创造了市梦率”。梦想开始进入中国，新生代创业者开始追逐着梦想，在中国的资产泡沫中游刃有余。于是，金融如水，我们在这个时代、全球化的时代，当忠谋大师讲到全球化的时候，讲到世界是平的，高希均老师在解读是平还是不平的时候，我脑子里想出了两个词——“博客”，台湾人把它翻为“部落格”。一个是美国一本书《BOBO族》，是(布尔条利亚)的波希米亚人，它描述的是一种流动的形态，世界是平的，有一群游牧民族在不同的部落之间游动着，这是一个世界观的变化，这种变化就像当年哥白尼宣布了世界是平的，在颠覆着我们的价值观，而这种价值观通过信息的流动——互联网，通过金融的流动——全球化，通过企业的流动——国际化，正在改变着这个世界，于是传统企业家和新生代企业家都在面临着这个，新生代的企业家开始学会在资产泡沫中游泳，传统的企业家开始质疑自己原来的信仰。

　　如何看待这个世界？如何看待这个世界中的中国？我相信中国新生代的企业家并不是不懂经济，他们知道泡沫和真实的财富中间存在着距离。但是人们在努力，努力在泡沫中游泳，希望把泡沫化虚为实，化险为夷，在高风险下运作着中国的经济正处在一个表面繁荣的状态下蕴藏着极大的风险，这就是中国经济目前的现状，也就是中国宏观经济当中内在的危机，但是它挑战着新生代的华人企业家，把一个化虚为实、化险为夷的使命交给了他，我们对他们寄予终生的希望。

　　这就是我的汇报，没有结论，也许可以帮助大家了解为什么中国引起了世界的关注。