吴晓灵：坚持遏制经济增长由偏快转向过热

　　

　　2007年11月3日-5日，有《中外管理》杂志社主办，新浪财经独家网络合作的第十六届中外管理官产学恳谈会在中国北京钓鱼台国宾馆隆重召开。上图为中国人民银行副行长吴晓灵发言。（新浪财经 陈鑫摄）

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　　　　新浪财经讯 2007年11月3日-5日，有《中外管理》杂志社主办，新浪财经独家网络合作的第十六届中外管理官产学恳谈会在中国北京钓鱼台国宾馆隆重召开。本次大会的主题是“2008管理‘文明’与中国企业成人礼”。上图为中国人民银行副行长吴晓灵发言。

　　同志们，女士们，先生们，上午好！

　　非常感谢今天《中外管理》杂志请我参加中外管理官产学恳谈会。让我讲一讲十七大以后的金融政策，我感到有点为难，因为金融政策我个人无法制定，我想借这样一个机会谈一谈我学习十七大，就是胡总书记报告之后的一点体会。所以我的讲话叫做“认真贯彻十七大会议精神，积极稳健的推进金融体制改革”。

　　我想在党的十七大以来，中国金融改革取得了重大的成绩，中国人民银行实行稳健的货币政策，适时适度的进行了宏观调控，有力的支持了国民经济持续、快速、健康发展。我们的货币政策工具不断的完善，基本实现了金融直接调控向间接调控的转变。公开市场业务、存款准备金率、利率、汇率等政策工具协调配合，间接调控体系基本上确立。利率市场化改革稳步推进，人民币汇率形成机制改革取得的重大的突破。

　　第二，我们的银行业的改革取得的重大成果。工行、中行、建行相继完成了财务重组和股份制改革，并在境内外成功上市，公司治理框架基本确立，经营管理理念逐步更新，各项财务和监管指标持续改善。我们的农村信用社和中小银行类金融机构的产权制度、治理结构、管理体制和经营模式的改革不断深化，可以说银行类金融机构的系统性风险已经基本上化解。

　　第三，资本市场的发展迈上了一个心态台阶。随着证券公司综合治理工作的顺利完成和股权分制改革的基本成功，极大的提升了发展资本市场的信心，在市场基本制度不断完善的基础上，股票市场获得了极大的发展，公司债券和金融衍生品开始进入了加快发展的通道。

　　第四，我们的保险也不断向广度和深度发展。伴随着市场经济风险意识的提高，保险业获得了前所未有的发展，保费占GDP的比重从1990年的0.85%，已经上升到2006年的2.8%，人均保费从1990年的15.56元，上升为2006年的431.3元。逐步建立了以偿债能力、公司治理和市场行为监管为支柱的现代保险监管制度，为发挥保险业风险保障和经济补偿功能奠定了运行基础。

　　二、在十一五发展中，中国的金融业将面临新的挑战。

　　首先，我们的挑战来自于国外。当前，由于跨国公司全球配置资源，由于各国经济结构不尽相同，也由于不尽合理的国际货币体系，使得全球经济失衡的状况有所加重。也由于本世纪初许多西方主要国家实行宽松的货币政策，也由于石油产出国在高油价下获得巨额的石油美元，因而世界的流动性在持续的扩大。同时也伴随着金融创新的不断的发展，溶创新产品的规模日益扩大，其中有一些金融产品的风险并不为所有的投资者所了解。而且在投资者当中，还有一些透明度不高的对冲基金，他们的规模也日益扩大。所有的这些，都为我们的运行的国际背景带来了风险。最近发生的由美国次级按揭贷款引发的世界金融的波动，就说明了当今世界我们的经济金融所运行的背景是越来越复杂了，对中国的影响也越来越大。

　　第二，我们的挑战来自国内的不确定因素。我们目前直接融资比重比较低，社会融资高度依赖银行体系，导致了金融风险过度集中，宏观上没有形成有效的金融风险配置结构，给金融稳定带来了潜在的威胁。由于历史的原因，注入养老、医疗等社会保障领域，以及地方隐形债务等方面的财政压力仍然较大，构成了对金融稳定的潜在威胁。这就是我们在未来几年新的历史背景下国际、国内的背景，我们金融所面临的挑战。

　　三、稳步推进金融改革的政策取向

　　第一，坚持把遏制经济增长由偏快转向过热作为当前宏观调控的首要任务，实行适度收紧的货币政策。中国的经济已经连续几年保持了10-11%的高速增长，应该说我们在世界上获得了骄人的成绩，但是我们成绩的获得也使我们的经济付出了一定的代价，特别是这几年我们对资源的消耗，对环境的透支也是不可忽视的。为了使我们中国的经济能够持续的健康的发展，我们不能够说用一个什么样的数字来表示快和慢，如果我们能够极大的节约我们的资源，为我们的子孙后代保留发展的后劲，如果我们能够给我们的子孙留下一片蓝天、一方净土、一方净水，那么我们的速度多大都是可以的。但是，如果我们不能够做到这些，如果我们不能够节约我们的资源，如果我们不能够为我们的生存赢得一个好的环境，即使再低的速度也是不合适的。因而，经济热与不热，好与不好，不在于数字，而在于我们的质量。我们的货币政策要注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调，要适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长，努力维护稳定的货币金融环境，控制通货膨胀预期，保持物价基本稳定。

　　我们会继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具，根据金融宏观调控的需要，积极创新对冲工具，加强银行流动性的管理。现在有些人认为人民银行的宏观调控会回归到行政调控的轨道上，因为他们看到我们比较多的用了数量性的工具，对价格性工具运用的不够。我可以负责任的说，向市场化改革的方向，中国政府不会变，作为市场经济产物的中央银行也绝对不会走回头路。但是，中国的改革是一个循序渐进的改革，中国各项改革不能够单兵突进，中央银行要比较多的运用价格工具，需要整个市场环境的配套，走急了会引起市场不必要的波动。因而，当前人民银行最主要的任务是在于控制银行的流动性，使银行创造的货币能够和经济发展相适应。只有这一点做到了，才能够减少社会流动性增加的压力。

　　人民银行会稳步推进利率市场化改革，会推动货币市场基准利率体系的建设。应该说利率的市场化是人民银行锲而不舍追求的目标，我们的汇率要逐渐的浮动，要加大流动性，人民币最终走向可自由兑换，这一切都是我们的改革措施为之奋斗的。但是，在现在的情况下，我们在利率体系方面，我们控制银行存款最高限和贷款利率的最低限，就是存款利率的最高限和贷款利率的最低限。也就是说控制了银行存贷款的利差。这种现象我们认为是一个过渡时期，并不想永远坚持下去。我们也提醒我们的商业银行，应该在保持比较高的利差的情况下，尽快完成自己经营目标、经营方式的转变，提高我们的自身竞争能力。也正因为我们控制了银行的存贷款利差，因而中国的银行调控的货币市场利率和客户利率之间没有顺畅的传导机制，这也是我们利率市场化需要克服的很大的障碍。我们在利率市场化过程中还缺少一个无风险的收益率曲线，也就是说我们需要有一个市场各种金融产品定价的一个基准，需要有基准的利率，也需要有无风险收益率曲线，这些都在我们的改革措施当中需要去逐渐的培育。

　　我们会继续完善人民币汇率形成机制，充分发挥市场供求在汇率形成中的基础作用，增强汇率的弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。我们会继续推进外汇管理体制改革，稳步推进人民币资本项目可兑换。人民币汇率问题不简单是一个汇率的问题，他是我们整个经济结构的一种反应，中国的国际收支双顺差也不单单是一个金融问题，他也是我们国家整个经济结构的一种反应。因而，人民银行会积极配合国家财政政策、产业政策、外资外贸政策、环保政策等重点工作，引导金融机构进一步优化信贷结构，防范信贷风险，推动经济结构的调整和经济增长方式的转变。

　　第二，要优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。目前我国的融资结构以间接融资为主，直接融资发展收到抑制，尤其是企业债券市场的发展相对滞后。2006年，银行新增贷款占国内非金融部门融资增量的82%，股票和债券融资比例仅为18%，根据我们测算今年1-8月银行新增贷款比例73.9%，股权和债券融资比例是26.1%，得到极大的提升，但是这个比例是不够的。企业融资过度依赖银行贷款的现象依然严重，导致全社会融资风险过度集中于银行体系，我们需要进一步的转变理念，建立市场化管理体制，加强信息披露，信用评级等基础性制度建设，丰富金融产品种类，大力发展多层次资本市场，特别是债券市场，提高直接融资比例，增强融资体系的弹性和抵御风险的能力。我们要发展各类金融市场，推动金融市场产品创新和制度建设，大力发展企业融资产品，培育和发展包括证券市场、外汇市场、衍生品市场，各类各层次的金融市场。我们要充分发挥金融机构在金融创新中的主体作用，提高产品设计和风险定价能力，转变金融企业的经营机制和盈利模式，增强市场竞争力。随着社会保障体系的完善和各类补充性养老、医疗保险的发展，各类保障基金和保险公司将成为资本市场重要的机构投资人。我们在坚持组合投资、分散风险的原则下，会稳步的推进保险资金投资渠道的多样化。为了保证市场的有序健康发展，今后监管部门会加大市场监管力度，严惩违法违规行为，会进一步加强对投资者的风险教育，加大市场风险的揭示力度。

　　第三，推进金融体制改革，形成多种左右之和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。随着外资逐渐进入中国，我们实现WTO的承诺，向外资全面承诺了开放银行业的各项业务，在保险业和证券业方面，外资进入的程度也在加深。随着外资更多的介入中国的金融业，中国金融对内开放速度也会加快，最近银行业监督委员会在放宽金融机构进入到农村当中去的政策的时候，就为我们的各类资金进入到银行业开了政策之门。同时，随着人民财富的增加，无论是企业还是民众都需要有更多的

理财的经验和理财的服务，应该说未来的理财市场是银行业、保险业、证券业三业交叉的一个重要的平台，金融业会利润这个平台更好的为社会服务。

　　第四，加强和改进金融监管，防范和化解金融风险。今后会逐渐加强金融法制建设，促进依法行政，继续推进金融稳定机制建设，建立健全风险监测和评估体系，加快建立存款保险制度，切实保护存款人的利益。会以破产法等金融法规为依据，规范和完善金融企业市场退出机制，防范道德风险，建立金融危机应急处理机制。人民银行会按照中国人民银行法赋予的职责，加快建立科学高效的金融监管协调机制，加快制定或修改与中国银行业务相关的法规，继续完善支付、发行、国库系统等金融基础设施和服务设施建设，形成就为完整和协调一致的征信标准体系基础框架，稳步推进证券期货业、保险业

反洗钱监测工作，在法律制度框架下主动为全社会提供良好的金融服务。

　　金融是服务经济的行业，树立服务意识解决企业和公众所需要解决的问题，是金融企业生存发展之道，中国金融业将伴随着中国企业成熟而成熟。谢谢大家！