给我的题目是从投行的角度看看国内投资大的趋势，所以我团队的同事帮我找了一些数据，我想跟大家分享一下，跟今天其他几位讲的题目都非常有关系。

　　先开始几句话，介绍汉能投资。汉能是一个投资银行业，我们自己业务分两段，大部分做投资银行，财务顾问，这样的工作比较多。汉能投资一共有50多个人，大部分在北京，其他几个办公室是新加坡、美国、上海，我们原来专门做的领域天然气比较多，现在也做其他一些项目。

　　这里有几组数据，这组数据是说中国的经济持续增长，而且速度非常快，但是经济资本市场相对有些滞后，个中原因大家都很清楚。下面是股市表现，其实早就不这样了，到底怎么样大家见仁见智了。中国这些资本的不同几个来源，大部分是信贷、贷款比较多，主要的来源，虽然国企外国企业和中国企业的数目，对GDP增长贡献来讲都是一小部分，但是所有信贷都跑到国企。这儿是另外一组数据，13个新兴经济体国家，他们在M&A方面，尤其是外向型的M&A大概的数量，这里中国当然占有很小一个份额，在这里面GDP中国占很大比重，中国向外走出去到至今，还停留在这个水平上，因为实际困难有很多，失败案例也有很多，这里一组数据表示了出来。波士顿研究集团的数据，这方面最起码有十倍的增长，才符合中国经济体的现状。无论从案例数量上，还是整个牵涉到的金额持续增长，一直到2006年，这对于我们在座的来说都是一个好消息，从2000年占全球总量1%，到2006年占全球总量4%，其实中国和整个经济的规模比例还是非常不协调的，M&A市场是非常滞后。大部分曝光比较多的是国际资本，国际战略投资者进入中国，其实大部分还是国内投资案例比较多。虽然说国内从资金和数量上比较多，但是从案例规模上反映出外面进来的，或者我们自己出去的，占很大的比例。90%的案子M&A都是在50个，大部分小案子都是在国内，处于国内同业之间，出去和进来的，整个平均案子额度比国内交易大很多倍。

　　无论是出来还是进去，资金的来源和走向都是什么？第一就是香港。香港可能稍微有点被扭曲，比如进来的资金，包括中国移动、中国电信收购大量子公司，都算在里面，所以可能稍微有些夸大。今后趋势可能还会持续一段时间。交易的结构是从进来、出去和境内公司交易，进来的资本做收购兼并的大部分是占主导性，出去也是这种情况，国内倒是一半一半。中国无论是在境内还是在境外，作为控股地位，尤其是加入好多整合内容在里面，反而是不成功的。即使有控股权，尤其资源性的公司，矿务那样的公司反而表现不错。从一个数据角度来讲，说明我们国内公司国际化能力还是比较欠缺的，因为我们经济发展二三十年，需要一个学习和摸索的过程，这是必要的学费。

　　我们中国公司出去，外向型收购，比国内做和比外面到中国来做收购比例比较高，付了不应该付的价钱，另外行业竞争，整合给自己公司带来的价值判断比较大，这不一定，反正数字方面，出去都比进来比在国内同业整合比例要高。中国公司在外边和资本市场上上市的公司和同样的公司，就是没有在中国，有一个对比。同业公司做一个比较，股市的PE也是比较高的，反映资本市场持续接受中国的概念，这个概念不管怎么定义。

　　这个行业趋势大概的投资，大部分收购兼并在全行业，电信当然最大，还是有确定因素，因为是中国国内香港红筹到国内收购子公司，这样夸大一些，我们觉得电信无论从电信还是运营里面，尤其最近一两年不是特别活跃的一个市场，真正活跃的是银行，包括国外公司来做收购，或者占小股东地位，这可以看出来是很大的。在能源行业，可以看出出去收购的非常多，因为我们国家经济发展到现在这个阶段，能源短缺是必须的趋势，所以对这个行业应该是持续看好。

　　VC/PE，大家在座的多非常熟悉，从2004年到现在，几乎每年是持续的增长。从2000-2007年上半年，IPO占整个退出的7%以上，M&A占25-27%这样一个大概的结果。今天讨论人民币基金，今后的工作退出的机制多样化，如果有很多人民币基金能够在国内做很多M&A事情，在政策方面更开放，我想这方面M&A可能有很多经验。这是IPO中国一些上市公司的表现应该很好的。

　　私募基金到底有哪些机会？直接投国内公司，你要么直接投公司，要么投美国的公司，美国公司有一个中国的战略，一定要把中国看成一个很大的市场，一定要在这里做收购、整合，要么有这样一个行业整合的平台，现在我们也在执行的案子当中，摩根士丹利融一百亿美金，说这个融资就是要在中国收购这样类型的公司，所以这种机会也很多，对于PE公司这也是一个机会。从中国往外走，我们觉得越来越多的公司开始往这方面想，出去的目的不尽相同，有的是找渠道，有的是找已有的品牌，也有的是找技术，或者找管理经验，这不一而足，但是趋势很明显。比如做电信方面，有很多这种情况。资源方面更不用说了，资源方面持续不断的攀升，这还会继续下去。其他就是汉能自己做收购，做投资银行的几个案例，就不多说了。

　　Framedia这个案例我们做了几个不同的角色，我们帮助企业做投资融资顾问，后来我们自己也是投资方用我们这个收购平台做了一个很快的整合，12个月内收购了8家公司，一下奠定这个行业特定的非常具有垄断性的地位，所以收益非常好，权衡之后还是把这个公司以很高的价格卖给了分众。

　　结论：这个数据就是说，中国M&A持续看好，数量和整个涉及的金额还是不相称，所以这个行业应该有很大的发展空间。我们做过的案例有30几个。谢谢大家！