费达翰：中国经济高增长的原因是什么

　　先生们、女士们，大家好！我是国际货币基金组织驻华代表费达翰。我很荣幸来到这里，谢谢组织者的邀请。

　　作为今天主题演讲的第一个发言人，我首先要提及的是中国经济增长的几个趋势。我们都知道，中国的经济增长是令世人瞩目的，大家可以看一下图表当中左边的这张图，左边的这张图所表示的就是几个国家在它现行改革之后的数据变化。比如说日本，它的“T”在1955年是0，改革是在1973年开始的。在中国我们认为是从1979年开始，图表中红线代表中国，对数实际产出要比其他几个国家增长更加强劲。如果大家想预测一下未来十年的话，我想中国经济增长还是历史上空前的，不过我们从另外一个不同的角度来看的话，第二张图表展示的是各国经济在世界产出中占比，我们可以看出中国的经济增长空间还有很大。

　　那么这种增长的原因是什么呢？通过经济学的计算，我们认为中国经济增长的主因有两个，一个是生产率，一个是资本积累，工人或者说劳动力的原因并不是很大。在这里我们就有一个问题要问了，这轮高速的增长能否持续呢？我要提到的有两点，第一点就是目前的宏观形势，第二点就是可持续增长所面临的挑战。当前中国的宏观经济形势当然是没有利的，我们有强劲的增长，低的通货膨胀。最近中国食品方面的通货膨胀还是比较高的，而其他方面并不高，我们预测在一年之后或者一年之内，通货膨胀会有所下滑。因为现在食品方面高的通货膨胀主要由于供应所引起的，还有一点是中国有大量的外汇储备，中国的财政赤字比较低，而且中国政府债务比较少。我刚才提到的这一点是我们在评估一个国家宏观形势是否稳定，是否有利的时候，我们采用的一些参数。接下来我想提到两点。从近期来看，中国的投资适度增长，从中期来看会出现平衡的增长，会走向消费。我再给大家具体解释一下这两点。

　　第一，在近期投资适度增长。

　　如果我们看一下中国的投资效率，我认为中国的投资效率还是很低的。我们认为主要的原是因为很多投资走向了国有企业，而不是私营或者民营企业。这样就在银行体系造成了产能过剩和不良贷款的风险。我们看一下这张图表，图表当中蓝色小块是代表发达经济体，X轴表示的是实际GDP的增长，Y轴表示的是投资GDP。从发达国家这条线上面我们可以看出，他们增长以及他们的投资发展。现在蓝色的小点是爱尔兰，在爱尔兰，投资非常高，所以增长率也很高。中国的GDP增长很高，但是中国的投资更高。这张图表表示的就是，如果两个国家处于相似的水平，即使是这样，你的投资还是可以到达一个很高的高度。我想投资所占的比重，不管在哪个领域、哪个部门投资，都要仔细的考虑一下。

　　刚才我所讲述的部分反映出资本的成本比较低，那么在中国资本的成本以及资本的回报之间的反差是最明显的。我们可以在图表上面看到发达国家GDP平均值，在中国，图表上可以看到蓝色代表平均实际利率比较低，而红色代表平均增长比较高，当然这也大幅度的刺激了投资，前面我提到投资效率是很低的。

　　那么我们应该做一些什么工作呢？首先资本成本需要提高，我们要有有效的货币政策。因为现在中国整体经济规模非常大，在掌控方面有一定的难度，所以说行政管理手段我们应该得以加强，中国需要独立的货币政策，还需要

汇率更加灵活，至少还要取消存款利率的上限。我们看一下家庭消费在GDP当中所占的比重，从图表上可以看出，已经在过去七年当中从45%降低到了36%，虽然中国取得了这么大的发展和增长，但是家庭并没有获得很大的收益。这个增长是从何而来呢？我认为是投资和进出口的增长，就像我刚才提到的这种投资效率很低。所以中国需要扭转这种趋势，增加家庭的消费增长。这也就是我所说的如何平衡经济增长。

　　如何做这项工作呢？中国政府已经有了一些做法。中国总理温家宝已经在多次讲话中强调，中国经济发展面临很大的问题，就是不稳定、不平衡、不协调、不可持续的结构性问题，所以我们需要采取一些措施，因为时间有限，所以我只能给大家一个大概。

　　像幻灯片上所展示的第一个，要加快改革步伐，首先从金融部门改革开始，第二外汇改革、

医疗改革、

养老金体制改革，这样可以让人们储蓄少一点，消费多一点，以及其他相关的改革。当然我们也看到政府非常重视这方面的改革，这些改革也需要在执行过程当中加快，平衡经济增长一定要实施下去。

　　以上是我的一些简短的介绍，如果大家想咨询更多，可以访问我的网站。谢谢！